会议情况 - 公司第九届董事会第七次会议于2025年10月29日召开，应出席董事9名[1] 财报审议 - 《2025年第三季度报告》经审议表决同意9票，反对0票，弃权0票[1][2] 审计安排 - 拟续聘立信为2025年度审计机构，费用170万元[3] - 《关于续聘会计师事务所的议案》表决同意9票，反对0票，弃权0票[3] 股东会安排 - 《关于召开2025年第七次临时股东会的议案》表决同意9票，反对0票，弃权0票，第二项议案待股东会批准[4]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为27.76亿元，同比下降13.42%[4] - 年初至报告期末营业收入为87.73亿元，同比下降8.32%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为511.93万元，同比大幅下降96.16%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为5783.48万元，同比大幅下降89.92%[4] - 第三季度利润总额为1490.66万元，同比下降94.22%[4] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期同比下降96.16%[10] - 归属于上市公司股东的净利润年初至报告期末同比下降89.92%[10] - 营业收入本报告期末同比下降8.32%[10] - 营业总收入同比下降8.3%至87.73亿元，去年同期为95.70亿元[27] - 净利润同比大幅下降87.1%至9247.59万元，去年同期为7.14亿元[28] - 营业利润同比下降85.2%至1.35亿元，去年同期为9.15亿元[27] - 归属于母公司股东的净利润同比下降89.9%至5783.48万元，去年同期为5.74亿元[28] - 基本每股收益同比下降89.9%至0.0394元/股，去年同期为0.3899元/股[28] - 2025年前三季度营业收入为16.74亿元，较2024年同期的24.02亿元下降30.3%[35] - 2025年前三季度净利润为9218.81万元，较2024年同期的17.47亿元大幅下降94.7%[35] - 2025年前三季度投资收益为2.11亿元，较2024年同期的17.94亿元下降88.2%[35] 成本和费用表现 - 研发费用同比下降37.6%至1.94亿元，去年同期为3.11亿元[27] - 财务费用同比增长29.2%至4900.85万元，去年同期为3794.71万元[27] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.64亿元，同比大幅增长95.86%[4] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末同比大幅上升95.86%[10] - 投资活动产生的现金流量净额年初至报告期末同比大幅上升871.47%[10] - 筹资活动产生的现金流量净额年初至报告期末同比大幅上升1,565.90%[10] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长95.9%，从2024年前三季度的8394.8万元增至2025年前三季度的1.644亿元[29] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降16.0%，从2024年前三季度的51.78亿元降至2025年前三季度的43.48亿元[29] - 购建固定资产等支付的现金大幅增加1172.4%，从2024年前三季度的5.394亿元增至2025年前三季度的68.62亿元[30] - 投资活动产生的现金流量净额出现巨额流出，为-67.999亿元，较2024年同期的-7.000亿元恶化871.4%[30] - 筹资活动现金流入大幅增长954.4%，从2024年前三季度的7.630亿元增至2025年前三季度的80.424亿元[30] - 取得借款收到的现金激增607.0%，从2024年前三季度的7.620亿元增至2025年前三季度的53.87亿元[30] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-26.91亿元，较2024年同期的-7.86亿元恶化242.4%[38] - 2025年前三季度取得借款收到的现金为27.16亿元，2024年同期为0元[39] 资产和负债变动 - 报告期末总资产为252.42亿元，较上年度末增长34.65%[5] - 报告期末无形资产大幅增长583.30%，主要因新增奈曼旗天然碱采矿权[9] - 报告期末短期借款大幅增长313.94%，主要因新增短期银行借款[9] - 2025年9月30日货币资金为5.71亿元，较年初11.24亿元下降49.2%[22] - 2025年9月30日应收账款为2.99亿元，较年初0.93亿元增长220.9%[22] - 2025年9月30日无形资产为79.35亿元，较年初11.61亿元增长583.5%[23] - 2025年9月30日短期借款为27.27亿元，较年初6.59亿元增长313.9%[23] - 2025年9月30日其他应付款为30.99亿元，较年初3.79亿元增长718.0%[23] - 总负债同比增长122.4%至123.69亿元，去年同期为55.62亿元[24] - 长期借款大幅增至23.51亿元，去年同期为5612.20万元[24] - 流动负债合计同比增长88.8%至94.50亿元，去年同期为50.06亿元[24] - 货币资金同比下降58.9%，从2024年末的7.172亿元降至2025年9月30日的4.859亿元[31] - 其他应收款大幅增加1079.6%，从2024年末的3.611亿元增至2025年9月30日的42.596亿元[32] - 存货同比增长115.4%，从2024年末的8426.5万元增至2025年9月30日的1.815亿元[32] - 资产总计同比增长42.0%，从2024年末的98.743亿元增至2025年9月30日的140.262亿元[32] - 2025年9月30日流动负债合计为46.66亿元，较2024年同期的13.49亿元大幅增加245.8%[33] - 2025年9月30日其他应付款为23.65亿元，较2024年同期的3.80亿元激增522.1%[33] - 2025年9月30日长期借款为9.65亿元，2024年同期无长期借款[33] - 2025年9月30日负债合计为56.41亿元，较2024年同期的13.58亿元增加315.4%[33] - 2025年9月30日所有者权益合计为83.85亿元，较2024年同期的85.17亿元下降1.5%[33] 其他收益和处置活动 - 年初至报告期末政府补助为2803.18万元[7] - 资产处置收益本报告期末同比大幅上升651.30%[10] - 投资收益本报告期末同比上升150.03%[10] 公司股权和投资活动 - 控股股东中盐吉兰泰盐化集团有限公司持股比例为45.68%[13] - 公司参与设立合资公司中石油中盐（内蒙古）碱业有限公司，持股49%[15] - 中盐碱业以68.0866亿元竞得天然碱采矿权[16][17] - 中盐碱业增资扩股后注册资本由1960万元增加至80亿元[18] - 增资后中盐化工持股比例由100%降至51%，保持控制权[18] 股份回购 - 公司累计回购股份903.657万股，占总股本0.616%[20] - 回购总金额为6704.11万元，最高价7.98元/股，最低价6.71元/股[20]

