募集资金情况 - 公司向特定对象发行股票609,600,000股，发行价4.68元/股，募资2,852,928,000.00元，净额2,834,758,430.19元[3] - 截至2025年6月27日，宏达股份在中国银行什邡支行一专户存储283,536.92万元，其他专户为0元[6] 专户管理协议 - 公司及子公司绵竹川润于2025年6月27日签订三方及四方监管协议[4] - 甲方支取超5000万元且达净额20%，5个工作日内通知丙方并提供清单[10][16] - 乙方每月7日前向甲方出具对账单并抄送给丙方[10][15] - 丙方每半年度现场调查并检查专户存储情况[9][15] - 甲方可将闲置资金以现金管理产品存放，不得影响投资计划、产品不得质押[8][14] - 乙方未及时出具对账单为丙方开通查询权，三次未出甲方可终止协议注销专户[11][16] - 协议自签署生效至资金支出完毕且丙方督导期结束失效[11][17] - 甲方二专户用于偿债和补流，不得存放非募集资金或作他用[13] - 乙方划付资金时审核支付申请要素、印鉴和资金用途[16] - 丙方有权更换保荐代表人，更换后书面通知相关方[16]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 集团对公司支持加码，公司经营逐步走向正规，叠加远期多龙铜矿有望建成投产，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入37.23/41.88/46.57亿元，分别同比变化9.20%/12.50%/11.20%；归母净利润分别为0.56/0.69/0.92亿元，分别同比增长55.21%/23.90%/32.56%，对应EPS分别为0.03/0.03/0.05元 [8] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年6月，宏达股份和基础化工个股表现有一定涨幅，宏达股份从-14%涨至49% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价8.00元，总股本/流通股本20.32亿股，总市值/流通市值163亿元，52周内最高/最低价9.14/5.36元，资产负债率82.9%，市盈率449.44，第一大股东为蜀道投资集团有限责任公司 [4] 投资要点 - 6月17日公司发布向特定对象发行股票募集说明书，拟向控股股东蜀道集团发行6.10亿股，发行价格4.68元/股，募集资金总额28.53亿元 [5] - 公司主营业务为磷化工与有色金属锌冶炼，主要产品有磷酸盐系列产品、复合肥等，主要原材料为磷矿等矿产资源及大宗商品，2022 - 2024年公司实现归母净利润0.60/-0.96/0.36亿元 [5] 募集资金目的 - 解决公司流动性问题，优化资本结构。截至2024年12月末，公司货币资金32,755.81万元，流动资产110,806.23万元，流动比率0.61，速动比率0.39，受金鼎锌业合同纠纷案影响，流动资金短缺，短期偿债能力弱，且磷酸盐盐、有色基地备货对流动资金需求大 [6] - 截至2024年末，公司因金鼎锌业合同纠纷案尚有应付返还利润款本金4.23亿元及延迟履行金2.23亿元，银行借款6.81亿元，合并口径资产负债率82.87% [6] 蜀道集团情况 - 2024年7月19日，蜀道集团承接宏达实业持有的公司5.36亿股股票，约26.39%股权，成为控股股东，四川省国资委成为实际控制人，此次全额认购定向增发，持股比例上升，彰显对公司未来发展信心 [6] - 蜀道集团拥有丰富钾盐、铜、磷矿等资源，有国内外矿业权32宗，在战略性资源储量及磷化工等方面有全国竞争力，旗下德阳昊华清平磷矿与公司存在同业竞争，集团承诺未来五年内采取措施解决，清平磷矿拥有磷矿石100万吨/年产能，磷酸一铵20万吨/年产能，2024年磷酸一铵业务实现营收/毛利6.77/1.64亿元 [7] 多龙铜矿情况 - 公司持有多龙矿业30%股权，蜀道集团通过宏达集团持有40%股权，多龙铜矿位于西藏阿里地区，是中国第一个世界级超级铜矿矿集区，铜金属储量达691万吨，伴生约303吨金资源量和1758吨银资源量，设计开采规模7500万吨/年，总服务年限24年（含2年基建期），预计年铜产量可达31.32万吨，年产黄金8吨、白银12吨，有望跻身全球前十大铜矿 [7] - 2025年3月西藏自治区相关部门组织专家通过对《西藏自治区改则县多龙矿区铜矿矿产资源开发利用方案》的审查，处于从探矿权向采矿权转变的前期关键阶段，依据规定开发进展有望提速，预计下半年正式启动开发 [8] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3409|3723|4188|4657| |增长率(%)|12.68|9.20|12.50|11.20| |EBITDA（百万元）|184.21|169.27|191.23|222.49| |归属母公司净利润（百万元）|36.11|56.05|69.44|92.06| |增长率(%)|137.68|55.21|23.90|32.56| |EPS(元/股)|0.02|0.03|0.03|0.05| |市盈率（P/E）|450.18|290.04|234.09|176.59| |市净率（P/B）|41.70|36.23|31.38|26.64| |EV/EBITDA|85.97|97.53|85.69|72.96|[11] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面呈现公司财务状况及变化，如营业收入、营业成本、利润等指标在不同年份有相应变化，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率也有体现 [14]

