公司股价表现 - 威胜控股午后股价上涨超过3%，截至发稿时涨幅为3.32%，报14.95港元，成交额为2371.58万港元 [1] 花旗研报核心观点 - 花旗对威胜控股开启为期90天的正面催化剂观察，预计其与人工智能数据中心相关的配电设备业务盈利有提升空间 [1] 数据中心业务增长预测 - 受强劲的人工智能数据中心需求推动，威胜控股海外客户2026年新订单金额预计将同比增长54%至20亿元人民币 [1] - 花旗预计，威胜数据中心业务的收入占比将从2024年的9%，分别在2025年和2026年逐步提升至16%和20% [1] - 花旗预计，威胜数据中心业务的海外收入将从2024年的2亿元人民币，翻倍至2025年的5亿元人民币，并在2026年达到10亿元人民币 [1] 盈利预测调整 - 鉴于人工智能数据中心业务更高的盈利贡献，花旗将威胜控股2025至2027年的净利润预测上调了11%至17% [1]

公司股价表现与市场反应 - 威胜控股午后股价上涨3.32%，报14.95港元，成交额2371.58万港元 [1] 花旗研究报告核心观点 - 花旗对威胜控股开启为期90天的正面催化剂观察 [1] - 预计公司与人工智能数据中心相关的配电设备业务盈利有提升空间 [1] 人工智能数据中心业务增长预测 - 受强劲的人工智能数据中心需求推动，公司海外客户2026年新订单金额预计将年增54%至20亿元人民币 [1] - 威胜数据中心的收入占比预计将从2024年的9%，在2025年提升至16%，2026年提升至20% [1] - 公司数据中心业务的海外收入预计将从2024年的2亿元人民币，翻倍至2025年的5亿元人民币，并在2026年达到10亿元人民币 [1] 公司财务预测调整 - 鉴于人工智能数据中心业务更高的盈利贡献，花旗将威胜2025至2027年的净利润预测上调11%至17% [1]

股本与股份数据 - 公司本月底法定/注册股本总额为10亿港元，法定/注册股份数目为100亿股，每股面值0.01港元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为995,879,675股[3] - 上月底和本月底库存股份数目均为0股[3] - 上月底和本月底已发行股份总数均为995,879,675股[3]

公司业绩与财务指引 - 受强劲的人工智能数据中心需求推动，公司指引海外客户2026年新订单金额将年增54%至20亿元[1] - 花旗预计公司数据中心业务的海外收入将从2024年的2亿元翻倍至2025年的5亿元，并在2026年达到10亿元[1] - 花旗将公司2025至2027年的净利润预测上调11%至17%[1] 业务结构与发展前景 - 花旗预计公司数据中心收入占比将从2024年的9%分别在2025年和2026年逐步提升至16%和20%[1] - 鉴于人工智能数据中心业务更高的盈利贡献，公司配电设备业务盈利有提升空间[1] - 花旗对威胜开启为期90天的正面催化剂观察，预计其人工智能数据中心相关业务将带来积极影响[1] 市场评级与附属公司表现 - 花旗予公司"买入"评级，目标价从11港元升至15.5港元[1] - 公司附属威胜信息技术前三季度净利润增长12.24%至4.74亿元[1]

公司股价表现与市场交易 - 威胜控股股价再涨超4%，截至发稿涨3.78%，报14.26港元，成交额954.7万港元 [1] 花旗研究报告核心观点 - 花旗对威胜控股开启为期90天的正面催化剂观察 [1] - 预计公司与人工智能数据中心相关的配电设备业务盈利有提升空间 [1] 人工智能数据中心业务增长预测 - 受强劲的人工智能数据中心需求推动，公司海外客户2026年新订单金额将年增54%至20亿元人民币 [1] - 预计威胜数据中心业务的海外收入将从2024年的2亿元人民币，翻倍至2025年的5亿元人民币，并在2026年达到10亿元人民币 [1] - 花旗预计，威胜数据中心的收入占比将从2024年的9%，分别在2025、2026年逐步提升至16%和20% [1] 公司财务预测调整 - 鉴于人工智能数据中心业务更高的盈利贡献，花旗将威胜2025至2027年的净利润预测上调11%至17% [1]

