股东增持情况 - 公司持股5%以上股东江苏云杉资本管理有限公司于2025年9月22日至2025年12月10日期间，通过沪港通以集中竞价方式增持公司H股股票2537.8万股 [1] - 截至2025年12月10日，云杉资本直接持有公司股票3.30亿股，占公司总股本的13.00% [1] - 云杉资本持有的3.30亿股中，包括A股股票2.43亿股及H股股票8694.6万股 [1] 市场技术信号 - 公司股票出现MACD金叉技术信号 [2]

股权变动 - 2025年9月22日至12月10日云杉资本增持公司H股2537.8万股[7] - 权益变动前持股12.00%，后为13.00%[7] - 截至12月10日，云杉资本直接持股32992.2461万股[7] 增持情况 - 增持方式为集中竞价，资金源于自有资金和银行贷款[11] - 增持是履行计划，不触及要约收购，后续将择机增持H股[12]

股东增持情况 - 持股5%以上股东云杉资本于2025年12月10日告知公司其增持行为 [1] - 在2025年9月22日至12月10日期间，云杉资本通过集中竞价交易增持公司H股2537.8万股 [1] - 此次增持后，云杉资本的持股比例从12.00%上升至13.00%，增加了1个百分点 [1] 股东持股结构 - 截至2025年12月10日，云杉资本直接持有公司股票总计32992.2461万股 [1] - 其持有的股票中，A股为24297.6461万股，H股为8694.6万股 [1] 增持计划与性质 - 此次权益变动不涉及披露权益变动报告书，也未触及要约收购 [1] - 云杉资本的增持计划尚未实施完毕，后续将择机继续增持 [1] - 本次增持资金来源于云杉资本的自有资金 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：看好快递行业格局向好与航空行业供需结构向上[3] - 快递行业：需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会[13] - 航空行业：需求增速可持续、供给端偏紧、成本端改善及“反内卷”共识形成明确趋势，第三季度业绩有望成为长期行情启动信号[13] - 航运行业：看好原油运输、亚洲内集运及散运市场的复苏前景[13] - 船舶行业：绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期[13] - 供应链物流：快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性[14] - 港口行业：经营模式稳定，现金流强劲，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性[14] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 顺丰于2025年12月1日起在行业内首次推出“超时赔付”服务，首批上线10城，预计最终覆盖全国，因顺丰原因超时将按基础运费20%-30%的比例进行阶梯式现金赔付[4] - 中通快递确保快递员派费、取件费100%直链，截至2025年10月底，一线员工参保人数达507,378人，覆盖率98.59%，累计赔付超7500万元[5] - 中通为全网快递员购买保额20万元的意外险，参保率100%，截至2025年10月已赔付超1928万元，同时“小哥基金”总额增至2亿元，累计补助500余人次，金额2800余万元[5] 航空机场 - 空客更新2025年商用飞机交付目标为790架左右[6] - 柬埔寨将于2026年6月15日至10月15日期间试行对中国公民免签入境，每次可停留14天[6] - 海航控股拟以自有资金7.5亿元对海航货运进行增资，增资完成后持股16.2227%[6] 航运船舶港口 - VLCC（超大型油轮）市场运价高位坚挺，主力航线TD3C当周TCE（等价期租租金）报12.2万美元/天，自8月下旬以来大涨151.4%，期租市场持续走强，一年期租金自8月下旬的42,000美元/天连续上行至58,000美元/天[7] - 波罗的海干散货指数（BDI）在12月3日升至2845点，创2023年12月以来新高，主要受澳大利亚矿商询盘带动好望角型船运价走强[7] - 西芒杜铁矿项目首船启航，装运20万吨高品位铁矿，标志着其全链路首次贯通，有望显著推升远程铁矿航运需求[8] - 本周（报告期）上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.4%至1398点，其中上海-美西/美东运价分别环比下降5.0%/4.7%[8] - 本周原油轮运价指数（BDTI）环比下降3.2%至1414点，VLCC TCE环比下降6.9%[8] - 本周成品油轮运价指数（BCTI）环比下降7.0%至810点[9] - 本周波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨12.5%至2711点，其中好望角型船运价指数（BCI）环比上涨23.5%[9] - 本周新造船价指数环比上涨0.08点至184.42点[9] - 新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）最新一期报1336点，较上期上涨49点，涨幅3.81%[9] - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%，集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[10][11] 公路铁路 - 2025年11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24%[12] - 深高速2025年10月路费收入总计8.15亿元，同比下降1.6%，其中广深高速路费收入2.08亿元，同比下降0.5%，占公司路费总收入的25.6%[12] 市场表现与数据跟踪总结 市场回顾 - 2025年12月1日至12月5日，A股交运指数环比增长1.24%，跑赢上证指数0.88个百分点，子板块中铁路(+2.51%)、航空(+2.26%)、港口(+1.61%)涨幅居前[18] - 截至报告周，交通运输行业市盈率（TTM）为13.61倍，市净率（MRQ）为1.37倍[22] 快递物流数据 - 2025年10月，全国快递服务企业业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%；业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%[23] - 2025年10月主要快递公司业务量：圆通27.90亿票（同比+12.78%），申通22.73亿票（同比+3.97%），顺丰15.24亿票（同比+26.26%），韵达21.35亿票（同比-5.11%）[29] - 2025年10月主要快递公司单票收入：圆通2.23元（同比-3.38%），申通2.18元（同比+7.39%），顺丰13.18元（同比-9.97%），韵达2.11元（同比+4.46%）[29] 航运船舶数据 - 报告周克拉克森综合运价为33706美元/日，环比下降2.11%[44] - 报告周中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1114.89点，环比下降0.62%[44] 航空机场数据 - 2025年10月，民航完成旅客运输量约0.68亿人次，同比增长5.8%；完成货邮运输量91.70万吨，同比增长13.3%[57] - 2025年10月，三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点；春秋航空客座率达93.18%[61] - 2025年10月主要机场运营数据：深圳机场旅客吞吐量同比+6.30%；白云机场旅客吞吐量同比+12.04%；上海机场旅客吞吐量同比+12.46%[60][62] 公路铁路数据 - 2025年10月，公路货运量37.06亿吨，同比增长0.08%；客运量9.75亿人，同比下降3.72%[63] - 2025年10月，铁路货运量4.58亿吨，同比增长5.80%；客运量4.10亿人，同比下降13.39%[63] 港口数据 - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%；集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[72]