公司基本情况 - 公司全称为四川宏达股份有限公司，股票代码600331，成立于1994年6月30日，2001年12月20日在上交所上市 [9] - 公司注册地址为四川省德阳市什邡市师古镇九里埂村，办公地址在成都市高新区交子大道499号中海国际中心H座14楼 [9] - 公司法定代表人为乔胜俊，注册资本20.32亿元人民币 [9] - 公司主营业务包括肥料生产、危险化学品经营、有色金属冶炼等 [9] 股权结构与控股股东 - 截至2024年末，公司前三大股东分别为蜀道集团(23.93%)、新华联控股(5.69%)和四川信托(4.92%) [10] - 蜀道集团及其一致行动人合计控制公司31.31%股份表决权，为公司控股股东 [10] - 公司实际控制人为四川省国资委 [13] - 2024年7月，蜀道集团通过重整计划承接宏达实业所持公司26.39%股份 [10][11] 主营业务与产品 - 公司主营业务分为磷化工和有色金属锌冶炼两大板块 [13] - 磷化工产品包括磷酸盐系列产品(42万吨/年)、复合肥(30万吨/年)和合成氨(20万吨/年) [43] - 有色金属产品包括锌锭(10万吨/年)和锌合金(10万吨/年) [43] - 主要原材料为磷矿、锌精矿等矿产资源及电力、天然气等大宗商品 [2] 行业竞争格局 - 磷化工行业集中度持续提升，公司面临川发龙蟒、川恒股份等竞争对手 [30] - 锌冶炼行业竞争激烈，主要竞争对手包括株冶集团、锌业股份等 [32] - 行业进入壁垒高，主要体现在资本密集、资源密集和技术密集三个方面 [31] 公司竞争优势 - 资源循环利用优势：构建锌冶炼与磷化工循环经济产业链 [33] - 技术优势：参与多项国家/行业标准制定，拥有多项专利技术 [34] - 品牌优势："云顶"、"华云"等品牌在西北市场具有较高知名度 [36] - 环保优势：环保治理水平优于行业平均，通过多项环保认证 [37] 财务与经营情况 - 2022-2024年公司净利润波动较大，分别为6015.85万元、-9584.16万元和3611.03万元 [4] - 2025年1-3月公司净利润为-3592.81万元，主要受行业周期和市场供需变化影响 [4] - 公司主营业务毛利率存在波动，报告期内分别为9.93%、5.89%和7.29% [3] 发展战略与规划 - 产品战略：加大锌合金、高浓度磷酸盐等高附加值产品开发 [43] - 技术战略：提升金属资源综合回收利用能力，改造老旧设备 [43] - 规模战略：横向拓展业务规模，纵向延伸产业链 [44] - 安全环保战略：加大安全环保投入，实现经济效益与生态效益统一 [44]

融资进展 - 公司于2025年6月16日收到证监会同意向特定对象发行股票注册批复[1] - 批复自同意注册之日起12个月内有效[1] 后续安排 - 公司按报送申报文件和发行方案实施发行[1] - 发生重大事项及时报告上交所并处理[1] - 董事会在规定期限内办理发行事项并履行信披义务[2]

业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 3月公司营业收入分别为294,025.38万元、302,565.83万元、340,929.55万元和82,162.20万元[14] - 2022 - 2025年1 - 3月公司归属于母公司的净利润分别为6,015.85万元、 - 9,584.16万元、3,611.03万元和 - 3,592.81万元[14] - 2022 - 2025年1 - 3月公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2,076.99万元、 - 10,462.51万元、1,311.58万元和 - 3,703.47万元[14] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为9.93%、5.89%和7.29%[13] 股权结构 - 截至2024年12月31日，公司股本总额为20.32亿股，前十大股东合计持股46.09%，持股数量为9.36478402亿股[35][37] - 蜀道集团直接持有公司23.93%股份，持股数量为4.86314805亿股[36] - 新华联控股有限公司破产企业财产处置专用账户持股5.69%，持股数量为1.15628233亿股[36] - 四川信托有限公司－四川信托－名嘉百货流动资金贷款集合资金信托计划持股4.92%，持股数量为1亿股[36] - 弘康人寿保险股份有限公司持股3.49%，持股数量为7101.5834万股[36] - 四川宏达实业有限公司持股2.46%，持股数量为5000万股，其中5000万股质押[36] 发行情况 - 本次向特定对象发行股票每股面值人民币1.00元，发行价格为4.68元/股，发行数量为609,600,000股，募集资金总额为285,292.80万元[15][18][19][21] - 发行对象认购的股票自上市之日起36个月内不得转让，发行决议自股东大会审议通过相关议案之日起十二个月内有效[20][24] 资产情况 - 截至2024年末，公司固定资产账面原值220,479.23万元，账面价值90,137.27万元，成新率40.88%[87] - 截至2024年末，公司无形资产账面原值12,162.32万元，账面价值6,828.56万元[89] - 截至2024年末，公司长期股权投资账面价值为14496.46万元，是持有的多龙矿业30%的股权[108] - 截至2024年末，公司其他非流动资产为1200.00万元，是搬迁补偿款[111] 产能情况 - 公司现有磷酸盐系列产品产能42万吨/年，复合肥30万吨/年，合成氨20万吨/年，锌锭10万吨/年，锌合金10万吨/年[93] - 截至募集说明书签署之日，清平磷矿拥有磷矿石100万吨/年产能[150] - 公司一铵年产能20万吨，产品主要为52%和72%养分含量[151] 同业竞争与解决措施 - 2024年清平磷矿磷酸一铵产品毛利占公司毛利比例超30%，构成重大不利影响的同业竞争[153] - 蜀道集团承诺五年内推进相关业务整合解决同业竞争问题，不新增与公司磷酸盐业务构成同业竞争的业务，公司有优先购买权[154] 募集资金用途 - 本次发行募集资金总额为28.53亿元，偿还债务拟用13.48亿元，补充流动资金拟用15.05亿元[179]

