投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“优于大市”评级，目标价40.50港元，对应现价31.76港元有约27.5%的上涨空间 [1][2] - 核心观点：乐舒适是聚焦非洲等新兴市场的卫生用品领军企业，凭借本土化布局构筑了强大的竞争护城河，并有望通过区域扩张和品类延伸打造第二增长曲线 [1][4] 公司概况与市场地位 - 乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，产品包括婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾和湿巾 [4][9] - 根据弗若斯特沙利文数据，以2024年销量计，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6% [4][9] - 以2024年收入计，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%及11.9% [4][9] - 公司是森大集团成员，森大集团是深耕海外市场的跨国综合性产业集团，业务涵盖家装建材、快速消费品和五金百货 [10] 行业增长驱动力 - 非洲人口增长与城市化进程加速，叠加婴儿及女性卫生用品低渗透率，构成行业高增长核心驱动 [4][28] - 2024年非洲婴儿纸尿裤及拉拉裤的市场渗透率约为20%，卫生巾渗透率约为30%，显著低于欧美及中国70%-92%的水平，市场提升空间巨大 [29] - 非洲婴儿纸尿裤、拉拉裤及卫生巾市场规模从2020年的29亿美元增长至2024年的38亿美元，2020-2024年复合增长6.8%，预计2029年将达到56亿美元，2025-2029年复合增长7.9% [33] - 卫生巾是增速最快的细分品类，2020-2024年复合增长8.7%，预计2025-2029年复合增长达10.7% [34] 核心竞争力 - **差异化品牌矩阵**：公司拥有Softcare、Maya、Veesper、Cuettie及Clincleer等品牌，构建覆盖中高档、中端及大众市场的全面品牌矩阵，截至2025年4月末四大核心品类SKU超340个 [5][44][47] - **本土化供应链壁垒**：截至2025年4月末，公司在非洲8国布局8家工厂、51条生产线，是非洲本地工厂数量最多的卫生用品企业，“本地产、本地销”模式有效降低成本并提升消费者触达 [5][49] - **深度下沉的销售网络**：销售网络已扩展至非洲、拉美和中亚的30多个国家，在12个国家设立了18个销售分支机构，服务超过2800名客户，网络可触达核心经营国家80%以上的本地人口 [5][60] 财务表现与预测 - 2024年公司总收入为4.54亿美元，同比增长10.5%，经调净利为9767万美元，同比增长51.0% [2][19][24] - 2025年1-4月总收入为1.61亿美元，同比增长15.5% [19] - 按产品拆分，婴儿纸尿裤为主要收入来源（2024年占比75.3%），但婴儿拉拉裤增速最快（2024年收入同比增长57.3%） [19] - 按区域拆分，西非和东非为收入主要贡献地区（2024年合计占比88.4%），但拉美市场增速迅猛（2024年收入同比增长82.1%） [20] - 报告预计2025-2027年公司营收分别为5.51亿、6.48亿、7.56亿美元，同比各增长21%、17%、17%；经调净利分别为1.12亿、1.30亿、1.53亿美元，同比各增长14%、17%、17% [2][7] 未来增长战略 - **区域扩张**：复制成功的“非洲模式”，向拉美、中亚等具有相似人口与消费属性的新兴市场延伸，打造第二增长曲线 [6][72] - **品类延伸**：依托成熟渠道网络，优先拓展健康护理与卫生相关领域产品，并通过战略性收购快速获取品牌资产与市场入口 [6] - **产能与资产注入**：计划将IPO募集资金的71.4%用于产能扩张及生产线升级，包括在加纳、科特迪瓦、秘鲁等10个国家建设新厂或扩建现有工厂 [54] 估值依据 - 参照可比公司，考虑到乐舒适在非洲卫品市场的绝对龙头地位及结构性增长机遇，给予2026年25倍市盈率（PE）估值 [7] - 对应合理市值251亿港元，目标价40.5港元（汇率USD/HKD=7.8） [7]

