股价表现 - 截至2025年7月11日收盘，公司股价报收于3.97元，较上周的3.86元上涨2.85% [1] - 本周最高价报3.98元（7月11日），最低价报3.85元（7月7日） [1] - 当前总市值142.46亿元，在化学制品板块市值排名17/169，两市A股市值排名1152/5149 [1] 业绩预告 - 预计2025年1-6月归属净利润亏损8.07亿元至9.49亿元，扣非后净利润亏损7.61亿元至8.95亿元 [2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为1232万元，每股收益0.003元 [2] - 业绩预亏主因：行业环境低迷，国内化工品价格指数持续低位运行，主要产品价格处于历史低位 [2] - 非经营性损益影响：淮安骏盛破产清算确认处置损失，上年同期确认非流动资产处置收益约8.4亿元，本报告期无相关收益，政府补助减少 [2] 业务板块表现 - 基础原料及中间体板块：收入增长25%-35%，销量增长30%-45%，毛利率增长0.5-3个百分点 [2] - 高性能材料板块：收入下降3%-8%，毛利率增长3-8个百分点 [2] - 聚合物添加剂板块：收入下降13%-20%，毛利率基本持平 [2] - 化工材料营销及其他板块：收入下降10%-15%，毛利率基本持平 [2] 公司治理动态 - 第十届董事会第六次会议审议通过两项议案：调整董事会专业委员会成员及制定《中化国际市值管理制度》 [3] - 董事会专业委员会调整涉及战略委员会、提名与公司治理委员会、审计与风险委员会、薪酬与考核委员会、可持续发展委员会 [3] - 议案均获全票通过（7票同意，无反对和弃权票） [3]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-80,675万元到-94,911万元 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-76,067万元到-89,490万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为1,232万元 扣除非经常性损益的净利润为-82,525万元 每股收益0.003元 [1] 业绩预亏原因 主营业务影响 - 主要产品价格处于历史低位 但通过营销拓市增收 生产提负降耗 供应链降本等措施提升经营管理能力 [1] - 碳三装置稳定运行 产能负荷逐月提升 一体化产业链效能及成本优势逐步显现 新装置亏损环比收窄 [1] - 销量同比增长 产能利用率同比提升13% 生产不变价成本同比降低2.4% 维修成本下降14% [2] - 通过集中采购 采购成本节降3.5% 物流端单吨成本下降4.2% [2] - 经营性现金流同比增长60%-70% 债务结构优化 维持资产负债结构稳健 [2] 各板块表现 - 基础原料及中间体板块：销量增长30%-45% 毛利率增长0.5-3个百分点 环氧丙烷等产品价格仍处低位 [3] - 高性能材料板块：环氧树脂价格同比上涨7% 销量持平 双酚A 苯酚丙酮价格下跌 成本节降效应凸显 [3][5] - ABS业务：西欧市场需求低迷 收入同比下降2% 销量增长3% 对美销售毛利同比下降 [5] - 芳纶业务：价格同比下跌23% 销量下降 毛利减少 [5] - 聚合物添加剂板块：防老剂价格下跌15% 收入下降13%-20% 销量同比环比均减少 [5] - 化工材料营销板块：毛利率基本持平 LPG业务购销价差剧烈波动 工程塑料价格走低 需求低迷 [5] 非经营性损益影响 - 确认淮安骏盛破产清算相关处置损失 上年同期因资产证券化项目确认收益约8.4亿元 本期无相关收益 [5] - 政府补助较上年同期大幅减少 [5]

会议信息 - 公司第十届董事会第六次会议于2025年7月11日通讯表决召开[2] - 应到董事7名，实到7名[2] 议案决议 - 同意调整董事会专业委员会成员议案[2] - 同意制定《中化国际市值管理制度》议案[5] - 两项议案表决均7票同意，0反对，0弃权[4][6] 委员会调整 - 各董事会专业委员会成员调整[3]

财务数据关键指标变化 - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的净利润为-8.07亿到-9.49亿元，扣非净利润为-7.61亿到-8.95亿元[3][4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为1232万元，扣非净利润为-8.25亿元，每股收益0.003元[5] - 产能利用率同比提升13%，生产不变价成本同比降低2.4%，维修成本下降14%[7] - 采购成本节降3.5%，物流端单吨成本下降4.2%[7] - 经营性现金流同比增长60%-70%[8] - 上年同期中化国际广场资产证券化项目确认非流动资产处置收益约8.4亿元，本报告期无相关收益且政府补助大幅减少[12] 各条业务线表现 - 基础原料及中间体板块收入同比增长25%-35%，销量增长30%-45%，毛利率增长0.5-3个百分点[8] - 高性能材料板块收入同比下降3%-8%，毛利率增长3-8个百分点[9] - 聚合物添加剂板块产品价格同比下跌约15%，板块收入同比下降13%-20%，毛利率基本持平[10] - 化工材料营销及其他板块收入同比下降10%-15%，毛利率基本持平[11]