发行审核进展 - 公司向特定对象发行股票申请获上交所审核通过 符合发行条件 上市条件和信息披露要求 [1] - 发行事项尚需中国证监会注册 最终能否获批及时间存在不确定性 [1] 发行方案细节 - 拟募集资金总额2852928万元 扣除费用后用于偿还债务和补充流动资金 [2] - 发行股票种类为A股 每股面值1元 采取向特定对象发行方式 [2] - 发行对象为控股股东蜀道集团 以现金方式认购 [2][4] - 发行价格468元/股 不低于定价基准日前20个交易日股价均价的80% [3] - 发行数量6096亿股 不超过发行前总股本的30% [4] 股权结构影响 - 发行对象蜀道集团为公司控股股东 本次交易构成关联交易 [4] - 发行后蜀道集团控制权进一步增强 不会导致公司控制权变化 [4] 中介机构信息 - 保荐机构为中信证券 保荐代表人为郭浩 李艳萍 [5]

融资进展 - 公司2025年5月22日收到上交所关于向特定对象发行股票审核意见[1] - 上交所认为申请符合条件和要求，将提交证监会注册[1] - 发行事项需经证监会同意注册方可实施，结果和时间不确定[1]

法律意见书概要 - 北京中银（成都）律师事务所接受四川宏达股份有限公司委托，就2025年第三次临时股东会相关事项出具法律意见书 [1] - 法律依据包括《证券法》《公司法》《股东会规则》及《公司章程》等法律法规 [1] 股东会召集程序 - 公司于2025年4月30日通过《上海证券报》《中国证券报》等媒体及上交所网站公告股东会通知，披露时间、地点及审议议案 [2] - 同步披露第十届监事会第十二次会议决议及第十届董事会第十七次会议决议公告 [2] - 股东会实际召开时间、地点与公告一致，董事会具备合法召集资格 [3] 参会人员情况 - 出席现场会议的股东及代理人共4名，代表3户有表决权股东，持股11,000股（占比0.0008%） [3] - 网络投票股东303人，代表股份196,768,040股（占比14.0983%），资格经上证所信息网络有限公司验证 [3][4] - 部分董事、监事及高管列席会议，全体参会人员资格符合《公司章程》规定 [3][4] 表决程序与结果 - 审议通过《关于补充预计2025年度日常关联交易的议案》，该议案涉及中小投资者单独计票及关联股东回避表决 [4] - 关联股东包括蜀道投资集团、四川宏达实业等三家主体 [4] - 采用现场记名投票与网络投票结合方式，表决程序及结果合法有效 [4][5] 结论意见 - 股东会召集程序、参会人员资格及表决结果均符合《证券法》《公司法》等法律法规及《公司章程》要求 [5]

一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 15 日 (二)股东大会召开的地点：四川省什邡市宏达金桥大酒店二楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 307 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 196,779,040 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 14.0991 | 证券代码：600331 证券简称：宏达股份 公告编号：2025-052 四川宏达股份有限公司 2025年第三次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 (二)涉及重大事项，5%以下股东的表决情况 (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 会议由公司董事会召集，鉴于董事长乔胜俊先生、副董事长王浩先生因工作 原因无法出席本次股东会，董事共同推举董 ...

股东会信息 - 2025年4月30日刊登召开2025年第三次临时股东会通知及决议公告[5] - 出席股东会股东及代理人307人，代表股份196,779,040股，占比14.0991%[6] 议案表决 - 股东会对《关于补充预计2025年度日常关联交易的议案》表决[9] 合法性 - 董事会具备召集人资格，程序合法[5] - 表决程序及结果合法有效[9]