报告公司投资评级 - 由于公司药业销售业务停止，白酒需求较疲软，下调盈利预测，预测24-26年归母净利润分别为0.14亿、1.02亿、1.2亿，维持增持评级[8] 报告的核心观点 - 公司改革焕新，馥合香系列以核心烟酒店与宴席酒店等大店为核心，发力阜阳大本营市场和合肥重点市场，头号种子华润赋能啤白渠道融合，长期看公司改革成效将逐步显现[8] - 24Q2高端酒表现好于中低端酒，省外表现好于省内[9] - 24Q2毛利率提升主因药业销售业务停止，相应成本减少；税率及销售费用率提升主因消费税增加和广告费用投入、人工费用增加[10] - 24Q2经营性现金流净额下滑主因药业销售业务停止[10][11] 财务数据及盈利预测 - 24H1实现营业总收入6.67亿，同比下降13.16%[2] - 预测24-26年营业总收入分别为12.5亿、13.57亿、14.56亿，归母净利润分别为0.14亿、1.02亿、1.2亿[12] - 预测24-26年毛利率分别为41.8%、53.3%、52.5%，ROE分别为0.6%、3.9%、4.4%[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年中期实现收入6.67亿元,同比下降13%,其中高端酒实现营收0.37亿元,中端酒1.41亿元,低端酒3.74亿元 [1] - 公司2024年中期实现归母净利润0.11亿元,2023年同期为-0.38亿元;扣非归母净利润0.04亿元,2023年同期为-0.43亿元 [1] - 2024年单二季度收入2.47亿元,同比下降26%;归母净利润为-0.07亿元,2023年同期为0.03亿元,单二季度转盈为亏 [1] - 公司2024年中期实现毛利率43.48%,同增13.38个百分点;销售费率实现19.17%,同增5.80个百分点;管理费率实现7.30%,同比下降1.33个百分点;净利率实现1.79%由负转正,同比提升6.59个百分点 [1] - 2024年单二季度经营压力仍大,毛利率实现41.70%,同增7.91个百分点;销售费率实现22.60%,低基数下同增15.95个百分点;管理费率实现7.70%,同降4.48个百分点;净利率实现-2.61%,同比由正转负下降3.69个百分点 [1] 公司盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.08/0.29/0.42元,当前股价对应2025-2026年PE为36/25倍 [1][2] - 预计公司2024-2026年主营收入分别为14.69/14.90/16.13/20.04亿元,归母净利润分别为-0.22/0.51/1.92/2.75亿元 [4] 风险提示 - 宏观经济下行风险、华润赋能情况不及预期、渠道拓展与品牌培育的节奏不及预期等 [1]

报告公司投资评级 - 金种子酒（600199）的投资评级为推荐（维持）目标价12元[1] 报告的核心观点 - 金种子酒步入压力周期期待改革显效公司增长步入压力周期渠道及产品改革仍在加速推进期待需求转暖后改革效果加速显现[1] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩方面 - 2024年Q2金种子酒实现营收较去年同期下降26.2% 扣非归母净利润同降46.9% 归母净利润同降13.2%[1] - 单Q2毛利率41.7% 同比大幅提升主要受药业业务停止、产品结构改善和低档酒提价等因素影响税金及附加率同比提升2.8pcts销售费用率同比提升4.5pcts管理费用率同降净利率同降3.6pcts[1] - 2024 - 2026年营业总收入预测分别为1504百万、1936百万、3300百万同比增速分别为2.4%、28.7%、70.4%归母净利润预测分别为51百万、209百万、528百万同比增速分别为332.6%、306.4%、153.1%[1] 业务经营方面 - 动销尚在培育增速低于预期单Q2营收下降主要系药业销售收入停止高端酒营收同增14.9%中端酒同比下降9.0%低端酒营收同比下降21.3%分区域看省外营收占比同比提升6.5pcts[1] - 公司改革持续推进组织结构优化生产端精益管理转让金太阳药业聚焦白酒主业但面临竞争加剧改革阵痛销售端经销商多为新商小商实力相对较弱[1] - 公司步入压力周期渠道及产品改革仍在加速推进期待需求转暖后改革效果加速显现[1]

