财务表现 - 第二季度服务收入同比增长1% [1] - 第二季度EBITDA同比下降0.8% [1] - 第二季度净利润同比增长4.6% [1] 业绩预期与指引 - 管理层对下半年增长及全年EBITDA增长指引持乐观态度 [1] - 全年资本开支指引维持550亿元人民币 同比下降10% [1] 投资评级与目标价调整 - 2025至2028年盈利预测上调1%至2% [1] - 目标价上调7% 由10.8港元升至11.6港元 [1] - 维持买入评级 [1]

核心财务表现 - 第二季度服务收入同比增长1% [1] - 第二季度EBITDA同比下降0.8% [1] - 第二季度净利润同比增长4.6% [1] 业绩指引与资本开支 - 管理层对下半年增长及全年EBITDA增长指引保持乐观 [1] - 全年资本开支指引维持550亿元人民币 [1] - 全年资本开支同比下降10% [1] 盈利预测与目标价调整 - 2025至2028年盈利预测上调1%至2% [1] - 目标价从10.8港元上调7%至11.6港元 [1] - 维持买入评级 [1]

券商评级概况 - 8月13日券商共给予超20家A股上市公司"买入"评级 [1] - 券商关注个股聚焦于酿酒、交运设备、汽车整车、生物制品、消费电子、汽车零部件等行业 [1] 贵州茅台 - 贵州茅台最受券商关注 8月13日有5份券商研报关注 [4] - 国金证券预计2025~2027年归母净利润分别为934亿元/988亿元/1054亿元 同比分别增长8.4%/5.8%/6.6% [4] - 对应EPS分别为74.4元/78.7元/83.9元 现价对应PE估值分别为19.3倍/18.3倍/17.1倍 [4] 燕京啤酒 - 燕京啤酒近一个月获5份券商研报关注 [4] - 太平洋证券预计2025-2027年收入增速6%/5%/4% 归母净利润增速44%/19%/11% [4] - 对应EPS分别为0.54元/0.64元/0.71元 PE分别为23倍/20倍/18倍 [4] 春风动力 - 春风动力近一个月获4份券商研报关注 位居力推榜第三 [4] - 开源证券长期看好公司全地形车通过研发赋能产品承接行业高端化红利 [5] - 摩托车产品矩阵丰富且性能优异 国外国内业务进入产品放量阶段可期 [5] 其他关注个股 - 比亚迪获国金银河"买入"评级 聚焦汽车整车行业 [2] - 锦波生物获国元证券"买入"评级 聚焦生物制品行业 [2] - 工业富联获国金证券关注 聚焦消费电子行业 [2] - 福达股份获东吴证券"买入"评级 聚焦汽车零部件行业 [2] - 容百科技获中国银河"中性"评级 聚焦电池行业 [2] - 中国联通获国信证券关注 聚焦通信服务行业 [2] - 奥比中光获天风证券关注 聚焦电子元件行业 [2]

指数表现 - 中证沪港深500通信服务指数报2130.47点 近一个月上涨12.14% 近三个月上涨18.91% 年初至今上涨24.37% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 指数样本覆盖中证沪港深500、中证沪港深互联互通中小综合及中证沪港深互联互通综合指数的11个行业分类 [1] - 指数每半年调整一次样本 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比74.8% 腾讯控股占14.04% 中国移动占13.1% 新易盛占8.37% 中际旭创占8.26% 快手-W占8.11% [1] - 长和占5.19% 中国电信占4.71% 中兴通讯占4.58% 中国移动占4.07% 中国联通占3.47% [1] 市场板块分布 - 香港证券交易所占比50.06% 深圳证券交易所占比33.88% 上海证券交易所占比16.05% [1] 行业分布 - 电信运营服务占比36.87% 通信设备占比27.08% 数字媒体占比26.09% [2] - 数据中心占比3.43% 营销与广告占比3.39% 通信技术服务占比2.06% 文化娱乐占比1.08% [2]

财务表现 - 2025年半年度营业收入200202431028元 同比增长1.5% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6348627384元 同比增长5.1% [1]

业绩表现 - 总服务收入同比增长1.5%至1784亿元人民币 [1] - 净利润同比增长5%至145.5亿元人民币 [1] - 两项数据分别低于预测0.9%和3.5% [1] 资本支出规划 - 资本支出预计同比减少10%至2025年550亿元人民币 [1] - 十年资本支出预测下调20%以配合稳定支出计划 [1] - 资本支出预期保持相对持平 [1] 股息分配 - 宣派中期股息每股0.28元人民币 [1] - 股息同比上升14.5% [1] - 派息率达到60%同比上升5个基点 [1] 投资评级 - 维持"跑赢大市"评级 [1] - 目标价由9.5港元上调至11港元 [1]

业绩表现 - 上半年总服务收入同比增长1.5%至1784亿元人民币 [1] - 上半年净利润同比增长5%至1455亿元人民币 [1] - 实际服务收入和净利润分别较预测低0.9%和3.5% [1] 资本支出规划 - 2025年资本支出预计同比减少10%至550亿元人民币 [1] - 十年期资本支出预测下调20%以匹配管理层稳定支出指引 [1] - 资本支出计划保持相对持平态势 [1] 股息分配 - 宣派中期股息每股0.28元人民币 [1] - 股息金额同比上升14.5% [1] - 派息率达到60%同比提升5个基点 [1] 投资评级与估值 - 维持"跑赢大市"投资评级 [1] - 目标价从9.5港元上调至11港元 [1] - 估值调整反映资本支出优化预期 [1]

