监事会会议召开情况 - 会议于2025年6月25日以通讯方式召开，由监事会主席陈彩霞女士主持 [1] - 应出席监事3人，实际出席3人，符合《公司法》及公司章程规定 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《关于公司2024年员工持股计划第一个锁定期即将届满暨解锁条件成就的议案》 [1] - 2024年员工持股计划第一个锁定期将于2025年6月27日届满，解锁条件已成就 [1] - 符合解锁条件的股份数量为9,860,272股，占持股计划总量 [1] - 表决结果：同意2票，反对0票，弃权0票，监事陈彩霞回避表决 [1] 其他事项 - 本议案无需提交股东大会审议，具体内容详见上海证券交易所披露的配套公告 [2]

员工持股计划批准与实施 - 2024年3月11日公司董事会和监事会审议通过员工持股计划草案，拟持有不超过2,909.38万股（占股本总额2.23%），股票来源为回购专用账户的A股普通股 [1] - 2024年4月22日股东大会批准该计划，2024年5月10日完成首批1,159.6万股非交易过户，6月28日完成第二批1,508.81万股过户，累计持有2,668.41万股（占总股本2.04%） [2] - 2025年6月25日董事会确认第一个锁定期将于6月27日届满，符合解锁条件的股份数量为986.03万股 [3] 锁定期解锁条件 - 员工持股计划存续期48个月，分三期解锁（12/24/36个月），首个锁定期12个月届满后可解锁40%份额 [4] - 首个锁定期业绩考核目标为2024年净利润（剔除激励费用和商誉减值）同比增长39%，实际完成23.65亿元，达标且解锁比例100% [5][6] - 个人层面绩效考核显示386名持有人中374人解锁比例100%（S/A/B级），12人解锁70%（C级） [8] 解锁后安排 - 管理委员会将择机出售已解锁股票并分配资金，或按比例过户至个人账户由持有人自行处置 [9] - 锁定期届满前离职人员所持权益将被收回，按出资金额返还 [9] 董事会及监事会决议 - 2025年6月25日董事会以3票同意（5名关联董事回避）批准解锁986.03万股，监事会以2票同意（1名监事回避）通过相同决议 [15][21][22] - 决议无需提交股东大会审议，符合《2024年员工持股计划》及管理办法规定 [17][23]

员工持股计划规模 - 拟持标的股票不超2909.38万股，占股本总额2.23%[1] - 两次过户后共持有2668.4081万股，占总股本2.04%[4] 股票过户情况 - 2024年5月8日，1159.6万股过户至员工持股计划账户[2] - 2024年6月27日，1508.8081万股过户至员工持股计划账户[4] 锁定期与解锁安排 - 存续期48个月，分三期解锁，锁定期12、24、36个月[5] - 2025年6月27日第一个锁定期届满[4] 业绩考核与解锁比例 - 2024年净利润较2022年增长39%，公司层面解锁比例100%[8] - 个人业绩考核S/A/B解锁100%，C解锁70%，D解锁0%[9][10][11] 持有人情况 - 共386人，374人2024年度考核S/A/B，12人为C[11] 解锁股份数量 - 第一个锁定期届满符合解锁条件股份986.0272万股[4][12][14] 后续安排 - 届满后管理委员会择机出售或过户股票[13] - 届满前不符合资格收回权益返还资金[13] 审议情况 - 2025年6月20日董事会薪酬与考核委员会审议通过议案[14] - 确认第一个锁定期2025年6月27日届满[14]

会议信息 - 公司第十届监事会第十一次会议于2025年6月25日通讯召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 员工持股计划 - 2024年员工持股计划第一个锁定期2025年6月27日届满[3] - 符合解锁条件股份数量为9,860,272股[3] 议案表决 - 《关于公司2024年员工持股计划第一个锁定期即将届满暨解锁条件成就的议案》表决结果为同意2票，反对0票，弃权0票，监事陈彩霞回避表决[3] - 该议案无需提交公司股东大会审议[4]