涉及的公司与行业 * 公司：乐舒氏（一家专注于卫生用品，特别是婴儿纸尿裤和卫生巾的公司）[1] * 行业：非洲卫生用品市场（具体为婴儿纸尿裤和卫生巾行业）[4] 核心观点与论据 * **市场地位与表现**：乐舒氏在非洲卫生用品市场收入排名第二，是婴儿纸尿裤和卫生巾行业的绝对龙头[2][4] 2024年，公司在非洲市场的婴儿纸尿裤和卫生巾销量市场份额分别为20%和16%，均为行业第一[4] 收入排名第二的主要原因是产品单价较低[2][4] * **市场前景**：非洲卫生用品市场增长迅速，是全球增长最快的区域之一[2][7] 从2024年至2029年，婴儿纸尿裤的年复合增长率预计达7%，卫生巾则超过10%[2][7] 东非、中部和北部是增长最快的区域，与乐舒氏的主要经营区域重合[2][7] * **核心竞争优势**： * **品牌策略**：拥有从高端到大众市场的多元品牌矩阵，全面覆盖市场[2][5][8] * **生产模式**：在8个国家设立了8个工厂和44条生产线，实现完全本地化生产，有效降低供应链成本并提升市场响应速度[2][5][8] * **渠道管理**：对经销商进行严格认证、定期评估销售表现、监督销售活动，确保渠道稳固[2][5][6] * **与主要竞争对手的差异**： * **品牌**：宝洁与金佰利采用单一品牌战略，而乐舒氏采用多元品牌矩阵[2][8] * **生产**：乐舒氏实现了完全本地化生产，而宝洁与金佰利未能实现100%本地化，在成本控制和响应速度上处于劣势[2][8] * **产品侧重点**：宝洁主推纸尿裤，金佰利专注于卫生巾与纸尿裤[2][8] * **未来发展战略**： * **市场扩张**：提升核心产品量价水平，并扩大在南美等新兴市场的份额[2][9] * **资本运作**：计划通过IPO募集资金用于产能扩张，以应对增长需求[2][9] * **成本与利润优化**：优化原材料成本结构以提高毛利率，并通过品牌升级及结构优化提升利润率[3][9] * **本地化运营**：加强本地员工雇佣比例，以更好融入当地市场并提高运营效率[3][9] 其他重要信息 * **市场布局**：乐舒氏在非洲的布局主要集中在中部、西非和东非，北非和南非尚未大规模进入[4] 公司自2009年起拓展非洲市场，最早进入加纳，随后扩展至肯尼亚和坦桑尼亚[4] * **市场规模**：全球主要地区卫生用品市场规模超过400亿美元[7]

涉及的行业与公司 * 行业：婴儿纸尿裤及个护（卫生巾）行业，聚焦非洲与拉美新兴市场 [2] * 公司：乐舒适公司，一家深耕非洲市场的卫生用品公司 [1] 核心观点与论据 **1 公司市场地位与财务表现** * 公司在非洲市场表现卓越，是行业龙头，2024年在非洲婴儿纸尿裤市场份额达20%，销售额份额17% [3] * 公司采用“先工厂后市场”策略，已覆盖160个国家，在东非、西非、中非等重点区域市占率普遍超过50% [2][3][8] * 公司财务表现稳健，收入增速维持在15%-20%，净利润率稳定在20%左右 [2][9] * 2025年前四个月，婴儿纸尿裤业务占总收入超70%，西非和东非分别贡献40%和47%的收入 [2][9] * 预计2025年总营收达5.4亿美元，同比增长约20% [2][3] **2 行业增长潜力与驱动力** * 非洲和拉美市场潜力巨大，2024年婴儿纸尿裤及个护行业规模分别约为38亿美元和77亿美元，预计2029年将增至56亿和90亿美元 [2][6] * 过去五年，非洲市场复合增速约7%，拉美约3%，远超成熟市场 [2][6] * 增长主要由人口增长和产品渗透率提升驱动：2024年非洲出生人口约4800万，占全球37%；但婴儿纸尿裤渗透率仅20%（发达地区70%-86%），卫生巾渗透率30%（发达地区86%-92%） [2][7] **3 公司竞争壁垒与策略** * **产品与定价策略**：针对非洲消费力特点，推出“一天一片”型高吸收性纸尿裤；定价显著低于外资品牌（如纸尿裤零售单价9-20美分 vs 宝洁18-25美分、金佰利20-28美分），以高性价比占领市场 [4][10][11] * **本土供应链产能**：为克服原材料短缺和基础设施落后，公司在非洲布局8个工厂和51条产线，是当地工厂数量最多的卫生用品公司；通过全球采购和海运合作降低成本 [4][12] * **渠道先发优势**：针对非洲分散的市场，自建深度下沉渠道体系，在12个国家设立18个销售分支机构，覆盖超2800名客户；62%的客户为无配送能力的小批发商，公司通过小批量、高频次供货建立稳定盈利模式与客户粘性 [13] **4 未来发展前景与预期** * 公司预计未来几年将保持15%-20%的年增长率，并自2024年起开始布局拉美市场（如秘鲁），预计2025年底投产 [4][5] * 预计未来3-5年，拉美市场收入有望达到双位数占比，中期南美和中亚地区收入也可能增加，公司整体成长空间可达3-4倍 [5] * 具体财务预测：2025-2027年收入预计分别达5.4亿、6.4亿、7.6亿美元，归母净利润预计分别为1.1亿、1.3亿、1.5亿美元 [4][14]

2025年港股IPO市场概况 - 截至12月14日，年内港股IPO数量已超过100家，首发募资额超过2700亿港元，同比分别增长58%和223%以上 [1] 乐舒适获奖与市场定位 - 公司荣获格隆汇“金格奖·年度卓越投资价值IPO”，奖项基于主营业务、业绩增长及股东价值创造等维度，综合定量数据与专家评审选出 [1] - 作为港股首家上市的非洲消费品制造商，被誉为“非洲消费品制造第一股” [4] 核心投资逻辑一：深度本土化布局与非洲市场红利 - 公司是一家聚焦非洲、拉美等新兴市场的跨国卫生用品企业，核心产品包括婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾、湿巾等，收入主要来自非洲市场 [5] - **品牌力强劲**：以Softcare为核心品牌，实现全价格段覆盖。在婴儿纸尿裤与拉拉裤领域，Softcare、Maya、Cuettie品牌认知度达89.0%，复购率达95.7%；在卫生巾领域，Softcare、Veesper、Clincleer品牌认知度达95.4%，复购率达92.0% [7] - **渠道网络深入**：深耕非洲市场超15年，销售网络覆盖超过30个国家，可触达这些国家80%以上的本地人口 [7] - **产能领先且本土化**：以2024年产量计，公司在非洲婴儿纸尿裤市场及非洲卫生巾市场均排名第一，并实现100%本土化供应 [7] - **市场增长驱动力强劲**： - **人口红利**：2020年至2024年非洲新生儿数量复合年增长率达1.8%，为全球各洲之首；非洲约有1.1亿0至3岁人口 [8] - **消费升级**：2020年至2024年非洲人均消费开支复合年增长率达5.4%，预计2025年至2029年保持相似增速，消费者对高质量卫生产品偏好增强 [8] - **行业高增长**：预计2025年至2029年，非洲婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾的复合年增长率达7.9%，远高于北美(1.0%)、欧洲(0.8%)、中国(1.3%)及日本(0.3%) [8] 核心投资逻辑二：区域拓展与品类延伸 - **区域拓展（拉美市场）**： - 2020年以秘鲁为起点切入拉美市场 [10] - 2024年在秘鲁建厂、于萨尔瓦多开展销售活动 [10] - 2025年萨尔瓦多婴儿纸尿裤产线投产 [10] - 秘鲁市场收入从2022年的36.3万美元增长至2024年的929.8万美元，实现几十倍增长 [13] - 公司计划在加纳、科特迪瓦、秘鲁、萨尔瓦多、哈萨克斯坦及墨西哥等多地建设或扩大生产工厂，以巩固先发优势 [13] - **品类延伸**： - 卫生巾品类成长迅速，2025年前四个月收入达2994万美元，占总收入18.5%，高于2024年同期的17.3% [15] - 卫生巾作为中频、跨三十年的刚需消费品，其占比提升延长了用户生命周期价值，并构建了更稳定的收入结构 [15] - 未来有望继续拓展拉拉裤、湿巾等协同品类，强化增长趋势 [15] 总结：公司的三重成长逻辑 - 公司已构建起“非洲本土化深耕+新兴市场区域化复制+品类延伸”的三重成长逻辑，展现出可持续的长期发展潜力 [16]