公司财务表现 - 第三季度营收为27.76亿元，同比下降13.42% [1] - 第三季度净利润为511.93万元，同比下降96.16% [1] - 前三季度营收为87.73亿元，同比下降8.32% [1] - 前三季度净利润为5783.48万元，同比下降89.92% [1]

化学原料板块整体表现 - 10月29日化学原料板块整体上涨1.08%，表现优于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股表现分化，振华股份以9.99%的涨幅领涨，而世龙实业以10.00%的跌幅领跌[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出2.72亿元和游资资金净流出4796.51万元，但散户资金净流入3.2亿元[2] 领涨个股表现 - 振华股份收盘价为21.80元，涨幅9.99%，成交量为40.72万手，成交额为8.66亿元，主力资金净流入7163.75万元，主力净占比8.27%[1][3] - 三友化工涨幅4.83%，收盘价5.64元，成交量45.30万手，成交额2.51亿元[1] - 博源化工涨幅4.46%，收盘价6.79元，成交量89.75万手，成交额5.99亿元，主力资金净流入1536.72万元[1][3] 领跌个股表现 - 世龙实业跌幅10.00%，收盘价13.95元，成交量56.56万手，成交额8.21亿元[2] - *ST亚太跌幅3.54%，收盘价11.17元，成交量18.07万手，成交额2.02亿元[2] - 凯盛新材跌幅3.42%，收盘价23.74元，成交量26.56万手，成交额6.33亿元[2] 个股资金流向 - 中盐化工主力资金净流入3501.90万元，主力净占比高达16.66%[3] - 卫星化学主力资金净流入2217.58万元，主力净占比2.79%[3] - 山东海化主力资金净流入866.14万元，主力净占比为19.39%，在统计个股中占比最高[3]

