港股市场表现 - 恒生指数开盘下跌0.07%，恒生科技指数上涨0.08%，国企指数微涨 [1] - 科网股涨跌不一，创新药概念多数上涨，中资券商股普遍上涨 [1] - 港股消费板块整体承压，港股消费ETF(513230)早盘持续下挫，跌幅超过0.5% [1] - 消费ETF持仓股中，名创优品、吉利汽车、华润啤酒、银河娱乐、新秀丽、美团等涨幅居前 [1] - 消费ETF持仓股中，泡泡玛特、老铺黄金、思摩尔国际、巨子生物、零跑汽车等跌幅居前 [1] 《疯狂动物城2》票房与市场表现 - 动画电影《疯狂动物城2》票房已突破30.20亿人民币，跻身2025年电影总票房榜第三名 [1] - 该片中国内地累计票房远超北美市场，成为该片全球最大的票房市场 [1] - 中国内地票房以北美市场两倍以上的成绩领跑，凸显中国作为全球最大电影消费市场的潜力 [1] - 前作积累了高口碑和广泛观众基础，主角朱迪和尼克已成为国民级形象，促成了第二部的成功 [1] IP联名与商业合作 - 《疯狂动物城2》引爆IP联名浪潮，国内与其联名的品牌已超过70个 [2] - 潮玩赛道是联名重点，泡泡玛特、名创优品和52TOYS等公司纷纷入局 [2] - 德意志银行研究报告指出，该电影可能成为名创优品IP业务销售额的催化剂 [2] - 该电影可能成为中国票房收入最高的外国动画电影，以及第四季度最受欢迎的IP之一 [2] - 作为中美主要IP合作方，名创优品料将因该IP易于整合到其产品线而大幅受益 [2]

公司股价与市场表现 - 名创优品股价盘中上涨超过4%，截至发稿时上涨3.39%，报38.38港元，成交额达3841.21万港元 [1] 行业IP联名热潮 - 《疯狂动物城2》上映12天，中国内地总票房（含预售）突破30亿元，达到30.20亿元 [1] - 国内与《疯狂动物城2》联名的品牌已超过70个，潮玩赛道是重点合作领域 [1] - 泡泡玛特、名创优品和52TOYS等公司均已入局此次IP联名浪潮 [1] 机构研究观点与公司财务预测 - 国泰海通考虑到公司海外直营店仍在投入阶段，下调了名创优品2025至2027年的经调整归母净利润预测 [1] - 具体下调后预测值为：2025年29.98亿元人民币、2026年34.74亿元人民币、2027年41.79亿元人民币 [1] - 下调幅度分别为：2025年下调0.24亿元、2026年下调0.68亿元、2027年下调0.01亿元 [1] 公司经营与增长动力 - 公司国内及海外经营数据及开店情况均环比明显改善 [1] - 旗下品牌TOPTOY进入高速增长期，为公司贡献增量空间 [1] - 公司的大店策略、IP战略及海外战略持续升级，并在数据端得到兑现 [1] 机构估值与评级 - 国泰海通给予公司2026年18倍市盈率（PE）估值，目标市值为625亿元人民币 [1] - 按1港元兑0.9100人民币的汇率计算，目标价下调至55.50港元 [1] - 机构给予公司“增持”评级 [1]

公司股价表现 - 名创优品(09896)股价上涨4.31%，报38.72港元，成交额3841.21万港元 [1] 行业IP联名动态 - 《疯狂动物城2》上映12天中国内地总票房突破30.20亿元 [1] - 国内与《疯狂动物城2》联名的品牌已超过70个，潮玩赛道是重点，名创优品、泡泡玛特和52TOYS等公司均已入局 [1] 机构观点与公司业务机遇 - 德意志银行研究报告指出，迪士尼的《疯狂动物城2》可能成为名创优品IP业务销售额的催化剂 [1] - 该电影可能成为中国票房收入最高的外国动画电影，以及第四季度最受欢迎的IP之一 [1] - 作为在中国和美国的主要IP合作方，名创优品料将因该IP易于整合到其产品线中而大幅受益 [1] - 重要的IP合作关系对于公司应对消费支出疲软至关重要 [1]

每经AI快讯，名创优品(09896.HK)涨超4%，截至发稿涨4.31%，报38.72港元，成交额3841.21万港元。 ...

