利润分配方案 - 利润分配方案于2024年年度股东会审议通过，实施日期为2025年4月24日 [1] - 分配方案以总股本1,103,255,194股为基数，每股派发现金红利1.00元（含税），共计派发现金红利1,103,255,194元 [1] - 差异化分红送转：否 [1] 股权登记与相关日期 - 股权登记日为2025年6月19日，最后交易日为2025年6月20日，除权（息）日为2025年6月20日 [1] - 现金红利发放日未明确标注 [1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [1] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待指定交易办理后派发 [1] - 宜昌兴发集团有限责任公司、浙江金帆达生化股份有限公司的现金红利由公司直接发放 [2] 税收政策 - 个人股东持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣税，转让时按持股期限计算应纳税额 [2] - 持股1个月以内（含1个月）税负20%，持股1个月至1年（含1年）税负10% [3] - QFII股东按10%税率代扣所得税，实际发放现金红利为每股0.90元 [3] - 沪股通股东按10%税率代扣所得税，实际发放现金红利为每股0.90元 [5] - 其他机构投资者和法人股东不代扣代缴所得税，实际派发现金红利为每股1.00元（含税） [5] 咨询方式 - 利润分配实施相关事项咨询部门为董事会秘书办公室，联系电话0717-6760939 [5]

可转债情况 - 2022年9月22日公开发行28亿元可转换公司债券[4] - “兴发转债”存续时间为2022年9月22日至2028年9月21日[4] - “兴发转债”转股期为2023年3月28日至2028年9月21日[4] 转股价格 - “兴发转债”初始转股价格为39.54元/股，调整前为29.40元/股[4] - 调整后转股价格为28.40元/股[5] - 转股价格调整实施日期为2025年6月20日[5] 转股安排 - “兴发转债”可转债转股复牌，2025/6/19停牌终止，2025/6/20复牌[3] - 2025年6月11日至19日停止转股，20日起恢复转股[8] 现金分红 - 向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）[6] - 每股派送现金股利为1.00元/股[7]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年4月24日经股东会通过[4] - 以1,103,255,194股为基数，每股派现1元，共派1,103,255,194元[5] 时间安排 - A股股权登记日2025/6/19，除权（息）和发放日2025/6/20[3][6] 发放方式 - 无限售流通股委托中国结算上海分公司派发[8] - 宜昌兴发、浙江金帆达现金红利公司直放[9] 税收政策 - 个人持股超1年，每股实发1元[10] - 个人持股1月内，税负20%；1月 - 1年，税负10%[11] - QFII、“沪股通”扣税后每股实发0.9元[12]

权益分派方案 - 2024年度权益分派方案为向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）[1] - 截至2025年3月29日公司总股本为1,103,255,126股拟派发现金红利1,103,255,126元（含税）占2024年归属于上市公司股东净利润比例为68 89%[1] - 本次利润分配不送红股也不以资本公积金转增股本[1] 权益分派实施安排 - 2025年4月24日公司召开2024年年度股东会审议通过本次权益分配方案[2] - 权益分派实施后将根据可转债募集说明书调整"兴发转债"转股价格[2] - 2025年6月12日将披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告[2] 可转债转股安排 - 自2025年6月11日至权益分派股权登记日期间"兴发转债"将停止转股[2] - 权益分派股权登记日后的第一个交易日"兴发转债"恢复转股[2] - 欲享受2024年度权益分派的可转债持有人可在2025年6月10日前转股[2]

权益分派 - 2024年度每10股派发现金红利10元（含税）[3] - 截至2025年3月29日，拟派发现金红利1,103,255,126元（含税）[3] - 拟派发现金红利占2024年净利润比例为68.89%[3] 时间安排 - 2025年4月24日股东会审议通过权益分配方案[4] - 2025年6月12日披露权益分派和转股价格调整公告[5] - 2025年6月11日“兴发转债”停止转股，2025年6月10日前可转股[2][5] 联系方式 - 联系部门为董事会秘书办公室，电话0717 - 6760939，邮箱dmb@xingfagroup.com[6]

