报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025一季报，业绩受煤炭量增价减影响承压，考虑吨煤净利下降等因素下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，公司新建项目有序推进、成长性突出，叠加高分红高股息凸显价值，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价5.59元，一年最高最低8.47/5.39元，总市值367.03亿元，流通市值367.03亿元，总股本65.66亿股，流通股本65.66亿股，近3个月换手率54.95% [1] 财务数据 - 2024年营收364.4亿元，同比 - 40.7%，归母净利润29.6亿元，同比 - 42.6%，扣非归母净利润29.5亿元，同比 - 46.4%；2024Q4营收100.5亿元，环比 + 9.9%，归母净利润9.6亿元，环比 + 75.1%，扣非归母净利润9.5亿元，环比 + 85.3%；2025Q1营收89亿元，同比 - 11.3%，归母净利润6.9亿元，同比 - 14.1%，扣非归母净利润7亿元，同比 - 9.5% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为35.8/43.6/45.4亿元（2025 - 2026年前值为70.8/75.2亿元），同比 + 20.8%/+22%/+3.9%，EPS为0.54/0.66/0.69元，对应当前股价PE为10.1/8.3/8.0倍 [4] 各板块产销量情况 煤炭板块 - 2024年原煤产销量（不包含自用煤）3983.3/4347.3万吨，同比 + 78.5%/+68%，提质煤产销量342/376.1万吨，同比 - 15.7%/-26.4%；2025Q1原煤产销量1406.7/1335.8万吨，同比 + 138.8%/+71.2%，提质煤产销量97.4/133.3万吨，同比 + 13.7%/+9.7% [4] 天然气板块 - 2024年天然气产销量68242/408564万方，同比 + 17.6%/-53%；2025Q1天然气产销量16566.4/86535.4万方，同比 - 11.8%/-26.8% [4] 煤化工板块 - 甲醇：2024年产销量为107.9/105.3万吨，同比 + 18.4%/-5.4%，2025Q1产销量为27.8/27.1万吨，同比 - 3.5%/-4.6% [4] - 乙二醇：2024年产销量为15.6/13.3万吨，同比 + 23.7%/+5.5%，2024Q4产销量为8/5.8万吨，环比 - 49.1%/+7.4% [4] 项目进展与分红情况 项目进展 - 煤炭：2024年9月取得马朗一号煤矿采矿许可证，产能核增手续加速推进，东部矿区项目按计划审批 [5] - 油气：2024年完成两口深层井钻探及地质研究，一口井3130 - 3146米处有自然流动稀油流出 [5] - 煤化工：2024年10月28日伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目开工奠基，有望2027年建成 [5] 分红情况 - 2024年派发现金红利0.622元/股（含税），加回购股份折算红利0.07822元/股，实际分配现金红利0.70022元/股（含税），2025年4月24日收盘价计算股息率达12.5% [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|61,475|36,441|62,271|68,377|70,896| |YOY(%)|3.5|-40.7|70.9|9.8|3.7| |归母净利润(百万元)|5,158|2,961|3,578|4,364|4,535| |YOY(%)|-54.5|-42.6|20.8|22.0|3.9| |毛利率(%)|16.3|20.7|15.0|17.6|17.7| |净利率(%)|8.4|8.1|5.7|6.4|6.4| |ROE(%)|17.3|10.7|11.6|13.6|13.4| |EPS(摊薄/元)|0.79|0.45|0.54|0.66|0.69| |P/E(倍)|7.0|12.3|10.1|8.3|8.0| |P/B(倍)|1.3|1.3|1.2|1.1|1.1|[6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产22965百万元、营业收入62271百万元等 [8]

