股价与交易表现 - 2025年10月31日收盘价报1.77元，单日下跌2.21%，成交额4.45亿元，换手率4.32% [1] - 当日主力资金净流出2306.44万元，占总成交额5.19%，而游资和散户资金分别净流入1886.46万元和419.98万元 [1] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为19.61万户，较同年6月30日增加7013户，增幅为3.71% [1][4] - 户均持股数量由2.89万股增至2.96万股，户均持股市值为5.34万元 [1] 2025年三季度财务业绩 - 前三季度主营收入211.33亿元，同比下降2.17%，归母净利润为-2.9亿元，同比下降522.74% [2][3][4] - 第三季度单季主营收入72.91亿元，同比下降0.77%，单季度归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03% [2] - 公司前三季度毛利率为7.91%，负债率为67.69%，财务费用为6.24亿元 [2] - 经营活动现金流净额为21.25亿元，同比下降38.17%，加权平均净资产收益率为-1.93% [3] 公司治理与重大事项 - 公司董事会审议通过续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构，并计划取消监事会、修订《公司章程》 [4] - 因可转债转股，公司注册资本增加至5,815,476,687元，并新增日常关联交易预计金额14亿元 [4] - 公司定于2025年11月18日召开第三次临时股东大会，审议包括续聘会计师事务所在内的多项议案 [4][5]

文章核心观点 - A股市场存在一批长期持续下跌的股票，尽管部分公司基本面尚可或曾为行业龙头，但股价表现与基本面出现显著背离 [1][3][5] - 这些股票的下跌趋势具有长期性，任何抄底行为最终多以套牢告终，跌幅超过90%的股票极少能重回历史高点 [5][7][9] - 股价长期低迷的背后原因包括行业困境、流动性枯竭、业绩持续恶化、被市场主力资金抛弃等 [3][5][7] 个股表现案例 - 某只2015年4月上市股票，发行价5.47元，曾达高点72元，现价3.67元，从53.84元高点下跌93.5%，公司近五年盈利超3亿元且每年增长，但股价跌破净资产且较发行价低19.5% [1] - 山鹰国际股价从2015年高点62.64元下滑至1.62元，跌幅97.4%，面临瓦楞纸价格同比下跌13%的行业困境，股东人数一年内增长25%至20万人 [3] - 沃森生物从2015年5月的12.20元起步，十年后累计下跌18%，从96.73元历史高点下跌89.6%，日成交量仅几千手 [3] - 通策医疗股价从300.98元跌至40.13元，跌幅88%，2021年市盈率曾超200倍 [3] - 重庆钢铁连续三年亏损，2024年亏损额12.6亿元，吨钢利润一度仅50元 [3] - 碧水源年营收超90亿元，但股价连续5年阴跌，日成交额不足1亿元，换手率0.5%，融资余额从12亿元降至3亿元 [5] - 华平股份上市以来累计募资9.8亿元，分红仅3100万元，大股东套现2.3亿元 [5] - 锦州港股价1.04元，较十年前11.6元下跌91%，创上市新低 [5] - 东江环保股价从30.30元跌至4.54元，跌幅85%，公司连续三年亏损，2023年亏5.2亿，2024年亏3.8亿 [7] - 暴风集团从327.01元跌至退市价0.28元，跌幅99.9%，乐视网从179.03元跌至0.31元，跌幅99% [5] 市场现象与特征 - A股5411只股票中隐藏不少连续下跌十年的股票，跌势持续多年 [5] - 2025年已有56家公司退市，规则趋严，但退市比例相对于整个市场仍偏低，“只进不出”或“多进少出”的市场结构导致资金稀释和个股流动性枯竭 [7] - 长期阴跌股被主力抛弃，碧水源股东户均持股金额从12万元增至19万元，但补仓反而扩大亏损，下跌趋势中补仓成功率不足15% [7] 风险识别与筛查指标 - 僵尸股典型特征包括日均换手率长期低于1%、股价年振幅低于20%、业绩持续下滑或亏损、行业处于衰退期、无机构研报覆盖 [9] - 基本面筛查应避开营收或净利润连续2年下滑、资产负债率超70%的公司，优先选择行业景气度高且现金流健康的龙头股 [9] - 交易指标验证需观察月均换手率（低于5%需警惕）、股价年振幅（低于30%可能僵化），规避日成交额长期低于1000万元的个股 [9] - 投资者易犯错误是盲目抄底和迷信低价股，看似便宜的股票往往隐藏更深陷阱 [7][9]

