行业动态 - 造纸行业首封"反内卷"倡议书发布，广东省造纸行业协会倡议抵制低价无序竞争，鼓励企业自主透明定价 [1] - 造纸行业面临结构性产能过剩问题，产能扩张过快导致供需失衡加剧 [1] - 部分纸种如瓦楞纸、箱板纸和生活用纸消费量稳步增长，但整体产能扩张速度明显快于需求增长 [4] - 文化纸受数字化影响消费持续萎缩，白卡纸在近年大幅扩产后需求增长乏力 [4] - 生活用纸虽具刚性需求，但产能扩张速度快于消费量增长速度 [4] 供需状况 - 造纸行业产能利用率普遍偏低，部分品种甚至不足55% [4] - 行业整体处于周期性低谷，多个主要纸种月度开工负荷率持续处于低位或呈下滑趋势 [6] - 各类纸品的社会库存和企业库存维持高位，部分品种库存接近或超过近五年高点 [6] - 行业面临开工率下行与库存过剩的双重困境，显示供需失衡已步入典型的周期底部阶段 [6] 价格与盈利 - 多家纸企发布涨价函，玖龙纸业等7月以来已发起四次涨价 [7] - 今年以来纸企已在3月至4月、5月、7月三个时段密集发布涨价函，行业调价频率明显加快 [7] - 自2021年起中国主要纸种价格持续下跌，普遍回落至近五年低位 [7] - 瓦楞纸和白卡纸价格较高点几乎腰斩 [7] - 企业盈利空间被严重压缩，部分纸种价格已接近甚至低于现金成本 [7] 行业格局 - 晨鸣纸业自2023年底以来陷入债务危机，旗下多个基地被迫停产 [9] - 若晨鸣中长期退出主流市场，或将推动行业整体产能结构出清 [9] - 这一过程有望成为造纸行业供给侧结构性改革深化的重要转折点 [9] 机构关注 - 中泰证券推荐太阳纸业、仙鹤股份、博汇纸业、五洲特纸、山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸、中顺洁柔 [13] - 太平洋证券建议关注林浆纸一体化龙头太阳纸业 [13] - 华安证券建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业 [13] 市场表现 - 造纸与包装指数7月以来震荡强势，8月第一个交易日逆势上涨1.15% [14]

股价表现 - 截至8月1日收盘 玖龙纸业报4 480港元 较上个交易日上涨3 7% [1] - 当日盘中最高价触及4 660港元 创近一年新高 [1] - 当日主力资金净流入1874 46万港元 [1] 公司概况 - 公司成立于1995年 总部位于中国广东省东莞市 2006年于香港联交所主板上市 [2] - 目前为全球产能排名第一的造纸集团和林浆纸一体化的龙头企业 [2] - 主要产品为各类环保包装纸 高档全木浆纸及其上下游产业链 [2] - 集团现有造纸设计年产能超过2000万吨 员工20000余人 [2] 生产基地布局 - 在中国拥有东莞 太仓 重庆 天津 乐山 泉州 沈阳 河北及湖北生产基地 [2] - 正在广西北海建设浆纸基地 [2] - 2008年完成对越南正阳造纸厂的收购和控股 进入东盟市场 [2] - 2017年完成越南基地二期工程扩建 成为越南造纸龙头企业 [2] - 2018年收购四家美国浆纸厂（缅因州Rumford OldTown 威斯康星州Biron 西佛吉尼亚州Fairmont） [2] - 2019年收购马来西亚文东浆纸厂 并正在雪兰莪建设新智能化造纸基地 [2] 国际化发展 - 积极响应"一带一路"倡议 推进国际化发展 完善产业链 [2] - 通过收购海外浆纸厂拓展国际化资源配置 形成资源优势互补 [2]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 玖龍紙業(控股)有限公司 呈交日期: 2025年8月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02689 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 8,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 800,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 8,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 800,000,000 | 本月底法定/註冊 ...

