核心事件 - 2025年12月26日，大烨智能、臻镭科技、ST长园、派瑞股份四家A股公司因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案 [1] 各公司具体情况 大烨智能 (300670.SZ) - 公司主营智能配电业务、光伏业务 [1] - 曾出现子公司估值在7个月内大幅缩水64%的情况：2024年4月全资子公司苏州国宇100%股权估值为3.38亿元，同年11月以1.195亿元出售，估值缩水2.185亿元 [2] - 该交易因在子公司盈利能力下降、交易对手方欠公司债务的情况下仍同意其减资退出，引发深交所问询，被质疑是否存在利益输送 [2] 臻镭科技 (688270.SH) - 公司是近期商业航天概念“牛股”，主营射频收发芯片等业务，核心产品CX9840系列据称可替代美国ADI公司的禁运宇航级芯片，并已应用于星网二代星的手机直连卫星项目 [1][3] - 2025年前三季度实现营收3.02亿元，同比增长65.76%；归母净利润1.01亿元，同比大幅增长598.09%；其中第三季度净利润为3864.39万元，同比增长337.49% [3] - 2025年12月15日，公司股票因连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达30%而发布交易异常波动公告，提示卫星领域营收受行业发展及客户需求影响，存在不可预见性 [3] - 2025年9月，公司实际控制人、董事长郁发新曾被监察部门实施留置措施，后于10月1日解除，目前已能正常履职 [3] ST长园 (600525.SH) - 公司主营智能电网设备与消费电子行业设备等 [1] - 近年来经历业绩亏损、财务造假被ST，且公司治理结构面临变动 [4] - 2025年12月23日，公司第一大股东提请召开临时股东大会，要求撤换上任仅三个月、目前因涉嫌职务违法被留置的董事长乔文健 [4] 派瑞股份 (300831.SZ) - 公司公告披露，被立案可能与其2024年度一笔销售合同中部分收入存在延期确认的会计处理差错有关，公司已对相关定期报告进行会计差错更正及追溯调整 [1] 行业监管背景 - 信息披露是资本市场健康运行的基础，也是证监会监管执法的重点 [4] - 截至2025年11月24日，年内共有138家A股公司或相关方被立案调查，其中68家涉嫌信息披露违规，占比达49.28% [4] - 修订后的《上市公司信息披露管理办法》已于2025年7月1日施行，强化了风险揭示和行业经营信息披露要求，并确立了暂缓、豁免披露制度 [4]

核心观点 - 机构在拜访公司后，认为尽管股价自首次覆盖以来已大幅上涨，但仍有充裕上行空间，因此上调目标价并重申“买入”评级 [1] - 核心驱动因素是人工智能数据中心客户对公司智能配电服务的需求高于预期，预计将推动未来新增订单大幅增长，并提升公司估值基础 [1] 财务预测与估值调整 - 分别上调FY25-27股东净利润预测1.2%、1.6%、2.1% [1] - 目标价由17.40港元上调至21.75港元，对应16.0倍FY26目标市盈率，隐含30.4%的上行空间 [1] - 若公司在明年首季被纳入港股通，其估值届时将更有效反映 [1] 人工智能数据中心业务展望 - 在AI行业发展下，AIDC的高耗电需求支持公司智能配电业务增长 [1] - 预计FY25来自AIDC的新增订单约23亿元人民币，其中10亿元订单在当年交付 [1] - 预计来自AIDC客户的FY26新增订单约36亿元人民币，同比大幅上升56.5% [1] - 叠加FY25订单余额，保守预计FY26交付给AIDC客户的订单可达23亿元人民币，同比上升约130% [1] - 公司除了与万国数据等现有大型AIDC客户合作，还有望新签其他大型客户，服务其位于东南亚等地的海外数据中心业务 [2] 智能配电业务增长前景 - 智能配电业务预计将维持高增长 [2] - 由于AIDC订单的毛利率高于其他智能配电订单，预计FY24-27期间，智能配电收入及毛利的复合年增长率分别为25.4%及27.9% [2] - 该增长率高于公司总收入及毛利在此期间19.8%及21.8%的复合年增长率 [2] - 智能配电业务所占总收入及毛利的比例将显著提升，分别由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的38.1%及27.6% [2] - 公司的发展基础正从传统工业板块进一步扩展至先进科技板块，这支持其获得更高估值 [1]