文章核心观点 - 2025年中国资本市场在多重风险下坚持稳中求进，市场韧性和抗风险能力增强，对上市公司的价值评估更聚焦“长期主义”与“综合价值”，包括公司治理、投资回报、战略布局和ESG实践 [2] - 钛媒体集团等机构发布2025 EDGE AWARDS年度上市公司价值榜，旨在表彰在公司治理、投资价值、社会责任及投资者关系上表现突出的企业，并向资本市场传递“价值投资”的核心逻辑 [3] 最具社会责任上市公司 - **爱尔眼科 (300015.SZ)**：作为全球领先的眼科医疗集团，将ESG融入企业战略，构建了以股东大会、董事会等为核心的公司治理架构，并积极开展防盲治盲公益项目，下沉优质医疗资源至基层 [5] - **贝泰妮 (300957.SZ)**：以打造中国皮肤健康生态为使命，将绿色发展融入战略，构建全生命周期绿色管理体系，并通过青刺果种植示范基地、“特护地球”空瓶回收计划等举措实现生态保护与产业协同 [6] - **贵州茅台 (600519.SH)**：以4687.18亿品牌价值登顶2025年中国酒类品牌价值榜首，通过“i茅台”数字平台和创新联名产品推动品牌年轻化，加速海外布局，并长期投入超百亿于生态保护、乡村振兴等公益事业，连续七年蝉联酒业ESG榜首 [7] - **京东集团 (09618.HK, JD.O)**：截至2025年第二季度，体系人员总数约90万人，为包括全职骑手在内的一线员工做到100%签订劳动合同、100%交齐五险一金，未来5年将投入220亿提供15万套“小哥之家”以改善居住条件，并荣获“全国残疾人工作先进集体”称号 [8] - **量化派 (02685.HK)**：2025年11月港交所上市后总市值达146亿港元，服务超6030万用户及2600余家伙伴，2022-2024年营收复合增长率44.59%，同时创新推出城市消费运营平台“消费地图”，以AI数字化能力赋能地方政府和商家 [9] - **赛力斯 (601127.SH, 09927.HK)**：作为A+H股上市的新能源汽车企业，研发人员占比37.78%，2024年研发投入增速58.91%，2024年营收和销量翻倍增长并实现盈利，2025年延续增长，在合规经营与绿色制造中践行社会责任 [10] - **水井坊 (600779.SH)**：制定至2030年累计减排至少6万吨CO₂e的目标，实现酿酒车间冷却水100%循环利用，近年累计捐赠超4000万元，并组建了超千人的“小酒花”志愿者队伍聚焦公益 [11] - **小牛电动 (NIU.O)**：作为全球智能城市出行解决方案提供商，致力于为全球用户提供更便捷环保的智能出行工具 [12] - **中国宝安 (000009.SZ)**：作为高科技产业集团，旗下贝特瑞积极开展消费帮扶等公益，旗下马应龙药业通过红十字会向多省捐赠价值超226万元的药品，荣获中国红十字会“特殊贡献奖” [13] 最佳董事会秘书 - **安孚科技任顺英**：曾任光大证券投行部执行董事等职，2021年加入安孚科技后历任副总经理、财务总监，现任董事、董事会秘书兼副总经理，以高效信息披露、专业投资者关系维护和精准资本运作助力公司发展 [15] - **佳禾智能夏平**：作为董事会秘书，规范开展信息披露，建立常态化投资者关系管理机制，并深度参与公司融资与战略规划 [16] - **罗博特科李良玉**：作为董秘，是公司规范运作的守护者与价值传递的沟通者，有效搭建公司与资本市场、投资者及监管机构间的桥梁 [17] - **天齐锂业张文宇**：现任董事会秘书、高级副总裁等职，构建公司市值管理体系，通过制定“国际投关八法”将公司战略转化为资本市场共识，有效管理市场预期 [18] 最具投资价值上市公司 - **奥比中光 (688322.SH)**：作为“3D视觉第一股”，服务全球客户超3000家，在中国服务机器人及韩国移动机器人3D视觉领域市占率均超70% [20] - **比亚迪 (002594.SZ, 01211.HK)**：作为全球新能源领导者，2025年保持高研发投入，新能源汽车进入全球116个国家和地区，海外市场销量大幅增长，市值稳健攀升 [21] - **寒武纪 (688256.SH)**：2025年第三季度实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，实现归母净利润5.67亿元，同比扭亏，旗舰芯片思元370算力达256TOPS，性能比肩国际主流产品 [22] - **瀚蓝环境 (600323.SH)**：垃圾焚烧处理规模居国内行业前三、A股上市公司首位，上市20余年实现净利润年化15%以上增长，累计分红超32亿元 [23] - **吉利汽车 (00175.HK)**：2025年前三季度营收达2395亿元，同比增长26%，核心归母净利润106.2亿元，同比增长59%，前11个月销量破278万辆，同比增长42% [24] - **康弘药业 (002773.SZ)**：2025年前三季度实现营收36.24亿元、归母净利润10.33亿元，布局基因治疗、合成生物学等前沿领域 [25] - **蓝思科技 (300433.SZ)**：营收规模稳居行业前列，与全球头部终端客户紧密合作，受益于新能源汽车与消费电子升级趋势 [26] - **乐舒适 (02698.HK)**：2025年11月在港交所主板上市，专注于非洲、拉美等新兴市场的卫生用品，以2024年销量计算，在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一 [27] - **三七互娱 (002555.SZ)**：2025年前三季度实现营业收入124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%，2022-2024年累计现金分红57.78亿元，2024年起提升分红频率至每季度分红，2025年前三季度已分红13.86亿元 [28] - **神州数码 (000034.SZ)**：开创性提出“AI驱动的数云融合”技术体系框架，为快消零售、汽车、金融等行业客户提供全栈AI服务能力 [29] - **韵达股份 (002120.SZ)**：作为国内领先的综合物流服务商，以科技创新驱动网络智能升级，在电商物流、供应链、国际等新业务领域布局 [30] 最佳投资者关系管理上市公司 - **埃夫特**：作为智能制造装备领域标杆企业，产品线覆盖运动控制器、伺服系统、多关节及人形机器人等，在投资者关系管理方面以透明化披露、专业化沟通为抓手，建立多维互动体系，通过常态化路演、业绩说明会等形式及时回应投资者关切 [32] - **恒林股份 (603661.SH)**：2024年营收首破百亿达110.29亿元，2025年前三季度营收84.88亿元，同比增长8.66%，第三季度归母与扣非净利润同比增幅均超110%，OBM业务占比超55%，Wind ESG评级AA级（行业前10%），在投关管理上构建全方位沟通体系 [33] - **科思科技 (688788.SH)**：专注电子信息装备，布局智能无人作战体系与人工智能装备，拥有“芯片-模组-整机-系统”完整产业链，秉持“以投资者为本”，健全信披机制，搭建多维度沟通渠道 [34] - **利和兴 (301013.SZ)**：聚焦智能制造与电子元器件双轮驱动，2025年推进1.675亿元定增布局半导体设备精密零部件，电子元器件业务收入同比增长59.16%，车规级MLCC通过认证，绑定华为、比亚迪等头部客户，作为国家级专精特新“小巨人”，通过及时信息披露和常态化调研清晰传递战略 [35] - **网宿科技 (300017.SZ)**：作为国内最早从事CDN服务的企业之一，在行业边际效应递减背景下保持稳健增长，加大海外市场布局，在投关管理上以透明化披露、高效化沟通为核心，建立常态化投资者互动机制 [36]

核心观点 - 瑞银首次覆盖乐舒适，给予“买入”评级，目标价41港元 [1] - 公司定位独特，能够捕捉非洲卫生用品消费的长期结构性增长 [1] - 公司被视为具有吸引力的风险回报配置，具备长期盈利增长潜力 [1] 投资评级与估值 - 目标价为41港元 [1] - 估值基础为18倍市盈率，对应2026-2028年每股盈利复合年增长率15% [1] 增长前景与财务预测 - 预计2026-2028年销售额复合年增长率可达15% [1] - 预计2026-2028年利润率架构将保持稳定且有韧性 [1] - 公司具备长期盈利复合增长潜力 [1] 竞争优势与护城河 - 公司是区域龙头 [1] - 拥有持久的护城河，包括规模优势、本地化制造、分销网络及执行力 [1] 增长驱动因素 - 受益于有利的人口结构、较低的品类渗透率以及长达数十年的经济与消费增长跑道 [1] - 外汇动态可能转为顺风 [1] - 向拉丁美洲的扩张提供了额外的增长选择性 [1] 盈利能力与成本分析 - 利润率稳定受益于本地化制造足迹和规模优势驱动的成本效率 [1] - 潜在的外汇顺风对平均售价有支撑作用 [1] - 原材料价格展望稳定，降低了输入成本波动 [1] 地域扩张与潜力 - 向拉丁美洲市场渗透带来利润率上行潜力 [1] - 拉丁美洲市场的零售平均售价高于非洲市场 [1] - 随着业务地理多元化，有望实现结构性更高的盈利能力 [1]

