项目中标情况 - 安徽建工建设投资集团有限公司中标合肥市蜀山区将军岭路(习友路—铭传路)工程施工项目，中标价5.54亿元，工期为540日历天 [1] - 安徽建工集团股份有限公司联合体中标重庆市涪陵区涪陵绕城高速公路李渡至新妙段工程和G5021石渝高速公路涪陵北环段工程打捆项目，估算总投资为139.53亿元 [1] 项目时间规划 - 合肥市蜀山区将军岭路项目工期为540日历天 [1] - 重庆市涪陵区绕城高速公路项目建设期分别为4.5年和4年，运营期为30年 [1]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 基建投资景气上行，顺周期煤化工有望贯穿全年主线[1] - 中小市值转型标的涨幅居前，传统基建央企表现偏弱[1] - 专项债密集发行支撑基建投资，水泥、沥青等高频数据验证景气上行[1][2] - 煤化工项目进入密集开工阶段，关注订单及业绩弹性，重点推荐三维化学[1][3] - 新兴业务关注算力、IDC相关投资机会及西南水电、国际工程品种[1] 基建投资数据与资金支持 - 2025年1-3月狭义基建投资同比+5.8%，广义基建投资同比+11.5%[2][14] - 3月单月狭义基建投资同比+5.9%（增速环比+0.3pct），广义基建投资同比+12.6%（增速环比+2.6pct）[2][14] - 细分项中水电燃热投资1-3月同比+26.0%，水利投资同比+36.8%[2][14] - 2025年Q1新增专项债发行9602亿元，同比增加3261亿元，占全年4.4万亿元额度的21.8%[2][18] - 专项债资本金比例上限由25%提高至30%，支撑基建投资扩容[18] 实物工作量验证 - 水泥出货率（4月18日）达48.7%，环比+0.43pct[2][20] - 石油沥青装置开工率（4月16日）达28.7%，环比+1.1pct[2][20] - 建材数据反映基建实物工作量转化节奏加快[2][20] 区域投资分化与机会 - 2025年1-3月固定资产投资增速超20%的省市包括西藏（+27.7%）、北京（+24.0%）、新疆（+20.7%）、内蒙古（+20.0%）[4][22] - 增速超10%的省市包括宁夏（+16.7%）、黑龙江（+15.2%）、吉林（+13.8%）[4][22] - 中西部和东北地区固投景气度大幅改善，推荐关注区域建筑建材企业[4][23] - 具体标的推荐：西藏天路、高争民爆（西藏）、城建设计（北京）、蒙草生态（内蒙古）、新疆交建、北新路桥、青松建化（新疆）、甘咨询（甘肃）、龙建股份（东北）[4][23] 煤化工项目进展 - 2025年2-3月多个大型煤化工项目开工，总投资规模超1400亿元[3][27] - 重点项目包括山东能源兖矿新疆项目（338亿元）、陕煤集团榆林项目（620亿元）、内蒙古荣信化工项目（98.3亿元）、国家能源集团准东项目（167.93亿元）、东方希望集团准东项目（190亿元）[28] - 招投标活动密集推进，涉及硫磺回收、空分装置、EPC总承包等领域[29][30] - 三维化学在硫磺回收领域优势显著，2025年中标多个项目，包括神华包头（1.57亿元）、哈密能源（1500万元）、神华榆林（730万元）等[31][32] 行业行情回顾 - 本周（0414-0418）建筑指数上涨1.54%，沪深300上涨1.67%[5][33] - 子板块中建筑设计和房建建设涨幅领先，分别为+3.79%和+3.39%[5][33] - 涨幅居前个股包括广咨国际（+37.8%）、大千生态（+27.0%）、中铝国际（+22.0%）、新城市（+20.1%）、ST柯利达（+18.2%）[5][33] 投资建议 - 传统基建蓝筹标的：推荐四川路桥、浙江交科、安徽建工、山东路桥、陕建股份及建筑央企（中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建）[39] - 顺周期专业工程：推荐鸿路钢构（钢结构）、三维化学（硫磺回收）、东华科技、中国化学（煤化工工程），关注航天工程[40] - 新兴业务方向：算力租赁推荐海南华铁，关注甘咨询、宁波建工；IDC建设关注城地香江；洁净室推荐柏诚股份、圣晖集成，关注亚翔集成[41] - 主题性机会：水电工程关注中国电建、中国能建；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程；低空经济推荐苏交科、华设集团、设计总院，关注中化岩土[42]

分配方案 - 每股现金红利0.08元 [2] - 以总股本1,716,533,938股为基数，共计派发现金红利137,322,715.04元 [4] - 差异化分红送转：否 [2] 实施日期 - 方案经2025年第一次临时股东大会审议通过 [2] 分派对象 - 股权登记日收市后登记在册的全体股东 [3] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发 [5] - 安徽建工集团控股有限公司自行发放 [6] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，实际派发0.08元 [7] - 持股1年以内暂不扣税，转让时按持股期限计算应纳税额 [7] - 持股1个月以内税负20%，1个月至1年税负10% [8] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后派发0.072元 [8] - 沪港通投资者按10%税率代扣所得税，税后派发0.072元 [8] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，实际派发0.08元 [9] 咨询方式 - 联系部门：公司证券事务部 [9] - 联系电话：0551-62865300 [9]

