| 证券代码：601865 | 证券简称：福莱特 | 公告编号：2025-083 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113059 | 转债简称：福莱转债 | | 福莱特玻璃集团股份有限公司 关于与关联方共同投资设立参股公司 暨关联交易公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、关联对外投资概述 （一）对外投资的基本概况 1、本次交易概况 根据公司战略发展及业务协同需求，公司拟与关联方义和投资共同出资设立 上海福捷，注册资本为人民币 5,000 万元，其中公司拟使用现金方式出资人民币 2,000 万元，持有上海福捷 40%的股权，关联方义和投资拟以现金方式出资 3,000 万元，持有上海福捷 60%的股权。 投资标的名称：上海福捷新材料有限公司（以下简称"上海福捷"，暂 定名，具体以工商登记核准为准） 投资金额：福莱特玻璃集团股份有限公司（以下简称"公司"，"本公 司"）拟与关联方嘉兴义和投资有限公司（以下简称"义和投资"）共同出资设 立上海福捷，注册资本为人民币 5,000 ...

福莱特（601865）(601865.SH)发布公告，根据公司战略发展及业务协同需求，公司拟与关联方义和投 资共同出资设立上海福捷新材料有限公司(简称"上海福捷")，注册资本为5000万元，其中公司拟使用现 金方式出资2,000万元，持有上海福捷40%的股权，关联方义和投资拟以现金方式出资3,000万元，持有 上海福捷60%的股权。 ...

智通财经APP讯，福莱特(601865.SH)发布公告，根据公司战略发展及业务协同需求，公司拟与关联方 义和投资共同出资设立上海福捷新材料有限公司(简称"上海福捷")，注册资本为5000万元，其中公司拟 使用现金方式出资2,000万元，持有上海福捷40%的股权，关联方义和投资拟以现金方式出资3,000万 元，持有上海福捷60%的股权。 ...

公司投资设立 - 福莱特拟与关联方义和投资共同出资5000万元人民币设立上海福捷新材料有限公司 [1] - 福莱特在合资公司中持股比例为40% [1] - 本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组 [1] 公司治理与程序 - 相关议案已于2025年12月25日获公司第七届董事会相关会议审议通过 [1] - 该事项无需提交股东会审议 [1] - 投资标的设立尚需取得市场监督管理部门核准登记 [1] 对公司的影响 - 该投资不会导致公司合并报表范围变更 [1] - 该投资不影响公司正常生产经营 [1]

H股类别股东大会频现反对票现象 - 多家“A+H”上市公司在H股类别股东大会上审议普通议案时，频繁出现大量反对票，甚至导致议案被否决，而同期A股股东大会的反对意见则小很多 [1][2][3] - 具体案例包括：中国能建修订章程议案获3.08亿股反对票，占出席H股表决权的12.02%；广发证券同类议案获1.21亿股反对票，占比16.08%；中国电信两项议案各获4.37亿股反对票，占比逾20%；春立医疗、荣昌生物、东方电气等公司的相关议案亦遭否决或高比例反对 [4][5][6] - 被审议的议案大多与按照新《公司法》要求修订公司治理制度有关，例如修订章程、取消监事会等 [6] 反对票背后的ESG驱动因素 - 海外投资机构将ESG视为重要的公司治理表态工具，投反对票常源于对上市公司ESG报告内容不满意，认为其未能充分体现关键指标 [3][7] - ESG表现已成为海外金融机构、主权基金等机构投资者关键的筛选标准，评级不足的企业可能被排除在投资清单之外 [8] - MSCI研究指出，ESG评级最低的公司平均融资成本为7.9%，评级最高的公司为6.8%，两者相差约1.1个百分点，凸显ESG对融资成本的影响 [8] - 港股在ESG披露要求（如强制气候风险评估）上比A股更为严格，与国际资本接轨更早 [7] 国内外ESG标准差异与接轨难题 - 海外机构的ESG评价体系多基于西方市场经验，对中国企业的特殊实践（如“乡村振兴”投入）适配不足，难以获得充分认可 [10][11] - MSCI ESG评级洞察报告显示，中国企业在公司治理、公司行为议题上表现落后的比例达73.6%，远高于全球平均的44.7%，而这两类议题在评级中权重常超30%，显著拖累整体评级 [11] - 经济制度与文化社会差异导致关切议题不同，例如中国要求披露乡村振兴，而欧美无此要求，造成理解与认可上的障碍 [11] - 企业面临满足国际评级要求与契合本土政策导向的双重挑战，增加了适应成本 [3] A股ESG信息披露的快速发展 - 2024年4月，沪深北三大交易所同步发布《上市公司可持续发展报告指引》，建立披露框架并接轨国际，强化气候变化相关披露 [14] - 监管持续推动：2023年11月发布报告编制征求意见稿，上交所制定2024-2026年ESG信息披露质量三年行动方案；2025年3月，证监会新版《上市公司信息披露管理办法》明确要求上市公司按交易所规定发布可持续发展报告 [14][15] - A股全行业ESG报告披露率从2022年的34.86%提升至2024年的46.34%；中证800指数成份股披露率从2022年的82.25%上升至2024年的89.25% [15] - 上市公司对ESG的态度从视其为成本转向思考如何转化为资本，本土化ESG标准体系正在加速建立中 [15] ESG的核心价值与未来方向 - ESG报告不仅是企业社会责任的呈现，更代表企业未来发展前景，蕴含长期运营的潜在风险与价值增长点 [8] - ESG通过“表现→风险/价值判断→估值定价”的传导链条，成为机构投资决策的核心逻辑之一，报告质量直接关联企业在资本眼中的风险等级与价值潜力 [8] - 专家建议需政府、监管、投资机构、企业及第三方形成“协同治理”格局，共同构建统一且具行业适配性的披露标准，推动ESG回归服务长期价值决策的本质 [12][13]

