公司规模与战略定位 - 合并管理资产总规模超过6.5万亿元 服务实体经济规模近4万亿元 [1] - 积极发挥头雁作用 争做资本市场改革的行动派 长期投资者和稳定贡献者 [1] - 通过逆周期和跨周期布局拉长资产久期 稳定投资收益 夯实民生保障硬实力 [1] 中长期资金入市举措 - 联合发起鸿鹄基金 开创保险资金长期稳定投资股票新模式 已连续设立三期 [2] - 基金投资并长期持有治理良好 经营稳健 股息稳定的大盘蓝筹股 减少短期股价波动影响 [2] - 秉持市场化 法治化和长钱长投原则 支持资本市场长期稳定发展 [2] 国家战略与重点领域投资 - 发起设立沪发1号股权投资计划和北京科创股权投资计划 以S份额投资上海集成电路产业基金和北京科创基金 [3] - 设立龙溪口航电枢纽债权投资计划和兰沧1号 2号绿色股权投资计划 支持清洁能源建设 [3] - 围绕新质生产力优化资产配置 发挥长期资本优势 赋能经济结构转型升级 [2][3] 投资方法论与投研体系 - 形成以"双线配置"为核心的投资方法论 贯穿项目筛选至投后管理全流程 [5] - 建立全市场全覆盖研究团队 执行投研一体模式 研究驱动投资 [4] - 以三大核心池为研究重心 建立基于景气度的行业配置模型 提升判断前瞻性 [4] 科技赋能与数字化转型 - 2018年启动CLIMB平台建设 引入云计算 大数据和人工智能技术 覆盖60余个子系统 [7] - 平台日均交易额超过300亿元 服务用户1400余人 日均访问近2万人次 [7] - 应用数字员工和AI技术 合同审查时间从90分钟缩短至10分钟 RPA机器人年节省人力超1万小时 [8] 考核机制与行业贡献 - 建立以长期业绩为核心的激励约束机制 加大长周期业绩考核比重 [6] - 协助编制行业标准 发布保险资管产品数据元 填补行业数据标准空白 [8] - 建成开放式投资管理平台技术框架 推动行业数字化转型模式变革 [8]

国有金融企业和中国资本市场大型机构投资者的担当，也在国寿资产独具特色的投资方法论和投资实践 中得以彰显——一方面，为实体经济引入更多源头活水，为资本市场带来更多长期增量资金；另一方 面，通过逆周期和跨周期布局，拉长资产久期，稳定自身投资收益，夯实承托万亿元民生保障的硬实 力。 ● 本报记者薛瑾陈露 中长期资金入市先锋 去年以来，资本市场投资端改革加速，长钱长投政策体系加快构建。在保险领域，最突出的改革举措之 一，就是保险资金长期投资改革试点的落地和扩围。 近年来，险资机构日益活跃在资本市场，以长期主义视角，秉承长期投资、价值投资、稳健投资理念， 积极围绕国家重大战略和新质生产力前沿领域排兵布阵。 作为头部险资机构，国寿资产目前合并管理资产总规模已经超过6.5万亿元，服务实体经济规模近4万亿 元，积极发挥头雁作用，争做资本市场改革的行动派、资本市场的长期投资者、稳定资本市场的贡献 者，以及落实国家战略部署的引领者。 据了解，国寿资产研究板块以"三大核心池"为重心，细化研究工作规范，形成良性投研互动体系。推进 数智投研工作平台建设，建立基于景气度的重点行业配置模型，增加行业判断前瞻性和准确性。交易板 块加快科技化 ...

