根据公开信息，孙进是新东方教育科技集团副总裁、广州学校校长，2006年加入新东方，深耕出国考试培训与学校管理，教学与运营经验丰富。 早期主讲四六级、考研、托福、雅思等课程；2008年获集团优秀教师；后历任南京学校常务副校长、校长，再到广州学校校长与集团副总裁；同时担任广 州市新东方文化艺术发展有限公司等关联企业法人、董事长等职务。 天眼查信息显示，孙进在多家公司有任职，其中在多家新东方旗下子公司担任法定代表人和董事长。 12月24日消息，据鞭牛士报道，直播电商公司东方甄选即将迎来新任掌舵人，新东方教育科技集团副总裁、广州学校校长孙进将担任执行总裁，目前消息 尚未官宣，预计近期将发布公告。 ...

公司业务与市场地位 - 新东方大愚文化荣获“2025年度综合实力教育出版机构”称号 [1] - 公司自2003年成立，已在图书策划领域深耕二十余年，出版优质图书多达上万种 [1] - 公司构建了三大教育出版业务板块：国内外英语考试指导、英语与小语种系统学习、学科同步教辅，服务覆盖中小学及大学生群体，惠及数千万读者 [2] 核心产品与业务进展 - 2025年持续巩固在国内外英语水平考试图书出版领域的领先地位 [2] - 成功引进并推出《剑桥KET官方模考题精讲精练2》，提升了在剑桥五级通用考试备考市场的竞争力 [2] - 推出KET综合教程视频书，创新结合剑桥官方指定教材与新东方名师视频课程 [2] - 针对低龄儿童英语学习需求，发布两套剑桥少儿英语考试辅导丛书：《剑桥少儿英语精讲精练》和《剑桥少儿英语全真模拟试题》，填补了市场空白 [4] 技术创新与内容生态 - 公司坚持“内容为王”，核心竞争力源于以内容创新为基础、以教研能力为支撑、以用户需求为导向的系统化产品力 [4] - 着力打造覆盖“图书+音频+动画+数字平台”的立体化英语阅读生态，以应对青少年学习方式向“多模态、全场景”的转变 [4] - 2024年推出的原创英文读物《Journey to the West 西游记》配套音频、动画和互动练习，上市首年销量突破12.5万套 [6] - 2025年深化与国际教育动画平台Little Fox合作，引进《火箭女孩》系列，夯实“图书+动画”双轮驱动模式 [6] 教研能力与团队建设 - 公司致力于锻造既懂出版又懂教研的专业英文编辑团队 [8] - 邀请国际阅读教育专家温迪·马特森开展专项工作坊，聚焦海尼曼阅读行为策略系统的教学转化 [8] - 该系统强调通过预测、推理、批判性思考等12项核心阅读策略，引导孩子从被动听读转向主动思考 [8] - 已将阅读策略深度融入完整引进的《海尼曼英语分级阅读》系列产品，结合伴读手册及“新东方小书童”APP，形成可操作、可评估的英语教学闭环 [8] 业务拓展与未来方向 - 公司在巩固语言学习领域优势的同时，持续开拓童书、人文社科等新内容领域 [9] - 通过纸质书、移动平台、文创硬件等多种媒介形态，致力于将教育理念与时代精神文化生活相融合 [9] - 目标是打造既具全球视野又扎根本土的高效英语阅读解决方案，并为全球文化交流与传播贡献力量 [8][9]

公司管理层言论与事件回应 - 新东方创始人俞敏洪对核心员工董宇辉离职事件的最终结果表示“比较满意”，认为双方实现了平稳、安全的共同发展，而非你死我活的竞争 [1] - 针对员工抱怨加班问题，公司成立了劳动关系委员会，邀请内外部及离职员工参与，以建立抱怨和判断渠道 [4] - 俞敏洪回应了因南极发全员信引发的争议，并自嘲为“道歉哥”，表示会对个人不到位之处发布道歉声明 [3][4] - 俞敏洪在直播间通过PPT回应南极游争议，并宣布明年将带10名网友前往 [4] 公司市场表现与财务数据 - 截至发稿，东方甄选股价为18.31港元/股，总市值为192.95亿港元 [4] - 与2023年1月20日的峰值市值742.1亿港元相比，东方甄选市值在近三年内蒸发超过500亿港元 [4]