会议情况 - 公司第十届董事会第十四次会议于2025年6月25日通讯召开[2] - 应出席董事8人，实际出席8人[2] 员工持股计划 - 2024年员工持股计划第一个锁定期2025年6月27日届满[3] - 符合解锁条件股份数量为9860272股[3] - 议案表决同意3票，关联董事回避表决[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6][11] 报告的核心观点 - 公司618期间表现可圈可点，通过“技术高端化+大屏场景垄断+产品矩阵精细化”战略，有望实现从规模领先到价值领先跃迁；世俱杯通过“技术合作+场景生态”，有望赋能中期成长 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，2025 - 2027年每股收益分别为1.95、2.23、2.53元（原2025 - 2026年为2.26、2.56元），合理估值水平为2025年的15倍市盈率，对应目标价为29.25元 [3][11] 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为536.16亿、585.30亿、643.33亿、707.43亿、778.23亿元，同比增长17.2%、9.2%、9.9%、10.0%、10.0%；营业利润分别为27.64亿、28.64亿、32.49亿、37.13亿、42.21亿元，同比增长18.1%、3.6%、13.4%、14.3%、13.7%；归属母公司净利润分别为20.96亿、22.46亿、25.46亿、29.08亿、33.04亿元，同比增长24.8%、7.2%、13.3%、14.2%、13.6% [5] 618表现 - 2025年618期间海信系电视全渠道销量占比24%、销额占比29%，MiniLED电视销量30%、销额32%，百吋大屏市场销量42%、销额49.6%，高端电视线上占有率34%，线下占有率45%；小墨E5Q Pro斩获全渠道销冠，85U7系列登顶线下畅销榜，大白闺蜜机、带鱼屏显示器等跻身品类TOP2；激光电视在行业和超百吋市场销量和销额占有率第一，线上渠道百吋以上产品销量同比增长236%，抖音渠道销量同比增长663%，星光S1产品线上渠道同比增长56% [10] 世俱杯影响 - 技术层面，海信作为FIFA世俱杯首个VAR显示官方合作伙伴，为VAR技术提供屏幕支持；场景层面，围绕四大观赛全场景，打造“AI全景世俱杯体验”，推动产品高端化与套系化销售 [10] 行业可比公司估值 - 截至2025年6月23日，兆驰股份、视源股份、TCL电子、创维数字、康冠科技调整后平均市盈率2024A为18.43、2025E为15.14、2026E为12.69、2027E为10.84 [12] 财务报表预测与比率分析 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等比率分析 [15]

家电家居行业新品销售两极分化现象 - 2024年海信高端电视新品销量未达预期 反映出参数展示策略失效 需精准解决用户痛点[1] - 行业整体呈现冰火两重天格局 京东数据显示一季度家电家居新品成交同比增近100% 黑电增5倍 空调增3倍[2] - 智能化红利消退背景下 部分品牌陷入增长困境 而爆品成为拉动销量新引擎[2] 爆品打造方法论变革 - 传统功能迭代逻辑在微创新时代失效 需从产品研发到营销全链路协同[5][8] - 海信E8Q电视创高端销售纪录 客单价1万+产品单日售1400台 关键在京东渠道深度合作[6][9] - 石头A30 Pro洗地机通过京东数据洞察 定制高性价比蒸汽清洁产品 登顶品类TOP1[13][16] 京东平台打新核心能力 - 闪电新品项目提供全周期支持 包括人群画像分析 站内外联动投放 商详优化等[10][21] - ACTION高端打新方法论包含六阶段体系 覆盖从认知到转化的完整链路[36][37] - 基础能力优势体现在：5亿活跃家电用户 送装一体服务 国补+以旧换新政策[40] 典型案例销售表现 - 海信两款爆品带动品牌登顶黑电TOP1 E5Q Pro系列成行业销冠[11][12] - 小乌梅3.0洗衣机首发即破万台 璀璨洗烘套装实现线上线下联动爆发[23][24] - 618期间超100款新品成品类TOP 15款成交破亿 包括TCL空调 科沃斯扫地机等[26] 行业渠道价值重构 - 京东从销售终点升级为中心场 提供确定性打新路径[39][43] - 渠道角色扩展至产研共创 如冰洗品类推动"全家需求"解决方案[22][24] - 平台信任背书破解消费者决策难题 形成"家电打新看京东"行业共识[42][43]