近年来，险资机构日益活跃在资本市场，以长期主义视角，秉承长期投资、价值投资、稳健投资理念， 积极围绕国家重大战略和新质生产力前沿领域排兵布阵。 作为头部险资机构，国寿资产目前合并管理资产总规模已经超过6.5万亿元，服务实体经济规模近4万亿 元，积极发挥头雁作用，争做资本市场改革的行动派、资本市场的长期投资者、稳定资本市场的贡献 者，以及落实国家战略部署的引领者。 国有金融企业和中国资本市场大型机构投资者的担当，也在国寿资产独具特色的投资方法论和投资实践 中得以彰显——一方面，为实体经济引入更多源头活水，为资本市场带来更多长期增量资金；另一方 面，通过逆周期和跨周期布局，拉长资产久期，稳定自身投资收益，夯实承托万亿元民生保障的硬实 力。 ● 本报记者 薛瑾 陈露 中长期资金入市先锋 去年以来，资本市场投资端改革加速，长钱长投政策体系加快构建。在保险领域，最突出的改革举措之 一，就是保险资金长期投资改革试点的落地和扩围。 国寿资产率先响应监管部门号召，联合相关机构发起鸿鹄基金，开创了保险资金长期稳定投资股票新模 式。目前，国寿资产已携手相关机构连续发起设立了三期鸿鹄基金，对资本市场长期稳定发展的支持力 度不断增强 ...

保险资金私募投资布局 - 保险资金通过私募基金在资本市场活跃度显著提升 鸿鹄基金跻身至少7家上市公司前十大股东行列[1] - 保险资金设立私募证券基金投资二级市场股票并长期持有 为长期投资改革试点具体实践[1] - 首批试点项目2023年10月获批 鸿鹄基金一期总规模500亿元 2024年3月启动投资并完成全部投资落地[1] 鸿鹄基金业绩与规模 - 鸿鹄基金一期上半年实现营业收入12.03亿元 净利润9.68亿元[1] - 二期总规模200亿元 由新华保险和中国人寿各出资100亿元认购[3] - 三期总规模400亿元 分为两只产品 由中国人寿 新华保险及多家中小险企出资认购[3] 投资策略与持仓情况 - 投资策略聚焦中证A500指数成分股中大型上市公司A+H股 偏好治理良好 经营稳健 股息稳定且流动性较好公司[3] - 鸿鹄基金一期上半年增持伊利股份 陕西煤业和中国电信 位列前十大流通股股东[3] - 二期和三期现身中国石油 中国神华 中国石化和大秦铁路等公司前十大股东名单[3] 投资标的特征 - 被投上市公司股息率较高且市值可观 伊利股份 陕西煤业和中国电信最新12个月股息率均超过4%[3] - 市值最小的大秦铁路也超过千亿元[3] 试点项目进展与影响 - 鸿鹄基金一期已完成建仓并取得良好收益 二期基本完成建仓 三期进展顺利[3] - 第二批和第三批试点项目2025年以来相继获批 试点金额合计达2220亿元[4] - 已有7家险资系私募证券基金管理公司获批成立 为资本市场注入更多活力[4] 政策效果与行业意义 - 保险资金长期投资改革试点为资本市场引入中长期增量资金 增强市场稳定性[4] - 有助于引导保险资金聚焦科技创新和先进制造等领域[4] - 缓解险企偿付压力与会计波动约束 推动"长钱长投"机制深化[4]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日，公司营业收入700.41亿元，同比增长26% [2] - 归属于母公司股东的净利润148亿元，同比增长33.5% [2] - 原保险保费收入1,213亿元，同比增长22.7% [2] - 新业务价值61.82亿元，同比增长58% [2] - 总资产达到1.78万亿元，较上年末增长5% [2] - 内含价值2793.94亿元，较上年末增长8.1% [5] 投资业绩与资产配置 - 投资规模超1.7万亿元，较上年末增长5.1% [9][14] - 上半年年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点 [2][9][14] - 年化综合投资收益率6.3% [9][14] - 服务实体经济投资余额超1.21万亿元 [9] - 债券投资占比50.6%，较年初减少1.5个百分点 [9][10] - 股票投资占比11.6%，较年初增加0.5个百分点 [9][10] - 基金投资占比7.0%，较年初减少0.7个百分点 [9][10] - 核心权益规模较年初增加4.0%至3194亿元 [9] - 股票投资规模1992.48亿元，较上年末净增加184.53亿元 [11] - 高股息OCI类权益工具投资由年初306.40亿元增长至374.66亿元 [11] 保费收入结构 - 长期险首年保费收入396.22亿元，同比增长113.1% [4] - 长期险首年期交保费收入255.28亿元，同比增长64.9% [4] - 长期险首年趸交保费收入140.94亿元，同比增长353.3% [4] - 续期保费收入788.31亿元，同比增长1.5% [4] - 传统型保险长期险首年保费339.55亿元，同比增长90.0% [6] - 分红型保险长期险首年保费46.27亿元，同比增长231,250.0% [6] - 健康保险长期险首年保费10.40亿元，同比增长45.5% [6] 渠道业务表现 - 个险渠道长期险首年保费145.06亿元，同比增长70.8% [5] - 个险渠道长期险首年期交保费142.48亿元，同比增长72.5% [5] - 个险代理人规模人力13.3万人，上半年累计新增人力近2万人 [5] - 银保渠道长期险首年保费249.39亿元，同比增长150.3% [5] - 银保渠道长期险首年期交保费111亿元，同比增长55.4% [5] - 银保渠道续期保费212亿元，同比增长18% [5] - 银保渠道价值贡献32.67亿元，价值占比提升近18个百分点 [5] - 团体渠道保费收入25.44亿元，同比增长18.8% [5] - 团体渠道长期险首年保费1.77亿元，同比增长31.1% [5] - 团体渠道人均产能同比增长33% [5] 分红与资本运作 - 拟向全体股东派发中期现金股利每股0.67元，共计约20.90亿元，占半年度净利润14.1% [2] - 鸿鹄基金一期完成建仓并取得良好收益，二期基本完成建仓，三期7月初启动 [3] - 公司对鸿鹄基金计划累计出资462.5亿元 [3][9] - 鸿鹄志远基金净资产556.84亿元，总资产571.12亿元，营业收入12.03亿元，净利润9.68亿元 [12] 产品战略与转型 - 分红险转型成效显著，个险渠道4月至7月分红险期交保费占比超过70% [8] - 银代渠道4月至7月分红险期交保费占比逐步提升，超过30% [8] - 公司将持续深化分红险产品开发，加强关键环节创新 [8] - 通过调整结算利率和分红水平，使资金成本适应市场变化 [8] - 近三年平均年化综合成本率完全覆盖寿险业务三年平均负债资金成本率 [8] 投资策略与方向 - 权益投资策略聚焦优化配置结构，控制波动并获取长期稳健超额收益 [11] - 固收组合以长久期利率债为主，积极配置可转债、债券基金、REITs等多元化策略 [11] - 鸿鹄基金投资范围包括中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 [12] - 试点基金将坚守耐心资本优势，深化投研，优化配置，实现功能性和盈利性统一 [12]