股价与市值表现 - 截至2025年10月31日收盘价1.77元，较上周1.82元下跌2.75% [1] - 本周最高价1.83元，最低价1.75元 [1] - 公司当前总市值102.93亿元，在造纸板块市值排名第3位 [1] 股本与股东结构 - 截至2025年9月30日股东户数为196,139户，较6月30日增加7,013户，增幅3.71% [2] - 户均持股数量升至2.96万股，户均持股市值为5.34万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度主营收入211.33亿元，同比下降2.17% [3] - 前三季度归母净利润-2.9亿元，同比下降522.74% [3] - 前三季度扣非净利润-4.12亿元，同比上升6.32% [3] - 第三季度单季主营收入72.91亿元，同比下降0.77% [3] - 第三季度单季归母净利润-3.31亿元，同比下降636.03% [3] - 负债率67.69%，毛利率7.91%，财务费用6.24亿元 [3] 经营与生产数据 - 前三季度经营活动现金流净额21.25亿元，同比下降38.17% [4] - 原纸板块产量548.78万吨，同比增长4.25% [4] - 纸质包装板块销量15.73亿平方米，产销率105.43% [4] 公司治理与重大事项 - 董事会审议通过《2025年第三季度报告》并续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构 [4] - 因可转债转股，注册资本增至5,815,476,687元 [4] - 取消监事会并修订《公司章程》及多项治理制度 [4] - 新增日常关联交易预计金额14亿元 [4] - 公司将于2025年11月18日召开第三次临时股东大会，股权登记日为2025年11月7日 [4]

A股市场整体股价概况 - 截至10月31日收盘，沪指报收3954.79点，A股平均股价为13.84元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股群体特征 - 股价低于2元的个股共有26只，最低的是*ST高鸿，最新收盘价为0.38元 [1] - 股价低于2元个股中，共有9只ST股上榜，占比为34.62% [1] 低价股市场表现 - 在上述低价股中，今日上涨的有11只，涨幅居前的有金正大、荣盛发展、雅博股份，分别上涨2.79%、2.55%、2.31% [1] - 下跌的有9只，跌幅居前的有*ST元成、辽港股份、山鹰国际，跌幅分别为4.88%、4.47%、2.21% [1] 代表性低价股详情 - *ST高鸿代码000851，最新收盘价0.38元，市净率2.91倍，属于通信行业 [1] - *ST元成代码603388，最新收盘价0.78元，日跌幅4.88%，日换手率0.26%，市净率0.36倍，属于建筑装饰行业 [1] - 荣盛发展代码002146，最新收盘价1.61元，日涨幅2.55%，日换手率4.03%，市净率0.59倍，属于房地产行业 [1] - 金正大代码002470，最新收盘价1.84元，日涨幅2.79%，日换手率3.85%，市净率2.94倍，属于基础化工行业 [1] 低价股行业分布 - 低价股广泛分布于多个行业，包括房地产、钢铁、建筑装饰、交通运输、基础化工等 [1][2] - 房地产行业代表性公司包括*ST金科、荣盛发展、绿地控股、ST明诚、荣安地产等 [1][2]

市场扩张和并购 - 公司以股权作价297,704.35万元出资设立胜鹰企管[3] 其他新策略 - 公司转让胜鹰企管部分合伙份额引入长期投资者，转让金额不超7.475亿元[3] - 公司已收到74,748.220833万元转让价款[4] - 胜鹰企管完成工商变更，注册资本为297,904.35242万元[6] - 天津信鲁财和杭州光曜合计持25.09%份额，公司持74.84%[6]

公司股东结构 - 截至2025年10月30日，共有2个机构投资者持有山鹰国际A股股份，合计持股量为14.41亿股，占公司总股本的24.79% [1] - 主要机构投资者包括福建泰盛实业有限公司和香港中央结算有限公司 [1] - 与上一季度相比，机构投资者合计持股比例下降了2.04个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度未再披露持仓的公募基金共计15个 [1] - 未再披露持仓的公募基金主要包括创金合信竞争优势混合A、创金合信文娱媒体股票发起A、中信建投量化进取A、鑫元国证2000指数增强A、国富兴海回报混合A等 [1]