公司股价表现 - 股价上涨4.63%至4.52港元 成交额达4299.04万港元 [1] 项目投资与建设 - 林浆纸一体化智能工厂项目总投资60亿元 落户重庆枢纽港产业园 [1] - 一期建设70万吨绿色制浆生产线 实现原料自主供应 [1] - 二期规划100万吨高档纸生产线 完善产业链闭环 [1] 区域产业优势 - 重庆江津区聚集5000余家企业 产业聚集度高达98.4% [1] - 本地废纸年供应量超百万吨 配套企业集群使运输成本降低20% [1] - 项目紧邻长江货运码头 依托西部陆海新通道主枢纽地位 [1] 行业痛点解决方案 - 西南地区纸包装需求旺盛但受制于原料短板 [1] - 浆纸一体化模式解决进口纸浆物流成本高企问题 [1] - 智能物流加持通过水公铁多式联运体系扩大企业辐射半径 [1]

公司股价表现 - 股价上涨4.63%至4.52港元 成交额达4299.04万港元 [1] 项目投资与建设 - 林浆纸一体化智能工厂项目总投资60亿元正式签约重庆枢纽港产业园 [1] - 一期建设70万吨绿色制浆生产线实现原料自主供应 [1] - 二期规划100万吨高档纸生产线完善产业链闭环 [1] 区域产业优势 - 重庆江津区聚集5000余家企业且产业聚集度高达98.4% [1] - 本地废纸年供应量超百万吨 配套企业集群使运输成本降低20% [1] - 项目紧邻长江货运码头直线距离 依托水公铁多式联运体系扩大辐射半径 [1] 行业供需格局 - 西南地区纸包装需求旺盛但长期受制于原料短板 [1] - 进口纸浆物流成本高昂 本地规模化绿色浆源缺失制约区域造纸业发展 [1] - 浆纸一体化模式直击行业痛点 通过智能物流强化供应链效率 [1]

行业涨价动态 - 玖龙纸业自7月以来数次上调瓦楞纸报价 包括7月1日 10日 12日和24日宣布的第四次调价 8月1日起多个生产基地瓦楞纸 再生牛卡纸价格上调30元/吨 [1][3] - 山鹰国际7月24日起T纸价格上调30元/吨 江西理文造纸8月1日起B级纸 E级纸 芯纸价格统一上调30元/吨 湖北荣成纸业8月1日起所有纸种价格全面上调30元/吨 [1][4] - 瓦楞纸主要原料废旧黄板纸占总成本75% 截至7月23日废旧黄板纸日均价1482元/吨 较去年同期上涨2.75% [3] 成本与盈利分析 - 原材料成本上升是涨价主要因素 华东华南降雨及台风影响废纸供应 7月中旬纸厂采购价上调20-40元/吨 下旬东南沿海纸厂采购价再次上调20-30元/吨 [3] - 瓦楞纸行业理论毛利率承压 截至7月28日为3.42% 环比下滑1.24个百分点 [4] - 原料废纸供应偏紧支撑价格上移 成本压力或持续加大 8月中下旬国庆中秋订单释放可能推动纸价上涨 但毛利修复幅度有限 [4] 行业供需与竞争状况 - 2023-2024年造纸行业新增产能超1000万吨 主要集中在包装纸和文化纸领域 2024年纸制品消费量增速仅1.5% 供需失衡 [5] - 部分企业采取低价竞争策略导致行业内卷 广东省造纸行业协会发布行业首份反内卷倡议书 [2][5] - 倡议书提出杜绝低于成本倾销 抵制不正当手段套取补贴或抢占市场 鼓励基于真实成本 合理利润和市场供需自主透明定价 [2][6] 行业自律与升级倡议 - 呼吁审慎评估市场容量 避免盲目扩张同质化低端产能 资源投向技术改造与升级 替换高能耗低效率设备 采用自动化数字化生产技术 [6] - 鼓励竞争重心从拼价格转向拼质量 服务 创新 开发高附加值产品 参与标准建设 通过高标准引领高质量发展 [6] - 倡导构建行业自律协同机制 诚信经营抵制恶性竞争 维护健康上下游合作关系 公平交易如合理缩短账期 杜绝恶意拖欠货款 加强行业信息交流共享 [7]