基金分红方案 - 易方达深高速REIT（代码508033）宣布进行2025年度第3次分红 [1] - 本次分红的收益分配基准日为9月9日 [1] - 具体分红方案为每10份基金份额派发现金红利2.24元 [1] 分红实施安排 - 分红对象为权益登记日（12月9日）登记在册的基金全体持有人 [1] - 现金红利发放日为12月11日 [1] - 收益分配采取现金分红方式，不支持红利再投资 [1] 分红相关税务与费用 - 根据相关法律法规，基金向投资者分配的收益暂不征收所得税 [1] - 本次分红免收分红手续费 [1]

市场扩张和并购 - 2020 年 1 月 8 日环境公司拟不超 80960 万元收购蓝德环保不超 68.1045%股份[5] 业绩对赌及补偿 - 业绩承诺期 2020 - 2023 年，未达 70%触发股份补偿[6] - 2022 年 9 月业绩承诺方过户 2264 万股补偿[6] - 2022 年 10 月质押 1953.39 万股作保证[7] - 2023 年 7 月及 12 月环境公司申请仲裁要补偿[7] - 2023 年 10 月 15 日业绩承诺方申请仲裁[7] - 2024 年 10 月环境公司申请 2023 年业绩补偿并合并审理[7] 仲裁结果 - （2023）深国仲裁 7220 号裁定转让股份、补偿律师费[8] - （2023）深国仲裁 8542 号驳回业绩承诺方请求[8]

市场扩张和并购 - 2020年1月8日子公司环境公司拟受让蓝德环保不超7500万股股份并认购8500万股新发行股份，总金额不超8.096亿元[2] 业绩对赌与补偿 - 业绩承诺方对蓝德环保2020 - 2023年有业绩承诺，未达标触发补偿义务[3] - 2022年9月业绩承诺方过户2264万股股份补偿[3] - 2022年10月业绩承诺方质押1953.39万股股份作保证[4] 仲裁情况 - 2023年7月及12月环境公司申请仲裁要股份及现金补偿[4] - 2023年10月15日业绩承诺方申请仲裁仅担1%责任并要求返还股份[4] - 2024年10月环境公司申请仲裁要2023年补偿并合并审理[4] - （2023）深国仲裁7220号裁定无偿转让股份、补偿律师费[5] - （2023）深国仲裁8542号驳回业绩承诺方请求[5]