公司基本情况 - 公司成立于1999年10月20日，于2001年12月18日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内大型包装纸生产商，拥有从造纸到包装的全产业链优势 [1] - 主营业务包括箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产销售以及国内外回收纤维贸易业务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达211.33亿元，在行业中排名第二，高于行业平均数92.02亿元和中位数53.83亿元 [2] - 主营业务构成中，箱板纸收入50.79亿元，占比36.69%，纸制品收入33.58亿元，占比24.26% [2] - 2025年三季度净利润为-3.24亿元，在行业中排名第九，行业第一名太阳纸业净利润为25.06亿元 [2] 财务状况分析 - 2025年三季度资产负债率为67.69%，高于行业平均的56.77% [3] - 2025年三季度毛利率为7.91%，高于行业平均的0.28% [3] 股东结构与管理层 - 公司实际控制人为吴明武、徐丽凡 [4] - 董事长兼总裁吴明武2024年薪酬为1.72万元，相比2023年的68.43万元减少了66.71万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为19.61万，较上期增加3.71% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股9983.05万股，较上期增加232.67万股 [5] 机构观点与业务展望 - 国泰海通证券维持公司“增持”评级，预计2025-2027年公司EPS为0.03/0.07/0.10元，上调目标价至2.32元 [5] - 华泰证券维持公司“增持”评级，谨慎下调2025年归母净利润至2.0亿元，维持2026-2027年归母净利润4.6/6.3亿元 [5] - 2025年下半年箱板纸预计新增产能200余万吨，纸浆新增产能320万吨，木浆进口量预计同比增长约15% [5] - 公司2025年4月完成基金份额转让，回笼资金增强抗风险能力 [5]

公司近期动态 - 公司于2025年10月30日召开第九届第三十二次董事会会议，审议了关于制定及修订公司内部治理制度的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：造纸业务占比66.57%，包装业务占比24.26%，商品流通业务占比7.1%，其他业务占比1.39%，其他占比0.67% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为105亿元 [1]

股价与资金流向 - 截至2025年10月30日收盘，公司股价报收于1.81元，当日股价无涨跌，换手率为2.19%，成交量为127.35万手，成交额为2.31亿元 [1] - 10月30日资金流向数据显示，主力资金净流出1195.58万元，占总成交额5.17%，游资资金净流出167.73万元，占总成交额0.73%，散户资金净流入1363.31万元，占总成交额5.89% [1] - 近5个交易日（10月24日至10月30日），主力资金持续净流出，累计净流出额超过5100万元，其中10月24日净流出额最大，为1725.74万元，占比6.71% [2] 公司主要财务指标 - 公司总市值为105.26亿元，高于行业均值67.15亿元，在行业内38家公司中排名第4位 [3] - 公司净资产为170.17亿元，远高于行业均值41.32亿元，在行业内排名第2位 [3] - 公司净利润为-2.9亿元，显著低于行业均值538.47万元，在行业内排名第37位 [3] - 公司市净率为0.68，低于行业均值3.98，在行业内排名第2位 [3] - 公司毛利率为7.91%，低于行业均值14.76%，在行业内排名第32位 [3] 2025年三季度业绩表现 - 公司前三季度主营收入为211.33亿元，同比下降2.17% [3] - 公司前三季度归母净利润为-2.9亿元，同比下降522.74% [3] - 公司前三季度扣非净利润为-4.12亿元，同比上升6.32% [3] - 2025年第三季度单季度，公司主营收入为72.91亿元，同比下降0.77% [3] - 2025年第三季度单季度，公司归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03% [3] - 2025年第三季度单季度，公司扣非净利润为-3.47亿元，同比下降4.37% [3] 公司负债与费用情况 - 公司负债率为67.69% [3] - 公司财务费用为6.24亿元 [3] - 公司投资收益为3795.2万元 [3] 机构评级与业务构成 - 过去90天内，共有2家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级1家，机构目标均价为2.0元 [4] - 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售，以及国内外回收纤维贸易业务 [3]

会议相关 - 公司第九届董事会第三十二次会议于2025年10月30日召开[3] - 会议审议通过《2025年第三季度报告》[4] - 公司定于2025年11月18日召开2025年第三次临时股东大会[10] 股本与注册资本 - 截至2025年9月30日，公司总股本因可转债转股增加至5,815,476,687股[6] - 拟将注册资本由4,470,565,176元增加至5,815,476,687元[6] 审计与关联交易 - 拟聘任信永中和为2025年度审计机构[5] - 预计至2026年4月30日新增关联交易金额140,000万元[8] 制度与议案 - 修订、制定多项内部治理制度，部分议案需股东大会审议[7][8] - 多项议案需提交2025年第三次临时股东大会审议[5][6][8]