交易对即期回报的影响 - 交易后归属于母公司股东净利润为-5550.41万元 较交易前-30554.42万元显著改善[1] - 交易后基本每股收益为-0.16元/股 较交易前-0.91元/股提升82%[1] - 本次交易不存在每股收益被摊薄的情况[1] 应对摊薄回报的措施 - 加快对标的公司中技江苏清洁能源的整合 充分调动资源实现预期效益[2] - 加强经营管理及内部控制 完善法人治理结构和运行机制[2] - 严格遵守资本市场法律法规 为持续发展提供制度保障[3] 相关方承诺事项 - 全体董事及高级管理人员承诺勤勉履职 将薪酬制度与填补回报措施挂钩[4] - 控股股东中成集团及通用技术集团承诺不干预上市公司经营活动[4] - 相关方承诺若违反填补回报措施将依法承担补偿责任[4] 独立财务顾问核查结论 - 中国银河证券认为填补措施切实可行 符合中小投资者保护相关规定[4] - 相关承诺符合证监会关于摊薄即期回报的指导意见要求[4]

交易合规性核查 - 中国银河证券作为独立财务顾问对中成股份发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易进行合规核查 [1] - 核查确认交易相关主体不存在因涉嫌内幕交易被立案调查或立案侦查的情形 [1] - 相关主体最近36个月内未因重大资产重组相关内幕交易受到证监会行政处罚或司法机关追究刑事责任 [1] 监管规定符合性 - 交易相关主体完全符合《上市公司监管指引第7号》第十二条监管要求 [1][2] - 交易相关主体完全符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第8号》第三十条监管要求 [1][2] - 核查结论确认相关主体具备参与上市公司重大资产重组的法定资格 [2] 交易主体信息 - 本次交易涉及中成进出口股份有限公司作为上市公司主体 [1] - 交易类型为发行股份购买资产并募集配套资金的关联交易 [1] - 独立财务顾问中国银河证券股份有限公司出具正式核查意见 [1][2]

交易合规性核查 - 独立财务顾问中国银河证券确认在本次交易中不存在直接或间接有偿聘请第三方机构或个人的行为 [1] - 上市公司中成进出口股份有限公司在交易中仅聘请了机构用于可行性研究报告服务 [1] - 除已披露的聘请行为外上市公司不存在其他直接或间接有偿聘请第三方的情况 [1] 监管合规结论 - 本次交易中涉及的第三方聘请行为完全符合证监会公告[2018]22号文的相关规定 [2] - 独立财务顾问通过正式核查程序确认所有聘请行为均合法合规 [2] - 核查意见由财务顾问主办人王文峰、冯学智、燕天、杨哲、王飞共同签署确认 [2]

交易标的与行业属性 - 本次交易标的为中技江苏清洁能源有限公司100%股权 [1] - 标的公司属于科技推广和应用服务业（M75） [1] - 标的公司主要从事工商业用户侧储能项目的投资、开发和运营 [2] - 标的行业不属于国家重点支持的兼并重组行业（汽车/钢铁/水泥/船舶/电解铝/稀土/电子信息/医药/农业龙头企业） [1][2] - 标的行业不属于高端装备制造、新一代信息技术、新能源等亟需整合升级的产业范畴 [1] 交易结构类型 - 交易类型为发行股份购买资产并募集配套资金 [1] - 上市公司通过向交易对方发行股份方式收购标的资产 [3] - 本次交易涉及上市公司发行股份 [3] - 交易不属于同行业并购（上市公司主营成套设备出口/工程承包/环境科技/复合材料，标的公司主营用户侧储能） [2] - 交易不属于上下游产业链并购 [2] 控制权与监管状态 - 交易前后上市公司直接控股股东均为中成集团 [2] - 交易前后间接控股股东均为通用技术集团 [2] - 交易前后实际控制人均为国务院国资委 [2] - 本次交易不导致控制权变更 [2] - 上市公司不存在被中国证监会立案稽查尚未结案的情形 [3] - 交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条规定的重组上市 [2][3]

