公司财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 主要会计数据和财务指标以人民币元为单位列示 [3] - 非经常性损益项目适用且金额重大需说明原因 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动需说明原因 [4] 股东信息 - 普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况以股为单位列示 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因未导致较上期发生变化 [4] 季度财务报表 - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均以人民币元为单位列示且未经审计 [5] - 2025年起未首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表 [6] 公司管理层 - 公司负责人为宋金松 主管会计工作负责人为井晓权 会计机构负责人为杨征 [5][6]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入3.73亿元 同比上升21% 归母净利润3505.22万元 同比上升5.4% [1] - 单季度营业总收入3.73亿元 同比上升21% 单季度归母净利润3505.22万元 同比上升5.4% [1] - 毛利率37.75% 同比增0.77% 净利率9.35% 同比减15.6% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计6854.93万元 三费占营收比18.36% 同比增15.8% [1] - 每股净资产6.83元 同比增1.22% 每股经营性现金流-0.3元 同比减176.24% 每股收益0.05元 同比增6.38% [1] 关键财务指标变化 - 应收账款4.71亿元 同比增幅达75.3% 应收账款/利润达299.16% [1][4] - 扣非净利润2326.89万元 同比减25.77% [1] - 货币资金29.99亿元 同比减1.15% 有息负债553.43万元 同比增17.29% [1] 业务与资本结构 - 公司ROIC为1.81% 资本回报率不强 净利率10.41% 产品或服务附加值一般 [5] - 现金资产非常健康 上市28年累计融资31.69亿元 累计分红6.79亿元 分红融资比0.21 [5] - 业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动 [5] 市场预期与基金持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.76亿元 每股收益均值0.25元 [4] - 互联网医疗LOF基金持有129.98万股 新进十大 景顺长城隽发平衡养老三年持有混合FOF持有0.57万股 新进十大 [6] - 互联网医疗LOF基金规模1.11亿元 最新净值0.9073 近一年上涨8.46% [6]

股价表现 - 截至2025年4月25日收盘价为17.58元，较上周17.14元上涨2.57% [1] - 本周最高价17.88元（4月23日），最低价17.03元（4月21日） [1] - 当前总市值123.6亿元，在医疗器械板块市值排名19/124，两市A股排名1244/5149 [1] 股本股东变化 - 截至2025年3月31日股东户数3.04万户，较2月28日增加397户（增幅1.32%） [2][3] - 户均持股数量由2.34万股降至2.31万股，户均持股市值38.53万元 [2] 财务业绩 - 2025年一季度主营收入3.73亿元，同比增长21.0% [2][3] - 归母净利润3505.22万元，同比增长5.4%；扣非净利润2326.89万元，同比下降25.77% [2] - 毛利率37.75%，负债率8.98%，财务费用-1387.2万元，投资收益-4.88万元 [2]

