证券代码：601628 证券简称：中国人寿 编号：临2025－049 中国人寿保险股份有限公司 中国人寿保险股份有限公司（"本公司"）于2025年9月25日召开2025年第一次临时股东大会，审议通过 了《关于不再设立监事会的议案》及《关于修订〈公司章程〉的议案》。 本公司于近期收到国家金融监督管理总局（"金融监管总局"）《关于中国人寿保险股份有限公司修改公 司章程的批复》（金复〔2025〕752号），金融监管总局已经核准本公司2025年第一次临时股东大会对 《中国人寿保险股份有限公司章程》（"《公司章程》"）做出的修订。 2025年12月24日 本次修订后的《公司章程》自金融监管总局核准之日起生效，其全文详见上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）和本公司网站（www.e-chinalife.com）。 自《公司章程》修订获核准之日起，本公司不再设立监事会，由董事会审计委员会行使《中华人民共和 国公司法》以及监管规则中规定的监事会职权。曹伟清先生、谷海山先生、叶映兰女士、董海锋先生不 再担任本公司监事，并确认其与本公司并无任何意见分歧，亦无任何其他事项须提请本公司股东注意。 本公司对各位监事在任职 ...

涉及的行业或公司 * 公司：中国人寿保险股份有限公司 [1] 核心观点与论据 业务发展与渠道策略 * **2025年开门红进展符合预期**：启动较早，产品、人员、客户经营等准备充分，预收预录及客户意向锁定表现良好 [3] [4] * **2026年一季度销售展望积极**：基于2025年初个险新单业务承压带来的低基数效应，预计2026年新单保费和信用价值将取得较为主动的表现 [3] * **代理人渠道展望稳定**：预计代理人数保持相对稳定，可能有小幅波动但在可接受范围内，个险渠道业务逐步恢复，质态数据（产能及中高端占比）稳步提升 [5] * **个险渠道核心地位不变**：个险渠道仍是公司最重要的核心渠道，对保费、价值及产品结构转型有重要贡献 [5] * **银保渠道定位为战略支撑**：公司非常重视银保渠道，预计2026年定存到期规模较大，加上存单受限，银保发展空间广阔，公司持积极态度推动 [8] * **银保合作深化探索**：报行合一后带来新的发展机会，公司积极探索与银行深度合作以建立稳定合作关系和运营模式，与广发银行的合作已取得试点效应 [9] 产品策略与结构 * **坚持多元化产品策略**：公司继续坚持多元化产品策略，并积极推动浮动收益型产品（如分红险）转型 [3] * **2025年产品结构调整**：积极调整产品结构，推出了一系列分红险，因预定利率下调，分红险相较传统险更具吸引力 [10] * **2026年产品结构变化**：预计分红险占比将进一步提高，但公司仍将坚持多元化产品策略，传统险也会得到重视以满足不同客户需求 [10] * **分红险销售无刚性目标**：对2026年分红险销售不设刚性目标，基于多元化策略推进，宣导时同时推动分红险和传统增额寿险 [12] * **缴费年期侧重调整**：在开门红前期，会侧重销售三年缴费型规模性产品，而后逐步转向十年缴费型产品 [13] * **十年缴费型保险销售符合预期**：2025年十年缴费型保险销售进度符合公司预期 [14] * **居民保险需求增加**：受益于存款到期搬家、利率波动下降以及行业对客户的保险意识培养，居民对保险产品需求有所增加，认可度明显提升 [14] * **健康险发展潜力与策略**：尽管健康险受惠民保及客户收入波动影响销售不佳，但随着人口老龄化及健康保障需求增加，该领域仍具发展潜力，公司将采取多元化策略（重疾、收入补偿、医疗等） [15] * **商业医保与医保打通机遇**：发展趋势取决于监管政策变化，政府寄予厚望，但需要医保体系变革及支付调整等前期准备，过程需要时间过渡 [16] 负债端与成本 * **刚性保单成本低于2.9%且出现拐点**：当前刚性保单成本低于2.9%，已出现拐点，预计2026年将进一步下行 [17] [19] * **新业务定价利率**：新业务定价利率调整后，传统增额终身寿为2%，分红型为1.75% [17] * **存量负债久期**：公司存量负债久期约10至11年，有效久期约9年以上 [17] * **增额终身寿险久期较长**：增额终身寿险的久期相对较长，通常在20年以上 [17] * **分红险有效久期约9年**：分红险具有利率风险共享功能，其有效久期可能略短于传统增额寿险，大约为9年 [11] [18] * **分红险盈利性**：尽管分红险需将收益部分70%分给客户，其盈利性并不显著低于传统增额寿险，因其具有风险共担特性 [11] * **加大分红险销售不影响存量成本拐点**：分红险浮动收益部分高于保证利率，公司与客户共享收益，若公司投资收益率更高，共享收益对公司也是利好 [20] * **新准则下准备金贴现率**：新准则下，当期贴现率采用即期期利率，如果监管考虑下调超长期贴现率，将更真实反映长久期产品盈利性 [17] * **长久期产品占比**：公司长久期产品占比约20%，处于行业较低水平 [17] 投资端与资产配置 * **新资产负债管理征求意见稿影响有限**：新规主要影响包括支付久期缺口需控制在-5至5年范围（公司目前久期缺口较低，在同业中处于良好水平）、新增净投资收益覆盖指标、综合投资收益覆盖率监管指标从1年和3年增加到5年，总体不会对公司投资策略产生重大改变 [20] * **支付缺口与有效久期**：公司支付缺口约在2年以下，在行业中处于较低水平，更关注有效久期以反映对利率敏感性 [21] * **高股息股票配置重要性**：高股息股票因其高分红、低波动特征，对稳定利润报表和投资收益具有重要作用，也能对冲净投资收益率下滑，公司将提升OCI占比，稳步积累优质高股息股票 [22] * **高股息资产筛选标准**：设有具体标准包括股息率筛选，目前与同业水平相近，未来可能根据市场行情调整，还设置综合收益率考核指标以兼顾长期资本利得回报 [23] * **开门红资金配置时点**：开门红资金实际进来时间一般为2026年初，但四季度若有合适机会（如股票回调或债券供给放量）会提前做部分配置，无硬性配置时限要求 [24] * **新增保费30%入市政策实施情况**：严格按照监管规定推动中长期资金入市，2025年公开市场权益比例提升显著，前三季度新增保费约7,000亿，公开市场权益规模提升约2,000亿 [25] * **2026年权益配置计划**：计划继续稳步推进公开市场权益优化配置，预计不会出现全市场普涨，而是结构性行情及板块风格轮动，将更加侧重内部结构优化调整 [26] * **偿付能力风险因子调整影响有限**：对资产配置策略影响有限，主要考虑因素是久期匹配和成本收益匹配 [27] * **洪湖基金情况**：公司参与了洪湖基金二期和三期，总规模超过460亿元，各期均取得了较好的投资收益，相对于中证红利指数有明显超额收益 [29] * **2026年利率及权益市场判断**：预计经济整体平稳，通胀温和修复，利率有一定上行空间但向下空间有限，可能在低位震荡区间内波动，对资本市场保持乐观，预计上市公司盈利水平有所提升，估值在历史中位数附近有一定上升空间，但市场波动加大，将以结构性行情为主 [30] * **成长股持仓影响可控**：虽然持有一定数量成长股，但整体持仓均衡且分散，投资收益波动性可控，公司通过积累高股息股票、布局OCI股票等措施来稳定投资收益 [33] * **港股市场配置**：港股存在结构性机会（高股息板块与新经济板块），公司将合理安排港股配置节奏，把握相关机会并弥补A股空缺，同时注意控制新经济板块带来的波动风险 [34] 公司财务与政策 * **分红政策考虑**：旧准则下分红比例保持在35%以上，新准则实施后净利润波动扩大，为满足投资者对分红稳定性的诉求，公司将保持相对稳定且向好的派息金额，并继续安排中期分红 [31] * **十五五规划发展目标**：积极学习研究"十五五"规划，在健康险、养老领域等方面布局，将在财富管理方面做出贡献，通过产品转型、渠道覆盖、策略调整以及支付联动等措施实现长期稳定可持续发展 [32] * **偿付能力二代二期政策影响**：目前尚无进一步消息，需等待监管安排，如果过渡期政策取消，公司已做好相应准备 [28] 其他重要内容 * **个险报行合一政策执行情况**：自2024年深化报行合一政策以来，个险渠道已全面实施，主要通过佣金和费用递延来实现，对代理人收入影响不大，对产品盈利性变化不大 [6] [7] * **OCI占比目标**：公司将提升OCI（其他综合收益）占比 [22] * **新增资金口径**：监管未明确新增资金正式口径，各家根据自身情况把握，公司采用比较宽泛的口径 [25] * **财政部分红考核要求**：目前尚未最终确定，还需等待上级主管机关安排 [31]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月24日，中国人寿在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司暂无需予披露的信 息。 ...