基金规模与进展 - 鸿鹄基金最新规模达925亿元 距离千亿目标仅一步之遥 [1] - 初始规模500亿元于2023年10月设立 标志试点启动 [2] - 2025年5月设立二期基金规模200亿元 进一步扩大投资 [2] - 2025年7月设立三期基金规模225亿元 [3] - 三次布局叠加推动规模攀升至925亿元 [4] 投资策略与标的 - 三期基金主要投向中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司（A+B类） [1] - 标的遴选标准包括治理结构良好、经营稳健、分红稳定、流动性较高 [1] - 专注投资二级市场优质上市公司 举牌杭州银行、北京控股等多家优质上市公司 [4] - 增配能抵御低利率挑战的优质资产 夯实长期收益基础 [4] 业绩表现与投研能力 - 上半年试点基金整体风险控制指标优于业绩基准 收益表现超出基准 [1] - 投资团队在策略配置、组合管理和选股能力上实现显著提升 投研体系持续完善 [4] - 基于当前组合结构与持仓品种分析 有信心保持业绩长期韧性和稳健表现 [4] 资金投入与政策定位 - 新华保险共计出资462.5亿元参与长期资金入市试点改革 [4] - 基金坚持政策功能性与财务独立性的有机统一 [1] - 坚守政策定位 依托耐心资本优势 坚持长期投资和价值投资理念 [4] - 严格执行投资纪律 深化投研能力建设 优化资产配置结构 [4] - 统筹持有期管理与交易策略 实现功能性与盈利性平衡 [4] - 落实财政部关于引导保险资金长期稳健投资的要求 加强长周期考核机制 [4]

