行业投资评级 - 电力行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 浙江电力现货市场转入正式运行，全国已有7地开启现货正式运行，安徽、陕西已转入连续结算试运行[10][13] - 全国统一电力市场"1+6"基础规则体系初步构建完成，2024年市场化交易电量达6.18万亿千瓦时（占全社会用电量63%），绿证交易量同比激增364%[13] - 计划2025年初步建成全国统一电力市场，2029年全面建成[13] 行业走势 - 本周（8.4-8.8）中信电力及公用事业指数上涨1.61%，跑赢沪深300指数0.38pct，位列30个中信一级板块第18位[1][53] - 个股涨幅前五：华银电力（+13.18%）、上海电力（+11.35%）、乐山电力（+6.95%）、福能股份（+4.76%）、赣能股份（+4.72%）[56] 细分领域动态 火电 - 煤价反弹至681元/吨[11] - 推荐关注季度业绩弹性标的：华能国际（PE 9.37x）、华电国际、宝新能源等[3] - 火电灵活性改造龙头青达环保2025年预测PE 17.38x[7] 水电 - 8月8日三峡入库流量同比下降30%，出库流量同比下降26.34%[12] - 建议关注来水改善标的：长江电力、国投电力、华能水电等[3] 绿电 - 硅料价格持平于44元/KG，主流硅片价格1.37元/PC[36] - 推荐低估港股绿电及风电运营商，如新天绿色能源（H）（2025年PE 14.67x）[3][7] 碳市场 - 本周碳配额交易价下降0.47%至72.09元/吨，累计成交额470.49亿元[48][50] 政策与数据 - 6月全国风电利用率94.3%，光伏利用率95.4%，上海/福建/重庆实现100%消纳[59] - 2025年上半年全国市场交易电量2.95万亿千瓦时（同比+4.8%），跨省区交易占比25%[13] - 全国电力市场主体达97.3万家（同比+23.8%）[13]

投资评级 - 投资评级为"买入"并维持 [9] 核心观点 - 2025年上半年累计发电量1206.21亿千瓦时，同比下降6.41%，剔除资产注入影响后单二季度发电量同比减少4.23% [2][6] - 平均上网电价0.517元/千瓦时，同比下降0.007元/千瓦时，电价稳定性得益于高电价气电占比提升及容量电费折算影响 [2][6] - 二季度秦皇岛Q5500动力末煤均价同比降低216.84元/吨至631.61元/吨，成本端优化显著改善经营 [2][12] 经营分析 电量与电价 - 煤电机组发电量820.61亿千瓦时同比降9.20%，燃气机组发电量84.52亿千瓦时同比增12.93% [12] - 电量下滑主因区域电力供需宽松及新能源装机挤压火电出力，现货市场交易策略亦影响电量分配 [12] 成本与盈利 - 煤炭长协价平滑效应下成本降幅收窄，但燃料成本下行趋势明确支撑业绩改善 [12] - 参股新能源公司业绩稳健，但华电新能上市后持股比例下降或致投资收益波动 [12] 产能扩张 - 截至2024年底在建及核准机组规模932万千瓦，2025年上半年新增燃气机组107万千瓦（惠州项目） [12] - 当前控股装机容量达7744.46万千瓦，未来产能释放将贡献业绩增量 [12] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.62元、0.62元、0.66元，对应PE 8.66倍、8.56倍、8.02倍 [12] - 2025年预测营业总收入1342.35亿元，毛利率10%，归母净利润70.93亿元 [17] - 2025年资产负债率61.2%，净资产收益率9.0%，每股经营现金流1.89元 [17]

