业绩数据 - 2025年上半年累计完成发电量120.62百万兆瓦时，降约6.41%[3] - 2025年上半年完成上网电量113.29百万兆瓦时，降约6.46%[3] - 2025年上半年平均上网电价约517.12元/兆瓦时，降约1.37%[3] 电厂数据 - 邹县发电厂2025年1 - 6月发电量3.16百万兆瓦时，上网2.88百万兆瓦时[3] - 十里泉发电厂2025年1 - 6月发电量3.22百万兆瓦时，上网2.99百万兆瓦时[3] - 华电江苏能源2025年1 - 6月发电量20.56百万兆瓦时，上网19.58百万兆瓦时[6] 装机情况 - 广东华电惠州能源两台535兆瓦燃气发电机组投入运营[6] - 华电江苏能源附属一台494.6兆瓦燃气发电机组投入运营[6] - 截至公告日，集团控股装机容量77,444.58兆瓦[6] 原因说明 - 2025年上半年发电量及上网电量下降因电力供需宽松等[3]

业绩总结 - 2025年上半年累计完成发电量1206.21亿千瓦时，同比降约6.41%[1] - 2025年上半年完成上网电量1132.89亿千瓦时，同比降约6.46%[1] - 2025年上半年平均上网电价约517.12元/兆瓦时，同比降约1.37%[1] 各子公司业绩 - 2025年上半年邹县发电厂发电量31.65亿千瓦时，上网电量28.77亿千瓦时[2] - 2025年上半年四川广安发电发电量71.72亿千瓦时，上网电量65.99亿千瓦时[3] - 2025年上半年华电湖北发电发电量116.53亿千瓦时，上网电量109.29亿千瓦时[3] - 2025年上半年华电江苏能源发电量205.61亿千瓦时，上网电量195.75亿千瓦时[5] 新产品和新技术研发 - 广东华电惠州能源两台53.5万千瓦燃气发电机组近期投运[5] - 华电江苏能源子公司一台49.46万千瓦燃气发电机组近期投运[5] 其他数据 - 截至公告日，公司控股装机容量为7744.46万千瓦[5]

发电量表现 - 2025年上半年累计完成发电量1206.21亿千瓦时 同比下降6.41% [1] - 上网电量1132.89亿千瓦时 同比下降6.46% [1] - 下降主因包括部分区域电力供需宽松及新能源装机容量持续增加导致煤电机组利用小时数下降 [1] 电价与经营数据 - 2025年上半年平均上网电价为517.12元/兆瓦时 同比下降1.37% [1] - 集团控股装机容量达7744.46万千瓦 [1] 新增产能 - 广东华电惠州能源有限公司两台53.5万千瓦燃气发电机组投入商业运营（公司持股100%） [1] - 华电江苏能源有限公司子公司一台49.46万千瓦燃气发电机组投入商业运营（公司持股80%） [1]

发电量及上网电量 - 2025年上半年累计完成发电量1,206.21亿千瓦时，同比下降约6.41% [1] - 完成上网电量1,132.89亿千瓦时，同比下降约6.46% [1] - 发电量及上网电量下降的主要原因是部分区域电力供需宽松，新能源装机容量持续增加，煤电机组利用小时数下降 [1] 上网电价 - 2025年上半年平均上网电价约为人民币517.12元/兆瓦时，同比下降约1.37% [1]

电力能源央企下半年工作重点 - 新能源开发、新型储能、电力市场机制完善、海外业务拓展成为核心发力方向 [2] - 在"双碳"目标引领下加速推动能源结构转型 [2] - 强化储能技术攻关与商业模式创新 [2] - 积极参与电力市场交易并加快"走出去"步伐 [2] 国家电网重点工作 - 着力强基固本筑牢安全生产防线 [3] - 坚决打赢迎峰度夏电力保供和防汛攻坚战 [3] - 做好公司"十五五"规划编制工作 [3] - 加大电网投资力度加快重点工程建设 [3] - 积极服务新能源发展加强新能源并网消纳 [3] - 加快建设全国统一电力市场 [3] 南方电网重点工作 - 新型能源体系和新型电力系统建设是重中之重 [5] - 落实新增新能源并网规模目标提高新能源利用率 [5] - 打造云南、海南省域级高比例清洁能源新型电力系统示范区 [5] - 聚焦电力电子技术装备、先进构网技术等关键领域加大研发投入 [6] - 推动南方区域电力市场连续结算运行 [7] 华能集团重点工作 - 推动新能源高质量发展坚持基地型规模化开发模式 [8] - 当前新能源装机规模达1.1亿千瓦清洁能源装机占比超54% [8] - 加快大基地开发建设 [8] 华电集团重点工作 - 确保新疆天山北麓800万千瓦项目全面投产 [9] - 高标准建成全国首个"沙戈荒"新能源外送基地 [9] - 加大清洁能源开发力度加快培育壮大新质生产力 [9] 国家能源集团重点工作 - 重点突破煤炭清洁高效利用、新能源技术、储能技术等关键技术 [10] - 加快"数智国能"建设打造人工智能大模型体系 [10] - 持续扩大新能源装机规模科学布局绿色氢氨醇、新型储能等新兴产业 [10] 大唐集团重点工作 - 加快绿色低碳转型推动科技创新与产业创新深度融合 [11] - 科学做好"十五五"规划提升资产质量 [11] 国家电投重点工作 - 加大新能源资源获取力度持续推动核电、大基地、海上风电等重大项目建设 [12] - 推进国家科技重大专项任务取得新突破 [12] 国家电投子公司重点工作 - 内蒙古公司年内新能源装机突破1000万千瓦 [13] - 黄河公司聚焦高效光伏发电、新型储能等前沿领域 [13] - 广西公司全力推动90万千瓦海风项目开工 [13] - 重庆公司聚焦"零碳园区""零碳乡村"、虚拟电厂等 [13] 其他央企重点工作 - 国投集团要全力以赴完成年度目标任务 [14] - 中国广核集团高质量完成"十五五"规划编制 [15] - 中国能建系统谋划"十五五"战略布局 [16] - 中国电建加快发展战新产业坚定不移走向海外 [17]

