新能源ETF表现 - 盘中换手率4.6% 成交额4570.76万元 近1周日均成交8802.89万元[2] - 最新规模9.85亿元创近3月新高 近1周份额增长6000万份 资金净流入7596.87万元[2] - 近6月净值上涨17.29% 成立以来最高单月回报25.07% 最长连涨4个月涨幅31.31% 上涨月份平均收益率8.03%[2] - 近3个月超越基准年化收益7.93%[2] 成分股表现 - 前十大权重股合计占比42.78% 宁德时代权重9.72%涨0.27% 阳光电源权重5.57%涨3.66%[4][5] - 隆基绿能权重5.18%跌1.23% 中国核电权重4.36%涨0.23% 三峡能源权重3.46%跌0.24%[4] - 特变电工权重3.43%跌1.90% 亿纬锂能权重3.19%涨0.23% 华友钴业权重2.87%跌4.12%[4] - 通威股份权重2.58%跌2.35% 赣锋锂业权重2.17%跌1.08%[4] 光伏市场动态 - 光伏玻璃2.0mm产品9月新单价格13元/平方米 环比上涨18.18% 3.2mm产品涨至20元/平方米环比上涨6.67%[4] - 8月下旬以来硅料/硅片/电池片环节价格上涨 光伏胶膜与玻璃等辅材同步调涨[5] - 组件集采开标价格上升 成本驱动下企业报价上涨 但需求端未明显改善 成交价格持续博弈[5]

评级调整 - 摩根士丹利将通威股份评级从超配下调至平配 [1] - 目标价设定为21.85元人民币 [1]

公司高管荣誉 - 通威股份CIO周勇被授予"2025第五届数智化"榜单/奖项评审团专家 [1] - 周勇拥有20年以上企业数字化工作经验 熟悉企业运营管控模式和战略转型 [1] - 曾获"中国最具价值CIO"、"年度中国优秀CIO"、"中国制造业杰出CIO"等多项行业荣誉 [1] 公司业务规模 - 通威集团拥有遍布全国及海外的近400家分、子公司 员工超6万人 [1] - 旗下上市公司通威股份市值最高超过3000亿元人民币 [1] - 公司是全球光伏行业首家世界500强企业 [1] 新能源产业链布局 - 上游永祥股份在四川乐山、内蒙古包头、云南保山、四川广元布局四大高纯晶硅生产基地 [1] - 中游通威太阳能成为全球工艺技术最先进、自动化程度最高、规模最大的晶硅太阳能电池生产企业 [1] - 下游首创"渔光一体"模式 在全国建设56座基地 累计装机并网规模达4.67GW [1] 企业资质认证 - 2023年荣登《财富》世界500强 [1] - 连续多年入选"中国企业500强"、"全球新能源企业500强"、"中国民营企业500强" [1] - 系农业产业化国家重点龙头企业 [1]

大宗交易情况 - 9月1日大宗交易成交量31.50万股 成交金额711.27万元 成交价22.58元 与当日收盘价持平[2] - 买方为招商证券内设营业部（自营） 卖方为招商证券西安曲江新区证券营业部[2] - 近3个月累计发生12笔大宗交易 合计成交金额28.65亿元[3] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价22.58元 上涨2.50% 日换手率3.39% 成交额33.27亿元[3] - 全天主力资金净流入1.39亿元 近5日累计上涨4.68%[3] - 近5日资金合计净流入3.58亿元[3] 融资交易数据 - 最新融资余额24.50亿元 近5日增加3654.51万元[3] - 融资余额增幅达1.51%[3]

股价表现 - 9月1日收盘价22.58元，单日涨幅2.50% [1] - 近5个交易日累计上涨4.68% [1] - 主力资金近5日净流入3.11亿元 [1] 大宗交易 - 当日发生1笔大宗交易，成交量31.5万股，成交金额711.27万元，成交价22.58元且无溢价 [1] - 买方为招商证券自营营业部，卖方为招商证券西安曲江新区营业部 [1] - 近3个月累计发生12笔大宗交易，总成交金额达28.65亿元 [1]

