行业投资评级 - 国防军工行业评级为看好（维持）[6] 报告核心观点 - 国家在二十届四中全会对军事装备建设高度重视，随着十五五规划落地，新一阶段的装备建设规划有望加速朝着信息化、智能化建设[9] - 二十届四中全会首次提到加快航天强国建设，朱雀三号火箭进入首飞关键阶段，未来可回收技术成熟将带来发射端降本，卫星组网进程有望加速[9] - 最近一个月军工板块股价已企稳，随着十五五临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显[9] 二十届四中全会与装备建设 - 二十届四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行，提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化[12] - 会议提出加快机械化信息化智能化融合发展，并首次在党的层面强调边斗争、边备战、边建设[13] - 随着十五五规划落地，军事装备建设有望加速进行，上游电子元器件及关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，有望充分受益于需求传导的放大效应[13] - 加快先进战斗力建设，以无人装备、深海作战、信息化等为代表的十五五新方向有望快速受益，体系化作战能力有望形成[13] 航天强国建设与火箭技术进展 - 朱雀三号遥一运载火箭于10月18日至20日成功完成首飞任务第一阶段工作——加注合练及静态点火试验[14] - 朱雀三号低轨运载能力一次性任务达21.3吨，航区回收任务达18.3吨，一子级复用次数设计为20次[14] - 火箭长度76.6米，直径4.5米，起飞质量660吨，使用液氧甲烷推进剂[15] - 可回收火箭技术成熟后将大幅降低发射成本，民营火箭公司的参与将丰富火箭型号，未来发射频率加快，商业低轨卫星组网进度有望持续加速[17] 行业配置与投资标的 - 短期临近年底，下游客户为明年生产做准备，重点关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行[18] - 布局明年十五五规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力[18] - 中长期关注国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块第二增长极[18] - 相关标的包括军工电子、新质新域、航发链、军贸/主机装备四大方向，具体公司如航天电器（买入）、鸿远电子（未评级）、航发动力（未评级）、中航沈飞（未评级）等[18] 市场行情表现 - 本周（截至2025年10月24日）国防军工（申万）指数上涨2.81%，收于1717.61点，但跑输沪深300指数（上涨3.24%）[21] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为-0.43%[22] - 在申万一级行业指数的31个行业中，国防军工本周涨跌幅排名第12位[24] - 本周军工个股涨幅前十包括*ST万方（上涨23.44%）、*ST奥维（上涨21.31%）、高华科技（上涨18.92%）等[27]

财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入21.18亿元，同比增长6.68% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.73亿元，同比增长1.15% [1] - 前三季度扣非净利润为3.64亿元，同比增长1.13% [1] - 第三季度单季实现营业收入3.97亿元，归母净利润为2293万元 [1] - 公司总资产达102.64亿元，较上年度末增长10.39% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为65.05亿元，同比增长8.26% [1] - 经营性现金流状况较去年同期大幅改善，净流出金额收窄明显 [1] 业务发展与市场机遇 - 全球防务雷达需求持续上升，公司深化海外市场拓展，高端雷达装备国际市场影响力提升 [1] - 公司持续推进军贸业务拓展与产业链延伸，军贸板块新签订单与交付保持良好势头，营收占比逐步提高，利润贡献稳步增强 [1] - 公司是雷达技术的行业引领者，持续突破国内、国际市场 [2] - 公司加快发展新质生产力，布局第二增长曲线，聚焦低空经济、商业航天等战略新兴产业发展需求 [2] - 国际军贸市场对防空反导系统需求提升，国内在气象探测、水利监测等领域对雷达的需求维持高位 [2] - “十五五”规划指出要如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化 [2] 战略举措 - 公司下属控股子公司国睿信维计划通过增资扩股方式引入战略投资者，募资金额不超过6亿元，旨在整合资源、加快技术布局，推动工业软件业务发展 [2] - 此举标志着公司在智能制造、软件自主可控等新兴方向上的战略布局进一步明确 [2]