投资者活动 - 公司将参加2025年湖北辖区上市公司投资者集体接待日活动[1] - 活动于2025年6月12日14:00 - 16:40网络远程举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] - 公司高管将在线与投资者就2024年度业绩等沟通[1]

行业概况 - 草甘膦是目前全球使用最广泛的除草剂，农达作为孟山都生产的草甘膦制剂在北美和南美市场占有率高 [1] - 草铵膦具有抗性少、除草速效、安全环保等特点，市场地位快速提升，未来有望替代草甘膦 [2] 事件影响 - 拜耳寻求就密苏里州"农达"除草剂的部分大规模诉讼达成和解，若和解失败，拜耳可能探讨让子公司孟山都破产 [2] - 若和解失败，北美市场草甘膦需求减弱，农达在南美的销售份额有望由国内产品替代，短期利好国内草甘膦生产企业 [1][2] 价格与库存 - 截至2025年5月25日，国内草甘膦（95%）、草铵膦（95%）和精草铵膦原药价格分别为2.35万元/吨、4.60万元/吨和6万元/吨，处于近几年低位 [4] - 截至2025年5月23日，草甘膦和草铵膦国内工厂库存分别为60300吨和9870吨，较库存最高位均有所回落 [4] 历史价格复盘 - 2006年至2008年草甘膦价格上涨至10万元/吨，随后回落至2万元/吨水平 [3] - 2012-2014年草甘膦价格再次上涨，2014年之后价格触底 [3] - 2016年以来草甘膦价格波动上涨，2021年12月突破8万元/吨，2022年以来价格开启下行 [3] 投资建议 - 短期国内草甘膦行业有望提振，长期草铵膦有望对草甘膦形成替代 [4] - 建议关注兴发集团（国内草甘膦产能第一、23万吨/年）、利尔化学（2.35万吨/年草铵膦）等 [4]