第七批国家工业遗产名单 - 第七批国家工业遗产共32个项目，包括首山变电所、丰满水电站、镜泊湖发电厂、秦山核电站、重庆发电厂等[1] - 项目涵盖电力、核能、交通、制造、军工、医药、食品等多个行业，如火箭总装厂、二七机车总组装厂房、京张铁路历史建筑群、华北制药厂、3502被服工业遗产群等[5][6][7] - 核心物项包括厂房、设备、档案资料等，如首山变电所的山洞洞口、蓄电池室、备用通讯发电机室[9]，丰满水电站的原大坝部分坝段、老中央控制室、原水轮机[9]，秦山核电站的30万千瓦级核电机组核岛、常规岛、模拟机等[15] 通过复核的第三批国家工业遗产名单 - 通过复核的第三批国家工业遗产共50个项目，包括大港油田港5井、开滦赵各庄矿、石圪节煤矿、抚顺西露天矿、洞窝水电站、核工业受控核聚变实验旧址、嘉阳煤矿老矿区等[1] - 项目覆盖能源、采矿、冶金、机械、化工、轻工、食品等行业，如北京珐琅厂、度支部印刷局、恒顺镇江香醋传统酿造区、洋河老窖池群及酿酒作坊、古井贡酒年份原浆传统酿造区等[21][23][24] - 核心物项包括建筑、设备、工具、档案等，如大港油田港5井的钻头、工具箱、管钳、岩芯[21]，抚顺西露天矿的矿坑、大型挖掘机、电力机车、蒸汽机车[22]，洞窝水电站的拦河坝、引水渠、厂房、发电机组[26] 工业遗产保护利用政策导向 - 工业和信息化部要求各地加强工业遗产整体性系统性保护，加大资源保障，强化监督管理[2] - 积极推动工业遗产活化利用，探索"工业遗产+"科普教育、旅游休闲、产业重塑等新模式新业态[2] - 加大宣传推广力度，深入挖掘、系统展示工业遗产的价值内涵，营造全社会关心关注工业遗产的浓厚氛围[2]

交易概述 - 中盐化工对子公司中盐碱业增资并引入战略投资者，增资后中盐碱业注册资本由1,960万元增加至800,000万元 [4][6] - 公司通过本次增资引入资金规模不超过39.20亿元，公司自身增资金额不超过48.80亿元，增资后公司对中盐碱业的持股权比例不低于51%，保持控制权 [2] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组，且无需经过公司股东会审议 [2][3] 交易进展与投资方 - 增资扩股项目在山东产权交易中心进行，共征集到3家合格意向投资方：山东海化、蒙盐投资和国调基金二期 [3] - 各方投资额与股权占比分别为：山东海化投资232,000万元、占比29%，蒙盐投资投资80,000万元、占比10%，国调基金二期投资80,000万元、占比10%，中盐化工增资后持股408,000万元、占比51% [3] - 各方已于2025年10月20日签署《增资扩股合作协议》，并需在协议签订后1-3个工作日内支付增资款 [4][6][7] 交易协议关键条款 - 增资后标的公司的组织机构包括股东会、党委会、董事会、经营层，董事会下设审计委员会，不设监事会或监事 [9] - 股东各方若逾期支付增资款，每逾期一天需按逾期金额的万分之五支付违约金；逾期超过10天，公司有权解除协议，违约方还需支付增资总价款5%的违约金 [10] - 协议自各方法定代表人或授权代理人签字并加盖单位公章之日起成立并生效 [12]

交易概述 - 中盐化工与山东海化等战略投资者共同对中盐碱业增资扩股，使其注册资本达到80亿元[1] - 增资后股权结构为中盐化工出资40.8亿元持股51% 山东海化出资23.2亿元持股29% 蒙盐投资与国调基金二期各出资8亿元各持股10%[1][7] - 增资前中盐碱业注册资本为1960万元，由中盐化工100%控股[5][7][9] 战略意图与行业背景 - 此次资本运作旨在开发中盐碱业于2025年6月竞得的内蒙古通辽大沁他拉地区天然碱采矿权，该资源是国内已发现的最大储量天然碱矿，采矿权成交价68.09亿元[1][11] - 中盐化工目前纯碱产能390万吨，为国内第三大生产企业，发展不受政策限制的天然碱产业可优化其纯碱产品结构[11] - 山东海化2024年归母净利润同比下降96.24%，2025年上半年亏损约2.58亿元，投资意在参与天然碱开发，实现合成碱与天然碱双线布局以优化产品结构并寻求新的利润增长点[2][11] 项目资源与潜在影响 - 内蒙古通辽大沁他拉天然碱矿区面积28.85平方公里，矿物量达14.47亿吨，项目计划建成500万吨纯碱产能[11][12] - 山东海化提示，该项目凭借显著成本优势投产后预计将对行业格局产生较大影响，其自身现有纯碱业务可能受到冲击[12]