股票价格波动情况 - 中成股份于2025年5月16日开市起停牌 重组预案披露前20个交易日累计涨跌幅计算时间区间为2025年4月15日至2025年5月15日 涨跌幅计算基准日为停牌前21个交易日（2025年4月14日）[1] - 公司股票收盘价从停牌前第21个交易日（2025年4月14日）的13.80元/股上涨至停牌前第1个交易日（2025年5月15日）的14.31元/股 累计涨幅为3.70%[1] - 深证综指（399106 SZ）从1903.49点上涨至1982.94点 累计涨幅为4.17%[1] - 证监会批发行业指数（883156 WI）从停牌前第21个交易日的点位上涨至停牌前第1个交易日的点位 具体数值未披露但计算得出剔除行业因素影响后涨跌幅为-0.33%[1] 价格波动因素分析 - 剔除大盘因素（深证综指）影响后 公司股票累计涨跌幅为-0.48%[1] - 剔除同行业板块（证监会批发行业指数）因素影响后 公司股票累计涨跌幅为-0.33%[1] - 独立财务顾问核查认为 在剔除同期大盘和同行业板块因素影响后 公司股价在停牌前20个交易日内累计涨幅未超过20%（根据行业监管标准隐含结论）[1]

核心观点 - 市场三重主线持续演绎 包括海外宽松政策影响国内汇率上行 国内金融环境好转带动M1和M2回升 以及中国经济疲软背景下等待PPI回升推动企业利润改善 [1][3][5] - 8月经济金融分化延续 出口保持强劲但内需疲软 PPI环比转正成为核心关注点 预计下半年实际GDP增长回落至4.5%~4.8% 全年经济增速达5.0% [2][16][17] - 人民币汇率下半年预计缓慢升值至7.05以内 受美联储降息及国内资本市场表现推动 [4][9] 海外宽松政策影响 - 美联储9月可能降息 2026年持续全年降息 预计有150BP降息空间 [4][6] - 全球央行M2增速持续上行 推动货币环境宽松 四大央行M2供给速度显示2024年7月达正值区间 [4][7] - 人民币汇率缓步上行 下半年兑美元预计回到7.05以内 受美元指数回落和资金回流推动 [4][9] 国内金融环境 - M1同比预计年末达6.4% 8月持续上行至5.8% 政府资金投入改善企业资金状况 [1][5][20] - M2同比预计年末达8.8% 8月为8.6% 居民理财资金转移推动上行 [5][20] - 社会融资存量增速8月上行0.1个百分点至9.2% 政府债券融资支撑社融新增 [16][19][20] 经济数据表现 - PPI同比8月预计-2.8% 环比转正 年末回升至-1.7% 反内卷政策推升部分行业价格 [1][5][17] - 出口8月美元同比增4.5% 电子芯片产业链景气度高 对美出口回落但其他国家出口回升 [16][17][20] - 工业增加值8月同比增5.8% 较7月上升0.1个百分点 外需拉动生产强度 [18][20] 内需与投资 - 社会消费品零售总额8月同比增3.2% 较7月3.7%回落 高温影响消费和旅游 [16][18][20] - 固定资产投资累计同比8月降至0.7% 房地产投资同比-12.9% 制造业投资同比5.3% [18][20] - 基建投资8月累计同比1.6% 中央政府年末或加快投资对冲下滑 [18][20] 通胀与货币 - CPI同比8月预计-0.1% 环比小幅上行但同比疲软 车用燃料和旅游价格波动为暂时性 [17][20] - 新增信贷8月预计0.80万亿元 外币贷款需求增加 due to人民币升值预期 [19][20] - 制造业PMI 8月预计50.1 较7月49.4回升 生产量高于前月 [18][20]