证券代码：600502 证券简称：安徽建工 公告编号：2025-027 安徽建工集团股份有限公司2024年前三季度权益分派 实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 差异化分红送转：否 每股分配比例 A 股每股现金红利0.08元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/4/17 | － | 2025/4/18 | 2025/4/18 | 一、通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 3 月 27 日的2025年第一次临时股东大会审议 通过。 二、分配方案 1. 发放年度：2024年前三季度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本1,716,533,9 ...

中标项目 - 甬金衢上高速金华婺城至浙赣界土建第TJ01标段中标价8.99亿，工期32个月[4] - S238涡阳县至利辛县一级公路改扩建工程中标价8.77亿，工期730天[5] - S223皖苏界至灵城段改建工程中标价7.82亿，工期730天[7] 中标主体 - 甬金衢上高速标段中标人为安徽建工建设投资集团[3] - S238项目中标人为安徽建工公路桥梁建设集团[4] - S223项目中标人为安徽建工公路桥梁建设集团等联合体[5] 项目地点 - 甬金衢上高速标段位于浙江衢州[3] - S238项目位于亳州涡阳[4] - S223项目位于宿州灵璧[6] 公告时间 - 公告发布于2025年4月10日[8]

项目中标情况 - 公司所属子公司安徽建工建设投资集团有限公司、安徽建工公路桥梁建设集团有限公司及安徽华盛建设集团有限公司联合体收到甬金衢上高速公路金华婺城至浙赣界土建第TJ01标段中标通知书，中标价8.99亿元，工期为972日历天 [1] - 联合体收到S238涡阳县至利辛县一级公路改扩建工程项目中标通知书，中标价8.77亿元，工期为730日历天 [1] - 联合体收到S223皖苏界至灵城段改建工程中标通知书，中标价7.82亿元，工期为730日历天 [1] 项目规模 - 三个项目中标总金额达25.58亿元 [1] - 甬金衢上高速公路项目工期最长，达972日历天 [1] - S238和S223项目工期均为730日历天 [1]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年4月11日9:00-10:00通过上证路演中心网络平台召开2024年度业绩说明会 [2][6][7] - 说明会旨在与投资者就2024年度经营成果及财务指标进行互动交流 [3] - 参会人员包括副董事长兼总经理李有贵、三位独立董事及董事会秘书兼财务总监刘强 [4] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年4月3日至4月10日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱ahjgzqb@163.com提交问题 [2][5] - 说明会期间可通过上证路演中心网站实时参与互动 [5][6] - 说明会结束后可在上证路演中心查看会议内容记录 [8] 会议基本信息 - 会议形式为网络互动形式 [3][6][7] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心 [6][7] - 联系人许丽、储诚焰，联系电话0551-62865300 [8]

业绩说明会安排 - 2025年4月11日9:00 - 10:00举行2024年度业绩说明会[2][4] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4] 投资者参与 - 2025年4月3日至4月10日16:00前可进行提问预征集[2][6] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[7] 参会人员与联系信息 - 参加人员包括副董事长、总经理李有贵等[5] - 联系人是许丽、储诚焰，电话0551 - 62865300，邮箱ahjgzqb@163.com[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [11][13] 报告的核心观点 - 2024年公司营收与订单保持增长，盈利能力下滑主要因减值计提增多，现金流流入幅度收窄，收现比略有下降；随着财政政策落地，地方建筑国企或迎来订单与业绩增长机遇，预计公司2025 - 2027年业绩分别为14.9、16.4、18.1亿元，对应当前市值估值为5.3、4.8、4.4倍 