会议信息 - 2024年8月26日召开第七届董事会第十一次会议[1] - 公告发布时间为2024年8月28日[4] 委员会调整 - 审议通过调整第七届董事会专门委员会成员议案[1] - 战略、审计、薪酬与考核委员会人员及主任委员确定[1] - 董事会提名委员会不做调整[2]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为6.67亿元，同比下降13.16%[18] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元，上年同期为亏损3.78亿元[18] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,645.84万元，上年同期为亏损4,262.02万元[18] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.90亿元，上年同期为-1,259.50万元[18] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为25.29亿元，较上年度末增加0.39%[18] - 公司2024年6月30日总资产为33.25亿元，较上年度末下降4.35%[18] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.0169元，上年同期为-0.0575元[19] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0055元，上年同期为-0.0648元[19] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为0.44%，上年同期为-1.50%[19] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为0.14%，上年同期为-1.69%[19] 主营业务 - 公司主要从事白酒和其他酒生产[26] - 公司白酒产品主要有浓香型白酒金种子系列酒、种子系列酒、醉三秋系列酒和颍州系列酒[26] - 公司采用"以销定产"的经营模式，主要采用经销模式为主[26] - 公司成功研发出"浓酱芝"三香一体的新品类白酒——馥合香型白酒[27] - 馥合香白酒具有"芝头、浓韵、酱尾"的独特风格，获得行业和市场的普遍认可[27] - 公司拥有明代古窖池，是黄淮地区现存窖龄最老、连续沿用时间最长的大曲酒发酵窖池之一[28] - 公司建立并拥有多个白酒科研平台，综合科研实力处于行业领先水平[29] - 公司现有"金种子"、"醉三秋"两个中国驰名商标、一个"中华老字号"——颍州[30] - 公司部分产品被认定为绿色产品[30] 经营情况 - 公司实现营业收入66,668.56万元，同比减少13.16%[35] - 实现归属于上市公司股东的净利润1,109.80万元，同比实现扭亏[32] - 通过优化岗位职责、梳理规范制度流程等方式提升管理效能[32] - 持续推进技术创新，获得多项专利和奖项，提升产品质量[32] - 践行"品牌引领、声量打造、C端突破、品效合一"策略，提升品牌价值[32] - 聚焦核心业务、优化销售管理，实现底盘产品终端覆盖率达80%[32] - 坚持高标准招大商，持续推动渠道布局优化，实现立足安徽、环皖有规模、全国有布局[32] - 通过内外部赋能活动，共同构建厂商命运共同体[32] 成本费用 - 营业成本较上年同期减少29.78%，主要系药业销售业务停止[36] - 销售费用较上年同期增长24.54%，主要系广告费用投入、人工费用增加[36] 环保情况 - 公司在生产过程中会产生一定的废水、废气、固体废弃物[53] - 若未来国家进一步对现有环保法律法规进行修订或者提高现行污染物排放标准，公司将存在因增建环保设施、支付运营费用等相应增加环保支出的风险[53] - 公司严格按照国家相关法律法规，规范生产经营活动，提高产、供、销各环节的协同性[53] - 公司不是国家级重点监控企业，但为阜阳市重点监控外排企业[67] - 公司污水采用委托协议直接排放方式，于2024年6月2日重新申领了排污许可证[67] - 公司主要污染物包括化学需氧量、总氮、氨氮等，上半年排放总量未超标[68] - 公司环保工程占地5000平米，始建于1996年，污水处理站减排治理效果显著[70] - 公司所有项目建设严格执行国家相关法律法规，编制环境影响评价报告并获批复[71] - 公司未发生过一起突发环境事件，定期组织应急预案演练[72] - 公司安装在线监测系统，实时监测结果上传至政府部门，手工监测全部达标[73] - 公司获得2023年度安徽省环保"诚信企业"称号[75] - 公司确立碳达峰总体目标，采取多项措施降低碳排放[79,80] 股权变动 - 公司股东何秀侠和刘辅弼于2024年2月22日至2024年8月21日期间增持公司股份[82] - 公司及其控股股东、实际控制人诚信状况良好[9] - 公司转让土地使用权暨关联交易已实施完毕[87][88] - 公司向安徽金种子集团有限公司转让土地使用权形成的债权已收回[88] 募集资金使用 - 公司募集资金总额为57,642.33万元,扣除发行费用后募集资金净额为56,822.33万元[90][91] - 截至报告期末,公司累计投入募集资金总额为37,671.79万元,占募集资金净额的66.30%[91] - 公司以募集资金置换了先期投入的6,504.66万元自筹资金[98] - 公司向特定对象发行股票募投项目"优质基酒酿造技改项目"已投入35,022.48万元,占承诺投资额的73.92%[94] - 公司向特定对象发行股票募投项目"营销