投资评级与目标价 - 维持买入-A投资评级 6个月目标价23 70元 对应2025年8月29日收盘价22 03元有7 6%上行空间 [4][7] 核心观点与业绩预测 - 受益于光伏行业供给侧改革趋势 行业基本面反转确定性高 具有长期投资价值 [4] - 预计2025-2027年收入增速分别为-6 3% 25 3% 14 5% 净利润增速分别为-23 7% 160 3% 39 8% 2026年实现业绩扭亏 [4] - 对应2025-2027年EPS为-1 19 0 72 1 00元 基于2025年8月29日收盘市值PE为-18 5 30 6 22 0倍 [4] 公司业务规模与产能 - 拥有年饲料生产能力超过1300万吨 高纯晶硅年产能超过90万吨 太阳能电池年产能超过150GW 组件年产能超过90GW [1] - 2025年上半年多晶硅销售16 13万吨 全球市占率约30%位居行业第一 电池销量49 89GW继续保持全球第一 累计出货量突破300GW [2] - 2025年上半年组件销售24 52GW 其中分布式出货保持国内第一 海外市场销量5 08GW 在波兰 罗马尼亚 匈牙利等市场取得领先优势 [2] 成本控制与技术优势 - 成本端硅耗降至1 04kg/kg si以内保持业内领先 2025年上半年单瓦非电池成本同比下降11%优化显著 [2] - 总投资28 82亿元的通威全球创新研发中心投入运营 全面布局TOPCon HJT xBC 钙钛矿 晶硅叠层等主流技术 [3] - 截至2025年6月30日光伏板块获得授权专利3069件 TNC-G12组件功率达778 5W转换效率25 06%刷新TOPCon纪录 THC-G12异质结组件效率达25 46% TBC电池效率达26 87% 钙钛矿晶硅叠层电池效率达34 69% [3] 财务表现与业务构成 - 2024年营业收入919 94亿元同比下降34% 归母净利润-70 39亿元 2025H1营业收入405亿元同比下降8% 归母净利润-50亿元 [33][36] - 光伏业务贡献主要营收 2022-2024年占比分别为77% 74% 65% 2025H1占比66% 农牧业务提供稳定现金流 2022-2024年毛利占比分别为5% 8% 51% [37][38] 行业前景与政策环境 - 2024年全球可再生能源装机735GW同比增长28% 光伏新增装机占比81% 光伏发电占全球电力总供应6 9% [40][41] - 预测2025-2027年全球光伏新增装机分别为600GW 650GW 730GW 同比增速13 2% 8 3% 12 3% 对应组件需求720GW 780GW 876GW [49][51] - 2025年6月以来反不正当竞争法修订 中央财经委员会会议 工信部座谈会等政策持续推动光伏行业供给侧改革 多晶硅价格自2025年7月开始上扬 [71][72]

大宗交易概况 - 9月1日通威股份大宗交易成交31.5万股，成交金额711.27万元，占当日总成交额0.21% [1] - 成交价格22.58元与市场收盘价完全持平 [1] - 交易通过招商证券内部营业部完成，买卖方均为该券商旗下不同分支机构 [2] 交易细节数据 - 证券代码600438，交易日期2025年9月1日 [2] - 单笔成交数量31.5万股，对应成交金额711.27万元 [1][2] - 买入营业部为招商证券股份有限公司内设营业部 [2] - 卖出营业部为招商证券西安曲江新区营业部 [2]