行业表现 - 申万电新板块本周涨跌幅-2.62%，在31个行业中排名第24 [1][2] - 申万公用板块本周涨跌幅-1.84%，在31个行业中排名第13 [1][2] - 同期沪深300涨跌幅-1.75%，万得全A涨跌幅-1.09% [1][2] 光储行业 - 工信部对41家多晶硅企业开展专项节能监察，推动行业节能降耗 [2] - 节能监察旨在促进多晶硅行业绿色发展 [2] 风电行业 - 阿布扎比未来能源公司与西班牙Iberdrola合作投资英国1.4GW海上风电项目 [2] - 该项目为英国最大海上风电项目，为国际能源合作提供新参考 [2] 锂电行业 - 宁德时代预计2027年小规模量产固态电池 [3] - 固态电池商业化需考虑成本和供应链成熟度，供应链成熟周期需3年以上 [3] - 预计2030年前后实现更大规模生产 [3] 公用事业 - 广东省调高煤电、气电容量电价 [3] - 煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元(含税)，2026年1月1日起执行 [3] - 使用澳大利亚进口天然气配套气电机组容量电价调整为每年每千瓦165元 [3] - 9E及以上常规机组调整为每年每千瓦264元，6F及以下调整为每年每千瓦330元 [3] - 国家能源领域首台(套)重大技术装备气电机组容量电价调整为每年每千瓦396元，2025年8月1日起执行 [3] 投资建议 - 建议关注光伏电池龙头爱旭股份、隆基绿能、通威股份 [4] - 铜代银技术领先企业博迁新材、聚和材料、帝科股份 [4] - 逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技 [4] - 风电零部件企业金雷股份、广大特材、日月股份 [5] - 塔筒企业大金重工，海缆企业东方电缆 [5] - 锂电铁锂和负极环节湖南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技 [5] - 固态电池电解质企业三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能 [5] - 碳纳米管企业天奈科技 [5] - 火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电 [5] - 电力IT企业朗新集团、国能日新、安科瑞 [5]

核心观点 - 报告维持公用事业行业"优于大市"评级，重点推荐新能源产业链及综合能源管理领域投资机会[1][4] - 天然气价格机制改革将降低省内管输费用，城燃企业购气成本有望减少2.3个百分点[3][20] - 广东省煤电容量电价2026年起上调至165元/千瓦·年，气电分四档执行最高396元/千瓦·年[2][16] - 宁夏新能源上网电价改革设定增量项目竞价区间0.18-0.2595元/千瓦时，执行周期10年[2][17] 市场表现 - 7月沪深300上涨3.54%，公用事业指数下跌0.77%，环保指数上涨2.10%，相对收益率分别为-4.32%和-1.94%[1][15] - 子板块表现分化：水务(+2.65%)>环保(+1.60%)>燃气(+1.14%)>火电(+1.21%)>新能源发电(+0.80%)>水电(-4.35%)[1][24] - 个股方面华银电力(+52.55%)、上海洗霸(+32.94%)、山高新能源(+37.97%)涨幅居前[28][38][43] 政策动态 - 天然气管道运输新规将准许收益率从8%降至5.7%，实行"准许成本加合理收益"定价模式[18][19] - 广东气电容量电价分四档：进口澳气机组165元、9E级264元、6F级330元、首台套装备396元/千瓦·年[16] - 山东要求新能源项目全部电量参与电力市场，宁夏设定现货价格上限0.56元/千瓦时[120][121] 行业数据 - 上半年全国发电量4.54万亿千瓦时同比+0.8%，太阳能装机同比+51.4%至10.8亿千瓦[48][78] - 6月用电量8670亿千瓦时同比+5.4%，其中居民用电+10.8%增速最快[62][64] - 全国碳市场配额累计成交68.1亿吨，欧盟碳价69.6欧元/吨较前周跌0.49%[98][107] 重点公司 - 电力推荐华电国际(PE8.6x)、龙源电力(PE19.3x)、长江电力(PE19.9x)[4][144] - 燃气首推华润燃气(PE9.9x)、九丰能源(PE10.6x)[4][144] - 环保关注光大环境(PE6.7x)、聚光科技(PE27.8x)、山高环能(PE35.9x)[7][144]