行业产量与地位 - 2024年广东省纸及纸板产量2648.33万吨创历史新高 同比增长8.1% 占全国总产量16.7% [1] - 包装纸产量占广东省总产量72.3% 主要产品包括箱纸板和瓦楞原纸 [1] 价格变动与成本因素 - 多家龙头企业宣布自8月1日起上调瓦楞纸和再生牛卡纸价格 调整幅度为30元/吨 [1] - 截至7月21日废黄板纸市场价格1475元/吨 较6月30日上涨15元/吨 主因供应偏紧及降雨影响交投 [2] - 上半年瓦楞纸市场均价2682元/吨同比下降2.44% 箱板纸均价3616元/吨同比下降3.42% [2] - 纸浆期货价格持续反弹 受益于宏观基本面转暖及反内卷政策热度 [2] 行业盈利状况 - 上半年瓦楞纸行业毛利率9.97% 较去年同期下滑1.11个百分点 [2] - 箱板纸行业毛利率18.96% 较去年同期下滑1.24个百分点 行业盈利空间持续承压 [2] 反内卷政策与行业倡议 - 广东省造纸行业协会发布反内卷倡议书 提出抵制低价无序竞争和优化产能结构等四条倡议 [4] - 反内卷政策密集出台 关注环保及耗能水平领先的龙头企业 [1] - 纸系产业链商品具后周期特征 浆纸产业链涨价节奏滞后于工业品 [5] 企业动态与业绩 - 晨鸣纸业预计2025年上半年归母净利润亏损35亿元至40亿元 主因生产基地停机检修导致产销量下滑 [6] - 花旗上调玖龙纸业评级至买入 预计总回报率超55% 下半年核心股东应占利润同比激增58%至8.11亿元 [6] - 理文造纸年产能超900万吨 其中包装纸约700万吨 2024年营业总收入240.73亿元且净利润12.16亿元 [7] 市场策略与趋势 - 龙头纸厂集体涨价为试探性拉涨 旨在刺激下游采购并降低库存压力 [3] - 行业调价频率明显加快 今年以来已在3月至4月、5月、7月三个时段密集发布涨价函 [1]

行业动态 - 广东省造纸行业协会发布国内首份"反内卷"倡议书，提出抵制低价竞争、优化产能结构、强化质量创新、构建行业自律机制等四条倡议 [1] - 2024年广东省纸及纸板产量达2648.33万吨创历史新高，同比增长8.1%，占全国总产量16.7%，其中包装纸占比72.3% [1] - 造纸行业迎来密集调价潮，龙头企业8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格30元/吨，年内已三次密集涨价 [2] - 废黄板纸市场价格7月21日报1475元/吨，较6月底上涨15元/吨，供应偏紧推动原材料成本上升 [2] 市场表现 - 上半年瓦楞纸市场均价2682元/吨同比下降2.44%，箱板纸均价3616元/吨同比下降3.42% [3] - 瓦楞纸行业毛利率9.97%同比下滑1.11个百分点，箱板纸毛利率18.96%同比下滑1.24个百分点 [3] - 纸企涨价函被视为对市场下行的"反攻"，旨在刺激下游采购、降低库存压力 [3] - 纸浆期货价格持续反弹，浆纸产业链涨价节奏滞后于工业品但具备后周期特征 [3] 公司动态 - 晨鸣纸业预计2025年上半年净亏损35-40亿元，主因生产基地停机检修导致产销量下滑及计提减值 [4] - 花旗上调玖龙纸业评级至"买入"，预计总回报率超55%，预测下半年核心利润同比增58%至8.11亿元 [4] - 理文造纸年产能超900万吨（包装纸700万吨），2024年营收240.73亿元、净利润12.16亿元 [5] 投资观点 - 中信建投证券建议关注环保及耗能水平领先、具备产业链和规模优势的造纸龙头企业 [1] - 国君期货指出浆纸产业链具备涨价潜力板块或持续受资金关注 [3]