行业业绩表现 - 2025年上半年SW火电板块实现归母净利润431.1亿元 同比增长6.9% [1] - 2025年上半年SW水电板块实现归母净利润262.4亿元 同比增长10.6% [1] - 2025年上半年SW核电板块实现归母净利润116.2亿元 同比下降10.6% [1] - 2025年上半年SW风电板块实现归母净利润107.6亿元 同比下降10.2% [1] - 2025年上半年SW光电板块实现归母净利润8.6亿元 同比下降37.6% [1] - 2025年二季度SW火电板块实现归母净利润224.8亿元 同比增长5.0% [1] - 2025年二季度SW水电板块实现归母净利润149.0亿元 同比增长0.3% [1] - 2025年二季度SW核电板块实现归母净利润54.6亿元 同比下降13.8% [1] - 2025年二季度SW风电板块实现归母净利润41.0亿元 同比下降14.2% [1] - 2025年二季度SW光电板块实现归母净利润9.0亿元 同比增长40.0% [1] 电力需求与消费 - 7月全社会用电量达10226亿千瓦时 创单月历史新高 同比增长8.6% [2] - 7月第一产业用电量170亿千瓦时 同比增长20.2% 增速较6月提升15.3个百分点 [2] - 7月第二产业用电量5936亿千瓦时 同比增长4.7% 增速较6月提升1.5个百分点 [2] - 7月第三产业用电量2081亿千瓦时 同比增长10.7% 增速较6月提升1.7个百分点 [2] - 7月居民生活用电量2039亿千瓦时 同比增长18.09% 增速较6月提升7.2个百分点 [2] - 信息传输软件和信息技术服务业用电量同比增长18.9% [2] - 全国平均气温创1961年以来同期新高 推动城乡居民生活用电量同比增长18.0% [2] 新能源装机情况 - 7月风电新增装机2.28GW 同比下降44.0% 环比下降55.4% [3] - 7月太阳能新增装机11.04GW 同比下降47.6% 环比下降23.2% [3] - 截至7月末风电累计装机574.87GW 同比增长22.1% 占总装机比例15.6% [3] - 截至7月末太阳能累计装机1109.60GW 同比增长50.8% 占总装机比例30.2% [3] - 国网能源研究院预测2025年全国新能源新增装机430-500GW [3] - 8-12月新能源装机仍有153-223GW增长空间 [3] - 电力系统调节能力优化专项行动方案支持2025-2027年年均新增200GW以上新能源装机 [3] 煤炭价格走势 - 秦港5500大卡动力煤市场价反弹至688元/吨 较年内低点上涨近100元/吨 [1] - 当前煤价同比仍有151元/吨跌幅 [1] - 预计煤价将重新进入下降通道 [1] 投资机会分析 - 十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求 [1] - 新能源可持续发展价格结算机制建立使行业收益预期更为明朗 [1] - 建议关注市场煤敞口大且布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业 [1] - 利率下行周期中红利属性较强的水电核电具备长期配置价值 [1] - 核电具备较高的远期成长性加持 [1]

头部券商国际业务业绩表现 - 中信证券国际营收14.92亿美元（约116.15亿港元）同比增长52.8% 净利润3.87亿美元（约30.16亿港元）同比增长65.38% [2] - 中金国际营收68.77亿港元同比增长30.1% 净利润26.34亿港元同比增长约169% [2] - 国泰君安金融控股营收43.76亿港元同比增长19.36% 净利润9.58亿港元同比增长47.84% [2] - 华泰国际营收37.62亿港元 净利润11.45亿港元同比增长25.6% [2] 国际业务对母公司贡献度 - 中信证券国际对母公司净利润贡献率约20%（去年同期15.7%） [3] - 中金国际净利润约占中金公司净利润一半 [3] - 银河证券国际业务营收10.99亿元人民币（约12亿港元）同比增长4.71% 净利润1.63亿元人民币（约1.78亿港元） [5] 港股市场驱动因素 - 港股股权融资规模419.92亿美元（约3272亿港元）同比增长490.96% 其中IPO规模137.03亿美元（约1068亿港元）同比增长673.95% [4] - 中资离岸债发行规模551.19亿美元（约4296亿港元）同比增长12.53% [4] - 恒生指数上半年上涨逾20% 港股日均成交额2400亿港元同比增长82% [4] 业务发展策略 - 中信证券国际保荐赤峰黄金H股上市 助力比亚迪股份H股配售 [5] - 中金国际投行业务主承销规模市场第一 金融工具公允价值收益净额增加 [5] - 华泰国际打造跨境金融服务平台 银河证券深化境内外协同运作体系 [5] - 头部券商通过衍生品交易、境外投资等资本运用型业务提升利润 [1][2]