公司高层表态与事件定性 - 新东方创始人俞敏洪在公开讲话中谈及董宇辉离职事件，并以“孩子”相称董宇辉 [1] - 俞敏洪对当前事件结果表示“比较满意”，认为各方能各自平稳、安全地共同发展，而非形成你死我活的姿态 [1] - 俞敏洪自嘲为“道歉哥”，解释频繁向员工和客户道歉的原因是认为自己有做得不到位的地方 [1] 公司内部关系与治理 - 俞敏洪将自己定位为“长辈”，强调其在与年轻员工的互动中需要具备协调能力 [1] - 尽管过程中出现了各种各样的事情，但公司高层对整体事件的处理结果持肯定态度 [1]

公司管理层言论 - 新东方创始人俞敏洪于12月21日就董宇辉离职事件发表讲话 [1] - 俞敏洪表示自己是长辈 更需要有协调能力 [1] - 俞敏洪称董宇辉等年轻员工即使分开也能各自发展 不应是你死我活的姿态 [1]

新东方体系顶尖人才持续流失现象 - 文章核心观点：新东方体系存在一种跨越数十年的特殊现象，即顶尖人才和高管持续出走，这并非孤立的个案，而是反映了公司内部在组织架构、利益分配、文化基因或治理机制方面可能存在深层问题，引发了关于民营企业如何留住人才、平衡个人价值与平台赋能的思考 [5][7][9] 一直出走的顶尖人才 - 新东方顶尖人才流失是一场持续数十年的浪潮，涉及众多后来成为行业拔尖人物的高管和员工，包括早期的徐小平、罗永浩、陈向东、沙云龙、李笑来，以及新时代的顶流IP董宇辉和近年多位业务骨干 [7] - 代表性人物罗永浩离开新东方源于个人价值未被充分认可，他提及管理层曾想开除他，而俞敏洪留下他的理由是因其每年能给公司带来几千万的免费广告效应，这让他感到愤怒并最终选择离开 [10][12] - 进入东方甄选时代，2023年底的“小作文”事件公开化了顶流主播董宇辉与管理层的矛盾，暴露出自建渠道与个人IP之间的利益冲突；2025年，立下汗马功劳的联合创始人孙东旭也离开了公司 [15] - 这些出走者往往并非“失意者”，他们在离开后取得了显著成就，如徐小平在投资领域、罗永浩的跨界影响力、董宇辉的个人IP价值，这凸显了人才流失的本质可能是平台赋能与个人价值的失衡 [17] 俞敏洪的领导风格与公司治理 - 关于俞敏洪是否“抠门”存在争议，一方面他被指在经营公司时可能显得吝啬，另一方面他又是累计捐赠超过上亿的慈善家，东方甄选人均年薪达七八十多万 [20][22] - 俞敏洪被指“铁公鸡”与其慈善家形象的角色冲突，可能源于其作为草根崛起的企业家在驾驭现代化、制度化的庞大上市公司时表现出的不适应和内在冲突 [22][25] - 公司治理的关键在于制度，创始人魅力虽能保持企业活力，但制度才是企业长青的基本保障，需要将个人意志转化为组织意志，通过制度规范权力、科学分配利益和激励人才 [26] - 经营企业不能只靠情感，合理的运作机制才是根本，企业需要为人才提供对等的回报、充足的发展空间与尊重的文化氛围，才能真正留住人才 [27]

