核心业绩表现 - 公司预计前三季度归属于母公司所有者的净利润为16.05亿元左右，同比增加15.85%左右 [1] - 剔除去年同期约1.3亿元的一次性往期收益后，净利润同比增幅约为27.85% [1] 业绩增长驱动因素 - 本期6月份起新增并表粤丰环保电力有限公司（公司穿透持股52.44%），为6至9月贡献归母净利润约2.4亿元 [1] - 公司持续落实降本增效举措，保持较高运营效率 [1] - 本期新增确认子公司江西瀚蓝能源有限公司原股东业绩赔偿收入 [1]

业绩概览 - 预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润约16.05亿元 同比增加约2.2亿元 增幅约15.85% [1] - 预计2025年前三季度实现扣除非经常性损益的净利润约15.36亿元 同比增加约1.69亿元 增幅约12.39% [1] - 剔除去年同期约1.3亿元一次性收益后 归母净利润同比增加约3.5亿元 增幅约27.85% [1] - 剔除去年同期约1.3亿元一次性收益后 扣非净利润同比增加约3.0亿元 增幅约24.20% [1] 业绩驱动因素 - 2024年6月起新增并表粤丰环保电力有限公司（公司穿透持股52.44%） 为6-9月贡献归母净利润约2.4亿元 [2] - 公司持续落实降本增效举措 运营效率保持较高水平 [2] - 本期新增确认子公司江西瀚蓝能源有限公司原股东业绩赔偿收入 [2]

瀚蓝环境10月17日公告，预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润约16.05亿元，同比增加约 2.2亿元，增长15.85%。主要原因为6月起新增并表粤丰环保电力有限公司，增加6-9月归母净利润约2.4 亿元，同时公司持续推进降本增效，并确认江西瀚蓝能源原股东业绩赔偿收入。 ...

归属于母公司所有者的净利润变化 - 2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润预计为16.05亿元左右，同比增加2.2亿元，增幅15.85%[3][4] - 剔除一次性往期收益1.3亿元影响后，归属于母公司所有者的净利润同比增加约3.5亿元，增幅约27.85%[3][4] - 上年同期（2024年前三季度）归属于母公司所有者的净利润为13.85亿元[5] 扣除非经常性损益的净利润变化 - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润预计为15.36亿元左右，同比增加1.69亿元，增幅12.39%[3][4] - 剔除一次性往期收益1.3亿元影响后，扣除非经常性损益的净利润同比增加约3.0亿元，增幅约24.20%[3][4] - 上年同期（2024年前三季度）扣除非经常性损益的净利润为13.66亿元[5] 业绩预增主要原因 - 业绩预增主因之一是2025年6月起新增并表粤丰环保电力有限公司（公司穿透持股52.44%），增加6-9月归母净利润约2.4亿元[6] - 业绩预增另一主因是公司持续降本增效及新增确认子公司江西瀚蓝能源原股东业绩赔偿收入[6] 一次性往期收益影响 - 去年同期包含济宁固废电费、金沙城北污水厂扩容项目污水处理费等一次性往期收益约1.3亿元[4][6]

每经AI快讯，10月17日，瀚蓝环境(600323.SH)公告称，预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净 利润约16.05亿元，同比增加约2.2亿元，增长15.85%。主要原因为6月起新增并表粤丰环保电力有限公 司，增加6-9月归母净利润约2.4亿元，同时公司持续推进降本增效，并确认江西瀚蓝能源原股东业绩赔 偿收入。 （文章来源：每日经济新闻） ...