核心观点 - 中泰国际证券重申对威胜控股的“买入”评级，认为股价自首次覆盖后已上涨124.5%，但仍有充裕上行空间，将目标价由17.40港元上调至21.75港元，对应30.4%的上行空间和16.0倍FY26目标市盈率 [1] - 公司发展基础正从传统工业板块扩展至先进科技板块，AIDC客户对智能配电服务的需求高于预期，将支持公司获得更高估值 [1] 财务预测与估值 - 分别调升FY25、FY26、FY27股东净利润预测1.2%、1.6%、2.1% [1] - 目标价由17.40港元上调至21.75港元，对应16.0倍FY26目标市盈率及30.4%上行空间 [1] - 若公司在明年首季被纳入港股通，其估值届时将更有效反映 [1] 智能配电业务增长动力 - AIDC（人工智能数据中心）耗电需求支持公司智能配电业务增长 [1] - 预计FY25来自AIDC的相关新增订单约23亿元人民币，其中10亿元订单在FY25交付 [1] - 预计来自AIDC客户的FY26新增订单约36亿元人民币，同比上升56.5% [1] - 叠加FY25订单余额，保守预计FY26交付给AIDC客户的订单可达23亿元人民币，同比上升约130% [1] - 智能配电业务将维持高增长，预计FY24-FY27期间，该业务收入及毛利的复合年增长率分别为25.4%及27.9%，高于公司总收入及毛利的复合年增长率（19.8%及21.8%） [2] - 智能配电业务所占总收入及毛利比例将分别由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的38.1%及27.6% [2] - AIDC订单的毛利率高于其他智能配电订单 [2] 客户与市场拓展 - 公司除了与万国数据-SW等大型AIDC客户合作，还有望新签其他大型客户 [1] - 公司将服务相关客户的海外业务，尤其位于东南亚的数据中心 [1]

核心观点 - 中泰国际证券重申对威胜控股的“买入”评级，认为其股价自首次覆盖后已上涨124.5%，但仍具充裕上行空间，将目标价由17.40港元上调至21.75港元，对应30.4%的上行空间和16.0倍FY26目标市盈率 [1] - 公司发展基础正从传统工业板块扩展至先进科技板块，特别是人工智能数据中心业务，这有望支持其获得更高估值 [1] 财务预测与估值 - 分别调升FY25、FY26、FY27的股东净利润预测1.2%、1.6%、2.1% [1] - 目标价上调至21.75港元，对应16.0倍FY26目标市盈率及30.4%的上行空间 [1] - 若公司在明年首季被纳入港股通，其估值届时将更有效反映 [1] 人工智能数据中心业务展望 - AIDC客户对公司的智能配电服务需求料高于预期，FY26相关新增订单有望大幅增长 [1] - 预计FY25来自AIDC的新增订单约23亿元人民币，其中10亿元订单在年内交付 [2] - 预计FY26来自AIDC客户的新增订单约36亿元人民币，同比上升56.5% [2] - 叠加FY25订单余额，保守预计FY26交付给AIDC客户的订单可达23亿元人民币，同比上升约130% [2] - 公司除了与万国数据等大型AIDC客户合作，还有望新签其他大型客户，服务其位于东南亚等地的海外数据中心业务 [2] 智能配电业务增长 - 智能配电业务预计将维持高增长 [3] - 由于AIDC订单的毛利率高于其他智能配电订单，预计FY24-FY27期间，智能配电收入的复合年增长率为25.4%，毛利的复合年增长率为27.9% [3] - 该增长率高于公司总收入及毛利的复合年增长率，后者分别为19.8%及21.8% [3] - 智能配电业务所占总收入比例预计从FY24的33.3%上升至FY27的38.1%，占总毛利比例从FY24的24.9%上升至FY27的27.6% [3]

公司股价表现与市场消息 - 威胜控股股价大幅上涨，截至发稿涨8.47%，报16.4港元，成交额4388.07万港元 [1] - 股价上涨与英伟达计划举办私人峰会消息相关，该峰会旨在邀请解决数据中心电力问题的初创公司参加 [1] 行业趋势与公司业务机遇 - AI产业全球崛起导致数据中心耗电需求增长，促进了公司智能配电业务的扩大 [1] - 公司的业务定位已由传统工业扩展至先进科技，这提供了重估机遇，并可能突破港股工业板块的估值框架 [1] 公司财务与业务前景 - 受强劲的人工智能数据中心需求推动，公司海外客户2026年新订单金额预计将年增54%至20亿元人民币 [1] - 花旗预计，公司数据中心业务的收入占比将从2024年的9%，在2025年和2026年分别提升至16%和20% [1] - 鉴于人工智能数据中心业务更高的盈利贡献，花旗将公司2025至2027年的净利润预测上调了11%至17% [1]

公司股价表现 - 威胜控股早盘涨超6%，高见15.27港元，再创历史新高，截至发稿报15.32港元，成交额1993.24万港元 [1] 行业背景与驱动因素 - 微软CEO表示人工智能行业面临的主要问题是缺乏足够电力支撑GPU运行，而非算力过剩 [1] - 北美电源电网面临负荷不断增长的巨大压力，难以应对 [1] 公司业务发展 - 自FY24起，数据中心客户推动威胜控股的智能配电业务扩大 [1] - 公司与西门子及万国数据合作，包括后者辖下位于新加坡的海外联营公司DayOne [1] - DayOne在25Q2用电量为213MW，同比上升110.9%，环比增长49.0% [1] - 今年上半年马来西亚新山市工厂投产，预计将助力公司的海外智能配电业务进一步扩张 [1] - 在工厂开幕庆典期间，公司与DayOne签署战略合作协议，就数据中心领域展开深度协同 [1]