公司股价与市场表现 - 名创优品股价上涨4.31%，报38.72港元，成交额3841.21万港元 [1] 核心事件与行业动态 - 《疯狂动物城2》上映12天中国内地总票房突破30.20亿元 [1] - 国内与《疯狂动物城2》联名的品牌已超过70个，潮玩赛道是重点，泡泡玛特、名创优品和52TOYS等公司均已入局 [1] 投资银行观点与公司业务影响 - 德意志银行报告指出，《疯狂动物城2》可能成为名创优品IP业务销售额的催化剂 [1] - 该电影可能成为中国票房收入最高的外国动画电影，并成为第四季度最受欢迎的IP之一 [1] - 作为在中国和美国的主要IP合作方，名创优品料将因该IP易于整合到其产品线中而大幅受益 [1] - 重要的IP合作关系对于公司应对消费支出疲软至关重要 [1]

港股市场回购概况 - 2025年12月5日，港股市场共有超过50家公司进行了股份回购，涉及行业广泛，包括科技、消费、医疗健康、工业制造及能源等 [1] - 当日回购金额最大的公司为腾讯控股，回购104.60万股，耗资6.36亿元 [1][2] 科技与互联网行业 - **腾讯控股** 当日回购104.60万股，金额6.36亿元，年累计回购8514.80万股，占总股本0.927% [2] - **快手-W** 当日回购43.80万股，金额2998.59万元，年累计回购682.46万股，占总股本0.159% [2] - **金山软件** 当日回购35.66万股，金额999.99万元，年累计回购672.82万股，占总股本0.480% [2] - **贝壳-W** 当日回购52.30万股，金额299.94万元，年累计回购8082.27万股，占总股本2.244% [2] - **明源云** 当日回购120.00万股，金额385.44万元，年累计回购3137.20万股，占总股本1.624% [2] - **畅捷通** 当日回购1800股，金额1.49万元，年累计回购31.90万股，占总股本0.390% [2] - **玄武云** 当日回购3500股，金额3899.49元，年累计回购359.80万股，占总股本0.642% [2] - **医渡科技** 当日回购28.00万股，金额145.12万元，年累计回购474.05万股，占总股本0.445% [2] - **百融云-W** 当日回购27.05万股，金额255.38万元，年累计回购168.75万股，占总股本0.362% [2] - **北森控股** 当日回购16.52万股，金额121.63万元，年累计回购393.34万股，占总股本0.561% [2] - **酷派集团** 当日回购414.40万股，金额557.25万元，年累计回购1504.80万股，占总股本3.925% [2] - **万咖壹联** 当日回购45.00万股，金额32.85万元，年累计回购2632.50万股，占总股本1.487% [2] - **多点** 当日回购85.00万股，金额544.98万元，年累计回购286.00万股，占总股本0.318% [2] - **瑞声科技** 当日回购15.00万股，金额578.97万元，年累计回购538.65万股，占总股本0.458% [2] 消费与零售行业 - **蒙牛乳业** 当日回购20.00万股，金额293.19万元，年累计回购2861.60万股，占总股本0.731% [2] - **中国飞鹤** 当日回购300.00万股，金额1230.00万元，年累计回购2.08亿股，占总股本2.295% [2] - **VITASOY INT'L** 当日回购130.20万股，金额865.04万元，年累计回购1928.00万股，占总股本1.837% [2] - **名创优品** 当日分别回购5.26万股和5.13万股，金额分别为197.17万元和24.84万元，年累计回购总额达508.16万股和513.29万股，分别占总股本0.409%和0.414% [2] - **百胜中国** 当日分别回购5.32万股和22.42万股，金额分别为1919.05万元和1039.99万元，年累计回购1620.24万股，占总股本4.350% [2] - **燕之屋** 当日回购20.00万股，金额139.00万元，年累计回购345.68万股，占总股本0.743% [2] - **天福** 