中国人寿表示，自《公司章程》修订获核准之日起，公司不再设立监事会，由董事会审计委员会行使 《中华人民共和国公司法》以及监管规则中规定的监事会职权。曹伟清、谷海山、叶映兰、董海锋不再 担任公司监事。 北京商报讯（记者 李秀梅）12月24日，中国人寿保险股份有限公司（以下简称"中国人寿"）公告，金 融监管总局已经核准公司2025年第一次临时股东大会对《中国人寿保险股份有限公司章程》（"《公司 章程》"）做出的修订。 ...

2025年三季度寿险行业偿付能力充足率分析 - 2025年第三季度寿险行业综合偿付能力充足率为204%，环比下降26个百分点，同比下降18个百分点 [1][10] - 偿付能力充足率下滑的关键驱动因素是：最低资本规模环比大幅增加10.8%至2.3万亿元，而实际资本规模环比下降1.6%至4.7万亿元 [11][12] - 实际资本下降源于认可资产环比增幅3.2%低于认可负债环比增幅4.1% [3][13] 偿付能力充足率下降的三大影响因素 - 股票市场上涨在增加实际资本的同时，显著推高了权益价格风险对应的最低资本要求 [6][13] - 国债收益率小幅反弹导致债类资产价格下跌 [6][13] - 由于国债750天移动平均收益率的“时滞效应”，准备金未减反增，继续增提 [6][13] 量化风险最低资本结构变化 - 2025年第三季度，市场风险最低资本占比达到62%，相比近三年有明显提高，成为最主要的资本占用来源 [6][16] - 保险风险最低资本占比为24%，信用风险最低资本占比为14% [6][16] - 从规模看，市场风险最低资本为20,521亿元，同比增长23.7%；保险风险最低资本为8,028亿元，同比增长5.4%；信用风险最低资本为4,484亿元，同比下降3.6% [14] 市场风险占比提升的驱动因素与监管应对 - 预定利率下调背景下，分红型保险产品成为市场主力，拓宽了保险公司权益类资产配置空间，权益资产占比相应提升 [8][18] - 权益资产配置增加在增强投资收益潜力的同时，也推高了最低资本要求，加大了偿付能力压力 [8][18] - 监管机构于12月初出台政策引导长期投资：对持有沪深300指数成分股超三年的投资，风险因子下调10%；对持有“红利低波100”指数成分股超三年的，风险因子进一步降至0.27 [8][18] 二级风险资本结构分析 - 在二级风险中，权益价格风险占比最高，达30.8%，其次是利率风险，占比18.3% [24] - 境外权益价格风险占比提升至13.2%，位列第三 [24] - 权益价格风险与利率风险之间的差距拉大，主要由于利率持续下行及保险公司加大权益资产配置的双重趋势 [26] 头部寿险公司风险结构案例 - 中国人寿的市场风险最低资本占比为68.6%，高于行业平均水平62% [18] - 中国人寿的权益价格风险最低资本占比高达46.5%，显著高于行业平均的30.8% [27] - 平安寿险的境外权益风险占比为22.6%，高于行业平均的13.2% [28] - 中国人寿、平安寿险、太保寿险的利率风险都显著低于行业平均水平，显示其较强的利率风险管理能力 [28]

公司动态 - 中国人寿于12月24日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司表示鸿鹄基金是其与新华人寿共同设立的私募证券基金 [1] - 该基金的投资策略是选择优质上市公司股票进行投资并长期持有 [1] - 此举是保险资金践行长期投资、实现保值增值的举措之一 [1]

文章核心观点 - 科技在保险资产管理中的核心价值是让投资决策更稳健，而非更激进，其作用在于帮助机构在多重约束下寻找系统性的最优解 [1][3] - 人工智能在保险资管中的正确应用方式是作为决策支持工具，放大系统能力，其关键在于高维数据处理、情景生成与人机协同，而非替代决策者 [4][5] - 保险资管科技转型成功的关键挑战在于组织内部的协同机制与文化，即投研、风控、精算、IT等部门能否在统一体系下工作，以及管理层能否将科技融入制度和流程 [6] 保险资产配置的演进 - 保险资产配置已从早期依赖经验判断和单一收益目标，演进到需权衡久期、收益、流动性的多目标阶段 [2] - 