行业需求与供需展望 - 2026年全球锂需求量预计将达到200万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡[1][2] - 可再生能源并网、商用重卡电动化、储能领域和动力电池是锂需求持续上涨的主要驱动力[2] - 工程机械、船舶等减碳领域以及航空航天、人工智能等新型应用领域为锂业发展注入新动能[2] 行业发展趋势 - 行业供需格局改善将为企业带来更大发展空间，促进资源向研发创新集聚[1][4] - 以固态电池为引领的下一代高能量密度电池关键环节研究取得突破，关键材料性能提升[2] - 行业韧性增强，有助于破除同质化竞争，推动向新向绿的高质量发展[1][4] 公司业务与战略 - 公司不断优化工艺，提升基础锂材料产能，为下游提供更稳定的高端锂材料和解决方案[3] - 公司创立创新实验研究院，技术研究辐射全球生产基地，并聚焦下一代固态电池关键材料研发[3] - 公司创新实践循环经济，将锂渣高值化生产为锂质硅铝微粉，其碳足迹较原生矿产叶蜡石降低52%以上[3] 公司技术创新 - 公司硫化锂中试项目落地加速，金属锂制备技术、稳态负极材料及精密加工技术取得突破[3] - 公司联合普洛斯发起新材料新能源私募股权基金，以开放姿态共建全球韧性供应链[3]

公司股价表现 - 11月25日天齐锂业股价上涨5.02%，报收54.18元/股 [1] - 当日成交额达39.23亿元，换手率为5.07% [1] - 公司总市值为889.20亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为锂精矿产品和锂化合物及其衍生物产品的生产和销售 [1] - 锂化合物及衍生品收入占比50.54%，锂矿收入占比49.25%，其他业务收入占比0.21% [1] 基金持仓情况 - 博时中证有色金属矿业主题指数A（018132）三季度持有天齐锂业11.01万股，占基金净值比例3.13%，为第十大重仓股 [2] - 该基金于11月25日因天齐锂业股价上涨浮盈约28.52万元 [2] 相关基金业绩 - 博时中证有色金属矿业主题指数A（018132）最新规模为7172.55万元 [2] - 该基金今年以来收益率为69.6%，同类排名54/4206；近一年收益率为57.32%，同类排名134/3983；成立以来收益率为49.6% [2]

锂矿股市场表现 - 锂矿股午后拉升，天齐锂业股价上涨4.11%至47.64港元，赣锋锂业股价上涨3.21%至49.56港元 [1] 行业需求预测 - 2026年全球锂需求量预计将达到200万吨碳酸锂当量，基本实现供需平衡 [1] - 可再生能源并网、商用重卡等电动化设备增速迅猛，储能领域和动力电池对基础锂材料的需求持续上涨 [1] - 赣锋锂业董事长预测2026年碳酸锂需求将增长30%至190万吨 [1] 行业供应与价格展望 - 2026年锂行业供应能力预计增长25万吨左右，供需基本平衡 [1] - 锂行业供需格局改善将破除同质化竞争，为企业带来更大发展空间 [1] - 碳酸锂价格有探涨空间，若明年需求增速超30%甚至达40%，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [1]

锂矿股市场表现 - 截至发稿，天齐锂业股价上涨4.11%，报47.64港元 [1] - 截至发稿，赣锋锂业股价上涨3.21%，报49.56港元 [1] 行业需求驱动因素 - 可再生能源并网需求、商用重卡等电动化设备增速迅猛，推动基础锂材料需求持续上涨 [1] - 储能领域和动力电池对基础锂材料的需求持续上涨 [1] 行业供需与价格展望 - 天齐锂业董事长预测，2026年全球锂需求量预计将达到200万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡 [1] - 赣锋锂业董事长预测，2026年碳酸锂需求会增长30%，需求达到190万吨 [1] - 赣锋锂业董事长预测，2026年供应能力预计增长25万吨左右，供需基本平衡，碳酸锂价格有探涨空间 [1] - 赣锋锂业董事长预测，若2025年需求增速超过30%甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [1] 行业格局与企业前景 - 随着锂行业供需格局改善，产业链将破除同质化竞争 [1] - 随着锂行业供需格局改善，企业将迎来更大的发展空间 [1]