投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级，目标价下调至7.59元，基于2025年1.4xPB估值[6][12] - 当前股价5.39元，52周区间4.46-6.82元，总市值1685.15亿元[7] 财务表现与预测 - 2025H1营收2002.02亿元（YoY+1.5%），归母净利润63.49亿元（YoY+5.1%）[12] - 2025E全年营收预测4088.6亿元（YoY+4.9%），净利润98.57亿元（YoY+9.2%）[5] - 中期股息同比增长16%，2025E股息率3.2%，EPS 0.32元[5][12] - ROE稳步提升，2025E达5.8%，资产负债率降至44.2%[5][13] 核心业务进展 - **算网数智业务**：2025H1收入454亿元占比26%，联通云收入376亿元，AIDC签约金额同比+60%[12] - **联网通信业务**：收入1319亿元，移动+宽带用户超4.8亿（净增1100万），物联网连接数达6.9亿[12] - 资本开支同比下降15%至202亿元，智算规模达30 EFLOPS，数据中心利用率超70%[12] 运营效率与战略投入 - 研发费用34.6亿元（YoY+15.6%），管理费用下降3.5%[12] - 5G-A商用覆盖330城，万兆光网试点106城[12] - 可比公司中营收增速领先（2025E+4.95% vs 行业平均+3.33%）[14] 估值比较 - 当前PB 1.01x低于行业平均1.58x，市盈率17.1x（2025E）[5][14] - 股息率2.93%低于移动（4.27%）和电信（3.53%）[14]

股价表现与市场数据 - 8月13日股价上涨0.93%，成交额23.51亿元，换手率1.41%，总市值1700.78亿元 [1] - 当日主力资金净流出2557.05万元，占比0.01%，行业排名第32/40位，无连续增减仓现象 [5] - 近20日主力资金净流出7.06亿元，近10日净流出1.93亿元，近5日净流入9048.76万元，近3日净流入7659.97万元 [6] 业务发展亮点 - 联通云业务收入268.7亿元，同比增长142%；IDC业务收入186.1亿元，同比增长12.9%；大数据业务收入27.7亿元 [2] - 2024年5月联合中国移动、中国电信、中国广电启动5G异网漫游商用推广，提升网络覆盖效能 [3] - 2015年推出"智慧沃家"家庭综合信息服务解决方案，实现家庭通信业务全面共享 [4] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入2002.02亿元，同比增长1.45%；归母净利润63.49亿元，同比增长5.12% [9] - A股上市后累计派现355.36亿元，近三年累计派现124.27亿元 [10] - 主营业务收入构成：宽带及移动数据服务38.49%、数据及其他互联网应用27.48%、销售通信产品10.91% [9] 股权结构与机构持仓 - 股东户数55.69万户，较上期减少6.02%；人均流通股55,248股，较上期增加6.41% [9] - 香港中央结算有限公司持股13.14亿股（第五大股东），较上期增加1.54亿股 [10] - 华夏上证50ETF持股3.07亿股（第八大股东），华泰柏瑞沪深300ETF持股2.79亿股（第九大股东），易方达沪深300ETF持股1.99亿股（第十大股东） [10] 技术面与筹码分布 - 筹码平均交易成本5.54元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [7] - 股价靠近压力位5.48元，主力成交额3.29亿元，占总成交额6.86% [6][7] 公司战略定位 - 定位为"数字信息基础设施运营服务国家队、网络强国数字中国智慧社会建设主力军" [8] - 战略升级为"强基固本、守正创新、融合开放"，聚焦"大联接、大计算、大数据、大应用、大安全"主责主业 [9]

中证央企创新驱动指数表现 - 截至2025年8月13日13:39，中证央企创新驱动指数(000861)上涨0.35%，成分股内蒙一机(600967)上涨9.98%，深南电路(002916)上涨9.23%，中材科技(002080)上涨4.87%，盛科通信(688702)上涨4.74%，海油发展(600968)上涨3.73% [3] - 央企创新驱动ETF(515900)上涨0.39%，最新价报1.55元，近1周累计上涨1.25% [3] - 央企创新驱动ETF盘中换手0.63%，成交2237.80万元，近1年日均成交2558.34万元，排名可比基金第一 [3] 中国联通半年度财报 - 中国联通2025年上半年实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%，利润总额177亿元，同比增长5.2%，归属于上市公司股东的净利润63亿元，同比增长5.1% [4] - 公司将推进AI基建、AI科技、AI产业的融合新生态，预期全年固定资产投资550亿元左右 [4] - 华泰证券指出，国内AI应用发展推动云计算和数据中心等数智业务收入增长，为运营商带来新周期发展机遇 [4] 央企创新驱动ETF规模与资金动向 - 央企创新驱动ETF近1周规模增长1075.00万元，新增规模位居可比基金1/4 [4] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额达105.47万元，融资余额达207.15万元 [4] 央企创新驱动ETF收益与回撤 - 央企创新驱动ETF近1年净值上涨15.41%，自成立以来最高单月回报为15.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为24.91%，涨跌月数比为38/31，上涨月份平均收益率为3.99%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.59% [5] - 近3个月超越基准年化收益为8.73%，今年以来相对基准回撤0.08%，回撤后修复天数为105天，在可比基金中修复最快 [5] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [5] 央企创新驱动ETF跟踪精度与指数构成 - 央企创新驱动ETF近5年跟踪误差为0.037%，在可比基金中跟踪精度最高 [6] - 中证央企创新驱动指数选取100只较具创新活力的央企上市公司证券，前十大权重股合计占比34.11%，包括海康威视(002415)、国电南瑞(600406)、长安汽车(000625)等 [6]