核心观点 - 在经历了近期市场历史上最严重的下跌之一后，一项集中的投资表明新东方教育科技集团的转型故事尚未结束 [1] - 新加坡Serenity资本管理公司增持新东方股票，表明其愿意承担监管风险，以换取公司的持久性和现金流，这是一场对生存和适应能力的押注，而非动量交易 [9] 公司交易与持仓 - 根据11月13日的SEC文件，新加坡Serenity资本管理公司在第三季度增持了新东方教育科技集团411,380股，使其总持仓达到656,878股，截至9月30日价值3490万美元 [2] - 此次增持价值约2160万美元 [1] - 交易后，新东方成为该基金八只报告持仓中的第五大持仓 [2] - 此次买入使新东方占该基金13F报告管理资产的8.8% [3] - 截至新闻发布时（周五），新东方股价为55.67美元，过去一年下跌5.3%，大幅跑输同期上涨16.5%的标普500指数 [3] 公司财务与运营状况 - 公司市值为93亿美元 [4] - 过去十二个月（TTM）营收为50亿美元，TTM净利润为3.67亿美元 [4] - 2026财年第一季度营收同比增长6.1%，达到15.2亿美元，营业利润增长6%至3.11亿美元 [10] - 非美国通用会计准则营业利润率提升至22%，反映出成本控制更严格和运营模式更规范 [10] - 季度末公司持有超过12亿美元现金 [11] - 管理层承诺从本财年开始，将通过股息和股票回购将至少50%的年度净利润返还给股东 [11] 公司业务与转型 - 新东方是中国领先的私立教育服务提供商，运营着广泛的学校和学习中心网络 [5] - 公司业务多元化，涵盖语言培训、考试准备和在线教育，以满足不断变化的教育需求 [5] - 具体服务包括考试准备、课后辅导、语言培训和在线教育项目 [8] - 收入主要来自面授和在线课程的学费，以及教育材料和咨询服务 [8] - 服务对象从学龄前到大学年龄，重点是中国K-12和考试准备市场，以及准备出国留学的学生 [8] - 在中国对营利性教培行业进行整顿后，公司业务已围绕成人教育、海外考试准备、咨询以及更新的教育相关计划进行了重建 [10] - 公司目前的业务形态与2021年峰值时期已完全不同 [10]