行业投资评级 - 公用事业及环保产业行业评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 用电增长结构呈现分化特征：2025年1-5月充电桩用电和三产增长韧性较强（贡献率分别达16.5%和26.2%），二产和居民用电表现疲软（贡献率46.3%和7.7%）[3][38] - 电力能源央企下半年重点布局新能源开发、新型储能及海外业务，加速能源结构转型[3] - 零碳园区建设政策出台，推动能源绿色转型和产业深度脱碳[3] 用电结构分析 城乡居民用电 - 2025年1-5月增量贡献率7.7%，较2024年18.2%大幅下滑，主因暖冬现象[3][38] 第二产业用电 - 增量贡献率持续下滑至46.3%，内部分化显著： - 四大高耗能行业贡献率11.4%，较2023年22%下降明显[3][38] - "两新"制造业贡献率提升至5.0%，受益于设备更新政策[3][38] - 消费品制造业贡献率仅0.8%，受中美关税冲击[3][38] 第三产业用电 - 剔除电能替代后贡献率稳定超20%，AI发展拉动信息传输行业用电增长[3][38] 充电桩用电 - 2025年1-5月同比增速约49.2%，贡献率提升至16.5%，反映电气化转型加速[3][38] 能源价格动态 煤炭 - 欧洲ARA港动力煤价周涨2.6%至102.5美元/吨，纽卡斯尔煤价涨2.5%至112美元/吨[42] - 国内秦皇岛动力煤价周涨3.5%至678元/吨，北方港库存环比降8%至2478万吨[42] 天然气 - 欧洲TTF天然气价周涨1%至11.44美元/百万英热，美国Henry Hub价跌10%至2.70美元/百万英热[56] 碳市场 - 全国碳配额价格微跌0.33%至72.19元/吨，深圳市场成交量最高（7.39万吨）[58] 投资建议 电力板块 - 火电：推荐皖能电力、华电国际，关注电力供需紧张区域资产[2] - 水电：长江电力受益于稳定电价和供需紧张[2] - 核电：中国核电具备投产周期和分红潜力[2] - 新能源：龙源电力（H）为风电运营龙头[2] 环保板块 - 城市综合服务商玉禾田为推荐标的[65] 行业景气度 - 风电装机年内新增51.3GW，光伏新增212.2GW，但光伏利用小时数降至460h[66] - 垃圾焚烧板块自由现金流改善，年内新增装机62万千瓦[68] - 核电受益于漳州机组投运，1-6月发电量同比高增[68]

股价表现与估值水平 - 8月8日收盘价5.47元，单日上涨2.63%，滚动市盈率10.34倍创21天新低，总市值596.58亿元 [1] - 公司市盈率显著低于行业平均23.15倍和行业中值19.70倍，在电力行业PE排名中位列第15位 [1][2] - 市净率1.35倍，低于行业平均2.18倍和行业中值1.54倍 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，57家基金持有公司股票，合计持股1.62亿股，持股市值8.89亿元 [1] 业务构成与经营业绩 - 主营业务涵盖发电、供热、煤炭销售及相关业务，主要产品为电力与热力 [1] - 2025年一季度营业收入265.77亿元，同比下降14.14%，净利润19.30亿元，同比增长3.66% [1] - 销售毛利率10.73% [1] 同业比较分析 - 市盈率低于同业可比公司：皖能电力7.88倍、国电电力8.41倍、江苏国信8.62倍 [2] - 总市值596.58亿元高于行业平均417.44亿元，但低于华能国际1193.06亿元等头部企业 [2]

市场整体表现 - 沪指8月8日下跌0.12% [1] - 申万行业中有17个行业上涨 涨幅居前为综合行业(1.56%)和建筑材料行业(1.16%) [1] - 计算机行业下跌2.38% 电子行业下跌1.15% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出410.85亿元 [1] - 8个行业主力资金净流入 电力设备行业净流入20.24亿元且上涨0.62% [1] - 23个行业主力资金净流出 计算机行业净流出136.21亿元 电子行业净流出114.49亿元 [1] 公用事业行业表现 - 行业整体上涨0.67% 主力资金净流入11.32亿元 [2] - 行业132只个股中111只上涨 5只涨停 64只个股获资金净流入 [2] - 资金净流入超5000万元个股6只 华银电力净流入8.42亿元居首 [2] 公用事业个股资金流入 - 华银电力净流入8.42亿元 涨幅9.96% 换手率18.41% [2] - 上海电力净流入1.66亿元 涨幅6.52% [2] - 华电国际净流入1.15亿元 涨幅2.63% [2] - 洪通燃气净流入8438.09万元 涨幅10.03% [2] - 涪陵电力净流入7468.47万元 涨幅3.75% [2] 公用事业个股资金流出 - 长江电力净流出2.40亿元 跌幅0.71% [3] - 中国核电净流出9172.26万元 跌幅0.11% [3] - 九丰能源净流出3191.48万元 涨幅3.15% [3] - 露笑科技净流出3054.91万元 跌幅1.06% [3] - 陕西能源净流出2813.63万元 跌幅0.74% [3]

