人事变动确认 - 新东方创始人俞敏洪于11月6日通过抖音发文确认孙东旭离职 [1] - 东方甄选相关负责人表示孙东旭已离开具体工作 [1] - 俞敏洪称孙东旭因个人原因提出不再继续工作 最终同意其离开 [1] 历史职务与关系 - 俞敏洪强调孙东旭是东方甄选创始人 肯定其对公司发展的贡献 [1] - 孙东旭在2023年底因处理“小作文风波”不当被免去东方甄选执行董事和CEO职务 [2] - 自2023年12月后 孙东旭以公司高级顾问身份工作 2024年11月曾以“小孙同学”身份现身直播间 [1][2] 事件背景与回应 - 2023年“小作文风波”源于孙东旭处理与头部主播董宇辉关于文案创作归属争议的方式不当 [2] - 2024年8月市场曾传闻孙东旭将离职 当时公司回应称其正在休假并未离职 [1]

公司人事变动 - 东方甄选联合创始人孙东旭确认离职，不再参与公司工作 [1][2] - 离职原因为孙东旭个人提出，俞敏洪曾鼓励其坚持但最终尊重其决定 [2] - 双方沟通良好，没有任何龃龉和隔阂 [3] 事件背景与历史 - 今年8月网络曾流传孙东旭或将离职的消息并登上热搜 [5] - 当时知情人士澄清其为照例夏季休假陪伴家人，并无离职计划 [5] - 孙东旭此前在东方甄选“小作文”风波后被免去CEO职务，并辞任公司非执行董事 [5][8] - 孙东旭曾就“小作文”风波进行道歉 [8]

公司管理层变动 - 新东方创始人俞敏洪确认，东方甄选联合创始人、前首席执行官孙东旭因个人原因离职，不再参与公司工作 [1] - 俞敏洪与孙东旭之间沟通良好，没有隔阂，俞敏洪曾鼓励其留下但尊重其最终决定 [1] - 孙东旭是新东方高层中少有的技术背景出身的高管，已追随俞敏洪16年，担任新东方在线联席首席执行官时年仅33岁 [6] 高管离职相关背景 - 今年8月有媒体报道称孙东旭已进入休假状态，可能近期离职，相关话题曾登上热搜 [4] - 孙东旭的社交账号已停更6个月，其最新作品停留在2月份 [4] - 在2023年2月，孙东旭以每股55.6115港元的价格卖出193万股，套现1.07亿港元，次日再以56.9451港元的均价售出193万股，套现1.1亿港元，两天内共计套现超过2亿港元 [6] 公司未来展望 - 俞敏洪表示将继续努力，与东方甄选全体成员保持密切沟通，带领公司奋发前行 [1] - 公司致力于为消费者提供美好安全的产品 [1]

人事变动确认 - 新东方教育集团董事长俞敏洪发文确认孙东旭从东方甄选离职 [2] - 孙东旭因个人原因提出离职 俞敏洪曾鼓励其坚持但最终尊重其决定 [2] - 孙东旭是东方甄选的创始人之一 离职后将不再参与公司工作 [2]

人事变动 - 新东方及东方甄选创始人俞敏洪确认孙东旭离职 [1] - 确认时间为2025年11月6日 [3]

人事变动 - 新东方教育集团董事长俞敏洪于11月6日发文确认孙东旭从东方甄选离职 [1]

2026财年第一季度业绩 - 收入同比增长6%至15.23亿美元，超出预期1% [1] - 调整后运营利润约3.36亿美元，运营利润率22%，同比扩张1个百分点 [1] - 调整后归母净利润2.58亿美元，对应净利率17% [1] - 留学相关业务备考/咨询收入同比分别增长1%/2%，好于预期的下降5% [1] - 大学生/成人业务收入同比增长14% [1] - K9新业务收入同比增长15%，学习机表现优于非学科 [1] - 非学科培训季度招生同比增长10%至53万人次 [1] - 智能学习系统及设备付费用户达45.2万，同比增长40% [1] - 教学点数量增至1347个，较上季度增加29个 [1] - 宣布现金派息1.9亿美元及3亿美元回购计划 [1] 业务表现与展望 - 管理层维持2026财年集团收入同比增速5-10%的指引 [2] - 指引第二季度收入增速区间在9-12% [2] - K12业务续班率和产品质量提升有望带动收入恢复稳健增长 [2] - 运营效率提升手段利好运营利润率实现稳定或微增 [2] - 留学业务中青少年语言培训收入预计同比增长超过25% [2] - 非英美地区留学咨询业务正在扩张 [2] - 预计2026/27/28财年公司整体收入增速可超10%，利润率扩张趋势不变 [2] 估值与投资观点 - 看好公司K12教培业务需求及增长前景 [2] - 采用SOTP估值方法，给予K12业务2026财年15倍市盈率，对应利润同比增速+25% [2] - 给予留学业务2026财年8倍市盈率，对应利润同比增速-7% [2] - 考虑东方甄选并表影响，上调目标价至55港元/71美元 [2] - 股东回报体现长期增长确定性及现金流充裕 [2]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收涨 纳斯达克指数上涨0.65% 道琼斯工业平均指数上涨0.48% 标普500指数上涨0.37% [1] - 热门科技股表现强劲 特斯拉股价上涨超过4% 英特尔股价上涨超过3% 谷歌股价上涨超过2% [1] 中概股市场表现 - 热门中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数微涨0.15% [1] - 富途控股股价上涨超过4% 新东方和小鹏汽车股价下跌超过3% [1]