财务数据关键指标年度变化 - 本报告期营业收入373,277,998.39元，较上年同期增长21.00%[3] - 归属于上市公司股东的净利润35,052,178.64元，较上年同期增长5.40%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,268,905.22元，较上年同期减少25.77%[3] - 经营活动产生的现金流量净额-208,666,546.23元，较上年同期减少176.24%[3] - 本报告期末总资产5,396,997,270.47元，较上年度末减少1.34%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益4,802,598,757.68元，较上年度末增长0.74%[4] 财务数据关键指标季度变化 - 2025年第一季度营业总收入373,277,998.39元，较2024年第一季度的308,495,149.50元增长约21.00%[19] - 2025年第一季度营业总成本358,486,933.72元，较2024年第一季度的277,816,152.47元增长约29.03%[19] - 2025年第一季度净利润34,897,655.15元，较2024年第一季度的34,172,999.88元增长约2.12%[21] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润35,052,178.64元，较2024年第一季度的33,257,419.94元增长约5.40%[21] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.050元/股，2024年第一季度均为0.047元/股，增长约6.38%[21] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计306,547,746.16元，较2024年第一季度的334,725,721.66元下降约8.42%[23] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计515,214,292.39元，较2024年第一季度的410,263,555.40元增长约25.58%[23] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -208,666,546.23元，较2024年第一季度的 -75,537,833.74元减少约176.24%[23] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -378,152,876.54元，较2024年第一季度的 -322,406,925.94元减少约17.30%[23] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 -588,289,506.42元，较2024年第一季度的 -398,822,392.13元减少约47.50%[24] 资产负债表项目变化 - 2025年3月31日公司货币资金为2,998,739,914.09元，较2024年12月31日的3,586,378,532.07元有所减少[15] - 2025年3月31日公司应收账款为470,738,186.80元，较2024年12月31日的381,205,179.51元增加[15] - 2025年3月31日公司流动资产合计4,373,977,612.33元，较2024年12月31日的4,451,370,073.15元减少[16] - 2025年3月31日公司非流动资产合计1,023,019,658.14元，较2024年12月31日的1,019,122,970.14元增加[16] - 2025年3月31日公司资产总计5,396,997,270.47元，较2024年12月31日的5,470,493,043.29元减少[16] - 2025年3月31日公司流动负债合计439,358,610.93元，较2024年12月31日的534,754,869.03元减少[17] - 2025年3月31日公司非流动负债合计45,139,194.57元，较2024年12月31日的57,749,113.93元减少[17] - 2025年3月31日公司负债合计484,497,805.50元，较2024年12月31日的592,503,982.96元减少[17] - 2025年3月31日公司所有者权益合计4,912,499,464.97元，较2024年12月31日的4,877,989,060.33元增加[17] 特定资产项目变动比例 - 交易性金融资产变动比例为100.00%，因使用闲置资金购买理财产品所致[10] - 应收款项融资变动比例为275.00%，因本期取得银行承兑汇票所致[10] - 预付款项变动比例为463.02%，因产品结构调整以及生产备货所致[10] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为30,385户[12] - 美的集团持有公司319,579,981股人民币普通股，占比未提及[14]

公司战略与业绩 - 美的集团2021年入主后从资本、研发、供应链、市场等多维度进行战略赋能，推进产品结构升级并施行营销改革[1] - 2024年公司实现营业收入15.24亿元(+23.26%)，归母净利润1.57亿元(-16.54%)，扣非净利润1.42亿元(+4.84%)[1] - 2025年3月发布新一轮股权激励计划，对营收增长和研发投入提出高要求[1] 产品布局与市场地位 - 公司是DR国产龙头，连续多年稳居国内销量冠军，并实现核心部件全自给[2] - 加速推进MR/CT/DSA等高端影像设备布局，推出全球首款1.5T无液氦超导MR等产品[2] - 在二级及以下医疗机构市场凭借高性价比和产品技术优势颇具竞争力[2] AI影像业务发展 - 预计2024年AI医疗影像市场规模将达88.4亿元，2028年增长到432亿元(CAGR近50%)[3] - 公司前瞻布局AI影像业务，与阿里健康合作赋能万里云业务发展[3] - 万里云2023年营收1.24亿元(CAGR达23.2%)，覆盖超7000家医院，累计服务人次突破6000万[3] 未来增长预期 - 预计2025-2027年营业总收入分别为19.48/24.91/33.63亿元，同比增长27.77%/27.89%/35.02%[3] - 预计2025-2027年归母净利润1.62/2.27/3.18亿元，同比增长2.67%/40.73%/39.74%[3] - 产品矩阵加速丰富和高端化升级，基层及民营市场市占领先，三级市场持续突破[3]

业绩说明会信息 - 2025年4月28日14:00 - 15:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][4] - 地点为上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][4] - 投资者可在2025年4月21 - 25日16:00前提问[2][4] 报告发布 - 2025年3月22日发布2024年度报告，4月26日将发布2025年第一季度报告[2] 参会人员 - 董事、总裁宋金松等参加[4] 联系方式 - 投资者关系电话010 - 84569688，邮箱wdm_ir@wandong.com.cn[5] 会后查看 - 业绩说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[5]