公司股价表现 - 威胜控股股价上涨7.38%至14.4港元，成交额达1561.39万港元 [1] 行业宏观背景 - 人工智能行业面临的主要问题是电力供应不足而非算力过剩，缺乏足够电力支撑所有GPU运行 [1] - 美国能源信息署预期美国电力消耗将在2025年和2026年创下历史新高，需求增长主要由人工智能和数据中心扩张驱动 [1] 公司业务发展 - AI产业崛起和数据中心耗电需求增长促进公司智能配电业务扩大 [1] - 公司业务定位由传统工业扩展至先进科技，提供估值重估机遇 [1] - 自2024财年起，数据中心客户推动公司智能配电业务扩大 [1] - 马来西亚新山市工厂于今年上半年投产，预计将助力海外智能配电业务进一步扩张 [1] - 工厂开幕期间公司与DayOne签署战略合作协议，在数据中心领域展开深度协同 [1]

公司股价表现 - 威胜控股股价上涨7.38%至14.4港元，成交额为1561.39万港元 [1] 行业宏观背景 - 微软与OpenAI的CEO指出人工智能行业面临的主要问题是电力供应不足，而非算力过剩，担心基础设施不足将导致芯片闲置 [1] - 美国能源信息署预期美国电力消耗将在2025年和2026年创下历史新高，需求增长主要由人工智能和数据中心扩张驱动 [1] 公司业务发展 - 中泰国际研报指出，数据中心耗电需求增长促进公司的智能配电业务扩大 [1] - 公司的业务定位由传统工业扩展至先进科技，提供重估机遇，有助于突破港股工业板块估值框架 [1] - 自2024财年起，数据中心客户推动公司的智能配电业务扩大 [1] - 公司位于马来西亚新山市的工厂于今年上半年投产，预计将助力海外智能配电业务进一步扩张 [1] - 在工厂开幕庆典期间，公司与DayOne签署战略合作协议，将在数据中心领域展开深度协同 [1]

核心观点 - AI产业崛起推动数据中心耗电需求增长 为公司智能配电业务带来重估机遇 目标价由11.65港元调升至17.40港元 对应13.0倍FY26目标市盈率及39.3%上行空间 重申"买入"评级 [1] 行业趋势：数据中心耗电量增长 - 国际能源署预计全球数据中心耗电量将由2024年估计的415TWh增长约127.7%至2030年预测的945TWh [1] - 预计中国和美国的数据中心耗电量同期将分别大致增长170%和130%至约420TWh和275TWh 两国合计占2030年全球预测的70%以上 [1] - AI模型训练及运用主要在数据中心进行 服务器约占耗电量60% AI发展促进服务器使用导致耗电密度增加 [1] 公司业务发展 - 自FY24起 数据中心客户推动公司智能配电业务扩大 例如与西门子及万国数据合作 [2] - 万国数据新加坡海外联营公司DayOne在25Q2用电量为213MW 同比上升110.9% 环比增长49.0% [2] - 公司今年上半年马来西亚新山市工厂投产 料将助力海外智能配电业务进一步扩张 并与DayOne签署战略合作协议 [2] 财务预测 - 预计FY24-27期间 智能配电收入及毛利的复合年增长率分别为24.7%及26.0% 高于公司总收入及毛利的19.6%及21.2%相关增长 [2] - 智能配电业务所占总收入及毛利比例将分别由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的37.7%及27.9% [2] - 智能配电是公司增长最快的业务 [2]

行业趋势：数据中心耗电需求增长 - 国际能源署预计，全球数据中心耗电量将从2024年（估计）的415TWh增长约127.7%至2030年（预测）的945TWh [1] - 同期，中国和美国的数据中心耗电量将分别大幅增长约170%和130%，至约420TWh和275TWh，合计占2030年全球预测的70%以上 [1] - AI模型训练和应用主要在数据中心进行，其中服务器约占耗电量的60%，AI发展加速了服务器使用并导致耗电密度增加 [1] 公司业务：智能配电成为增长引擎 - 自FY24起，数据中心客户推动公司的智能配电业务扩大，例如与西门子及万国数据的合作 [2] - 合作方万国数据的新加坡海外联营公司DayOne在25年第二季度用电量为213MW，同比上升110.9%，环比增长49.0% [2] - 预计FY24-27期间，智能配电业务收入的复合年增长率为24.7%，毛利的复合年增长率为26.0%，高于公司总收入19.6%和总毛利21.2%的增长率 [3] 公司财务与估值 - 中泰证券将公司目标价由11.65港元调升至17.40港元，对应13.0倍FY26目标市盈率及39.3%上行空间，并重申"买入"评级 [1] - 智能配电业务所占总收入比例预计从FY24的33.3%上升至FY27的37.7%，毛利占比从FY24的24.9%上升至FY27的27.9% [3] - 公司的业务定位由传统工业扩展至先进科技，提供重估机遇，有望突破港股工业板块的估值框架 [1] 公司战略与扩张 - 公司与万国数据的合作包括其新加坡海外联营公司DayOne，并在马来西亚新山市有新工厂投产，旨在助力海外智能配电业务进一步扩张 [2] - 在马来西亚工厂开幕庆典期间，公司与DayOne签署了战略合作协议，计划在数据中心领域展开深度协同 [2]