当前环境更复杂，地缘政治风险上升、资产相关性显著抬升、新会计准则与风险导向的偿付能力体系带来资本与波动约束，资产与负债的动态联动变得至关重要 [2] - 当前配置的本质是在多重约束下寻找“可解释、可验证、可执行”的最优解，即从“主观判断最优”走向“约束下的系统性最优” [2] 科技在保险资管中的具体应用与价值 - 科技的首要价值是提升决策稳健性，中国人寿（海外）已系统性推进一套以价值和利润为核心的战略战术资产配置框架 [1][3] - 通过算法对超过5000种场景下的100多类资产组合进行推演，在保持预期盈余不变的前提下，使资本风险指标降低了15% [3] - 模型将负债、资本、收益与风险统一到同一决策空间，解决了三大问题：将负债特征内嵌于配置起点、将资本约束显性化、通过情景生成与压力测试结构化处理不确定性 [3] - 这使得资产配置从一个一次性决策转变为可滚动优化、持续校准的系统工程 [3] 人工智能在保险资管中的三种应用方式 - 第一是高维数据的结构化处理能力，面对数千只资产、上百个约束条件、跨周期的数据维度，人工智能的价值在于降维、聚类和识别结构性关系 [4] - 第二是情景生成与组合推演，人工智能能在既定边界内生成更丰富、更接近真实世界的可能路径，从而提高组合稳健性 [4] - 第三是人机协同的决策支持，人工智能提供的是决策空间、风险边界和权衡关系，而非最终答案，最终决策仍由投资决策委员会作出 [5] - 公司坚持任何人工智能输出必须遵循可解释、可回溯、可审计的原则 [5] 保险资管科技转型的挑战 - 转型的真正难点不在于技术本身，而在于组织是否具备与之匹配的决策机制与文化 [6] - 具体挑战包括：投研、风控、精算、IT等部门能否在同一语言体系下协同；管理层能否接受“用系统约束个人判断”，将科技从工具上升为制度、流程和责任体系的一部分 [6] - 尽管科技不能直接给出答案，但能帮助在复杂约束下更清晰地看见边界、更理性地权衡取舍，使决策更接近长期最优 [6]

文章核心观点 - 在保险资金管理中，科技的首要价值是让投资决策更稳健，而非更激进，其核心在于帮助公司在多重约束下，从“主观判断最优”走向“约束下的系统性最优”[6][7] - 人工智能在保险资管中的正确角色是“放大系统能力”，而非替代决策者，其应用需从高维数据处理、情景生成与人机协同等基础环节切入，并坚持输出结果可解释、可回溯、可审计的原则[9][10][11] - 保险资管科技转型的真正挑战在于组织内部的决策机制与文化，需要跨部门协同并将科技内化为制度和流程的一部分，才能转化为长期能力[12][13] 保险资产配置的演进 - 保险资产配置的演进历程是从早期依赖经验判断与单一收益目标，发展到以久期、收益、流动性为核心的多目标权衡阶段[4] - 当前环境更加复杂，地缘政治风险上升、资产相关性显著抬升、新会计准则与风险导向的偿付能力体系（RBC）框架带来资本与波动约束，资产与负债的动态联动变得前所未有的重要[5] - 当前保险资产配置的本质是在多重约束条件下，寻找“可解释、可验证、可执行”的最优解[5] 科技在资产配置中的具体应用与价值 - 公司过去两年已系统性推进一套以价值和利润为核心的战略战术资产配置框架，探索人工智能在场景化资产配置中的应用[7] - 通过算法对5000多种场景下的100多类资产组合进行推演，在保持预期盈余不变的前提下，使资本风险指标降低了15%[7] - 该算法模型是一种将负债、资本、收益与风险统一到同一决策空间的方法论，重点解决了三类问题：将负债特征内嵌于配置起点、将资本约束显性化、以及通过情景生成与压力测试对不确定性进行结构化处理[7] 人工智能在保险资管中的三种应用方式 - 第一是高维数据的结构化处理能力，人工智能的价值在于对数千只资产、上百个约束条件、跨周期的数据维度进行降维、聚类并识别结构性关系[10] - 第二是情景生成与组合推演，人工智能能在既定边界内生成比传统假设更丰富、更接近真实世界的可能路径，从而提高组合的稳健性[10] - 第三是人机协同的决策支持，人工智能提供的是决策空间、风险边界和权衡关系，而非最终答案，最终决策仍由投资决策委员会作出[10] 科技转型的组织与文化挑战 - 保险资管科技转型的真正难点不在于技术本身，而在于组织是否具备与之匹配的决策机制与文化[12] - 具体挑战包括：投研、风控、精算、信息技术部门能否在同一语言体系下协同；以及管理层能否接受“用系统约束个人判断”，让科技从工具上升为制度、流程和责任体系的一部分[13]

