中标金额 - 威胜集团有限公司中标中国南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目 合同金额约2.0116亿元人民币（约2.1983亿港元）[1] - 威胜信息技术股份有限公司中标同一项目 合同金额约1.6897亿元人民币（约1.8465亿港元）[1] - 公司本次框架招标中标总金额约3.7013亿元人民币（约4.0448亿港元） 在招标项目中排名第一[1] 项目背景 - 中国南方电网公司于2025年9月1日公布2025年计量设备第一批框架招标项目中标结果[1]

公司中标情况 - 威胜集团有限公司中标南方电网2025年首批计量设备招标项目 合同金额约2.0116亿元人民币（约2.1983亿港元）[1] - 威胜信息技术股份有限公司同期中标同类项目 合同金额约1.6897亿元人民币（约1.8465亿港元）[1] - 公司本次框架招标中标总金额在全部中标企业中排名第一[1] 行业招标动态 - 中国南方电网公司于2025年9月1日公布2025年计量设备第一批框架招标项目中标结果[1] - 本次招标为2025年度首批计量设备集中采购项目[1]

业绩总结 - 公司附属威胜集团夺约2.0116亿人民币（约2.1983亿港元）合同[4] - 附属威胜信息技术夺约1.6897亿人民币（约1.8465亿港元）合同[4] - 公司本次框架招标中标金额排名第一[4]

股份与股本 - 截至2025年8月31日，法定/注册股份数目为100,000,000,000股，面值0.01 HKD，法定/注册股本为1,000,000,000 HKD[2] - 截至2025年8月31日，已发行股份（不包括库存股份）数目为995,879,675股，库存股份数目为0，已发行股份总数为995,879,675股[3] 呈交信息 - 呈交日期为2025年9月1日，呈交者为蔡伟龙，职衔为公司秘书[1][6]

股价表现 - 威胜控股股价再涨超9% 绩后累计涨幅已超25% 截至发稿涨8.22%报11.19港元 成交额4763.24万港元 [1] 中期业绩表现 - 公司取得收入43.9亿元人民币 同比增加17.34% [1] - 母公司拥有人应占溢利4.4亿元 同比增加32.81% [1] - 上半年净利润按年升32.8%至4.4亿元人民币 胜过市场预期的全年纯利升28.3%至9.06亿元人民币 [1] 业务表现分析 - 智能配用电系统及解决方案业务收入按年增长9.2% 主要来自海外数据中心强劲产品需求带动 [1] - 通信等网外市场开拓成效显著 国内电表交付和确收好于同行 [1] - 墨西哥市场作为海外基本盘 需求保持稳健增速 [1] 未来展望 - 管理层维持2025年股息派付比率50%及资本开支指引 [1] - 预期海外数据中心新订单表现强劲 将支持全年智能配用电系统及解决方案业务收入增长21% [1]

股价表现 - 威胜控股股价再涨超9% 截至发稿涨8.22%报11.19港元 成交额4763.24万港元[1] - 公司绩后累计涨幅已超25%[1] 财务业绩 - 集团中期收入43.9亿元人民币 同比增加17.34%[1] - 母公司拥有人应占溢利4.4亿元 同比增加32.81%[1] - 上半年净利润4.4亿元人民币 按年升32.8% 胜过市场预期的全年纯利升28.3%至9.06亿元人民币[1] 业务表现 - 智能配用电系统及解决方案业务收入按年增长9.2%[1] - 海外数据中心强劲产品需求带动业务增长[1] - 通信等网外市场开拓成效显著[1] - 国内电表交付和确收好于同行[1] - 墨西哥市场作为海外基本盘保持稳健增速[1] 未来展望 - 管理层维持2025年股息派付比率50%及资本开支指引[1] - 预期海外数据中心新订单表现强劲[1] - 智能配用电系统及解决方案业务全年收入预计增长21%[1]

核心财务表现 - 1H25总营收43.9亿元，同比增长17.3%，归母净利润4.4亿元，同比增长32.8% [1] - 分业务营收：电AMI业务营收18.8亿元（同比+29.8%），通讯AMI业务营收13.0亿元（同比+12.8%），配电ADO业务营收12.1亿元（同比+6.1%） [1] - 净利润率10.0%，同比提升1.2个百分点 [3] 海外业务表现 - 海外营收12.4亿元（同比+19.1%），占总营收比重28.3% [2] - 分区域营收：美洲6.8亿元（同比+26.0%），亚洲2.9亿元（同比+76.2%），欧洲0.4亿元（同比+834%），非洲2.3亿元（同比-30.5%） [2] - 海外新签订单21.3亿元（同比+22.9%），6月末在手订单36.1亿元（同比+28%） [2] 毛利率与费用管控 - 整体毛利率35.1%（同比-0.4ppt），其中电AMI毛利率37.8%（同比-2.4ppt），通讯AMI毛利率39.2%（同比+0.8ppt），配电ADO毛利率26.7%（同比+0.6ppt） [3] - 期间费用率21.2%（同比-1.6ppt），销售/管理/研发费用率分别同比下降0.1/1.2/0.3个百分点 [3] 业务拓展与战略布局 - 匈牙利工厂进入正常交付期，印尼与马来西亚工厂正式投产 [3] - 配电业务在北美、南美取得市场突破，工商储试点项目在北美、欧洲及澳洲稳定运行 [3] - 与万国数据、DAYONE、西门子合作拓展海外数据中心市场，国内获字节跳动订单，并布局液冷散热产品 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年净利润预测9.16亿元/11.36亿元 [3] - 当前股价对应2025/2026年市盈率9.5倍/7.6倍 [3] - 目标价上调22%至12港元，对应2025/2026年市盈率12.0倍/9.5倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价由9.20港元调升至11.65港元，对应8.5倍FY26目标市盈率及21.6%上行空间 [4][6][19] 核心业绩表现 - FY25上半年股东净利润同比上升32.8%至4.4亿元，总收入同比上升17.3%至43.9亿元 [1] - 电智能计量业务收入同比增长29.8%至18.8亿元，毛利率为35.1%，同比持平 [1][11] - 销售和行政费用得到有效控制，研发开支仅同比增长2.0%，财务费用同比下跌5.4%至5,900万元 [1][11] - 实质税率由去年同期的16.9%下跌至15.1% [1][11] 收入结构分析 - 国内电网客户收入同比上升21.6%至18.0亿元，占总收入41.0%，仍是最大收入来源 [2][11] - 海外客户收入同比增长19.2%至12.4亿元，占总收入30.8%，其中电智能计量业务占海外收入73.0% [2][11] - 马来西亚新山及印度尼西亚PT Willfar工厂正式投运，有望推动海外业务持续增长 [2] 盈利预测调整 - 上调FY25-27股东净利润预测9.1%、9.6%、10.1%至9.8亿、12.6亿、15.4亿元 [3][15] - 预计FY25-27净利润同比增长率分别为38.4%、28.6%、22.9% [3][5] - 上调FY25-27每股盈利预测至0.98、1.26、1.55元人民币，每股股息预测至0.53、0.68、0.83港元 [5][15] 财务数据预测 - FY25-27预计收入分别为103.93亿、122.16亿、141.56亿元，同比增长19.2%、17.5%、15.9% [5][15] - FY25-27毛利率预计为35.6%、36.5%、36.8%，经营利润率预计为16.5%、17.9%、18.8% [15] - 每股净资产预计从FY25的6.56元人民币增长至FY27的9.77元人民币 [5]