业绩概览 - 公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润约16.05亿元，同比增加约2.2亿元，增幅约15.85% [1] - 剔除去年同期一次性往期收益约1.3亿元的影响后，净利润同比增加约3.5亿元，增幅约27.85% [1] - 公司预计2025年前三季度实现扣除非经常性损益的净利润约15.36亿元，同比增加约1.69亿元，增幅约12.39% [1] - 剔除去年同期一次性往期收益影响后，扣非净利润同比增加约3亿元，增幅约24.20% [1] 业绩驱动因素 - 公司业绩增长主要得益于主营业务经营质量的持续提升 [1] - 剔除一次性非经常性收益影响后，净利润和扣非净利润的同比增幅均显著高于未调整前的增幅 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对多个细分领域和具体公司给出了“推荐”或“建议关注”的投资建议 [3] 报告核心观点 - 环保行业2025年第三季度业绩整体呈现稳健态势，但不同子板块和公司之间存在分化 [1][3] - 市政环保运营板块盈利稳定，现金流改善，并受益于分红提升、水价调整及AIDC（人工智能数据中心）等催化因素，红利资产机会凸显 [3] - 无人环卫、生物航煤（SAF）、绿色甲醇及反渗透膜进口替代等领域被视为潜在的增长机会 [3] 市政水务板块业绩总结 - 市政水务板块整体运营平稳，工程业务有所下滑，预计2025年前三季度归母净利润同比整体平稳 [3] - 武汉天源预计归母净利润同比增长18%至220百万元 [3][4] - 兴蓉环境预计归母净利润同比增长5%至1,700百万元 [3][4] - 洪城环境预计归母净利润同比增长3%至950百万元 [3][4] - 中山公用预计归母净利润同比增长32%至1,350百万元 [3][4] 垃圾焚烧板块业绩总结 - 垃圾焚烧板块整体平稳，但因历史电费收入确认、折旧增加、收并购等因素导致公司表现分化 [3] - 瀚蓝环境预计归母净利润同比增长16%至1,600百万元 [3][4] - 绿色动力预计归母净利润同比增长15%至580百万元 [3][4] - 军信股份预计归母净利润同比增长47%至600百万元 [3][4] - 城发环境预计归母净利润同比增长13%至980百万元 [3][4] - 永兴股份预计归母净利润同比增长8%至700百万元 [3][4] 环卫板块业绩总结 - 环卫市场运营相对稳定，无人化订单逐步释放 [3] - 盈峰环境预计归母净利润同比增长3%至620百万元 [3][4] - 玉禾田预计归母净利润同比增长5%至520百万元 [3][4] 产品设备板块业绩总结 - 产品设备板块受不同下游影响，分化持续扩大 [3] - 常规装备如景津装备预计归母净利润同比下滑25%至500百万元 [3][4] - 电力环保设备如青达环保受益于火电需求释放，预计归母净利润同比大幅增长255%至120百万元 [3][4] - 龙净环保预计归母净利润同比增长5%至680百万元 [3][4] - 水处理设备如沃顿科技受益于进口替代，预计归母净利润同比增长22%至185百万元 [3][4] 投资分析意见总结 - 推荐市政环保领域的公司包括中山公用、军信股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、洪城环境、永兴股份、粤海投资、光大环境、海螺创业 [3] - 推荐积极布局无人环卫的盈峰环境、玉禾田，并建议关注宇通重工、福龙马、侨银股份等 [3] - 建议关注生物航煤（SAF）及绿色甲醇领域的供应商，如海新能科、鹏鹞环保、山高环能、朗坤环境、中国天楹、复洁环保等 [3] - 推荐受益于反渗透膜进口替代的沃顿科技 [3] 重点公司估值数据 - 中山公用2025年预测EPS为0.97元，对应PE为14倍 [5] - 兴蓉环境2025年预测EPS为0.74元，对应PE为9倍 [5] - 瀚蓝环境2025年预测EPS为2.35元，对应PE为12倍 [5] - 绿色动力2025年预测EPS为0.53元，对应PE为13倍 [5] - 军信股份2025年预测EPS为1.02元，对应PE为14倍 [5] - 沃顿科技2025年预测EPS为0.45元，对应PE为29倍 [5] - 青达环保2025年预测EPS为1.65元，对应PE为18倍 [5]