当日回购1000股，金额2720.00元，年累计回购59.90万股，占总股本0.055% [2] - **绿茶集团** 当日回购1.60万股，金额9.59万元，年累计回购1.60万股，占总股本0.002% [2] - **叮当健康** 当日回购25.50万股，金额27.09万元，年累计回购217.30万股，占总股本0.165% [2] 医疗健康与生物科技行业 - **康臣药业** 当日回购22.80万股，金额334.94万元，年累计回购1245.60万股，占总股本14.632% [2] - **锦欣生殖** 当日回购772.20万股，金额1979.77万元，年累计回购772.20万股，占总股本0.280% [2] - **固生堂** 当日回购18.60万股，金额529.36万元，年累计回购1111.99万股，占总股本4.693% [2] - **昊海生物科技** 当日回购3.05万股，金额83.70万元，年累计回购205.00万股，占总股本5.237% [2] - **威高股份** 当日回购10.00万股，金额54.84万元，年累计回购2106.08万股，占总股本4.664% [2] - **和铂医药-B** 当日回购10.00万股，金额139.92万元，年累计回购610.00万股，占总股本0.740% [2] 工业、能源与材料行业 - **中远海控** 当日回购300.00万股，金额4167.45万元，年累计回购6954.30万股，占总股本2.415% [2] - **中国石油化工股份** 当日回购86.00万股，金额387.17万元，年累计回购2.17亿股，占总股本0.180% [2] - **中集集团** 当日回购67.99万股，金额576.26万元，年累计回购5904.73万股，占总股本1.910% [2] - **中国旭阳集团** 当日回购109.00万股，金额244.99万元，年累计回购5189.90万股，占总股本1.201% [2] - **安东油田服务** 当日回购558.60万股，金额499.78万元，年累计回购5476.20万股，占总股本1.850% [2] - **津上机床中国** 当日回购3.30万股，金额111.13万元，年累计回购436.60万股，占总股本1.162% [2] - **摩比发展** 当日回购9000股，金额1297.00元，年累计回购190.00万股，占总股本0.237% [2] - **俊知集团** 当日回购37.80万股，金额11.72万元，年累计回购615.60万股，占总股本0.344% [2] 地产与物业服务行业 - **碧桂园服务** 当日回购30.90万股，金额198.39万元，年累计回购2528.30万股，占总股本0.757% [2] - **绿城服务** 当日回购42.80万股，金额189.80万元，年累计回购680.60万股，占总股本0.216% [2] 其他行业 - **粉笔** 当日回购665.70万股，金额2109.54万元，年累计回购2665.70万股，占总股本1.193% [2] - **同道猎聘** 当日回购35.88万股，金额139.86万元，年累计回购122.98万股，占总股本0.239% [2] - **美高梅中国** 当日回购5.00万股，金额83.64万元，年累计回购2987.75万股，占总股本0.786% [2] - **德康农牧** 当日回购5.94万股，金额436.55万元，年累计回购103.07万股，占总股本0.805% [2] - **信利国际** 当日回购100.00万股，金额107.00万元，年累计回购1.07亿股，占总股本3.387% [2] - **方正控股** 当日回购27.60万股，金额25.39万元，年累计回购4232.60万股，占总股本3.528% [2] - **家乡互动** 当日回购13.60万股，金额20.57万元，年累计回购149.40万股，占总股本0.116% [2] - **首佳科技** 当日回购9000股，金额2.96万元，年累计回购1475.60万股，占总股本3.139% [2] - **天安卓健** 当日回购5000股，金额5150.00元，年累计回购205.00万股，占总股本0.189% [2]