财务表现与预测 - 中金维持公司2025年净利润预测9.16亿元 2026年净利润预测11.36亿元 [1] - 1H25总营收43.9亿元 同比增长17.3% 归母净利润4.4亿元 同比增长32.8% 超出预期 [2] - 1H25净利润率10.0% 同比提升1.2个百分点 期间费用率21.2% 同比下降1.6个百分点 [4] 业务板块表现 - 电AMI业务营收18.8亿元 同比增长29.8% 毛利率37.8% 同比下降2.4个百分点 [2][4] - 通讯AMI业务营收13.0亿元 同比增长12.8% 毛利率39.2% 同比上升0.8个百分点 [2][4] - 配电ADO业务营收12.1亿元 同比增长6.1% 毛利率26.7% 同比上升0.6个百分点 [2][4] 海外业务发展 - 海外营收12.4亿元 同比增长19.1% 占总营收比重28.3% [3] - 美洲区域营收6.8亿元 同比增长26.0% 亚洲区域营收2.9亿元 同比增长76.2% 欧洲区域营收0.4亿元 同比增长834% [3] - 海外新签订单21.3亿元 同比增长22.9% 截至6月末在手订单36.1亿元 同比增长28% [3] 战略布局与成长空间 - 匈牙利新工厂进入正常交付运营期 印尼、马来新工厂正式投产运营 [5] - 配电业务在北美、南美等区域取得重大市场突破 在北美、欧洲及澳洲有多个工商储试点项目稳定运行 [5] - 与万国数据、DAYONE、西门子开展海外市场深度合作 国内市场取得字节跳动订单突破 积极布局液冷散热相关产品 [5] 估值与评级 - 当前股价对应9.5倍2025年预测市盈率和7.6倍2026年预测市盈率 [1] - 目标价上调22%至12港元 对应12.0倍2025年预测市盈率和9.5倍2026年预测市盈率 较当前股价有25%上行空间 [1]

业绩表现 - 1H25总营收43.9亿元同比增长17.3% 归母净利润4.4亿元同比增长32.8% 超出预期 [2] - 分业务营收表现：电AMI业务营收18.8亿元同比增长29.8% 通讯AMI业务营收13.0亿元同比增长12.8% 配电ADO业务营收12.1亿元同比增长6.1% [2] - 净利润率10.0%同比提升1.2个百分点 期间费用率21.2%同比下降1.6个百分点 [4] 海外业务 - 海外营收12.4亿元同比增长19.1% 占总营收比重28.3% [3] - 分区域表现：美洲营收6.8亿元同比增长26.0% 亚洲营收2.9亿元同比增长76.2% 欧洲营收0.4亿元同比增长834% 非洲营收2.3亿元同比下降30.5% [3] - 海外新签订单21.3亿元同比增长22.9% 截至6月末在手订单36.1亿元同比增长28% [3] 盈利能力 - 整体毛利率35.1%同比下降0.4个百分点 [4] - 分业务毛利率：电AMI毛利率37.8%同比下降2.4个百分点 通讯AMI毛利率39.2%同比上升0.8个百分点 配电ADO毛利率26.7%同比上升0.6个百分点 [4] - 费用控制成效显著：销售费用率同比下降0.1个百分点 管理费用率同比下降1.2个百分点 研发费用率同比下降0.3个百分点 [4] 成长空间 - 匈牙利新工厂进入正常交付运营期 印尼和马来新工厂正式投产运营 [5] - 配电业务在北美和南美取得重大市场突破 工商储试点项目在北美、欧洲及澳洲稳定运行 [5] - 数据中心领域与万国数据、DAYONE、西门子开展深度合作 国内市场取得字节跳动订单突破 积极布局液冷散热产品 [5] 估值预测 - 维持2025/2026年净利润预测9.16亿元/11.36亿元 [1] - 当前股价对应9.5倍/7.6倍2025/2026年预测市盈率 [1] - 目标价上调22%至12港元 对应12.0倍/9.5倍2025/2026年预测市盈率 较当前股价存在25%上行空间 [1]