公司业绩与财务表现 - 2024年实现营业收入36441亿元 归属于上市公司股东的净利润2961亿元 归属于上市公司股东的净资产26992亿元 年末资产总额56836亿元 [2] - 天然气业务毛利率1437% 同比增加626个百分点 煤化工产品毛利率3237% 同比增加872个百分点 [4] - 拟向全体股东每10股派发现金红利622元(含税) 叠加回购折算实际分配070022元/股 按4月24日收盘价计算股息率达1252% [8] - 2022-2024年累计现金分配13720亿元 占近三年年均可分配利润的21156% [8] 业务板块与产能数据 - 形成LNG 煤化工 煤炭 CCUS 氢能五大业务板块 其中煤炭分级提质项目达1000万吨/年 乙二醇项目40万吨/年 DMDS联产DMSO项目4万吨/年 [3] - LNG产量6824203万方(4874万吨) 同比增长1758% 进口LNG销量受价格倒挂影响下降5165%至32444630万方(22393万吨) [4] - 原煤产量398329万吨同比增长7852% 外销量472340万吨同比增长5239% 甲醇产量10788万吨增长1843% 乙二醇产量1556万吨增长2373% [4] - 二甲基亚砜项目于11月18日一次开车成功 产出合格产品 [4] 资源开发与项目进展 - 斋桑原油项目钻探发现3130-3146米处自然流动稀油 为区域重大发现 稀油更易开采且附加值高 [5][6] - 推进1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目 江苏南通港LNG接收站2泊位建设 [6] - 首期10万吨/年二氧化碳捕集与利用示范项目构成CCUS板块 绿电制氢与氢能一体化项目构成氢能板块 [3] 技术创新与绿色转型 - 获批国家级高技能人才培训基地2家 国家高新技术企业1家 获得专利授权400余项 [7] - 绿电制氢及氢能一体化示范项目实现全流程稳定运行 荒煤气制乙二醇技术入选国家《绿色技术推广目录》 [7] - 电动重卡业务拓展 清洁能源板块发展半径扩大 [7] 产业布局与战略规划 - 构建哈密淖毛湖 启东海上 中亚油气"三大能源基地" 形成资源优势 品质优势 通道优势 区位优势四大核心优势 [2] - 未来重点推进煤炭先进产能释放 培育氢能 CCUS 现代煤化工新增长点 形成五大产业协同格局 [8] 社会责任与贡献 - 2024年申报缴纳税金3404亿元 乡村振兴投入帮扶资金188555万元 [8]

公司业绩与战略布局 - 2024年营业收入364.41亿元，归属于上市公司股东的净利润29.61亿元 [1] - 煤炭业务营业收入同比增长18.03%，达到173.79亿元，贡献47.69%营收，成为第一大业务 [1][2] - 公司形成煤炭、煤化工、天然气、清洁能源(氢能)、碳捕集与利用产业协同发展格局 [1] - 2025年战略聚焦扩大内需、国内大循环及AI电力需求激增带来的煤炭持续增长机会 [1] 煤炭业务发展 - 三大矿区煤炭资源总量达65.97亿吨，2024年原煤产量3983.29万吨(同比+78.52%)，外销量4723.40万吨(同比+52.39%) [2] - 2025年一季度原煤产量1406.65万吨(同比+138.75%)，销量1469.04万吨(同比+62.90%) [2] - 白石湖露天煤矿实现产能核增，马朗煤矿2024年8月获国家发改委核准，2025年2月完成环评批复 [3] - 自建淖柳公路和红淖铁路形成"公铁联运"优势，淖柳公路运力将从2000万吨/年提升至4000万吨/年 [3] 天然气与能源项目 - 2024年自产LNG产量68,242.03万方(48.74万吨，同比+17.58%)，外购气LNG销量324,446.30万方(223.93万吨) [4] - 哈萨克斯坦斋桑油气项目发现深层井稀油油藏，南通港LNG接收站及1500万吨/年煤炭分质利用项目持续推进 [4] 技术创新与产业升级 - 2024年甲醇产量107.88万吨(同比+18.43%)，乙二醇产量15.56万吨(同比+23.73%) [5][6] - 首次应用"WHB合成气制乙二醇技术"利用荒煤气30亿方/年，新建二甲基亚砜项目2024年11月投产 [6] - 氢能示范项目2024年产氢达设计标准，累计加氢9.4万公斤，绿电发电160万度，氢能重卡运输煤炭34万吨 [7] 股东回报与企业管理 - 2024年拟分红39.76亿元(每10股派6.22元)，占归母净利润134.27%，上市以来累计分红超140亿元 [8][9] - 2025年实施回购累计支付超23亿元，计划追加回购4-8亿元 [8] - 2025年推行"提质增效重回报"行动方案，聚焦安全管理和精细化管理 [8]