行业现状与核心观点 - 光伏玻璃行业目前需求冷淡，库存天数加速上升，价格已降至每平方米11.5元人民币 [1] - 四家龙头企业盈利已接近盈亏平衡线，其余企业亏损进一步加深 [1] - 推荐信义光能(00968)与福莱特玻璃(06865)，建议关注南玻A(000012.SZ)及旗滨集团(601636.SH) [1] 供需分析与展望 - 预计2026年行业产能利用率两极分化将加剧 [1] - 若实现供需平衡，国内光伏玻璃产能需在现有基础上减少5,000至20,000吨 [1] - 预计明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求预计下滑约23%至36% [1] - 预计海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求预计达到150GW [1] - 届时仍需国内调配约8,800吨产能以玻璃形态直销海外 [1] - 具备海外客户基础的企业有望维持较高开工率，出口能力较弱的企业将面临经营压力，可能导致产能被动退出 [1] 价格与成本趋势 - 预计明年价格较今年趋于稳定 [2] - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米12.59元人民币，同比下降15.83% [2] - 根据行业指引，明年全年均价有望维持在每平方米13至13.5元人民币区间 [2] 企业盈利分化 - 龙头企业利润率中枢有望上移，而二线及以下企业利润仍存下行风险 [2] - 两家龙头企业综合利润率较今年有望提升约5个百分点 [2] - 二线龙头企业南玻A及旗滨集团综合利润率或提升2至3个百分点 [2] - 国内二线中部及以下梯队企业多数缺乏海外客户基础，难以通过出口改善盈利状况 [2]

行业现状与核心观点 - 光伏玻璃行业目前需求冷淡，库存天数加速上升，价格已降至每平方米11.5元人民币 [1] - 四家龙头企业盈利已接近盈亏平衡线，其余企业亏损进一步加深 [1] - 推荐信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865)，建议关注南玻A(000012.SZ)及旗滨集团(601636.SH) [1] 供需分析 - 报告认为2026年行业产能利用率两极分化将加剧 [1] - 若实现供需平衡，国内光伏玻璃产能需在现有基础上减少5,000至20,000吨 [1] - 明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求预计下滑约23%至36% [1] - 海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求预计达到150GW [1] - 据测算，届时仍需国内调配约8,800吨产能以玻璃形态直销海外 [1] - 具备海外客户基础的企业有望维持较高开工率，出口能力较弱的企业将面临经营压力，可能导致产能被动退出 [1] 价格与成本 - 该行预计明年价格较今年趋于稳定 [2] - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米12.59元人民币，同比下降15.83% [2] - 根据行业指引，明年全年均价有望维持在每平方米13至13.5元人民币区间 [2] 企业利润 - 龙头企业利润率中枢有望上移，而二线及以下企业利润仍存下行风险 [2] - 测算显示，两家龙头企业综合利润率较今年有望提升约5个百分点 [2] - 二线龙头企业南玻A及旗滨集团综合利润率或提升2至3个百分点 [2] - 国内二线中部及以下梯队企业多数缺乏海外客户基础，难以通过出口改善盈利状况 [2]