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2024年全年实现营业收入965.02亿元，同比增长5.76%；归属净利润13.45亿元，同比减少13.43%；扣非后归属净利润12.58亿元，同比减少11.55%；单四季度营业收入425.39亿元，同比增长35.85%；归属净利润3.83亿元，同比减少21.85%；扣非后归属净利润3.98亿元，同比增长23.71% [2][8] 业务表现 - 建筑施工业务实现营业收入763.44亿元，同比增长6.57%，基建增速快于房建，分别同比增长10.6%、1.58%；新签合同474项，合同总金额1550.77亿元，新签合同金额同比增长2.65%，路桥、水利工程、港航工程新签同比增长较快，分别为63.61%、160.54%、21.78%，市政业务新签同比下滑 [13] 盈利指标 - 2024年全年综合毛利率12.40%，同比下降0.04pct，单四季度综合毛利率12.63%，同比下降1.41pct；全年期间费用率7.05%，同比提升0.02pct；全年归属净利率1.39%，同比下降0.31pct，扣非后归属净利率1.30%，同比下降0.26pct；单四季度归属净利率0.90%，同比下降0.66pct，扣非后归属净利率0.94%，同比下降0.09pct [13] 现金流与资产负债 - 全年经营活动现金流净流入12.15亿元，同比少流入24.56亿元，收现比92.23%，同比下降0.88pct；单四季度经营活动现金流净流入64.70亿元，同比多流入29.11亿元，收现比88.99%，同比提升21.40pct；资产负债率同比提升0.56pct至86.51%，应收账款周转天数同比增加24.63至190.90天 [13] 政策背景与展望 - 2025年政府实施积极财政政策，赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元，同时稳妥化解地方政府债务风险；随着政策落地，地方建筑国企或迎来订单与业绩增长机遇 [13] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|96502|102589|109803|117820| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1345|1488|1638|1807| |经营活动现金流净额（百万元）|1215|1509|1754|1761| |每股收益（元）|0.78|0.87|0.95|1.05| |市盈率|6.13|5.28|4.80|4.35| |市净率|0.53|0.48|0.45|0.42| |总资产收益率|0.7%|0.7%|0.7%|0.8%| |净资产收益率|8.7%|9.0%|9.3%|9.6%| |净利率|1.4%|1.5%|1.5%|1.5%| |资产负债率|86.5%|86.1%|85.9%|85.7%| |总资产周转率|0.52|0.50|0.51|0.52|[19]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/基础建设，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 24年安徽建工收入增长但业绩显著承压，一方面因房地产处于底部筑底阶段影响房建需求和建筑行业整体增长，另一方面因公司计提较多信用及资产减值损失侵蚀利润；24年现金分红比例提升，股息率达5.9%，PE、PB处于历史低分位，建议关注中长期投资价值 [1] - 考虑到24年公司业绩显著承压，预计25 - 27年归母净利润为14.2、15.0、15.7亿元，同比分别+5.5%、+5.5%、+4.9%，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|91,243.82|96,501.99|101,618.59|106,975.80|111,753.56| |增长率(%)|13.88|5.76|5.30|5.27|4.47| |EBITDA(百万元)|9,193.32|9,716.09|7,973.36|8,603.01|9,133.34| |归属母公司净利润(百万元)|1,553.47|1,344.87|1,418.35|1,496.87|1,570.38| |增长率(%)|12.57|-13.43|5.46|5.54|4.91| |EPS(元/股)|0.91|0.78|0.83|0.87|0.91| |市盈率(P/E)|5.06|5.85|5.54|5.25|5.01| |市净率(P/B)|0.79|0.72|0.49|0.46|0.43| |市销率(P/S)|0.09|0.08|0.08|0.07|0.07| |EV/EBITDA|1.00|0.22|0.36|0.39|0.39| [5] 基本数据 - A股总股本1,716.53百万股，流通A股股本1,716.53百万股，A股总市值7,861.73百万元，流通A股市值7,861.73百万元 [7] - 每股净资产6.38元，资产负债率86.51%，一年内最高/最低股价为5.34/3.82元 [7] 传统主业经营与新业务发展 - 建筑业务：24年房建、基建业务营收分别为325.3、438.2亿元，同比分别+1.58%、+10.6%，新签订单分别为355.4、1195.4亿元，同比分别-32.8%、+21.8%，其中水利工程新签订单115.2亿元，同比高增160.5% [2] - 