大宗交易情况 - 9月2日大宗交易成交量10万股 成交金额200.6万元 成交价20.06元 较当日收盘价溢价11.82% [2] - 买卖双方营业部均为招商证券苏州华池街证券营业部 [2] - 近3个月累计发生2笔大宗交易 合计成交金额542万元 [2] 股价与资金表现 - 当日收盘价17.94元 下跌1.64% 日换手率1% 成交额12.97亿元 [2] - 主力资金净流出2.26亿元 近5日累计下跌3.76% 资金净流出7.34亿元 [2] 融资交易数据 - 最新融资余额31.64亿元 近5日增加6039.61万元 增幅1.95% [3] 机构评级情况 - 近5日共有8家机构给予评级 华泰证券8月29日研报预计目标价21.46元 [3]

行业整体表现 - 2025年上半年42家上市券商证券经纪业务手续费收入745.63亿元，同比增长50% [1] - 前十家券商合计收入462.73亿元，行业占比超60% [1][3] - 代销金融产品收入55.68亿元，同比增长30%，占经纪业务收入7.5% [8] 头部券商格局 - 中信证券以79.92亿元经纪业务收入居首，同比增长42.55% [3][4] - 国泰海通收入68.66亿元，同比增幅101.6%，增速领跑头部机构 [3][4][6] - 国信证券收入42.62亿元（同比+70.51%），中金公司33.19亿元（同比+51.3%） [4][6] 中小券商增长弹性 - 国金证券经纪收入15.33亿元（同比+64.26%），国元证券8.01亿元（同比+60.31%） [5][4] - 方正证券收入25.96亿元（同比+57.63%），华安证券7.21亿元（同比+57.59%） [5] - 财达证券、华林证券等4家券商收入增幅超50%，收入规模3.5-5.2亿元 [6] 财富管理转型进展 - 代理买卖证券业务收入627.2亿元，占比84%，同比增长55% [8] - 头部券商代销收入领先：中信证券8.38亿元、中金公司6.03亿元、国泰海通4.48亿元 [8] - 国金证券代销收入同比增超100%，国信证券、中金公司等增幅超50% [9] 客户结构优化 - 中信建投上半年新增客户83.08万户（同比+12.98%） [11] - 国泰海通高净值客户数较上年末增6.8%，私人定制服务资产规模增57.7% [12] - 招商证券高净值客户数同比增23.99%，东方证券高净值客户8985户（较年初+12.13%） [12] 机构业务拓展 - 财通证券机构客户资产规模同比增23.4%，股权激励客户突破1万户 [13] - 招商证券私募客户交易资产规模较2024年末增17.71% [13] - 国信证券搭建私募综合服务平台，拓展QFII专户及量化基金业务 [13][14] 买方投顾发展 - 东方证券基金投顾规模149.25亿元，客户复投率75.95% [16] - 华泰证券基金投顾规模210.37亿元，国联民生规模97.08亿元 [17] - 光大证券投顾服务客户资产破800亿元，收入同比增173% [17] 海外市场布局 - 中信证券境外财富管理收入实现同比翻倍增长，以香港、新加坡为双中心 [19] - 广发证券境外财富管理转型成效显著，金融产品销售净收入及多市场佣金同比增长 [19]