锂板块市场表现 - 锂板块在11月25日出现探底回升的走势 [2] - 西藏矿业股价上涨超过4% [2] - 天齐锂业、永杉锂业、赣锋锂业、永兴材料等公司股价跟随上涨 [2]

锂板块市场表现 - 锂板块整体呈现探底回升的走势 [1] - 西藏矿业股价上涨超过4% [1] - 天齐锂业、永杉锂业、赣锋锂业、永兴材料等公司股价跟随上涨 [1]

主力资金流出概况 - 截至11月25日开盘一小时，交易所数据显示主力资金流出前20的股票总流出金额显著，其中蓝色光标以6.68亿元居首[1] - 省广集团主力资金流出4.91亿元，工业富联流出4.67亿元，分别位列第二和第三[1] - 资金流出金额最低的国脉科技为1.48亿元，前20名股票流出额均超过1.48亿元[1] 具体公司资金流出情况 - 蓝色光标遭遇最大主力资金流出，金额达6.68亿元[1] - 省广集团主力资金流出4.91亿元，工业富联流出4.67亿元，三六零流出3.25亿元[1] - 航天发展流出3.20亿元，国风新材流出3.09亿元，中科曙光流出3.05亿元[1] - 赣锋锂业流出2.92亿元，长城军工流出2.10亿元，实达集团流出2.08亿元[1] - 广汽集团流出2.01亿元，平潭发展流出1.96亿元，数据港流出1.93亿元[1] - 中船防务流出1.82亿元，格力电器流出1.80亿元，石基信息流出1.68亿元[1] - 融捷股份流出1.59亿元，天齐锂业流出1.53亿元，天赐材料流出1.52亿元[1]