市场整体表现 - 上证指数9月1日上涨0.46% [2] - 申万行业分类中24个行业上涨 通信行业涨幅5.22%居首 综合行业涨幅4.27%次之 [2] - 非银金融行业下跌1.28% 银行行业下跌1.03% 表现最弱 [2] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出513亿元 [2] - 8个行业实现主力资金净流入 医药生物行业净流入34.75亿元居首 通信行业净流入12.91亿元次之 [2] - 23个行业主力资金净流出 非银金融行业净流出80.79亿元最多 计算机行业净流出70.10亿元次之 [2] 电力设备行业表现 - 行业整体上涨0.63% 主力资金净流出68.75亿元 [3] - 行业361只个股中215只上涨 5只涨停 135只下跌 [3] - 131只个股实现资金净流入 16只个股净流入超5000万元 [3] 电力设备行业资金流入个股 - 国轩高科净流入资金2.48亿元居首 股价上涨10.01% [3][4] - 通威股份净流入1.39亿元 股价上涨2.50% [4] - 星源材质净流入1.20亿元 股价上涨4.26% [4] - 麦格米特 尚纬股份 东方电缆等13只个股净流入资金在4800万至1.09亿元之间 [4] 电力设备行业资金流出个股 - 先导智能净流出8.22亿元最多 股价上涨14.62% [5] - 宁德时代净流出6.80亿元 股价下跌0.71% [5] - 上海电气净流出6.43亿元 股价下跌0.79% [5] - 阳光电源 国电南瑞 隆基绿能等20只个股净流出资金在1.04亿至5.27亿元之间 [5][6]

板块整体表现 - 光伏设备板块当日上涨0.61%，领涨股为迈为股份（涨11.45%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内10只个股涨幅超3%，其中迈为股份、ST泉为（涨11.10%）、捷佳伟创（涨9.48%）涨幅居前[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股包括：迈为股份（收盘价100.71元，成交量12.99万手，成交额12.74亿元）、捷佳伟创（收盘价108.12元，成交量38.67万手，成交额40.88亿元）、弘元绿能（涨6.34%，成交额5.29亿元）[1] - 跌幅前列个股包括：大全能源（跌4.72%，成交额12.61亿元）、高测股份（跌3.79%，成交额5.41亿元）、*ST金刚（跌3.15%，成交额9007.90万元）[2] - 横店东磁（跌2.06%）、德业股份（跌1.41%）等权重股出现下跌[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出10.75亿元，游资净流入6.31亿元，散户净流入4.44亿元[2] - 通威股份获主力净流入2.30亿元（占比6.91%），但遭散户净流出3.20亿元（占比9.61%）[3] - 阿特斯主力净流入9287.92万元（占比7.72%），协鑫集成主力净流入5623.10万元（占比10.39%）[3] - 捷佳伟创虽股价大涨9.48%，但主力净流入仅5029.05万元（占比1.23%）[1][3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 公司是硅料龙头企业，综合竞争优势突出，积极开拓下游市场，有望随光伏行业β向上实现业绩显著改善 [5][14] - 2025年7月起各环节价格陆续改善拐点向上，公司盈利水平有望得到改善 [12] - 公司传统业务多晶硅、电池片行业龙头地位稳固，同时组件业务快速扩张，海外市场开拓迅速 [13] 财务表现 - 2025H1实现营业收入405.1亿元，同比减少7.5%，实现归母净利润-49.6亿元，上年同期为-31.3亿元 [5][11] - 2025Q2实现营业收入245.8亿元，同比增长1.4%，环比增长54.2%，实现归母净利润-23.6亿元，同比基本持平，环比略有改善 [5][11] - 销售毛利率2.0%，同比下降3.4个百分点，环比提升4.9个百分点 [5][11] - 预计2025-2027年营业收入分别为965.4/1225.1/1342.4亿元，同比增速分别为4.9%/26.9%/9.6% [14] - 预计归母净利润分别为-60.8/22.2/59.2亿元，同比增速分别为亏损收窄/扭亏为盈/166.6% [14] 业务表现 - 2025H1光伏领域业务实现营业收入266.8亿元，同比减少8.1%，实现毛利率-5.3%，同比下降11.3个百分点 [12] - 多晶硅销量16.1万吨，同比减少29.5%，全球市占率约30% [13] - 电池片销量49.9GW，同比显著增长 [13] - 组件销量24.5GW，同比增长31.3%，其中海外销量5.1GW，占比约21% [13] - 发布TNC 2.0组件，双面率提升至85%，组件功率提升25W [13] 市场数据 - 当前股价22.03元 [7] - 总股本/流通股本4,502/4,502百万股 [8] - 流通A股市值99,178.75百万元 [8] - 每股净资产9.33元，资产负债率71.93% [8] - 一年内最高/最低价32.05/14.89元 [8]