评级与目标价 - 瑞银首予乐舒适(02698)“买入”评级，目标价为41港元 [1] 公司定位与增长驱动力 - 公司定位独特，旨在捕捉非洲卫生用品消费的长期结构性增长 [1] - 增长受惠于有利的人口结构、较低的品类渗透率以及长达数十年的经济与消费增长跑道 [1] - 作为区域龙头，公司拥有由规模、本地化制造、分销及执行力构成的持久护城河 [1] 财务与增长预测 - 预计公司2026-2028年销售额能维持15%的复合年增长率 [1] - 预计同期利润率架构将保持韧性 [1] - 以18倍市盈率对应2026-2028年每股盈利复合年增长率15%，被视为具有吸引力的风险回报配置，并具备长期盈利复合增长潜力 [1] 利润率与成本展望 - 预测2026-2028年利润率架构维持稳定，得益于本地化制造足迹及规模优势驱动的成本效率 [1] - 原材料价格展望稳定，有助于降低输入成本波动 [1] - 潜在外汇动态可能转为顺风，并对平均售价形成支撑 [1] 扩张与盈利潜力 - 公司正进行拉美市场扩张，这带来了额外的增长选择性 [1] - 拉美市场的零售平均售价高于非洲，随着业务地理多元化，有望实现结构性的更高盈利能力，带来利润率上行潜力 [1]