核心观点 报告认为海外教育行业在2026年将呈现“景气与困境反转交织”的局面，投资机会纷呈[1]。具体来看，高等教育板块在基本面触底和政策推进下有望实现困境反转[1][5]；职业教育板块受益于青年人群技能培训需求的激增，行业景气上行[2][6]；而教培行业在“双减”后进入“特许经营”模式，具备强品牌实力的机构将实现强增长[3][7]。 市场回顾与行业更新 - **市场表现**：截至报告当周（12/12-12/18），教育指数上涨0.2%，跑赢恒生国企指数1.4个百分点；年初至今累计涨幅为10.4%，跑输恒生国企指数11.0个百分点[4] - **高教困境反转**：政策以办学质量提升为前提，以营利性牌照为激励，鼓励高质量民办高校扩张[1][5]。2025年湖南省或重启营利性分类管理试点，为全国推广积累经验[1][5]。经过5年持续投入，关键办学指标如生师比、生均经费已达标，投入周期见顶，未来规模效应显现，高教公司经营效益有望触底回升，迎来盈利修复与估值提升双重利好[1][5]。关注公司包括：宇华教育、中教控股、新高教、中国科培、东软睿新、希教国际控股、中汇集团[1][5] - **职教景气上行**：预计随着大学毕业生及高考落榜生逐年增长，进入劳动力市场的青年人群数量将持续增加，推动技能培训市场景气度提升[2][6]。由于高中招生增加而大学扩招缓慢，高考落榜生数量持续增长，叠加大学毕业生增长，导致缺乏劳动技能的青年人群（16-24岁）失业率较高，进而带动职业技能培训需求井喷[2][6]。预计2025年技能培训市场规模达800亿元，当前渗透率仅5%，成长空间可期[2][6]。建议关注中国东方教育、粉笔[2][6] - **教培特许经营**：学科培训行业经历“双减”后产能大幅缩减96%[3][7]。经营牌照重新派发但数量有限，行业供给短缺未见明显改善，非合规机构仅提供11.2%的产能供给，对竞争格局影响微乎其微[3][7]。素养教培等非学科培训快速发展，成为机构提升市占率的突破口[3][7]。获发办学牌照的均为具备教研实力和长期运营经验的机构，行业“特许经营”模式清晰，集中度有望持续提升[3][7]。正规机构将加速产能扩张，实现营收和利润高增长[3][7]。建议关注好未来、新东方、卓越教育、思考乐教育[3][7] 数据更新（东方甄选） - **GMV表现**：报告当周（12/11-12/17），东方甄选及其子直播间在抖音平台总GMV约2.1亿元，日均GMV 3027万元，环比增长1.9%，同比上升42%[8] - **SKU数据**：过去30天场均SKU，东方甄选主账号为207件，东方甄选之图书为132件，东方甄选美丽生活为93件，东方甄选自营产品为202件，东方甄选生鲜为194件，东方甄选服饰为78件，东方甄选生活馆为121件[8] - **GMV构成**：当周GMV中，东方甄选美丽生活贡献0.83亿元（占比39%），东方甄选主账号贡献0.55亿元（占比26%），东方甄选生鲜贡献0.34亿元（占比16%），东方甄选自营品贡献0.28亿元（占比13%），东方甄选服饰贡献0.06亿元（占比3%），东方甄选生活馆贡献0.04亿元（占比2%）[8] - **粉丝数据**：东方甄选及子直播间累计粉丝数达4289万人，当周增加4.2万人，增幅0.1%[8] 投资分析意见 - **职教公司**：首推中国东方教育，在职业培训需求回暖背景下，公司针对高考落榜生推出相应课程，预计下半年招生增长提速，同时推进精细化管理控制成本费用，利润率有望大幅提升[9] - **高教公司**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培、东软睿新集团、中汇集团、新高教集团、希教国际控股、华夏控股，营利性选择有望重启提升办学收益分配确定性，扩张动力恢复可期，同时办学投入放缓和资本开支见顶将提升盈利能力[9] - **中概教培公司**：建议关注新东方、好未来、有道、卓越教育集团、思考乐教育、高途，秋季续班数据优秀彰显优质品牌吸引力[9] 其他行业摘要 - **海外医药**：本周恒生医疗保健指数下跌2.06%[11]。重点事件包括：翰森制药将阿美替尼授权给Glenmark，潜在累计付款超十亿美元[12]；和铂医药与BMS合作开发新一代多抗，获得9000万美元付款及潜在高达10.35亿美元的里程碑付款[12]；礼来启动胰淀素受体激动剂Eloralintide的三期减重临床[13]；赛诺菲引进新型AD药物，潜在交易价值高达10.4亿美元[13]；Sobi收购Arthrosi，支付9.5亿美元预付款及潜在5.5亿美元里程碑付款[13]。建议关注创新药及Pharma板块公司[14] - **海外社服**：携程3Q25收入同比增长16%至184亿元，non-GAAP经营利润61亿元，其中国际OTA总预订同比增长超60%，入境旅游预订同比增长超100%[16]。同程旅行3Q25收入同比增长10%至55亿元，经调整净利润同比增长17%至10.6亿元，年付费用户达2.529亿人创历史新高[17]。公司预计国际机票和酒店收入贡献在2027年将提升至10-15%[17]。重点关注美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等公司[18] 重点公司盈利预测与估值（摘要） - **海外教育**：部分公司2025-2026年预测PE及利润复合增速示例如下：新东方（PE 18.3x/16.4x，2年利润复合增速30%）、好未来（PE 34.3x/25.4x）、卓越教育集团（PE 9.3x/7.6x，增速45%）、思考乐教育（PE 5.1x/3.8x，增速51%）、宇华教育（PE 2.3x/2.4x，增速45%）、中国东方教育（PE 16.6x/13.4x，增速38%）[21] - **海外医药**：部分公司2025-2026年预测PE示例如下：百济神州（PE 98x/48x）、信达生物（PE 134x/39x）、翰森制药（PE 43x/40x）、中国生物制药（PE 22x/24x）[22] - **海外社服**：部分公司2025-2026年预测PE示例如下：携程集团（PE 20x/18x）、同程旅行（PE 13x/11x）、海底捞（PE 18x/16x）、蜜雪集团（PE 24x/21x）[23]