市场探"涨" - 多家纸企包括玖龙纸业、江西理文造纸、湖北荣成纸业等宣布自8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格，上调幅度为30元/吨 [2][3] - 今年以来纸企已在3月至4月、5月、7月密集发布三轮涨价函，7月以来玖龙纸业已发起四次涨价 [2][3] - 7月瓦楞及箱板纸价格上涨主要由于原料废纸供应收紧，成本端压力显著提升 [2][4] 成本压力推动提价 - 玖龙纸业天津、河北、湖北、重庆等多个生产基地自8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格30元/吨，为7月第四次调价 [3][4] - 4月1日起玖龙纸业所有白卡纸系列产品涨价200元/吨，5月15日至20日多个基地瓦楞纸、再生牛卡纸价格每吨上调30元至50元不等 [4] - 截至7月23日中国废旧黄板纸市场日均价为1482元/吨，较去年同期上涨2.75% [4] - 环保政策限制废纸进口，国内废纸回收率不高，抬升包装材料类纸张原料成本 [4] 需求疲软制约传导 - 物流包装类用纸价格小幅上涨，但大宗纸材料价格近期下跌，整体供过于求趋势延续 [2][5] - 瓦楞纸涨价暂未传导至包装环节，部分包装企业存在降价竞争情况 [5] - 纸板、纸箱环节库存偏高、订单不足，对30元/吨原纸涨幅接受度有限 [5] - 若终端消费旺季不超预期，包装厂利润将被进一步挤压，不利于纸价向下游传导 [5] 行业供需与竞争格局 - 2023至2024年国内造纸行业新增产能超1000万吨，主要集中在包装纸、文化纸领域 [6] - 2024年纸制品消费量增速仅为1.5%，行业开工率跌至70%以下 [6] - 2024年国内造纸行业规模1.5万亿元，整体税前利润约520亿元，行业利润维持在3%至5%区间 [6] - 头部企业通过加大研发投入、全产业链布局、构建产业生态提升核心竞争力 [7] 头部企业战略调整 - 仙鹤股份在湖北、广西投资百亿元项目强化原材料板块，四川投资110亿元建设竹浆和纸基新材料生产线 [7] - 太阳纸业在山东、广西及老挝布局三大基地构建"林浆纸一体化"，山东基地聚焦特种纸新材料，老挝基地形成150万吨浆、纸产能 [7] - 广西基地北海、南宁园区协同发展，2025年底南宁园区项目建成后规模效应将进一步扩大 [7]

包装纸行业涨价动态 - 玖龙纸业等多个生产基地及江西理文造纸宣布8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸出厂价格30元/吨 [1] - 7月份以来纸业市场已发起第四轮涨价 单次涨幅均为30元/吨 但各地区落实情况不一 [1] - 龙头纸企持续性拉涨动作在全国多个基地展开 中小纸厂跟涨积极性明显提升 跟涨范围扩大 [2] 涨价驱动因素 - 原料废纸供应收紧 价格持续上扬 废黄板纸市场价格7月21日达1475元/吨 较6月30日上涨15元/吨 [1][2] - 7月份降雨影响废纸交投 导致废黄板纸市场供应偏少 龙头纸企采购价格稳步上调 [2] - 下游包装厂原纸库存降至低位 部分企业选择逢低补库 对市场形成支撑 [2] 行业供需与盈利状况 - 上半年瓦楞纸市场均价2682元/吨 同比下降2.44% 箱板纸市场均价3616元/吨 同比下降3.42% [3] - 上半年瓦楞纸行业毛利率9.97% 同比下滑1.11个百分点 箱板纸毛利率18.96% 同比下滑1.24个百分点 [3] - 行业整体供大于求 盈利空间持续承压 预计短期内难以改变 [3] 下半年市场展望 - 传统消费旺季叠加扩内需政策发力 利好纸价上行 [3] - 预计下半年包装纸市场呈现先涨后跌态势 整体均价环比下降 [3] - 受原材料成本与纸价联动效应影响 行业盈利空间将维持低位震荡 [3]