业绩简述：25Q3实现营收57.97亿/+28.2%，国内营收+19.3%，国际业务+27.7%，Toptoy+111.5%。归母 净利润4.41亿/-31.4%，经调整净利润7.67亿/+11.7%，经调整EBITDA13.54亿/+18.8%。 国内及海外同店均延续改善趋势 ①收入略超预期，业绩符合预期其中：国内收入+19.3%vs预期中高双位数增长;国内计算单店+10%vs预 期高单位数增长。海外计算单店收入+7.9%，环比25Q2改善，与公司公告低个位数同店增长趋势一致。 ②25Q3净增233家(国内+102/海外+117/TopToy+14)，目前8,138家(国内4407/海外3424/TopToy307)。③国 内及海外开店均环比明显加速：此前公司战略聚焦开质量更好的大店，并兼顾门店数量和同店指标。本 季在同店指标有明显改善情况下，开店亦有明显加速，侧面反映目前门店的店型和品类调整取得效果。 国泰海通发布研报称，考虑名创优品(09896)海外直营店仍在投入阶段，下调公司2025-27年经调整归母 净利润至29.98/34.74/41.79(-0.24/-0.68/-0.01)亿元人民币。考虑公司 ...

核心观点 - 国泰海通发布研报，下调名创优品2025-2027年盈利预测，但基于国内外经营数据改善、TOPTOY高增长及战略升级，给予“增持”评级及55.50港元目标价 [1] 业绩表现 - 2025年第三季度实现营收57.97亿元人民币，同比增长28.2% [2] - 分业务看，国内营收同比增长19.3%，国际业务同比增长27.7%，TOPTOY业务同比增长111.5% [2] - 归母净利润为4.41亿元人民币，同比下降31.4% [2] - 经调整净利润为7.67亿元人民币，同比增长11.7% [2] - 经调整EBITDA为13.54亿元人民币，同比增长18.8% [2] 门店运营与增长 - 2025年第三季度净增门店233家，其中国内102家、海外117家、TOPTOY 14家 [3] - 截至季末，总门店数达8,138家，其中国内4,407家、海外3,424家、TOPTOY 307家 [3] - 国内及海外开店速度均环比明显加速 [3] - 国内计算单店收入同比增长约10%，海外计算单店收入同比增长7.9%，环比均有所改善 [3] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度毛利率为44.7%，同比微降0.2个百分点，但环比提升0.4个百分点 [4] - 销售费用率同比提升，主要因海外直营店相关投入 [4] - 销售费用率增幅逐季收窄：2025年第一季度同比+4.8个百分点，第二季度同比+3.2个百分点，第三季度同比+1.4个百分点，表明费用使用效率在提高 [4] 增长驱动与战略 - TOPTOY业务进入高速增长期，为公司贡献增量空间 [1] - 公司战略聚焦开质量更好的大店，并兼顾门店数量和同店指标，目前调整已取得效果 [3] - 公司IP战略加速推进，大店、IP、海外战略持续升级并在数据端兑现 [1] - 海外收入维持高速增长，北美同店环比改善，且四季度北美旺季仍有较大经营数据和业绩改善空间 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年经调整归母净利润预测至29.98亿、34.74亿、41.79亿元人民币 [1] - 基于2026年18倍市盈率给予目标市值625亿元人民币 [1] - 按汇率1港元兑0.9100元人民币计算，对应目标价55.50港元 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 出海景气度仍高企，建议关注出海头部品牌以及积极推进人工智能应用的B2B企业 [2][3] - 2025年黑五网一线上销售延续稳健增长，线下相对乏力 [8] - 黑五网一期间人工智能新流量表现亮眼，电商巨头优势将进一步巩固 [8] - 展望2026年，在第二季度至第三季度关税成本降低的背景下，部分跨境电商公司利润率有望实现回升 [8] 黑五网一销售表现 - **线上销售创纪录**：2025年黑五美国消费者线上消费额达118亿美元，创历史纪录，同比增长9.1%（2022-2024年增速分别为2.2%、7.5%、10.2%）[8] - **网一线上消费额创新高**：网一线上消费额达142.5亿美元，创历史记录，同比增长7.1%（2022-2024年增速分别为5.8%、9.7%、7.3%）[8] - **假期线上总额增长**：假期线上消费总额达442亿美元，同比增长7.7% [8] - **线上线下增速对比**：据Mastercard，黑五美国零售销售（不含汽车）同比增长4.1%，其中实体店销售额增长1.7%，线上销售额增长10.4% [8] - **实际销量承压**：据Salesforce，美国消费品平均在线售价同比上涨8%，考虑到关税成本抬升，实际销量表现难言乐观 [8] - **线上增速放缓迹象**：通过构建指标“Adobe黑五增速-CPI”，2024-2025年该指标分别为7.5%和6.1%，显示增速放缓 [8] 人工智能在电商的应用与影响 - **人工智能推荐流量激增**：感恩节到黑五网一期间，由ChatGPT为零售商移动应用带来的推荐量同比增长28% [8] - **人工智能相关网站流量暴涨**：与人工智能相关的美国零售网站流量在黑五及网一分别增长805%和670% [8] - **电商巨头占据流量主导**：亚马逊在ChatGPT推荐流量中的份额从2024年的40.5%升至54%，沃尔玛的份额从2.7%升至14.9%，两家合计占据近七成流量 [8] - **人工智能流量转化率高**：通过人工智能聊天机器人进入零售网站的用户完成购买的可能性比普通用户高出38% [8] - **人工智能流量规模与前景**：2024-2025年ChatGPT对电商应用的推荐会话量占其所有会话量的0.64%和0.82%，整体规模仍较低，但转化率高，未来具备较好的商业价值 [8] - **人工智能发展受益者**：亚马逊作为跨境电商将先行受益于人工智能发展 [8] - **未来焦点**：电商领域买家侧的人工智能工具开发有望成为未来焦点 [8] 关税影响与2026年展望 - **2025年关税复盘**：美国对华关税政策经历多次调整，从2月加征10%，到3月宣布额外10%，4月抛出“对等关税”方案拟加征34%并多次上调，5月根据《中美日内瓦经贸会谈联合声明》调整至20%芬太尼+10%对等，最终在11月调整至10%芬太尼+10%对等 [8] - **2025年利润率承压**：2025年4-10月多数时间美国关税同比有明显提升，虽部分跨境电商通过供应链转移和终端提价等方式减轻影响，但利润率仍有所降低 [8] - **2026年利润率有望回升**：2026年随着关税成本下降，以及税收事件导致行业供给侧出现改善，头部公司有望实现利润率回升及业绩端修复 [8] 投资建议与标的 - **跨境电商B2B**：建议关注已有明确人工智能工具增收逻辑且后续业务发展有颇多亮点的B2B企业，相关标的包括小商品城（600415）、焦点科技（002315）[3] - **跨境电商B2C**：相关标的包括安克创新（300866）、绿联科技（301606）、致欧科技（301376）、吉宏股份（002803）、华凯易佰（300592）[3] - **其他相关标的**：包括康耐特光学（02276）、名创优品（09896）、苏美达（600710）[3]

公司股份回购 - 公司于2025年12月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为24.84万美元 [1] - 本次回购股份数量为5.13万股 [1]