罗永浩对职场关系与个人价值的评论 - 罗永浩在播客中回顾其在新东方的工作经历 并对“知遇之恩”的传统职场观念提出异议 [1][1] - 罗永浩认为 当前社会年轻人批评老板和职场是普遍现象 但对其个人的类似批评则被视为“忘恩负义” 他认为这种双重标准很奇怪 [1][1] - 罗永浩提出 个人在职场上取得的成功 可能源于自身努力 而不仅仅是平台或领导的恩赐 [1][1] 罗永浩对“知遇之恩”的定义与在新东方的经历 - 罗永浩理解的“知遇之恩”是 当所有人都否定一个人时 有领导坚持认可并支持其直到成功 [1][1] - 罗永浩不认同外界认为“没有新东方他就什么也不是”以及因此他对俞敏洪“忘恩负义”的说法 [1][1] - 罗永浩认为 如果当初没有加入新东方 其个人命运存在两种可能性 可能更好也可能更差 [1][1] 罗永浩离职新东方并公开批评的原因 - 罗永浩提及 其授课吸引了许多学生 这部分额外收入未获得补偿 但其表示可以理解 [1][1] - 罗永浩偶然听到管理层因其经常吐槽公司而想开除他 但俞敏洪以“这个人每年给公司带来几千万免费广告效应”为由反对 [1][1] - 罗永浩对此感到愤怒 认为公司纯白赚了其每年价值几千万的广告效应 却未给予任何认可 管理层还对此得意洋洋 这使其决定离职并公开批评 [1][1]

港股市场沽空数据概览 - 上一交易日沽空比率最高的三只股票为新鸿基地产-R、比亚迪股份-R、京东健康-R，比率均为100.00% [1] - 上一交易日沽空金额最高的三只股票为小米集团-W、阿里巴巴-SW、腾讯控股，金额分别为14.30亿元、13.68亿元、12.51亿元 [1] - 上一交易日沽空偏离值最高的三只股票为小米集团-WR、比亚迪股份-R、远东发展，偏离值分别为41.14%、40.41%、33.08% [1] 沽空比率排行榜单分析 - 新鸿基地产-R以100.00%的沽空比率位居榜首，沽空金额为101.76万元，偏离值为23.20% [2] - 比亚迪股份-R和京东健康-R的沽空比率亦为100.00%，沽空金额分别为37.22万元和7635.00元，偏离值分别为40.41%和25.81% [2] - 商汤-WR、小米集团-WR、香港交易所-R的沽空比率分别为87.67%、84.37%、61.28%，位列第四至第六位 [2] - OSL集团、新东方-S、达势股份、复星国际的沽空比率在49.99%至55.45%之间，进入前十榜单 [2] 沽空金额排行榜单分析 - 小米集团-W沽空金额最高，达14.30亿元，沽空比率为34.44%，偏离值为17.21% [2] - 阿里巴巴-SW和腾讯控股沽空金额紧随其后，分别为13.68亿元和12.51亿元，沽空比率分别为15.56%和14.03% [2] - 中国平安沽空金额为11.15亿元，沽空比率达40.84%，偏离值为14.01% [2] - 美团-W、中国人寿、友邦保险、建设银行、汇丰控股、比亚迪股份的沽空金额在5.08亿元至9.56亿元之间，均进入前十 [2] 沽空偏离值排行榜单分析 - 小米集团-WR偏离值最高，为41.14%，其沽空金额为292.28万元，沽空比率为84.37% [2] - 比亚迪股份-R偏离值为40.41%，沽空金额37.22万元，沽空比率100.00% [2] - 远东发展偏离值为33.08%，沽空金额3.02万元，沽空比率41.17% [2] - 中石化冠德、达势股份、建发物业、周黑鸭、商汤-WR、京东健康-R的偏离值在24.93%至29.89%之间，位列榜单 [2]