增资计划核心信息 - 中盐化工计划对中盐（内蒙古）碱业有限公司增资至80亿元 [1] - 公司自身增资金额不超过48.8亿元，增资后仍保持不低于51%的控股权 [1] - 计划引入不超过39.2亿元的战略投资者 [1] 战略投资者参与情况 - 山东海化、蒙盐集团及国调基金二期已确认参与增资 [1] - 三家战略投资者分别投资23.2亿元、8亿元和8亿元 [1] - 增资后公司对中盐碱业的持股比例降至51% [1]

增资信息 - 公司拟增中盐碱业注册资本至80亿，引入资金不超39.2亿，公司增资不超48.8亿，持股不低于51%[2] - 山东海化增资不超23.2亿，蒙盐集团增资不超8亿[3] 投资方情况 - 2025年10月16日中盐碱业增资扩股征集到3家合格意向投资方[4] - 山东海化投资23.2亿占比29%，蒙盐投资8亿占比10%，国调基金二期投资8亿占比10%，中盐化工增资至40.8亿占比51%[4] 股权变更 - 交易前中盐化工持股中盐碱业100%，出资1960万；交易后持股51%，出资40.8亿[6][8] - 增资后山东海化持股29%，出资23.2亿；蒙盐投资和国调基金二期均持股10%，出资8亿[8] 协议相关 - 2025年10月20日中盐碱业与股东各方签署《增资扩股合作协议》[5] - 各方需在协议签订后1 - 3个工作日内汇增资款，支付日为交割日[16][17] - 未按时支付增资款有违约金，逾期超10天甲方有权解除协议[20] - 协议自签字盖章之日起成立并生效[21]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 化工行业处于周期底部修复阶段，建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个方向进行布局 [3] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [3] - 钛白粉行业出现底部修复机遇，头部企业开启全球化布局，供给进一步集中，叠加海外地产景气有望向上及贸易摩擦边际缓和，盈利有望回暖 [3] 行业动态与宏观判断 - 原油供应预期非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长；需求方面全球GDP维持2.8%增速，但受特朗普关税政策影响增速有所放缓；地缘事件缓解，油价维持低位 [4] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳；9月全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [5] 细分行业动态与产品价格 - 石油化工：截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2%；WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [9] - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌3.5%至4335元/吨，MEG价格环比下跌2.0%至4145元/吨，POY环比下跌2.3%至6450元/吨 [9] - 化肥：尿素本周出厂价1550元/吨，环比上升0.6%；一铵价格3300元/吨，环比下跌0.6%；二铵价格3480元/吨，环比持平 [10] - 农药：市场处于淡旺季备货转换期，双草价格持稳，阿维菌素精粉价格下调1万元/吨至44万元/吨，吡唑醚菌酯价格下调0.1万元/吨至14.6万元/吨 [10] - 氟化工：R22市场均价16000元/吨，环比下调17000元/吨；R134a市场均价53000元/吨，环比上调1000元/吨 [11] - 钛白粉：价格13300元/吨，环比持平，成本高压与出口利好驱动下价格重心上移，市场稳中看涨 [12] - 新能源汽车相关：电解钴价格37.7万元/吨，环比上调3.2万元/吨；三元材料523报价136元/千克，环比上调14元/千克；碳酸锂均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [13] 投资布局建议 - 纺服链：关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [3] - 农化链：关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源等）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团等）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份等）、农药（扬农化工、新安股份等） [3] - 出口链：关注氟化工（巨化股份、三美股份等）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）等 [3] - “反内卷”受益：关注纯碱（博源化工、中盐化工等）、民爆（雪峰科技、易普力等） [3] - 成长领域：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份等）、面板材料（瑞联新材、莱特光电等）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）等 [3]