地产开发：24年地产业务收入65.2亿元，同比-8.9%，签约销售面积85.3万平米、签约销售金额66.8亿元，同比分别+36.3%、+21.5% [2] - 新业务：建筑技术服务24年新设4个省外分支机构；建筑工业化24年新签合同额20.16亿元，同比+64.8%；智能制造24年建工智能制造集团新签合同30.9亿元，同比+196.0%；新能源24年水力发电业务营收1.6亿元、利润总额0.7亿元 [2] 利润与现金流情况 - 24年公司毛利率为12.4%，同比-0.04pct，房建、基建、地产开发业务毛利率分别为9.3%、11.2%、7.4%，同比分别-0.4、+1.4、-0.6pct [3] - 24年期间费用率同比+0.02pct至7.05%，销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.02、+0.002、+0.21、-0.20pct [3] - 24年公司资产及信用减值损失为23.6亿元，同比多损失1.8亿元，净利率同比-0.2pct至2.1% [3] - 24年公司CFO净额为12.2亿元，同比少流入24.6亿元，收现比、付现比同比分别-0.9pct、-0.1pct至92.2%、91.5% [3] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|39,287.08|45,724.68|37,536.48|37,258.55|36,046.95| |负债合计|147,051.44|174,741.89|153,001.42|150,576.81|161,323.11| |股本|1,716.53|1,716.53|1,716.53|1,716.53|1,716.53| |股东权益合计|24,032.15|27,237.18|28,243.48|29,885.60|31,555.36| |现金流量表(百万元)相关数据|...|...|...|...|...| [11] 资产负债表与利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|16,025.45|18,409.68|8,129.49|8,558.06|8,940.28| |应收票据及应收账款|48,239.96|54,832.61|46,785.99|39,983.27|46,936.16| |预付账款|1,235.92|1,205.32|1,041.66|1,433.94|1,186.98| |存货|15,810.04|12,444.19|17,239.10|16,561.22|21,395.67| |其他|...|...|...|...|...| |营业收入|91,243.82|96,501.99|101,618.59|106,975.80|111,753.56| |营业成本|79,896.78|84,539.28|89,049.86|93,600.88|97,603.44| |营业税金及附加|277.24|303.25|406.47|427.90|447.01| |销售费用|241.37|273.16|287.64|302.81|316.33| |其他|...|...|...|...|...| [12] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入增长率|13.88%|5.76%|5.30%|5.27%|4.47%| |成长能力：营业利润增长率|15.26%|0.09%|3.82%|3.56%|7.33%| |成长能力：归属于母公司净利润增长率|12.57%|-13.43%|5.46%|5.54%|4.91%| |获利能力：毛利率|12.44%|12.40%|12.37%|12.50%|12.66%| |获利能力：净利率|1.70%|1.39%|1.40%|1.40%|1.41%| |获利能力：ROE|12.46%|8.71%|8.88%|8.72%|8.57%| |获利能力：ROIC|26.73%|25.89%|39.52%|36.28%|33.69%| |偿债能力：资产负债率|85.95%|86.51%|84.42%|83.44%|83.64%| |偿债能力：净负债率|172.86%|182.52%|182.06%|177.81%|173.29%| |偿债能力：流动比率|1.07|1.01|0.93|0.93|0.92| |偿债能力：速动比率|0.92|0.91|0.78|0.78|0.75| |营运能力：应收账款周转率|2.15|1.87|2.00|2.47|2.57| |营运能力：存货周转率|5.41|6.83|6.85|6.33|5.89| |营运能力：总资产周转率|0.57|0.52|0.53|0.59|0.60| |每股指标：每股收益|0.91|0.78|0.83|0.87|0.91| |每股指标：每股经营现金流|2.14|0.71|0.99|1.02|1.23| |每股指标：每股净资产|5.81|6.38|9.31|10.00|10.68| |估值比率：市盈率|5.06|5.85|5.54|5.25|5.01| |估值比率：市净率|0.79|0.72|0.49|0.46|0.43| |估值比率：EV/EBITDA|1.00|0.22|0.36|0.39|0.39| |估值比率：EV/EBIT|1.05|0.23|0.38|0.41|0.41| [13]