公司基本信息 - 公司于2003年6月30日注册登记，统一社会信用代码为9110000071092841XX[9] - 公司住所为北京市西城区金融大街16号，电话010 - 63633333，传真010 - 66575722，邮编100033[10] - 公司中文名为中国人寿保险股份有限公司，英文为China Life Insurance Company Limited[10] 股份与注册资本 - 公司可发行普通股总数最高为28,264,705,882股，成立时向发起人集团公司发行200亿股，占比70.8%[23] - 首次公开发行H股后，普通股总数为26,764,705,000股，发起人集团公司持股占比72.2%，境外股东持股占比27.8%[25] - 增资发行A股后，共发行普通股28,264,705,000股，发起人集团公司持股约占68.4%，其他内资股股东持股约占5.3%，境外股东持股占比26.3%[25] - A股股东持股20,823,530,000股，占比73.7%；H股股东持股7,441,175,000股，占比26.3%[26] - 公司注册资本为人民币28,264,705,000元[27] - 公司每股面值人民币一元[22] - 战略投资者（19家）A股持股600,000,000股，占比2.12%[26] - 网下配售获配机构投资者（279家）A股持股300,000,000股，占比1.06%[26] 股东相关规定 - 单独或合计持有公司有表决权股份总数3%以上的股东有提名董事的权利[54] - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之一以上股份的股东有特定诉讼请求权[58][59] - 持有公司百分之五以上股份的股东需如实告知公司相关财务等信息，情况变更需5个工作日内书面通知[61] - 股东及其一致行动人持有公司股份拟达或超公司已发行股份百分之五时应履行监管程序[61] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度完结后6个月内举行[75] - 股东会审议单独或合计持有公司1%以上股份股东的提案，该类股东可在股东会召开10日前提临时提案[73][78] - 股东会通过有关派现、送股或资本公积转增股本提案，公司将在股东会结束后两个月内实施具体方案[100] 董事会相关 - 董事会由12名董事组成，设董事长1人，可设副董事长1人，执行董事4人，非执行董事7人（含独立董事4人），职工董事1人[111] - 非由职工代表担任的董事和职工董事任期均为3年，任期届满可连选连任[111] - 董事会定期会议每年至少召开四次，大约每季一次，需提前十四天通知；临时会议经特定人员或机构提议可召开，董事长应在十日内召集[124] 财务与利润分配 - 公司以公历年度为会计年度，自每年公历1月1日至12月31日[168] - 公司需在会计年度结束4个月内披露年报，前6个月结束2个月内披露半年报[168] - 公司需提取税后利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达公司注册资本50%以上时可不再提取[171] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润应不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[176][177] - 公司利润分配优先采用现金分红方式，在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下进行现金分配[175][176]

公司章程修订 - 2025年9月25日股东大会审议通过修订公司章程议案[3] - 近期收到金融监管总局批复核准修订[3] - 修订后章程自核准日生效，全文见港交所和公司网站[3] 组织架构调整 - 生效日起不再设监事会，由审计委员会行使职权[4] - 所有监事退任，确认无分歧及其他事项[4] 董事会情况 - 公告日期董事会成员共12人[5]