爱尔眼科 - 2024年门诊量1694.07万人次同比增长12.14%，手术量129.47万例同比增长9.38%，营业收入209.83亿元同比增长3.02%，归母净利润35.56亿元同比增长5.87% [1] - 2025年第一季度营业收入60.26亿元同比增长15.97%，归母净利润10.49亿元同比增长16.71% [3] - 完成以色列汉利达INTENSITY™三焦增强型人工晶状体国内首例植入手术，引进多项国际先进眼科技术，自主研发全球首款少儿视力管理智能眼镜"小青葵" [2] - 通过收购87家医疗机构完善基层医院网络，收购英国Optimax集团100%股权进军英国市场 [3] 同花顺 - 2024年营业收入41.87亿元同比增长17.47%，归母净利润1.82亿元同比增长30% [4] - 2024年末"爱基金"平台接入222家基金公司及证券公司，代销产品22,605支 [5] - 持续优化问财HithinkGPT大模型，问财投资助手升级为原生AI对话产品，助力上百家金融机构共建超5000个智能体，日均调用量超300万次 [6] 亿纬锂能 - 2025年第一季度营业收入127.96亿元同比增长37.34%，扣非归母净利润8.18亿元同比增长16.60% [7] - 储能电池一季度出货12.67GWh同比增长80.54%，动力电池出货10.17GWh同比增长57.58% [7] - 新能源商用车装车量市占率13.41%居国内第二，积极拓展eVTOL、无人机等新兴市场 [8][9] 华东医药 - 2025年第一季度营业收入107.36亿元同比增长3.12%，归母净利润9.15亿元同比增长6.06%，扣非净利润8.97亿元创历史新高 [10] - CAR-T产品赛恺泽®已覆盖70余家商业保险/惠民保，乌司奴单抗类似药赛乐信®进入800余家医院 [12] 公牛集团 - 2024年营业收入168.31亿元同比增长7.24%，归母净利润42.72亿元同比增长10.39% [13] - 新能源业务收入7.77亿元同比增长104.75%，充电品类在主流电商平台市占率显著领先 [14] 爱美客 - 2025年第一季度营业收入6.63亿元同比下降17.90%，归母净利润4.44亿元同比下降15.87% [15] - 经营活动产生的现金流量净额3.33亿元同比下降37.99% [16] 牧原股份 - 2025年第一季度营业收入360.61亿元同比增长37.26%，净利润44.91亿元同比扭亏 [17] - 加权平均净资产收益率6.06%同比上升9.92个百分点 [18] 建设银行 - 非公开发行股票获受理，拟向财政部募资不超过1050亿元补充核心一级资本 [19] - 发行价格9.27元/股，拟发行113.27亿股不超过发行前总股本30% [19] 中国铝业 - 2025年第一季度营业收入557.84亿元同比增长13.95%，归母净利润35.38亿元同比增长58.78% [21] 恒瑞医药 - 2025年第一季度营业收入72.06亿元同比增长20.14%，归母净利润18.74亿元同比增长36.9% [22] - 主要因收到IDEAYA 7500万美元对外许可首付款 [22] 玲珑轮胎 - 筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [23] 亨通光电 - 暂缓子公司亨通华海分拆上市计划，因其2024年下半年剥离智慧城市业务后运营时间较短 [24] 阳光诺和 - 拟购买朗研生命100%股权，预计构成重大资产重组及关联交易 [25] 东睦股份 - 拟调整收购上海富驰股权方案，交易对方由4名增至5名，标的资产比例由20.75%调整为34.75% [26] 神农集团 - 简易程序定增审核通过，拟募资2.9亿元用于生猪扩繁基地建设等项目 [27] 湖南裕能 - 48亿定增获受理，较原65亿预案下调，取消废旧电池回收项目 [28][29] 未名医药 - 重要子公司天津未名被暂停生产销售，2024年该子公司营收占公司60.09% [30] 晶澳科技 - 2024年营业收入701.21亿元同比下降14.02%，净利润亏损46.56亿元 [31] - 计提资产减值准备33.29亿元 [31] 正邦科技 - 2024年营业收入88.70亿元同比增长26.86%，归母净利润2.16亿元 [32] - 2025年第一季度营业收入30.02亿元同比增长108.22%，归母净利润1.71亿元 [32] 孩子王 - 2025年第一季度营业收入24.03亿元同比增长9.53%，归母净利润3100.81万元同比增长165.96% [33] 润和软件 - 2025年第一季度营业收入8.32亿元同比增长8.09%，净利润3120.01万元同比增长21.73% [34] 健康元 - 2025年一季度营业收入40.89亿元同比下降5.77%，归母净利润4.36亿元同比下降0.91% [35] 深圳燃气 - 2025年第一季度营业收入75.13亿元同比增长9.48%，净利润2.33亿元同比下降15.47% [36] 申通快递 - 2024年快递业务量227.29亿件同比增长29.83%，营业收入471.69亿元同比增长15.26% [37] - 2025年第一季度营业收入119.99亿元同比增长18.43%，归母净利润2.36亿元同比增长24.04% [38] 亨通光电 - 2025年第一季度营业收入132.68亿元同比增长12.58%，归母净利润5.57亿元同比增长8.52% [39] 国机汽车 - 2024年营业收入420.25亿元同比下降3.44%，归母净利润3.92亿元同比增长1787.58% [40] 蓝色光标 - 2025年第一季度营业收入142.58亿元同比下降9.66%，归母净利润9550.48万元同比增长16.01% [41] 中信金属 - 2025年第一季度营业收入282.49亿元同比增长5.28%，归母净利润5.71亿元同比增长268.89% [42] 广汇能源 - 2024年营业收入364.41亿元同比下降40.72%，归母净利润29.61亿元同比下降42.60% [43] 唐德影视 - 证券简称变更为"华智数媒"，启用时间为2025年4月25日 [44] 国药股份 - 2025年第一季度营业收入127.13亿元同比增长4.87%，归母净利润4.59亿元同比下降0.1% [45] 华能水电 - 2025年第一季度营业收入53.85亿元同比增长21.84%，归母净利润15.08亿元同比增长41.56% [46]