行业投资评级 - 看好申万环保行业 [2] 核心观点 - 市政运营表现稳健，设备表现分化 [1] - 市政环保盈利稳定，现金流持续改善，叠加化债修复、分红提升、水价调整及AIDC催化，环保红利资产机会凸显 [3] - 无人环卫放量可期，主要公司加速布局环卫机器人领域，推动城市服务数字化转型 [3] - 欧盟SAF政策逐步落地推动SAF量价齐升，IMO净零框架政策有望落地，绿色甲醇供应商有望受益 [3] - 反渗透膜进口替代持续演绎，在半导体、芯片等方向逐步落地 [3] 市政水务 - 整体运营平稳，工程业务有所下滑 [3] - 市政供水及污水整体运营稳定，部分公司受益战略扩张及污水处理价格调整 [3] - 污水工程整体需求下降，工程业务预计有所下滑 [3] - 预计2025年Q1-3归母净利同比整体平稳：天源环保同比+18%至220百万元，兴蓉环境+5%至1700百万元，洪城环境+3%至950百万元，中山公用+32%至1350百万元 [3][4] 垃圾焚烧 - 整体平稳，历史电费收入确认、折旧增加、收并购等带来分化 [3] - 垃圾焚烧项目新建及招标整体进一步放缓，行业运营整体稳步提升，叠加蒸汽销售大力拓展 [3] - 预计2025年Q1-3归母净利增速分化：瀚蓝环境+16%至1600百万元，绿色动力+15%至580百万元，军信股份+47%至600百万元，城发环境+13%至980百万元，永兴股份+8%至700百万元 [3][4] 环卫 - 运营相对稳定，环卫无人化订单逐步释放 [3] - 环卫市场整体稳定，预计2025年Q1-3归母净利增速平稳：盈峰环境同比+3%至620百万元，玉禾田+5%至520百万元 [3][4] 产品设备 - 受不同下游影响，分化持续扩大 [3] - 常规装备：重点公司凭借品牌溢价及细分市场拓展，但竞争激烈导致毛利率承压，预计景津装备2025年Q1-3归母净利-25%至500百万元 [3][4] - 电力环保设备：受益火电下游需求释放及部分收入集中确认，预计青达环保同比+255%至120百万元，龙净环保+5%至680百万元 [3][4] - 水处理设备：受益进口替代持续推进，预计沃顿科技同比+22%至185百万元 [3][4] 投资分析意见 - 市政环保推荐：中山公用、军信股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、洪城环境、永兴股份、粤海投资、光大环境、海螺创业 [3] - 无人环卫推荐：盈峰环境、玉禾田，建议关注宇通重工、福龙马、侨银股份 [3] - 生物航煤SAF及绿色甲醇建议关注：SAF供应商海新能科、鹏鹞环保，UCO供应企业山高环能、朗坤环境，绿色甲醇供应商中国天楹、复洁环保 [3] - 反渗透膜进口替代推荐：沃顿科技 [3] 重点公司业绩与估值 - 武汉天源：2025年Q1-3归母净利预计220百万元（同比+18%），市值90亿元，25年预测PE 20倍 [4][5] - 兴蓉环境：2025年Q1-3归母净利预计1700百万元（同比+5%），市值204亿元，25年预测PE 9倍 [4][5] - 瀚蓝环境：2025年Q1-3归母净利预计1600百万元（同比+16%），市值230亿元，25年预测PE 12倍 [4][5] - 军信股份：2025年Q1-3归母净利预计600百万元（同比+47%），市值115亿元，25年预测PE 14倍 [4][5] - 青达环保：2025年Q1-3归母净利预计120百万元（同比+255%），市值36亿元，25年预测PE 18倍 [4][5] - 沃顿科技：2025年Q1-3归母净利预计185百万元（同比+22%），市值62亿元，25年预测PE 29倍 [4][5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 在政策及市场双重驱动下，绿色甲醇或迎来发展机遇期 [3] - “十四五”期间国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度 [3] - 在化债背景下，水务及垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [3] 本周市场表现 - 截至10月10日收盘，本周环保板块上涨1.49%，表现优于大盘（上证综指上涨0.37%）[3][10] - 涨跌幅前三的行业为有色金属（4.4%）、煤炭（4.4%）、钢铁（4.2%），后三的行业为传媒（-3.8%）、电子（-2.6%）、电力设备（-2.5%）[3] - 环保细分子板块中，资源化板块上涨7.03%，垃圾焚烧板块上涨4.47%，水务板块上涨3.93%，环境修复板块上涨2.82%，固废其他板块下跌6.45% [3][11] 专题研究：绿色甲醇发展机遇 - 全球脱碳政策为绿色甲醇创造发展机遇，欧盟碳强度法规《FuelEU Maritime》于2025年1月1日生效，对超标排放罚款2400欧元/吨，旨在到2050年将航运温室气体强度较2020年水平降低80% [3][24] - 国际海事组织（IMO）净零排放框架草案预计于2025年10月中旬最终投票，通过后将于2027年生效，对超标排放收取罚款，预期将超过欧盟罚款水平 [3][23] - 绿色甲醇凭借不含硫、氮氧化物排放少、易于储运、发动机技术成熟等优点，成为极具前景的船用替代燃料 [3][26] - 目前全球甲醇产能中只有不到1%来自可再生资源，据国际可再生能源机构预计，2028年全球甲醇产能将达到2亿吨/年，其中绿色甲醇占比或将达到10% [3][17] - 绿色甲醇产能预计从2023年的50万吨增长至2028年的1950万吨，占比从0.30%提升至9.80%，其中电制甲醇路线预计从10万吨增长至1310万吨，成为主流生产方式 [21] 行业动态 - 钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入全国碳排放权交易市场管理，生态环境部就相关配额分配方案公开征求意见 [3][32] - 生态环境部组织修订国家生态环境标准《集中式饮用水水源地规范化建设环境保护技术要求（征求意见稿）》 [3][33] - 湖北省生态环境厅印发《全面实施美丽湖北暨美丽中国先行区建设规划纲要（2025—2035年）》 [34] - 云南省工业和信息化厅发布通知，对2025年制造业企业技术改造项目给予财政资金支持，单个项目补助最高不超过1000万元 [35] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][47] - 建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][47]

公司控股股东一致行动人更名 - 公司控股股东的一致行动人“佛山市南海城市建设投资有限公司”已更名为“广东南海数字城市发展有限公司” [1] - 更名事项已完成工商变更登记并取得新《营业执照》 [1] - 更名后，广东南海数字城市发展有限公司持有公司股份40,427,878股，占公司总股本的4.96% [1] 公司股权结构与控制权 - 本次更名事项未涉及控股股东及其一致行动人的股权变动 [1] - 公司控股股东及实际控制人未发生变化 [1] 对公司经营的影响 - 上述事项对公司经营活动不构成影响 [1]