股价表现与市场反应 - 公司股价再涨超4%，报14.26港元，成交额达954.7万港元 [1] 业务增长预期 - 受强劲的人工智能数据中心需求推动，公司海外客户2026年新订单金额预计将年增54%至20亿元人民币 [1] - 公司数据中心业务的海外收入预计将从2024年的2亿元人民币翻倍至2025年的5亿元人民币，并在2026年达到10亿元人民币 [1] - 数据中心收入占比预计从2024年的9%逐步提升至2025年的16%和2026年的20% [1] 盈利预测调整 - 鉴于人工智能数据中心业务更高的盈利贡献，花旗将公司2025至2027年的净利润预测上调11%至17% [1] - 花旗对公司开启为期90天的正面催化剂观察，预计其人工智能数据中心相关配电设备业务盈利有提升空间 [1]

公司股价与交易表现 - 威胜控股午后股价上涨4.05%，报13.35港元 [1] - 成交额达2056.53万港元 [1] 业务拓展与合作协议 - 公司附属惟远能源与Renox订立总协议，将开展持续关连交易 [1] - 惟远能源将向Renox集团供应各类储能系统产品 [1] - 通过Renox的渠道和合规许可证，惟远能源的储能产品可有效进入并分销于澳大利亚市场 [1] - 总协议旨在确保向Renox稳定销售产品，以在目标市场中确保成本可预测性与增长 [1] 机构研究与评级 - 国证国际发布研报，认为威胜控股业绩增速在同业中属于较快 [1] - 公司海外业务持续拓展，ADO业务持续取得海外数据中心订单 [1] - 预期公司进入海外收入快速增长期 [1] - 国证国际认为公司估值有提升空间，首予“买入”评级，给予目标价17.36港元 [1]

公司股价与交易表现 - 威胜控股股价午后上涨超过4%，截至发稿时涨幅为4.05%，报13.35港元 [1] - 成交额为2056.53万港元 [1] 公司业务与合作协议 - 公司附属公司惟远能源与Renox订立总协议，将开展持续关连交易 [1] - 惟远能源集团将向Renox集团供应各类储能系统产品 [1] - 通过Renox的渠道和合规许可证，惟远能源的储能产品可有效进入并分销于澳大利亚市场 [1] - 总协议旨在确保向Renox稳定销售储能产品，以在目标市场中确保成本可预测性与增长 [1] 机构研究与评级 - 国证国际发布研报称，威胜控股业绩增速在同业中属于较快 [1] - 公司海外业务持续拓展，ADO业务持续取得海外数据中心订单 [1] - 预期公司进入海外收入快速增长期 [1] - 该行认为公司估值有提升空间，首予“买入”评级，给予目标价17.36港元 [1]