行业近况 - 光伏玻璃需求冷淡，库存天数加速上行，价格降至11.5元/平方米 [1] - 4家头部企业盈利接近盈亏平衡线，其他企业亏损加深 [1] 供需分析 - 2026年产能利用率两极分化将加深，若达到供需平衡，国内光伏玻璃产能相较今年需减产5000-20000吨 [1] - 2025年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求下滑约23-36% [1] - 2025年海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求有望达到150GW [1] - 测算仍需要国内调配8800吨产能，以玻璃形态直销海外 [1] - 有海外客户基础的企业能保持较好开工率，出口能力有限的企业将面临库存积压、现金流断裂及产能被动出清风险 [1] 价格与成本展望 - 2024年2.0mm光伏玻璃含税均价12.59元/平方米，同比下滑15.83% [1] - 2025年价格有望趋于稳定，全年均价有望维持在13-13.5元/平方米 [2] - 2025年成本存在小幅压降空间，主要因重碱、超白石英砂供过于求价格有下调空间，天然气价格平稳，澄清剂中锑用量逐步降低 [2] 企业盈利与利润率 - 头部企业利润率中枢有望上浮，二线以下企业利润存在继续下探风险 [2] - 2025年龙头玻璃企业国内盈利较今年有所改善 [2] - 二线头部以下企业难以通过低于行业均价的售价增加销量，利润转化困难 [2] - 海外方面，因外资组件厂商需求持续攀升，预期净利润仍能保持在3元/平方米以上 [2] - 头部企业可通过增加海外出货占比提升综合利润率 [2] - 测算头部两家企业综合利润率相较今年有望提升5个百分点 [2] - 二线头部企业南玻A和旗滨集团的综合利润率有望提升2-3个百分点 [2] - 国内二线中部及以下企业大多无海外客户基础，难以通过出口获取更高利润改善生存状态 [2] 投资建议 - 推荐信义光能、福莱特 [2] - 建议关注南玻A及旗滨集团 [2] - 维持覆盖公司估值及盈利预测不变 [2]

行业供需分析 - 当前光伏玻璃需求冷淡，库存天数加速上行，价格降至每平方米11.5元 [1] - 预计2026年行业产能利用率两极分化加深，若达到供需平衡，国内光伏玻璃产能相较今年需减产5000至20000吨 [1] - 预计明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求下滑约23%至36% [1] - 预计明年海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求有望达到150GW [1] - 为满足海外需求，测算仍需要国内调配8800吨产能，以玻璃形态直销海外 [1] 价格与成本展望 - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米12.59元，按年下滑15.83% [1] - 预计明年价格相较今年有望趋于稳定，全年均价有望维持在每平方米13至13.5元 [1] - 此价格预期基于不得低于成本价销售的指引 [1] 企业盈利与投资建议 - 预计龙头企业利润率中枢有望上浮 [1] - 预计二线以下企业利润存在继续下探的风险 [1] - 推荐信义光能、福莱特，建议关注南玻A及旗滨集团 [1]

市场整体表现 - 港股三大指数高开高走，恒生指数收涨0.75%至25690.53点，国企指数涨0.68%至8901.23点，恒生科技指数涨1.12%至5479.04点 [1] - 市场情绪回温主要受美国CPI年率回落带动隔夜美股拉升影响 [1] - 南向资金当日净买入33.71亿港元，其中港股通（深）净买入42.97亿港元，港股通（沪）净卖出9.27亿港元 [16] 领涨行业与板块 - 大型科技股集体上涨，腾讯控股涨1.49%，快手涨1.45%，网易涨1.32%，美团涨1.28%，百度涨1.02% [2][4] - 智能驾驶概念股集体走强，佑驾创新大涨31.22%，浙江世宝涨10.41%，小鹏汽车-W涨7.65%，地平线机器人-W涨7.04% [7][8] - 汽车股尾盘持续拉升，小鹏汽车涨7.65%，零跑汽车涨5.74%，理想汽车-W涨3.81%，赛力斯涨3.05% [9][10] - 生物医药股活跃，泰格医药涨5.22%，药明生物涨4.4%，科伦博泰生物-B涨3.51% [8][9] - 电子烟概念股涨幅靠前，中烟香港涨6.68%，思摩尔国际涨3.39%，主要受国家加强电子烟全链条监管政策影响 [4] - 博彩股普涨，美高梅中国涨6.61%，新濠国际发展涨3.43%，银河娱乐涨2.92% [5][6] - 中资券商股上扬，中金公司涨4.63%，国泰海通涨2.87%，弘业期货涨2.74% [6][7] - 教育股飘红，银杏教育涨11.47%，大地教育涨10%，中国东方教育涨5.80% [11][12] - 光伏及太阳能股齐涨，信义能源涨3.54%，协鑫新能源涨2.74%，阳光能源涨2.50% [10][11] - AI拉动光纤光缆需求，长飞光纤光缆大涨12%带动光通讯板块上涨 [2] 下跌行业与板块 - 重型机械股部分下跌，中国重汽跌6.33%，铁建装备跌1.10% [12][13] - 体育用品股部分表现低迷，裕元集团跌1.70%，李宁跌0.68%，安踏体育跌0.61% [13][14] - 石油股下跌，中国石油化工股份跌1.52%，上海石油化工股份跌1.50%，延长石油国际跌1.28% [14][15] - 黄金及贵金属板块集体弱势，中国白银集团跌2.82%，招金矿业跌2.19%，山东黄金跌2.00%，主要因金银价格走低 [15][16] 机构观点与后市展望 - 机构认为生物医药板块有望迎来进一步价值重估，创新药产业“创新+国际化”趋势不变，板块弹性有望提升 [8] - 对于博彩股，机构指板块有望迎来进一步价值重估 [2] - 展望后市，有观点认为港股部分优质资产重新进入高性价比区间，在北水持续配置、盈利预期修复及宏观环境改善共振下，正迎来岁末交易窗口 [18]