市场整体表现 - 上证综指收于3642.10点，涨幅0.07%，位于年线之上 [1] - A股总成交额达10932.89亿元 [1] - 29只A股价格突破年线，显示部分个股技术面走强 [1] 突破年线个股技术特征 - 三一重能乖离率最高达5.29%，涨幅8.70%，换手率3.34% [1] - 万通发展乖离率2.60%，涨幅5.04%，换手率4.05% [1] - *ST亿通乖离率2.59%，涨幅4.74%，换手率4.14% [1] - 腾达科技乖离率2.02%，涨幅5.66%，换手率22.11% [1] - 蓝盾光电乖离率1.78%，涨幅5.94%，换手率13.06% [1] 低乖离率突破个股 - 苏交科乖离率仅0.05%，涨幅0.84%，换手率1.47% [2] - 天华新能乖离率0.07%，涨幅1.38%，换手率2.05% [2] - 克来机电乖离率0.07%，涨幅0.10%，换手率1.27% [2] - 赫美集团乖离率0.09%，涨幅0.63%，换手率0.83% [2] - 正邦科技乖离率0.12%，涨幅0.70%，换手率0.38% [2] 行业分布特征 - 电力行业多只个股突破年线，包括华电国际（乖离率1.94%）、国电电力（1.31%）、长源电力（0.45%）和吉电股份（0.25%） [1][2] - 高端制造领域表现活跃，涵盖三一重能、克来机电、凌霄泵业（乖离率0.80%）等企业 [1][2] - 医药板块有仙琚制药（乖离率0.93%）和百克生物（0.82%）突破年线 [1] - 消费行业代表苏泊尔乖离率0.14%，涨幅0.21% [2]

市场表现 - 上证综指报3636 69点 处于年线之上 跌幅0 08% A股总成交额8029 00亿元 [1] - 21只A股价格突破年线 其中*ST亿通 蓝盾光电 国电电力乖离率居前 分别为2 59% 1 97% 1 53% [1] - 普门科技 锦浪科技 隆基绿能乖离率较小 分别为0 06% 0 13% 0 20% [1][2] 个股数据 高乖离率个股 - *ST亿通(300211) 涨幅4 74% 换手率2 93% 最新价7 96元 突破年线7 76元 [1] - 蓝盾光电(300862) 涨幅6 14% 换手率10 07% 最新价26 80元 突破年线26 28元 [1] - 国电电力(600795) 涨幅1 52% 换手率0 48% 最新价4 67元 突破年线4 60元 [1] 中等乖离率个股 - 喜临门(603008) 涨幅2 67% 换手率3 38% 最新价16 51元 突破年线16 30元 [1] - *ST大立(002214) 涨幅3 15% 换手率0 60% 最新价11 15元 突破年线11 01元 [1] - 天山股份(000877) 涨幅3 23% 换手率0 48% 最新价5 44元 突破年线5 38元 [1] 低乖离率个股 - 隆基绿能(601012) 涨幅0 25% 换手率0 26% 最新价15 88元 突破年线15 85元 [2] - 锦浪科技(300763) 涨幅2 09% 换手率2 35% 最新价59 52元 突破年线59 44元 [2] - 普门科技(688389) 涨幅2 15% 换手率1 09% 最新价14 28元 突破年线14 27元 [2]

港股电力股表现 - 华电国际电力涨超5% 华能国际电力 大唐发电 华润电力涨2% 大唐新能源涨1.7% 中广核电力 中国电力跟涨 [1] - 华电国际电力股最新价4.520港元 涨幅5.12% 华能国际电力股5.620港元 涨幅2.00% 大唐发电2.060港元 涨幅1.98% 华润电力19.920港元 涨幅1.89% 大唐新能源2.340港元 涨幅1.74% [1] 电力需求增长 - 国家电网用电负荷连续两天创历史新高 单日用电负荷涨幅超7000万千瓦 最大负荷达12.29亿千瓦 较去年极值增长4.1% [1] - 重庆 陕西 河南等高温区域空调负荷大幅增加 当地用电部门加大跨省输电和储能设备应用 [1] 行业分析 - 国盛证券研报指出 迎峰度夏叠加业绩期催化 成本跌至低位 基本面支撑与市场催化共振 建议增配电力板块 [1] - 中信建投认为 AI将强势带动全球用电需求增长 预计到2030年全球数据中心电力消耗将增加一倍以上 [1] - 海外大厂近期纷纷上调资本开支预期 持续保持AI领域高投入 [1]

公司业绩表现 - 上半年累计发电量约1.2亿兆瓦时 [1] - 发电量同比下降约6.41% [1] 公司运营动态 - 通过港交所发布公告披露发电量数据 [1] 数据来源 - 信息源自金融界AI电报 [1]

发电量表现 - 2025年上半年累计完成发电量约1.2亿兆瓦时 同比下降6.41% [1] - 完成上网电量约1.13亿兆瓦时 同比下降6.46% [1] - 发电量及上网电量下降主因部分区域电力供需宽松及新能源装机容量持续增加导致煤电机组利用小时数下降 [1] 电价情况 - 2025年上半年平均上网电价约为人民币517.12元/兆瓦时 同比下降1.37% [1] 装机容量更新 - 广东华电惠州能源有限公司两台535兆瓦燃气发电机组投入商业运营（公司持股100%） [1] - 华电江苏能源有限公司附属公司一台494.6兆瓦燃气发电机组投入商业运营（公司持股80%） [1] - 截至公告日集团控股装机容量达77,444.58兆瓦 [1]