项目审批与建设进展 - 莞深高速改扩建工程已于2022年10月获得广东省发改委的核准批复 [1] - 项目为珠三角环线东莞至深圳高速公路塘厦至东城段及龙林支线改扩建工程 [1] - 工程已于2022年底开始动工 目前正有序推进中 [1] 公司经营资产范围 - 公司经营的莞深高速包括莞深高速一二期 三期东城段及龙林支线 [1] - 扩建工程涉及塘厦至东城段及龙林支线 [1]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：指数调整资金流影响模型**[9] **模型构建思路：** 估算因指数成分调整而引发的被动资金流入和流出金额，以评估对个股的短期影响[9] **模型具体构建过程：** * 选取跟踪产品总规模在100亿元以上且发生成分变动的A股指数作为分析对象[9] * 对于每只指数，计算其成分股调整带来的资金流： * **流出金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整前（11月底）于指数中的实际权重[9] * **流入金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整后于指数中的估算权重[9] * 权重估算方法：对于大部分采用市值或调整市值加权的指数，使用11月底的自由流通市值进行模拟；对于明确基于特定因子（如股息率）加权的指数，则按照其定义进行模拟；权重计算会同步考虑指数的权重上限规则[9] * 将个股在所有相关指数中的净资金流（流入金额与流出金额之差）进行加总，得到该股票的总净资金流影响[10][11] 2. **模型名称：个股冲击效应模型**[12] **模型构建思路：** 通过冲击系数来衡量指数调整带来的资金流对个股流动性的冲击程度，该系数考虑了资金流的绝对规模和个股自身的流动性差异[3][12] **模型具体构建过程：** * 计算个股的总净资金流，方法同“指数调整资金流影响模型”[12] * 获取该股票截至11月底近一个月的日均成交额（`amt_avg_i,20`）作为流动性指标[3][12] * 计算冲击系数，公式如下： $$impact_{i}=\sum^{N}_{k=1}\frac{\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k}}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] * 公式说明： * `impact_i` 代表第i只股票的估算冲击系数 * `N` 为被统计的指数总数 * `Δweight_k,i` 代表股票i在第k只被统计指数中的估算权重变动（调入为估算权重，调出为负的原有权重，无变动则为0） * `AUM_k` 代表第k只指数所挂钩的被动产品在11月底的总规模 * `amt_avg_i,20` 代表股票i近20个交易日（一个月）的日均成交额[12][13] 模型的回测效果 1. **指数调整资金流影响模型**，净资金流最大流入额约112.61亿元（胜宏科技）[10]，净资金流最大流出额约-40.02亿元（中国移动）[11] 2. **个股冲击效应模型**，冲击系数最大正值约11.60（中创物流）[15]，冲击系数最大负值约-24.95（深高速）[16]，冲击系数分布显示多数个股影响集中在(-5,5]区间[5][18][19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：冲击系数**[3][12] **因子构建思路：** 将事件（指数调整）引发的预期净资金流总量与个股的近期日均成交额相比较，以标准化地衡量资金流对个股流动性的相对冲击大小[3][12] **因子具体构建过程：** 同“个股冲击效应模型”的具体构建过程，核心计算公式为： $$impact_{i}=\frac{\sum^{N}_{k=1}(\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k})}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] **因子评价：** 该因子提供了一个相对指标，有助于识别那些资金流影响相对于其自身流动性而言较大的股票，比单纯的资金流金额更能反映潜在的价格冲击[3][12] 因子的回测效果 1. **冲击系数因子**，在本次12月指数调整估算中，部分个股因子值超过10（如中创物流11.60）或低于-10（如深高速-24.95），表明其可能受到显著影响[15][16]，大部分个股的因子值落在(-5,5]的区间内[5][18][19]

公司月度路费收入数据 - 2025年10月，公司旗下梅观高速路费收入为人民币1068.8万元 [1] - 2025年10月，公司旗下机荷东段路费收入为人民币4875万元 [1] - 2025年10月，公司旗下机荷西段路费收入为人民币3984.8万元 [1] - 2025年10月，公司旗下沿江项目路费收入为人民币5531.2万元 [1] - 2025年10月，公司旗下外环项目路费收入为人民币8906.7万元 [1]