业绩说明会信息 - 公司2024年半年度业绩说明会于2024年9月20日15:00 - 16:00举行[1][2][5] - 召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[1][5] - 投资者可在2024年9月11日至19日16:00前提问[1][5] - 参加人员含董事长谢金明、总经理何秀侠等[5] - 联系人陶娅楠，电话0558 - 2210568，邮箱jnsy199@163.com[6] - 会后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

会议信息 - 2024年8月26日公司召开第七届董事会第十一次会议[1] 委员会调整 - 会议审议通过调整第七届董事会专门委员会成员议案[1] - 战略委员会9人，主任谢金明；审计委员会5人，主任樊勇；薪酬与考核委员会5人，主任薛军[1] - 董事会提名委员会不做调整[2]

会议信息 - 公司第七届监事会第八次会议8月16日发通知，8月26日召开[1] - 应出席监事5名，实际出席5名[1] 审议事项 - 审议通过《公司2024年半年度报告及摘要》等三项报告[1][2][4] - 半年度报告编制等合规，未发现违规[3] - 半年度募集资金存放与使用无违规[4]

募集资金情况 - 公司非公开发行10202.18万股，每股5.65元，募集资金总额57642.33万元，净额56822.33万元[1] - 截至2024年6月30日，累计投入募集资金项目37671.79万元，2024年1 - 6月使用3900.25万元[2][8][13] - 扣除累计使用资金后，募集资金余额19150.54万元，利息收入净额5358.64万元，专户余额合计24509.18万元[3] 项目投入进度 - 优质基酒酿造技改项目截至期末累计投入35022.48万元，投入进度73.92%[13] - 营销与物流网络建设项目截至期末累计投入2649.31万元，投入进度28.05%[13] 项目变更情况 - 2019年5月24日将“营销体系建设项目”实施主体变更为子公司，划转资金9443.80万元[5][14] - 2023年4月7日变更“营销体系建设项目”实施地点，新增山东、安徽等省市[14] - 2023年4月26日将“优质基酒技术改造及配套工程项目”和“营销体系建设项目”预计建设完成日期延长至2025年12月31日[14] 账户监管情况 - 2019年4月23日与颍东农商行、国元证券签署三方监管协议，开设专项账户[5] - 2019年7月4日与工行阜阳汇通支行等签署四方监管协议，开设专项账户[5] 合规情况 - 截至2024年6月30日，公司募集资金投资项目未变更，使用及披露无违规[9][10]

会议情况 - 公司第七届董事会第十一次会议于2024年8月26日召开，9位董事全部出席[1] 议案审议 - 《公司2024年半年度报告及摘要》等多项议案审议通过[2][4][5][6][8] 人员聘任 - 同意聘任徐胜为公司证券事务代表，任期至本届董事会届满[7] - 徐胜1988年1月出生，硕士学历，2024年5月起在公司任职[10]