公司业绩预告 - 中化国际预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润亏损范围为-8.07亿元至-9.49亿元 [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益后的净利润亏损范围为-7.61亿元至-8.95亿元 [1]

英力士关停德国苯酚生产基地 - 全球最大苯酚生产商英力士计划永久关停德国格拉德贝克年产65万吨苯酚和40万吨丙酮的工厂 该装置为全球最大苯酚装置之一 [1][2] - 关停主因是欧洲高昂能源成本及二氧化碳关税政策导致竞争力丧失 难以抗衡中国进口和全球供应过剩 [1][2] - 英力士董事长警告欧洲能源政策将引发工业链持续退出 该工厂可能只是欧洲去工业化浪潮的开端 [2] 国内苯酚市场现状 - 当前华东苯酚价格6550元/吨 为2023年6月以来最低点 近5年均价从2021年8859元/吨降至2024年7914元/吨 价格处于探底阶段 [1] - 2021-2024年国内苯酚产能从333万吨/年增至657万吨/年 复合增速25 43% 其中2021-2023年增速达37 99% 2024年增速放缓至3 57% [2][3] - 同期表观消费量从308万吨增至524万吨 复合增速19 37% 进口量从52 23万吨降至24 96万吨 出口量2024年同比激增184 81% [3] 行业影响与投资机会 - 海外产能退出将刺激国内企业产销增长 维远股份(44万吨/年) 华谊集团(16万吨/年) 万华化学(40万吨/年) 中化国际(40万吨/年)等龙头企业受益 [4] - 国内苯酚行业已度过快速扩产期 进口替代加速 出口呈现复苏迹象 供需结构改善有望推动企业业绩修复 [3][4]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持评级） [5] - 公司评级：中化国际、华谊集团、维远股份、万华化学均为推荐 [4] 报告的核心观点 - 目前国内苯酚价格处于探底过程，为2023年6月以来最低水平，近5年价格处于低位 [1] - 英力士关停德国苯酚生产基地，或引发欧洲苯酚行业关停潮，原因是欧洲能源成本高和二氧化碳关税政策，使其在竞争中丧失竞争力 [2] - 国内苯酚产能增速放缓，进口替代和出口进程加速，2024年产能增速降至3.57%，进口量下降、出口量显著增长 [2] - 海外核心苯酚产能退出有望刺激国内企业产销量增长，利好国内苯酚丙酮生产企业业绩改善 [3] 相关目录总结 事件 - 7月7日华东地区苯酚价格收于6550元/吨，7月以来均价6562元/吨，2025年1 - 6月国内苯酚均价7026元/吨 [1] - 2021 - 2024年国内华东苯酚均价分别为8859元/吨、10023元/吨、7734元/吨、7914元/吨 [1] 海外产能情况 - 英力士计划永久停止德国格拉德贝克苯酚生产基地生产，该基地年产苯酚65万吨、丙酮40万吨 [2] 国内产能及消费情况 - 2021 - 2024年国内苯酚有效产能从333万吨/年增至657万吨/年，CAGR达25.43%，2024年增速降至3.57% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚表观消费量从308万吨增长至524万吨，CAGR达19.37% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚进口量从52.23万吨下降至24.96万吨，CAGR为 - 21.82% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚出口量从13.51万吨下降至7.91万吨，CAGR为 - 16.35%，2024年出口量增速高达184.81% [2] 投资建议 - 建议关注维远股份（44万吨/年）、华谊集团（16万吨/年）、中化国际（40万吨/年）、万华化学（40万吨/年） [3] 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | EPS（元） | | | PE（倍） | | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | | 600500.SH | 中化国际 | 3.88 | -0.16 | 0.04 | 0.23 | / | 95 | 17 | 推荐 | | 600623.SH | 华谊集团 | 7.80 | 0.63 | 0.68 | 0.76 | 12 | 12 | 10 | 推荐 | | 600955.SH | 维远股份 | 14.14 | 0.06 | 0.58 | 0.88 | 252 | 24 | 16 | 推荐 | | 600309.SH | 万华化学 | 54.27 | 3.75 | 4.22 | 4.98 | 14 | 13 | 11 | 推荐 | [4]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，中化国际报收于3.86元，下跌0.52% [1] - 当日换手率0.48%，成交量17.08万手，成交额6612.98万元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入141.09万元，占总成交额的2.13% [2][4] - 游资资金净流出74.95万元，占总成交额的1.13% [2] - 散户资金净流出66.14万元，占总成交额的1.0% [2] 股东大会情况 - 2025年第三次临时股东大会在北京凯晨世贸中心会议室举行 [2][4] - 出席股东和代理人422人，持有表决权股份1,974,277,018股，占比55.0164% [2] - 会议由董事长张学工主持，符合相关法律法规要求 [2] 选举结果 - 胡斌以1,964,851,915票(99.5226%)当选 [2][4] - 刘文以1,961,195,814票(99.3374%)当选 [2][4] - 5%以下股东表决中，胡斌获64.7111%同意票，刘文获50.1967%同意票 [2] 法律意见 - 北京市天元律师事务所律师确认股东大会程序合法有效 [2][4]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，中化国际报收于3.86元，较上周的3.82元上涨1.05% [1] - 本周最高价出现在7月2日盘中，报3.91元 [1] - 本周最低价出现在6月30日盘中，报3.81元 [1] - 当前最新总市值138.52亿元，在化学制品板块市值排名17/169，在两市A股市值排名1155/5149 [1] 股东大会情况 - 2025年第三次临时股东大会于7月4日在北京召开，出席股东和代理人422人，持有表决权股份1,974,277,018股，占比55.0164% [1] - 会议由董事长张学工主持，符合相关法规要求 [1] - 新董事胡斌以99.5226%得票率当选（得票数1,964,851,915股） [1] - 新董事刘文以99.3374%得票率当选（得票数1,961,195,814股） [1] - 5%以下股东对胡斌的同意票数为16,300,437股（64.7111%），对刘文的同意票数为12,644,336股（50.1967%） [1] - 北京市天元律师事务所确认会议程序合法有效 [1]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - MXD6商业化始于20世纪80年代，兼具高阻隔及高刚性特点，在食品饮料包装和改性工程塑料领域应用潜力大，国产厂商产业链完整，打破技术壁垒后放量在即，建议关注七彩化学、中化国际、泰禾股份 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 MXD6——具备高阻隔及高强度的特种尼龙 - MXD6由三菱瓦斯化学于20世纪80年代实现商业化，高品质间苯二甲胺是生产关键，工业生产采用直接熔融缩聚法更优但工艺难度更高 [13][14][17][18] - MXD6具备出色的气体阻隔能力，相较于普通尼龙有更高刚性，其复合材料机械性能与PEEK复合材料相当 [20][22][25] MXD6目前主要应用于包装、汽车、电子电器等领域 - 基于高阻隔性，MXD6在食品饮料包装领域用量空间可观，可制成多种形态包装，延长货架期、减轻包装重量，在预制菜、碳酸饮料、茶饮料领域均有可观用量空间 [2][30][34][36][38][44] - 基于轻量化及高刚性等特点，MXD6作为改性工程塑料应用领域多样，具有轻量化、高刚性、尺寸稳定性特点，应用形态及领域广泛，在汽车领域用量空间可基于2024年产量数据测算，当前我国MXD6工程塑料消费量极低，国产厂商放量后有望拓宽应用场景和市场规模 [3][52][53][54][57] 国产厂商产业链完整，打破技术壁垒MXD6放量在即 - 2024年全球MXD6产量约3 - 4万吨，主要供应商为日本三菱瓦斯和索尔维，国内七彩化学、中化国际、泰禾股份在MXD6及相关产业链有布局，建议关注 [4][62] - 七彩化学中间体及产业链优势明显，已具备5000吨/年MXD6产能，在山东济宁规划有3万吨/年MXD6及上游产能 [4][63][64] - 中化国际于2024年突破百吨级MXD6聚合工艺，产品品质稳定，在上游芳香二胺和下游改性塑料领域有布局 [4][67] - 泰禾股份具备氨氧化、加氢等核心技术，子公司分别有2万吨/年间苯二腈和2万吨/年间苯二甲胺产能 [4][70][71]