会议安排 - 2025年3月20日公司召开第十届董事会第六次会议，决议审议通过召开2024年年度股东大会的议案[4] - 2025年3月22日公司刊登召开2024年年度股东大会的通知[4] - 2025年4月16日13点现场会议在北京市朝阳区举行，由董事长胡自强主持[4] - 股东通过交易系统投票平台网络投票时间为2025年4月16日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30，下午13:00 - 15:00[5] - 股东通过互联网投票平台网络投票时间为2025年4月16日上午9:15 - 下午15:00[5] 参会情况 - 出席会议股东等共计213名，代表股份326,828,63股，占公司享有表决权股份总数的46.4864%[6][7] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数326,601,139股，比例99.9305%[10] - 非累积投票议案全体投资者对议案1同意票数326,522,939股，占比99.9065%[13] - 议案2《2024年度监事会工作报告》全体投资者同意票数326,560,839股，占比99.9181%[13] - 议案3《2024年度财务决算报告》全体投资者同意票数326,553,239股，占比99.9158%[13] - 议案4《2024年年度利润分配预案》中小投资者同意票数6,973,258股，占比96.2056%[13] - 议案5《关于使用部分暂时闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》全体投资者同意票数326,116,539股，占比99.7822%[13] - 议案6《关于向金融机构申请授信额度的议案》全体投资者同意票数326,539,039股，占比99.9115%[15] - 议案7《关于续聘会计师事务所的议案》中小投资者同意票数6,945,658股，占比95.8248%[15] - 议案8《关于修订<公司章程>及制定相关制度的议案》全体投资者同意票数326,549,039股，占比99.9145%[15] - 议案9《关于<万东医疗2025年股票期权激励计划(草案)>及其摘要的议案》全体投资者同意票数326,228,239股，占比99.8164%[17] - 议案10《关于<万东医疗2025年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》全体投资者同意票数326,233,639股，占比99.8180%[17] - 议案12.01选举马赤兵先生为公司董事会非独立董事，全体股东同意票数324,286,294股，占比99.2222%[18] - 议案12.01选举马赤兵先生为公司董事会非独立董事，中小投资者同意票数4,706,313股，占比64.9300%[18] 决议结果 - 本次股东大会审议的议案均获通过，议案1至议案7、议案12以普通决议形式通过，议案8至议案11以特别决议形式通过[18] - 公司本次股东大会表决程序符合相关法律法规及《公司章程》规定，表决结果合法有效[20] - 公司本次股东大会的召集、召开程序、召集人和出席会议人员的资格及表决程序符合相关规定，表决结果合法有效[21]

股东大会信息 - 2025年4月16日公司在本部召开2024年年度股东大会[4] - 出席股东和代理人213人，持有表决权股份326,828,263股，占比46.4864%[4] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意票数326,601,139，占比99.9305%[5] - 2024年度监事会工作报告同意票数326,522,939，占比99.9065%[5] - 2024年度财务决算报告同意票数326,560,839，占比99.9181%[5] - 2024年年度利润分配预案同意票数326,553,239，占比99.9158%[5] - 使用部分暂时闲置募集资金及自有资金现金管理议案同意票数326,116,539，占比99.7822%[6] - 向金融机构申请授信额度议案同意票数326,539,039，占比99.9115%[6] - 续聘会计师事务所议案同意票数326,525,639，占比99.9074%[6] - 修订《公司章程》及制定相关制度议案同意票数326,549,039，占比99.9145%[6] 选举结果 - 马赤兵选举非独立董事得票数324,286,294，占比99.2222%，成功当选[9] 其他信息 - 见证律师事务所为北京市嘉源律师事务所[13] - 见证律师为李新军、陈少博[13] - 律师认为股东大会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[13] - 公告日期为2025年4月17日[14] - 上网公告文件为经鉴证的律师事务所主任签字并加盖公章的法律意见书[14] - 报备文件为经与会董事和记录人签字确认并加盖董事会印章的股东大会决议[14]

激励计划进展 - 2025年3月20日召开会议审议通过激励计划议案[2] - 2025年3月22日披露激励计划相关公告[2] 自查情况 - 自查期为2024年9月22日至2025年3月22日，核查对象为内幕信息知情人及激励对象[2] - 87名激励对象中24名在自查期有股票交易，无内幕交易情形[4][5]