股份与股本情况 - 截至2025年7月底，H股法定/注册股份1,717,233,600股，法定/注册股本1,717,233,600元[1] - 截至2025年7月底，A股法定/注册股份8,510,327,533股，法定/注册股本8,510,327,533元[1] - 2025年7月底法定/注册股本总额为10,227,561,133元[1] - 截至2025年7月底，H股已发行股份1,717,233,600股，库存股0股[2] - 截至2025年7月底，A股已发行股份9,189,190,790股，库存股0股[2] 变动情况 - 2025年7月，H股法定/注册股份、股本及已发行股份等无增减[1][2] - 2025年7月，A股法定/注册股份、股本及已发行股份等无增减[1][2] 合规情况 - 公司本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准并合规[5]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业给予"看好"评级 [3] 核心观点 电力行业 - 广东省上调火电容量电价，煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元，自2026年1月1日起执行 [4] - 气电机组容量电价上调幅度达65%-296%，其中纳入国家能源领域首台（套）重大技术装备的气电机组上调至396元/千瓦·年 [4] - 截至2024年底，广东新能源装机达5913万千瓦，占全省装机容量的26.6%，推高了对火电灵活调峰能力的依赖 [9] - 广东电力供需逐渐转向宽松，2025年年度中长期交易价格为0.392元/千瓦时，同比下降0.074元/千瓦时 [10] - 容量电价提升有望为粤电力A、广州发展分别带来年化收入17.2亿、3.5亿元（气电）和11.1亿、1.8亿元（煤电） [11] 天然气行业 - 地缘政治扰动导致欧亚气价回升，东北亚LNG现货价格为$12.1/mmBtu，周度涨幅1.68% [13] - 美国Henry Hub现货价格为$3.00/mmBtu，周度环比跌幅3.13% [13] - 7月美国天然气产量刷新历史新高，达1075亿立方英尺/日 [15] - 国家发改委完善省内天然气管道运输价格机制，推动压缩供气环节和减少层层加价 [37] 红利资产 - 国债等债券利息收入将征收增值税，自2025年8月8日起执行 [4] - 2024年12月起我国十年期国债收益率降至2%以下 [4] - 公用事业企业股息率较国债收益率具有较高息差，H股公用事业企业估值更低 [4] 投资建议 电力行业 - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [4] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等 [4] - 核电：建议关注中国核电、中国广核 [4] - 火电：推荐华电国际、建投能源、华能国际等 [4] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [4] 天然气行业 - 推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气等港股城燃企业 [4] - 推荐天然气产业链一体化标的新奥股份、新天绿色能源、九丰能源等 [37] 环保行业 - 推荐光大环境、洪城环境、海螺创业等高股息标的 [4] - 建议关注SAF标的嘉澳环保、海新能科等 [4] 其他领域 - 热电联产+高股息：物产环能 [4] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境 [4] - 氢能制氢环节：建议关注华光环能 [4]

产品发行与市场表现 - 我国首单央企天然气发电公募REIT华夏华电清洁能源REIT正式登陆上海证券交易所 底层资产为杭州华电江东天然气热电联产项目 已稳定运营近十年 [1] - 项目合计募集资金18.945亿元 首日上市涨幅达27.47% 公众认购超516倍 网下认购超205倍 配售前累计认购资金超1700亿元 [1] 战略布局与行业影响 - 首程控股通过旗下北京平准基础设施不动产股权投资基金战略性认购 彰显深耕REITs赛道及响应国家绿色金融政策的战略意图 [1] - 项目助力华电国际降低资产负债率0.25个百分点 探索央企盘活存量资产及引导社会资本支持"双碳"目标的新范式 [2] - 专业机构入场提升REITs市场资金活力和投资者多样性 为清洁能源基础设施证券化注入强心剂 [1] 业务协同与发展前景 - 首程控股通过参与REIT贯通"资金-资本-资产"闭环模式 强化与能源央企产业协同并优化资本结构 [1] - 此次卡位为公司在光伏、储能等多元清洁能源REITs领域的持续拓展埋下关键伏笔 [2]