公司业务概览 - 公司是中国领先的能源计量及能源管理企业，三大主营业务为电智能计量（电AMI）业务、通信及流体计量业务（C&F AMI）及智能配用电系统（ADO）业务 [1] - 公司在墨西哥、匈牙利、巴西、坦桑尼亚多地设立海外本地工厂以增强竞争力，南非本地工厂正在建设中 [1] - 公司与国家电网、南方电网等核心客户合作良好，并与万国数据、西门子等战略客户在数据中心业务上展开深度合作 [1][2] 海外市场表现 - 海外市场收入快速增长，2024年海外收入达24亿元人民币，比2020年增长5倍，复合年增长率（CAGR）达58% [1] - 海外本地工厂投运后，公司以匈牙利为基地加大欧洲市场拓展，在拉丁美洲、非洲、东南亚等地区均与战略客户建立良好合作关系 [1] - ADO业务海外市场收入进入快速增长期，2025年上半年海外市场新增订单4.8亿元人民币，已超过2024年全年 [2] 国内市场与招标表现 - 公司在国家电网和南方电网的集采招标中持续行业领先，中标金额从2020年的6.2亿元人民币增加至2024年的10.4亿元人民币，CAGR达13.8% [2] - 2025年公司在国网南网招标中累计已中标约7.7亿元人民币，行业排名第一 [2] - 自2021年起，公司在国家电网招标中的中标份额稳定在约3%，在南网中标份额约10% [2] 财务预测与估值 - 预测2025/2026/2027年公司净利润分别为9.2/12.1/15.3亿元人民币，对应每股收益（EPS）为0.93/1.22/1.54元 [1][3] - 当前股价对应2026年预测市盈率（PE）为10.6倍，假设派息比率为50%，则股息率为4.7% [1][3] - 基于同业估值比较法，给予目标价17.36港元，对应2026年13倍PE [1][3] 业务增长动力 - 海外市场收入的持续快速增长是公司整体业绩增长的重要动力，三大主营业务在海外市场拓展中具备协同效应 [1] - ADO业务重点开发数据中心能源解决方案，海外本地工厂可为客户提供快速定制化服务，预期将获得更多订单 [2] - 国内新型电力系统加速建设，预期国网及南网计量设备招标额将增加 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对威胜控股首次给予"买入"评级，目标价17.36港元，对应2026年预测市盈率13倍 [1][5][9] - 核心观点认为公司业绩增速在同业中较快，海外业务拓展及ADO业务数据中心订单驱动增长，当前估值有提升空间 [1][5][101] 财务预测与估值 - 预测2025/2026/2027年净利润分别为9.2/12.1/15.3亿元人民币，对应每股收益0.93/1.22/1.54元 [1][5][10] - 当前股价14.15港元对应2026年预测市盈率10.6倍，股息率4.7%，假设派息比率维持50% [1][5][10] - 基于同业估值比较法给予目标价，同业平均2026年预测市盈率为13.1倍 [101][104] 海外市场拓展 - 海外市场收入从2020年3.8亿元人民币增长至2024年24亿元人民币，复合年增长率58%，2025年上半年海外收入达12.4亿元人民币 [2][44][46] - 在墨西哥、巴西、坦桑尼亚、匈牙利设立本地工厂，南非工厂在建，海外订单从2020年10亿元人民币增至2024年34.7亿元人民币 [2][44][47] - 美洲市场占海外收入约一半，墨西哥客户CFE 2025年上半年订单达7.9亿元人民币，欧洲市场依托匈牙利工厂加速拓展 [51][53][97] ADO业务发展 - ADO业务海外市场新增订单2025年上半年达4.8亿元人民币，超过2024年全年，海外收入进入快速增长期 [3][54][58] - 战略聚焦数据中心供配电业务，与万国数据、西门子等核心客户合作，2025年上半年数据中心订单占海外订单78% [3][57][74] - 在马来西亚、墨西哥建立本地工厂提升定制化服务能力，预期海外数据中心需求释放将推动收入高速增长 [55][57][98] 国内市场地位 - 在国家电网和南方电网集采招标中中标金额从2020年6.2亿元人民币增至2024年10.4亿元人民币，复合年增长率13.8% [4][66][68] - 2025年累计中标约7.7亿元人民币，份额在国家电网稳定在3%左右，在南网约10%，行业领先 [4][67][73] - 国内新型电力系统建设加速，国网电能表招标金额从2020年110.7亿元人民币增至2024年203.1亿元人民币，南网从23亿元人民币增至88.4亿元人民币 [80][85][83] 业务结构与协同 - 三大主营业务为电智能计量、通信及流体计量、智能配用电系统，2024年收入占比分别为37%、30%、33% [14][34][97] - 客户类型协同效应显著，国内电网客户收入占比38%，非电网客户35%，海外客户27%，三大业务共享客户资源 [35][60][62] - 研发投入占收入9%以上，累计拥有有效专利2042件，软件著作权1986件，技术认证齐全支撑业务拓展 [63][65][77]