人事变动 - 副董事长闫军因工作调整辞任，仍任董事[1] - 董事会选举蔺剑为第九届董事会副董事长[1] 人员信息 - 蔺剑1986年7月出生，本科，中级经济师[5] - 蔺剑现任公司副董事长及新疆广汇实业投资集团执行董事[5]

业绩总结 - 2024年公司内控运行良好，完善内控制度建设，强化监督检查[20] 未来展望 - 2025年完善内部控制制度，规范执行，强化监督检查[23] - 加强内部控制培训，提高规范化运作水平和信息披露质量[23] - 强化内部审计职能，加大重点领域和关键环节监督检查力度[24] 其他新策略 - 2024年9月3日制定并下发资金占用管理制度[21] - 11月公司及控股股东签署避免资金占用承诺函[22] 数据相关 - 2024年12月31日财务报告内部控制有效[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占比均为100%[9] - 财务报告及非财务报告内控缺陷评价有定量标准[14][15]

人员情况 - 截至2024年12月31日，中兴华合伙人199人，注册会计师1052人，签过证券服务业务审计报告的522人[1] 业务收入 - 2024年度中兴华业务总收入203338.19万元，审计业务收入152989.42万元，证券业务收入32048.30万元[1] 客户数据 - 2024年度中兴华上市公司审计客户170家，广汇能源同行业上市公司审计客户2家[1][2] 审计收费 - 2024年度上市公司年报审计收费总额22352.76万元[2] 风险保障 - 中兴华计提职业风险基金10450万元，购买职业保险累计赔偿限额10000万元[18]

人事变动 - 公司监事李旭因工作调整辞任职工代表监事，仍在公司任职[1] - 公司选举潘茹为第九届监事会职工代表监事，任期至第九届监事会届满[1] 人员信息 - 潘茹1988年1月出生，中共党员，本科，中级审计师[5] - 潘茹现任审计部副部长，曾任审计部主管、副主管[5]

人事变动 - 原职工代表监事李旭因工作调整辞任，仍在公司任职[1] - 潘茹当选公司第九届监事会职工代表监事[1] 会议情况 - 公司召开第五届职工代表大会第四次会议，应到和实到均100人[1] - 会议审议通过更换第九届监事会职工代表监事议案[1] - 会议对两名候选人进行差额投票选举[1]

业绩数据 - 2024年公司营业收入364.41亿元，净利润29.61亿元，净资产269.92亿元，总资产568.36亿元[22][44] - 2024年煤炭板块原煤产量3983.29万吨，同比增长78.52%；外销量4723.40万吨，同比增长52.39%[23] - 2024年公司申报缴纳税金34.04亿元[27] - 2024年科技研发投入3.17亿元，安全生产投入2.86亿元，环保投入1.61亿元[46][48] - 近三年累计分红142.1988亿元，基本每股收益0.4520元/股[51] 用户与员工数据 - 2024年客户满意度99.79%，供应商总数4788家，员工人数6683人，员工培训10793人次，劳动合同签订率100%[50] - 2024年独立董事占比36.36%，中层及以上管理人员女性占比15.6%[46][50] 未来展望 - 公司将围绕聚焦主业、创新引领、管理赋能、资本协同四大方向发力[29] 新产品与新技术研发 - 荒煤气清洁高效转化制乙二醇产业化绿色应用技术荣列国家《绿色技术推广目录》[24] - 2024年新能源公司获批设立“自治区博士后创新实践基地”[163] - 2024年新能源公司4项技术改造项目获250万元财政资金支持，2项获1738万元支持[169] - 2024年清洁炼化公司3个项目获200万元资金支持，1个项目获45万元支持[170] - 环保科技公司《荒煤气冷凝液废水除油与蒸氨系统改造》获40万元资金，另一项目获20万元[171] - 2024年广汇多家子公司347项“五小”创新成果获自治区总工会奖项[173] - 哈密广汇环保科技公司“荒煤气分级利用 - 复合型煤气净化项目”获“创客中国”企业组一等奖[174] 市场扩张与并购 - 2022年公司向广汇物流转让控股子公司新疆红淖三铁路有限公司92.7708%股权[81] - 2022年公司收购新疆合金投资股份有限公司20%控股权[81] 其他新策略 - 1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目正式奠基启动[24][98] - 2024年广汇石油公司获得原油非国营贸易进口允许量30万吨指标[91] - 2024年广汇硫化工公司新建3000吨/年二甲基亚砜项目一次开车成功[87] - 2024年绿电制氢及氢能一体化示范项目取得制加氢一体站燃气经营许可证[98] - 2024年2月启动智能化矿山建设项目，7月通过内部自验收，11月通过自治区验收成为自治区智能化矿山[179] - 修订《广汇能源安全环保奖惩管理制度》，明确奖励办法及分配标准，加大奖励额度[200]