投资评级与目标价 - 报告对国睿科技维持“买入-A”的投资评级 [4][7] - 报告给予公司12个月目标价为37.86元，较2025年10月24日收盘价29.11元存在约30%的上涨空间 [4][7] 核心观点与业绩总结 - 公司2025年前三季度实现营收21.18亿元，同比增长6.68%；实现归母净利润3.73亿元，同比增长1.15% [1] - 单三季度营收同比下降7.0%至4.0亿元，归母净利润同比增长1.2%至0.23亿元，符合历史三季度为交付确收淡季的规律 [1] - 公司盈利能力保持相对稳定，前三季度毛利率为40.1%（同比下降0.1个百分点），净利率为17.6%（同比下降1.0个百分点） [1] - 公司作为雷达龙头企业，受益于内装（国内）与军贸（海外）双轮驱动，并在低空经济、反无（反无人机）等多领域具有成长潜力 [2] 财务与运营状况 - 公司保持较高研发投入以延续市场竞争力，前三季度研发费用达1.19亿元，研发费用率为5.6% [3] - 公司积极备货迎接需求释放，截至3Q25末，存货较1H25末增加16.5%至21.0亿元，预付款项较1H25末大幅增加156.3% [3] - 财务费用同比增加0.35亿元至0.34亿元，对利润产生一定影响 [3] 未来业绩预测 - 报告预测公司2025/2026/2027年净利润分别为7.42亿元/8.71亿元/10.24亿元，对应增速分别为17.8%/17.3%/17.7% [4][5] - 对应每股收益（EPS）预测分别为0.60元/0.70元/0.82元 [5] - 预测公司净利润率将从2024年的18.5%持续提升至2027年的20.6% [5][9]

公司财务报告与业绩说明会安排 - 公司于2025年10月25日披露了2025年第三季度报告，该报告未经审计 [3][6][9] - 公司定于2025年11月6日上午9:00-10:00通过网络互动形式召开2025年第三季度业绩说明会，董事长、总经理、财务总监等高级管理人员将出席 [9][11][12] - 投资者可在2025年11月4日前通过邮箱dmbgs@glarun.com预先提交问题，公司将在说明会上就普遍关注的问题进行回答 [9][12][13] 2025年前三季度利润分配方案 - 公司董事会审议通过2025年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.097元（含税） [16][17][28] - 以2025年9月30日总股本1,241,857,840股计算，合计派发现金红利120,460,210.48元，占2025年前三季度归属于上市公司股东净利润的32.34% [17] - 本次利润分配方案已获董事会全票通过（同意9票，反对0票，弃权0票），且根据2024年年度股东会授权，无需再提交股东会审议 [18][26][28] 公司董事会决议与资金运作 - 公司第十届董事会第五次会议于2025年10月23日以通讯方式召开，应出席董事9人，实际出席9人 [23][24][25] - 会议审议通过了《公司2025年第三季度报告》及《关于公司2025年前三季度利润分配方案的议案》 [25][28] - 会议同时审议通过《关于大额资金支付的议案》，同意公司向子公司南京国睿防务系统有限公司支付10,000万元委托贷款 [30][31]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2,117,644,843.41元，同比增长6.68% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为372,528,388.28元，同比增长1.15% [1]

公司利润分配方案 - 公司于10月24日晚间发布2025年前三季度利润分配方案公告 [1] - 利润分配方案为向全体股东每股派发现金红利0.097元（含税） [1] - 截至2025年9月30日，公司总股本为1,241,857,840股 [1] 分红规模与占比 - 基于公司总股本计算，此次合计派发现金红利总额为120,460,210.48元（含税） [1] - 此次现金分红总额占公司2025年前三季度归属于上市公司股东净利润的比例为32.34% [1]

公司财务业绩 - 公司前三季度实现营收21.18亿元，同比增长6.68% [1] - 公司前三季度归母净利润为3.73亿元，同比增长1.15% [1] - 公司前三季度扣非净利润为3.64亿元，同比增长1.13% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.30元 [1]

财务表现 - 公司第三季度实现营业收入3.97亿元，同比下降6.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2293.06万元，同比增长1.17% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2250.88万元，同比增长0.64% [1] - 基本每股收益为0.02元 [1]

公司动态 - 公司于2025年10月23日召开第十届第五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于公司2025年前三季度利润分配方案的议案》在内的文件 [1] - 公司当前市值为362亿元 [1] 业务构成 - 2024年公司营业收入中工业占比98.67% [1] - 2024年公司营业收入中其他业务占比1.33% [1]

业绩说明会信息 - 2025年11月6日9:00 - 10:00召开2025年第三季度业绩说明会[1][3][5] - 网络互动方式，参会网址为上海证券交易所上证路演中心[1][2][3][6] - 投资者可在2025年11月4日前将问题发至指定邮箱[1][5] 出席与联系信息 - 董事长、总经理等人员出席说明会[4] - 联系人陈赢，电话025 - 52787013、52787053，邮箱dmbgs@glarun.com[6] 报告披露 - 2025年10月25日披露《公司2025年第三季度报告》[1]