指数表现 - 中证500可选消费指数报3777.31点[1] - 近一个月下跌5.34% 近三个月下跌11.66% 年初至今下跌3.10%[2] 指数编制规则 - 以中证500指数样本为基础按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业及90余个三级行业[2] - 以2004年12月31日为基日 以1000.0点为基点[2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[3] 权重构成 - 十大权重股包括四川长虹(6.98%)、九号公司(6.47%)、万丰奥威(4.58%)、春风动力(4.41%)、永辉超市(4.34%)、伯特利(4.26%)、麦格米特(4.14%)、双环传动(4.09%)、神州数码(4.04%)、海信视像(3.51%)[2] - 上海证券交易所占比62.26% 深圳证券交易所占比37.74%[2] 行业分布 - 乘用车及零部件占比35.25%[3] - 耐用消费品占比33.93%[3] - 纺织服装与珠宝占比11.01%[3] - 零售业占比10.46%[3] - 消费者服务占比9.35%[3]

2025年家电板块中期回顾 - 2025年上半年家电板块涨幅-3 16%，跑输沪深300指数1 37pct [2] - 表现不佳主要受关税加征扰动、以旧换新政策波动及下半年高基数预期影响 [1][2] - 摩托车、黑电及部分小家电标的涨幅居前，包括涛涛车业、春风动力、九号公司、TCL电子、极米科技等 [2] 白电板块 - Q2景气快速恢复，淡旺季需求分化加大 [3] - 2025年外销延续增长势头，中国白电全球产能主导地位未动摇 [3] - 国补政策调整解决节奏失衡与资金配置问题，透支效应影响有限 [1][3] - 新兴国家经济向好为白电外销带来持续增量市场 [3] 黑电板块 - 国内外需求稳健，大尺寸+MiniLED结构升级趋势显著 [4] - 国产双雄全球份额持续提升，面板价格平稳利于利润率释放 [4] - 2025年国补推动内需增长，MiniLED渗透率快速提升 [4] - 海信视像和TCL电子海外产能布局完善，高端市场份额快速提升 [4] 清洁电器板块 - 2025年高景气延续，最受益于国补政策 [5] - 海外市场仍处景气周期，龙头加大投入抢占市场 [5] - 需求高增显示从可选到必选消费属性转变，长期成长潜力巨大 [5] 2025年家电投资机会 - 白电行业稳健托底 [6] - 利润改善的黑电与扫地机 [6]

公司动态 - 海信成为2025 FIFA世俱杯全球首个官方合作伙伴，提供100吋大屏支持VAR技术并展示"海信100吋，世界第一"广告 [1] - 公司100吋电视全球出货量份额达56.71%，2025年第一季度同比增长179.30%，海信系100吋以上电视出货量同比增长180% [1][4] - 公司已布局超50款100吋及超100吋巨幕产品，为行业100吋产线最丰富品牌 [5] 技术突破 - 海信在RGB-Mini LED赛道实现三维光色同控，通过AI画质芯片+黑曜屏+RGB三维控色液晶显示技术打造百吋最佳画质 [6] - 公司攻克RGB三维控色技术难题，推出全球首颗光色同控AI画质芯片信芯H7，实现15680点高精色彩控制 [6][7] - 依托乾照光电技术推出RGB-Mini LED发光芯片，解决三原色LED产业化难题，发光效率提升15% [7] 行业趋势 - 2024年100吋电视销量同比增长184.7%，2025年第一季度同比增长154.6% [2] - 2025年全球80英寸以上电视出货量预计突破900万台，同比增长27.4%，未来三年年均复合增长率达10.5% [3] - 2024年中国电视市场品牌出货平均尺寸达63.5吋，较2023年增长3.3吋，75吋销量占比23.2%成为第一大尺寸 [2][3] 市场表现 - 2024年31万中国家庭购买100吋电视，销量环比增长近3倍 [3] - 100吋电视全球出货量近3年激增百余倍，Omdia预测2025年全球100吋及以上液晶电视将首次突破100万台 [3][4] - 北美和欧洲市场对大尺寸产品需求持续提升，欧洲受益于大型体育赛事刺激实现产品结构升级 [3] 品牌战略 - 公司从2005年推出中国首颗数字电视芯片至今，实现芯片底层架构自主可控，推动显示技术从"追赶"到"定义"的跨越 [6] - 海信100吋电视全球领先反映中国企业实现新一轮技术创新领跑，形成技术代际差优势 [7] - 公司技术获中国工程院院士丁文华认可，评价其RGB-Mini LED电视色彩表现优于QD-OLED且大幅节能 [7]