行业概况 - 聚硅氧烷（PDMS）是以Si-O键为主链的聚合物，商品化产品包括硅油、有机硅环体、硅橡胶、硅树脂等，广泛应用于化妆品、医疗器械、工业润滑剂等领域 [1][2] - 中国习惯将硅烷单体和聚硅氧烷统称为有机硅化合物，聚硅氧烷液体称为硅油，聚硅氧烷橡胶称为硅橡胶，聚硅氧烷树脂称为硅树脂 [2] 产业链结构 - 上游为硅粉、一氯甲烷等原材料供应环节 [5] - 中游为聚硅氧烷生产与供应环节，代表厂商包括兴发集团、东岳硅材、合盛硅业等 [5] - 下游应用领域包括电子电器、电力、新能源、建筑、纺织等行业，终端产品为硅油、硅橡胶、硅树脂等 [5] 供应端分析 - 2024年中国聚硅氧烷产能达282.2万吨，较2018年141.5万吨实现12.23%年均复合增长率 [1][7] - 2024年产量达229.5万吨，同比增长10.02% [1][7] - 2015年起成为净出口国，但高端产品仍依赖进口，2024年进口10.88万吨（+5.94%），出口54.56万吨（+34.26%） [9] - 进口均价长期高于出口均价，2024年出口均价下滑至1.89万元/吨，反映高端产品供应不足与中低端产能过剩问题 [9] 消费端分析 - 聚硅氧烷70%用于生产硅橡胶，是消费主力 [11] - 终端应用集中在电子（21.3%）、电力/新能源（19.1%）、建筑（14.1%）、纺织（8.9%）领域，电子与新能源占比提升 [11] - 2024年硅橡胶产量超250万吨，带动聚硅氧烷消费量突破200万吨 [13] 市场竞争格局 - 行业CR6超75%，呈现"一超多强"格局，合盛硅业为龙头（产能62.1万吨/产量51.1万吨），东岳硅材次之（产能28.2万吨/产量24.9万吨） [15] - 合盛硅业2024年营收266.92亿元（+0.41%），2025Q1营收52.28亿元（-3.47%） [17] - 东岳硅材2024年营收51.51亿元（+7.27%），2025Q1营收12.02亿元（-15.68%） [19] 发展趋势 - 产能持续扩张但供需结构分化，需通过技术创新优化产品结构实现动态平衡 [21] - 下游应用多元化，新能源、电子电器等领域需求激增，消费升级推动高端产品渗透率提升 [22] - 行业向高端化、精细化转型，环保政策驱动绿色生产，需突破技术瓶颈构建绿色供应链 [23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2025年一季报显示收入72.3亿元（同比+4.9%），归属净利润3.1亿元（同比-18.6%，环比+8.2%），归属扣非净利润2.3亿元（同比-36.2%，环比-30.9%） [2][5] - 2025Q1产品价格下跌，公司业绩承压，主要产品草甘膦、有机硅、肥料等景气延续下行态势，毛利率和净利率同比下降，矿山产量下滑，计提资产减值和信用减值损失 [11] - 静待产品景气回暖，草甘膦和有机硅两大产品或景气改善，带动公司盈利修复 [11] - 公司成长性逐渐释放，2024年部分项目投入运行，未来还有项目正在推进 [11] - 公司2024年度分红大幅提升，拟向全体股东每10股派发现金红利10元，合计11.0亿元，占归母净利润的68.9%，分红总额同比大幅增长66.7% [11] - 公司是磷化工龙头，产业链完备，研发实力雄厚，短期业绩承压，等待景气复苏及新项目落地，业绩有望持续回升，预计25 - 27年归属净利润为19.3、25.3、29.4亿元 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价20.65元，总股本110,326万股，流通A股110,326万股，每股净资产19.78元，近12月最高/最低价25.87/16.50元 [9] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为283.96亿、275.57亿、287.54亿、293.56亿元，归属母公司所有者的净利润分别为16.01亿、19.30亿、25.27亿、29.43亿元 [15] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产总计分别为477.76亿、466.20亿、513.00亿、521.91亿元，负债合计分别为248.94亿、215.94亿、234.67亿、210.87亿元 [15] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为15.89亿、46.21亿、49.28亿、67.69亿元，投资活动现金流净额分别为 - 20.39亿、 - 35.00亿、 - 40.38亿、 - 37.79亿元，筹资活动现金流净额分别为 - 3.71亿、 - 8.33亿、 - 5.79亿、 - 5.19亿元 [15] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为1.45元、0.02元、0.02元、0.03元，总资产收益率分别为3.4%、4.1%、4.9%、5.6%，净资产收益率分别为7.5%、8.2%、9.7%、10.2% [15]

并购重组 - 中金黄金拟收购控股股东中国黄金集团持有的内蒙古金陶49.34%股权、河北大白阳金矿80%股权、辽宁天利金业70%股权和辽宁金凤黄金矿业70%股权，以解决同业竞争问题 [1] - 帝科股份拟以6.96亿元现金收购浙江索特60%股权，交易完成后将控制原杜邦集团旗下Solamet光伏银浆业务，该业务涉及太阳能光伏和电子工业领域的新型电子浆料研发 [2] - 中国神华拟以29.29亿元收购控股子公司持有的国家能源集团财务公司7.43%股权，收购后财务公司股权结构变更为国家能源投资集团持股60%、中国神华持股40% [3] 增减持 - 新光药业股东和丰投资计划减持不超过480万股（占总股本3%），其中集中竞价减持不超过160万股（1%）、大宗交易减持不超过320万股（2%） [4] - 兴发集团监事郑磊增持1.5万股（金额31.15万元），增持后持股5.5万股（占总股本0.005%） [5] - 长华集团股东宁波长宏与宁波久尔拟合计减持不超过1410万股（占总股本3%），减持方式包括集中竞价和大宗交易 [6] 风险事项 - ST泉为因控股子公司违规担保诉讼（余额1001.26万元，占净资产5%以上）被叠加实施其他风险警示，股票交易规则不变 [7] - 金花股份董事长邢雅江因涉嫌公司持股变动信息披露违法违规被证监会立案，公司称日常经营不受影响 [8]