核心观点 - 第一上海维持对新东方-S的买入评级 目标价调整为74.5美元/57.9港元 基于FY26E净利润25倍市盈率 [1] - 评级考虑核心业务逐步稳定以及股东回报显着提升 [1] - 公司通过降本增效提升网点利用率 Non-GAAP净利润率预计将持续改善 [1] 业绩概览 - FY26Q1净收入15.2亿美元 同比增长6.1% 超出公司业绩指引区间14.6至15.1亿美元 [1] - FY26Q1经营利润3.10亿美元 同比增长6% Non-GAAP经营利润3.36亿美元 同比增长11.3% [1] - FY26Q1归母净利润2.4亿美元 同比下降1.9% Non-GAAP归母净利润2.58亿美元 同比下降1.6% [1] - 净利润同比下降主因分红预提税及其他收入波动 Non-GAAP经营利润率达22.0% 同比提升1.0个百分点 [1] 教育业务表现 - 海外考试准备和出国咨询业务同比分别增长1.0%及2.0% 海外青少年考试培训增速较快抵消成人考试下滑 [2] - 大学生及成人考试业务同比增长14.4% [2] - 新业务整体营收同比增长15.3% 非学科类辅导业务报名人次53.0万 同比增长9.5% [2] - 智慧学习系统及设备活跃付费用户达45.2万人次 同比增长39.9% [2] 业绩展望 - 公司预计FY26Q2净营收为11.32亿美元至11.63亿美元 同比增长9%到12% [3] - 公司维持FY26净营收总额预期为51.45亿美元至53.9亿美元 同比增长5%-10% [3] 股东回报 - 公司批准三年股东回报计划 从FY26开始将上一财年归母净利润的不少于50%用于股东回报 [4] - FY26股东回报计划为现金分红1.9亿美元加回购3亿美元 综合回报率约5% [4] - 计划执行分红加回购共计4.9亿美元 [4]

投资评级与目标价 - 第一上海维持对新东方-S的买入评级，并基于FY26E净利润给予25倍PE估值，调整目标价为74.5美元或57.9港元 [1] - 看好公司核心业务逐步稳定以及股东回报计划显着提升 [1] 财务业绩概览 (FY26Q1) - FY26Q1净收入为15.2亿美元，同比增长6.1%，略超公司业绩指引上限 [2] - 经营利润为3.10亿美元，同比增长6%；Non-GAAP经营利润为3.36亿美元，同比增长11.3% [2] - 归母净利润为2.4亿美元，同比下滑1.9%；Non-GAAP归母净利润为2.58亿美元，同比下滑1.6% [2] - Non-GAAP经营利润率达到22.0%，同比提升1.0个百分点 [2] 分业务表现 - 海外考试准备和出国咨询业务收入同比分别增长1.0%和2.0%，海外青少年考试培训增长较快，部分抵消了成人考试业务的下滑 [3] - 大学生及成人考试业务收入同比增长14.4% [3] - 新业务整体营收同比增长15.3%，其中非学科类辅导业务报名人次达53.0万，同比增长9.5% [3] - 智慧学习系统及设备在Q4活跃付费用户达45.2万人次，同比增长39.9% [3] 业绩展望 - 公司预计FY26Q2净营收在11.32亿美元至11.63亿美元之间，同比增长9%到12% [4] - 公司维持FY26全年净营收展望，预计总额在51.45亿美元至53.9亿美元之间，同比增长5%至10% [4] 股东回报计划 - 公司批准了三年股东回报计划，自2026财年起，将把上一财年归母净利润的不少于50%用于股东回报 [5] - 2026财年股东回报计划总额为4.9亿美元，包括现金分红1.9亿美元和未来12个月内回购3亿美元 [5] - 综合回报率约为5% [5]