纪要涉及的公司 万东 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024年营业收入同比增长23%，逆势增长得益于民营和基础医疗市场业绩提升[1] - 海外收入中亚、拉美、中东和非洲占比达80%，增速五六十，未来三年有望保持高增长[2] - 动态产品线如DSA、会场主线移动DR业务占比约20%[3] 2. **产品结构** - CT和MR业务占比分别约23%、24%，DR业务占比30出头，DSA约10%不到，其他如乳腺移动低压约10%[4] - 大方产品线增速最快，MR同比收入增长超70%，CT增速超50%，低压因行业渗透率饱和增速慢[4] - 现阶段销售收入主要来自超导产品，海外市场MR、DR、DSA收入占比约80%[5] 3. **招投标与市场份额** - 10月起招投标情况复苏，公司聚焦主要市场，去年高端产品有一定中标率，如海南中标两台[6] - 积极跟进招投标，希望以更多品类赢取市场份额，尤其高端DR[7] - 预计下半年随着高端产品线布局，64排CT、3.0T MR争取更多宇宙换星招投标中标结果[8] - 2026 - 2027年做好高端产品线布局匹配宇宙换星进程，2026年将推出更高牌色CT[8] 4. **市场趋势** - 2024年前三季度民营医疗机构增速快，四季度趋缓，预计2025年民营市场增速放缓，公立医院集采和招投标情况改善[9] - 医疗设备集采是趋势，现阶段宇宙换星项目多采用集采方式，部分重点省市医疗中心采购规模1 - 3亿左右会单独采购[12] 5. **资金使用与投资** - 公司自有资金充沛，部分用于理财和保本收益，大部分希望投入投资并购项目，标的选择多元[10] 6. **海外市场布局** - 明确5 + 1战略市场，2025年希望实现20个国家人员覆盖和本地化能力构建[14] - 预计2025年CT交样突破5000万，海外市场空白多、品类待完善，增速有望保持较高水平[15] - 未来三年目标再造一个海外万东，通过代理加直销渠道拓展一带一路沿线国家和地区[17] 7. **产品与研发** - 2025年重点推高端DR，全服DR在三甲医院投入临床应用，2026 - 2027年将有高排数CT、悬吊DSA等高端产品线上市[19] - 全系产品附加AI功能，目标是提高检测流程效率和图像质量，现阶段可完成全自动定位和摆位[23] - 万里云AI应用较早期，有AI妙笔等核心业务亮点[23] - 研发投入聚焦提升产品力和前沿技术储备，针对MR品类做核心部件资源和资产布局，预计2027年核心部件上市[34][35] 8. **营销与服务** - 2025年进行国内营销转型，针对不同层级医疗机构划分团队，K3团队大几十人应对2000多家医院，推高端产品线；县域医共体团队占国内营销团队一半，提供常规品类和万里云打包服务方案[31] - 售后服务业务规模约为公司收入中个位数，未来预期提升服务收入扩大影响力[36] 9. **盈利情况** - 海外毛利率比国内低几个点，2025年海外毛利率可能略低于国内，未来随着高端产品线补齐和宇宙换星项目推进，毛利率有望企稳回升[27][28] - DR产品作为成熟产品，增速低于合资和日系产品线，预计2025年高端DR上市后DR线增速明显拉升[29] - 预计2027年利润率逐步回到常态化水平，海外利润率长期比国内高几个百分点[38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 影像设备经销商库存无太多积压，主要进行核心部件和配件储备，销售情况能真实体现终端市场情况[18] - 公司运营高效，美迪对万东赋能全面，包括营销、研发和后台体系搭建，未来希望在海外布局与美迪产生协同效应[20] - 一季度公司销售情况并非全年最好，与销售节奏有关，一季度在DR品类集采中有较高中标率[13] - DR行业近两年度增速保持在个位数，公司情况略优于行业一两个点，未来随着高端产品放量，DR业务线条有望稳步提升[30] - K3业务在2024年收入占比约十几个点，高端DR已入驻较多K3级医院[32]