行业现状与前景 - 锂行业经历供需失衡的竞争阵痛期后，通过政策有效引导和技术创新升级，迎来新的发展机遇 [1] - 行业韧性已展现出更强活力，随着供需格局改善，企业将迎来更大发展空间 [1] 需求驱动因素 - 受益于可再生能源并网需求、商用重卡等电动化设备增速迅猛 [1] - 储能领域和动力电池对基础锂材料的需求持续上涨 [1] - 预计2026年全球锂需求量达到200万吨碳酸锂当量 [1]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：有色金属行业，重点为能源金属（特别是碳酸锂），并涉及铝、钴、铜、黄金 [1][3][4] * 公司：碳酸锂产业链公司，包括大中矿业、国诚矿业（国城矿业）、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、雅化集团、永兴材料、华友钴业 [1][3][8][9][10][11][12][13][14] 核心观点与论据 行业整体观点 * 有色金属板块近期回调被视为买入机会，板块仍有较大投资空间 [1][3] * 碳酸锂和能源金属在年度层级上仍坚定看多 [1][3] * 铝、锂、钴等重点标的值得布局，铜和黄金也进入布局期 [1][4] 碳酸锂价格走势 * 长期逻辑：价格反转由需求端二次增长动力（特别是储能需求）驱动，不受供给影响，长期坚定看好年度反转 [1][5] * 短期预测：价格冲破10万/吨以上乏力，因套保盘多且厂商库存需消化，明年一季度可能回调至8万/吨左右，被视为“捡钱机会” [1][7] * 远期预测：2026年价格反转，2027年进入紧缺状态，价格将突破10万/吨并达到15万/吨上下，高峰可能触及20万/吨 [1][7] 市场动态与影响因素 * 交易所限仓500手导致市场下跌，可能与企业套保行为有关 [1][6] * 宁德复产是催化因素，其单周2000吨产量与当前库存去化打平，库存整体可能维持相对平稳 [1][6] * 国内新能源汽车11月销量环比预测为0%，同比小幅下降约8.7% [7] 重点公司分析与估值 * **大中矿业**：通过副产品及大矿投产将成本压低至4-5万元/吨，具有竞争力，2026-2027年产量将达10万吨以上，叠加约7亿吨铁矿资源（估值100亿元），未来市值达到500亿元是合理预期 [1][9] * **国诚矿业（国城矿业）**：情况与大中矿业类似，未来有望实现百分之百持股，碳酸锂产量预计达12万吨，未来市值有望达600亿元左右 [1][10] * **盛新锂能**：在非洲和叶龙沟拥有超过4万吨碳酸锂产量，计划将木龙锂矿扩展至7.5万吨，当前市值约300亿，未来市值预期可达500-600亿 [3][11] * **赣锋锂业**：成长性强，固态电池业务价值400-500亿元，碳酸锂产量预计从当前10万吨扩展至20-30万吨，合理估值2000亿元 [3][13] * **天齐锂业**：手握优质格林布什和SQM矿山资源，合理估值1500亿元 [3][13] * **盐湖股份**：低成本碳酸锂生产能力（3万元/吨）将在注入9万吨后进一步提升，预期利润80-90亿，具有较高投资价值 [3][13] * **雅化集团**：2026-2027年实现近4万吨碳酸锂产量（估值200亿），民爆业务明后年目标盈利8-10亿（估值150亿），整体估值可达350亿 [12] * **永兴材料**：采矿成本仅5-6万元/吨，到2027年扩展至4-5万吨，对应至少250亿估值，加上现金及特钢业务，总体空间可达400亿以上 [12] * **华友钴业**：明年（2026年）利润预期50-60亿，未来10万吨碳酸镍生产成本降至5-6万元/吨，目标市值1800亿，是长期看好的标的 [14] 其他重要内容 * 中国宏桥作为铝业标的，目前市值预计至少300亿，分红率70%，现阶段股息率达8% [4] * 铜价在过去一个月下跌5%，两个月涨幅收敛至12%左右，黄金两个月涨幅为4% [4] * 华友钴业方面，印尼政府可能出台政策调控镍价，对公司影响有限 [14]

诉讼事项最新进展 - 天齐锂业全资子公司天齐智利因不服智利圣地亚哥上诉法院判决，已于2025年11月21日向智利最高法院提起上诉 [1] - 此次上诉暂不会对公司本期及期后利润产生重大影响 [1][3] 诉讼背景与过程 - 诉讼源于天齐锂业参股公司SQM与智利国家铜业公司Codelco就阿塔卡马盐湖的合作事宜 [1] - SQM与Codelco于2023年12月27日达成不具有法律约束力的《谅解备忘录》，并于2024年5月31日签署《合伙协议》 [1] - 天齐智利作为SQM股东，认为该交易需经SQM特别股东大会裁决，并向智利金融市场委员会CMF提出申请但被驳回 [2] - 天齐智利后续提起行政复议和诉讼均被驳回，并于2025年11月12日收到非终审判决书 [2] 合作交易核心内容 - SQM与Codelco的合作涉及2025年至2060年阿塔卡马盐湖的运营和开发 [1] - 合作方式为将Codelco子公司Minera Tarar SpA并入SQM子公司SQM Salar S A，成立合营公司 [1] - 阿塔卡马盐湖锂业务开采经营权拟从2030年延期至2060年，2025至2030年的锂开采授权生产配额也拟增加 [3] 交易潜在影响 - 《合伙协议》生效后，合营公司核心锂业务将由Codelco持有多数股权 [3] - Codelco自2031年起将对合营公司合并报表，SQM或将失去阿塔卡马盐湖核心锂业务控制权 [3] - SQM的收益可能发生变化，进而影响天齐锂业在SQM的投资收益、分红以及作为第二大股东的权益 [3]