评级与目标价 - 瑞银首予乐舒适(02698)“买入”评级，目标价为41港元 [1] 公司定位与增长驱动力 - 公司定位独特，旨在捕捉非洲卫生用品消费的长期结构性增长 [1] - 增长受惠于有利的人口结构、较低的品类渗透率以及长达数十年的经济与消费增长跑道 [1] - 作为区域龙头，公司拥有由规模、本地化制造、分销及执行力构成的持久护城河 [1] 财务与增长预测 - 预计公司2026-2028年销售额能维持15%的复合年增长率 [1] - 预计同期利润率架构将保持韧性 [1] - 以18倍市盈率对应2026-2028年每股盈利复合年增长率15%，被视为具有吸引力的风险回报配置，并具备长期盈利复合增长潜力 [1] 利润率与成本展望 - 预测2026-2028年利润率架构维持稳定，得益于本地化制造足迹及规模优势驱动的成本效率 [1] - 原材料价格展望稳定，有助于降低输入成本波动 [1] - 潜在外汇动态可能转为顺风，并对平均售价形成支撑 [1] 扩张与盈利潜力 - 公司正进行拉美市场扩张，这带来了额外的增长选择性 [1] - 拉美市场的零售平均售价高于非洲，随着业务地理多元化，有望实现结构性的更高盈利能力，带来利润率上行潜力 [1]

活动概况 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会，并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 评选覆盖了在港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所上市的全部上市公司及独角兽公司 [4] - 评选旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜，其初衷是“全球视野，下注中国” [4] 获奖者名单 - 佰泽医疗(02609.HK)姚乐、乐舒适(02698.HK)龙瑞麒、量子之歌(QSG.US)谢东、美图公司(01357.HK)颜劲良、顺丰控股(002352.SZ/06936.HK)何捷、思考乐教育(01769.HK)苏伟恒、四环医药(00460.HK)缪瑰丽、香港中华煤气(00003.HK)杨磊明、新世界发展(00017.HK)刘富强、星盛商业(06668.HK)马超群共10位荣获“年度卓越CFO”奖项 [1] - 获奖名单排名不分先后，按公司首字母顺序排列 [1] 奖项评选标准与意义 - “年度卓越CFO”奖旨在表彰做出卓越贡献并展现出卓著领导力的企业财务领袖 [4] - CFO被定义为公司财务管理的核心角色，也是公司战略和经营的重要支持者 [4] - 评选从战略贡献、资本市场运营、企业价值创造等多个指标出发，通过严格的评审程序和定量数据分析得出最终结果 [4]

2025年中国汽车市场格局 - 2025年中国汽车市场呈现冰火交织的割裂图景，行业洗牌与跨界入局并存 [5] - 行业洗牌方面，合众新能源汽车、广汽菲克、恒大汽车等相继进入破产或清算程序 [5] - 跨界入局方面，科技企业追觅科技、楚能新能源等新玩家前赴后继，其中魏桥集团的入局尤为引人关注 [5] 魏桥集团概况与跨界造车动因 - 魏桥集团是一家横跨纺织、铝业等多领域的巨头，旗下拥有魏桥纺织、中国宏桥、宏创控股3家上市公司，连续13年入选世界500强 [8] - 跨界造车的主要原因是两大核心主业均遭遇重挫，急需寻找新的业绩增长点 [10] - 纺织业务受行业不景气影响，2022年规模以上纺织企业工业利润总额2067亿元，同比下降24.8%，行业亏损面21.4% [10]；魏桥纺织2022年全年净利润亏损达15.63亿元，最终私有化退市 [10] - 电解铝业务在2017年遭遇严厉环保整治，山东省核查认定魏桥存在268万吨违规电解铝产能需关停，配套的570万千瓦煤电机组同步停运，这对依赖自备电厂低成本优势的集团构成致命打击 [10] - 同年，境外沽空机构指控其铝业板块主体中国宏桥财务造假，称其瞒报成本216亿元，导致公司股票紧急停牌长达7个月 [13] - 选择新能源汽车行业，既能利用其“世界铝王”的铝产业核心优势，又符合国家政策支持方向 [13] - 此次跨界有政府推动背景，目的是打造山东的整车生产基地集群，2025年9月山东省政府发布会将魏桥的“铝产业+新能源汽车”模式列为“协同发展”案例 [13] 二代领导人张波的造车布局 - 魏桥集团进军新能源汽车产业与创始人张士平之子张波关系密切，张波是集团实际控制人 [15] - 张波于2018年正式接任董事长，初期表示重心仍在纺织和铝业，但已开始系统性研究新能源汽车产业链 [17] - 2019年，集团与中国科学院大学合作共建研究院，并成立合资公司，专注于汽车轻量化技术、全铝车身研发制造 [17] - 2021年至2022年，集团先后与北汽福田、广州和德等企业合作，在新能源商用车研发、一体化压铸结构件生产等领域布局，并提出“铝银行”的再生铝闭环回收概念 [18] - 2022年，成立山东魏桥新能源汽车科技集团等主体，并开始与华人运通、狮桥集团、百度DeepWay等多方签署战略协议，共建产业园 [19] - 2023年，通过收购北京蓝雀灵汽车50%股份，控股了拥有生产资质的领途汽车 [20] - 在张波执掌下，魏桥集团2024年业绩创历史新高，销售收入达5585亿元，同比增长7.4%；净利润323亿元，同比大幅增长112%，造车业务成为集团新希望 [20] 魏桥集团的四大汽车品牌版图 - 通过全资收购、战略投资、自主发布品牌等方式，魏桥集团已形成四大品牌的整车制造版图 [22] - **212品牌**：通过全资收购北京汽车制造厂（青岛）有限公司获得，拥有绝对控制权 [22]。旗下有T01系列（13.99万-17.29万元）、T01长风（18.88万元）、T01柴油版（16.59万元）等车型 [22]。但面临A柱变形安全事件及与北汽集团的商标纠纷等负面口碑 [22] - **极石汽车**：通过战略投资上海洛轲智能科技有限公司10亿美元发展，合作模式类似赛力斯与华为，优势互补 [24]。洛轲智能提供智能软件技术与产品定义，魏桥提供铝产业链与制造根基 [24]。旗下有已量产的极石01和2025年12月上市的极石ADAMAS [24] - **锐胜汽车**：以北京汽车制造厂旗下独立品牌运营，魏桥为背后控股方 [26]。2025年8月发布，定位为“全球第一个只做MPV的品牌”，首发车型锐胜M8覆盖12万至25万元价格区间 [26] - **雷驰汽车**：魏桥集团旗下的新能源商用车品牌，专注于城市新能源物流车市场 [28]。成立于2011年，由魏桥、北京汽车制造厂等共同投资，注册资金3.6亿元 [28] - 四大品牌覆盖了从商用到乘用，从硬派越野、高端智能到家庭MPV、城市物流的多个细分市场 [30] - 魏桥集团采用了“资本+产业”的跨界造车合作模式，而非从零自建品牌，为行业提供了新的参考 [30]

文章核心观点 - 格隆汇于12月22日举办“科技赋能·资本破局”线上分享会 并揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 其中8家企业荣获“年度卓越投资价值IPO”奖项 [1] - “年度卓越投资价值IPO”奖项旨在表彰在主营业务、业绩增长、为股东创造价值等方面表现优异的新上市企业 这些公司在所处行业具有显著增长潜力和竞争优势 [4] - 格隆汇评选的初衷是“全球视野 下注中国” 旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [4] 获奖公司名单 - 共有8家企业获得“年度卓越投资价值IPO”奖项 排名不分先后 按公司首字母顺序排列 [1] - 获奖公司包括：不同集团(06090 HK)、曹操出行(02643 HK)、滴普科技(01384 HK)、极智嘉-W(02590 HK)、乐舒适(02698 HK)、图达通(02665 HK)、轩竹生物-B(02575 HK)、影石创新(688775 SH) [1] 评选标准与范围 - 奖项评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [4] - 评选覆盖在港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [4]