核心观点 - 新华保险上半年投资表现亮眼 年化总投资收益率达5.9% 同比提升1.1个百分点 公司强调其投资价值并详解资产端策略 [2][3][6] 股价表现 - A股股价8月29日收盘报68.24元 单日涨幅5.49% 盘中最高触及71.16元 [2] - 年内A股和港股表现亮眼 被视为保险股风向标 [2] 投资策略 - 重视高股息股票配置 在利率下行背景下形成稳定股息现金流和净投资收益率 通过OCI账户平滑利润波动 [6] - OCI类高股息权益工具投资由年初306.40亿元增长至上半年末374.66亿元 增加68.26亿元 [6] - 固定收益方面保持战略定力 做好超长期债券跨周期匹配 [6] - 权益投资优化配置结构 控制波动获取长期稳健超额收益 [6] 鸿鹄基金进展 - 与中国人寿联合成立试点基金 一期完成建仓且收益良好 二期主体建仓完成 三期7月启动 [8] - 投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 标的需治理良好、经营稳健、股息稳定 [8] - 新华保险计划累计出资462.5亿元 中国人寿累计出资350亿元 [8] - 上半年试点基金风险指标低于基准 收益指标高于基准 实现功能性与盈利性双丰收 [8] 举牌动向 - 2025年先后举牌杭州银行与北京控股 通过协议转让受让杭州银行3.30亿股股份 总价款约43亿元 持股比例达5.87% [11] - 通过二级市场增持北京控股15万股港股 持股比例达5% [11] - 未来举牌将综合考虑宏观环境、标的长期价值、负债端匹配程度及战略协同 相机抉择 [11] 行业背景 - 利率下行和负债端成本刚性使保险资产端面临挑战 固定收益资产安全垫变薄 [4][5] - 监管鼓励保险资金等中长期资金入市 [8]

核心业绩表现 - 2025年上半年原保险保费收入1213亿元 同比增长22.7% [1] - 新业务价值61.82亿元 同比增长58% [1] - 总资产达1.78万亿元 较上年末增长5% [4] - 投资规模突破1.7万亿元 较上年末增长5.1% [4] - 年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 [4] - 年化综合投资收益率6.3% [4] 业务转型与价值提升 - 新单业务增长强势 续期业务坚如磐石 各渠道业务均实现较好增长 [1] - 建立产品预定利率动态调整机制 加强资产负债联动 [2] - 构建多元化产品矩阵 强化产品组合策略与场景化营销模式 [2] - 深度融合保险+养老/健康/金融服务 打造一站式解决方案 [2] - 推动分红险和保障型产品转型 [2] - 品牌影响力快速提高 投资管理体系不断完善 [2] - 营销队伍发展壮大 服务生态全面升级 [2] 投资策略与资产配置 - 固定收益投资保持战略定力 做好超长期债权跨周期匹配 [4] - 强化固收投资交易能力 通过多品种多策略组合捕捉交易性机会 [4] - 权益类投资重视高股息股票配置价值 [4] - 积极布局符合国家战略的新质生产力方向 围绕"五篇大文章"支持战略性新兴产业 [4] - 综合考虑标的长期价值 负债端匹配程度及战略协同性 [5] 鸿鹄基金运作进展 - 作为险资首个私募证券投资基金 已成功设立三期 [6] - 一期基金完成建仓并取得良好收益 [6] - 二期基金于二季度末基本完成建仓 [6] - 三期基金自7月初启动 进展顺利 计划累计出资462.5亿元 [6] - 投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 [6] - 标的选取标准为治理良好 经营稳健 股息稳定且流动性好 [6] - 上半年试点基金风险指标低于基准 收益指标高于基准 [6] - 未来将立足耐心资本优势 深化投研 优化配置 [7] 管理层战略展望 - 牢牢抓住寿险业黄金机遇发展期 有信心进一步做强做优做大 [1] - 下半年聚焦同步推动保障类产品与分红险产品 [3] - 持续优化业务结构 提升业务品质 推动继续率达到行业优秀水平 [3] - 通过降本增效 深化报行合一 精细化费用优化改善投产比 [3]

股价表现与市场关注 - 新华保险A股报收68.24元，单日上涨5.49%，盘中最高触及71.16元，年内累计涨幅达41.54% [1] - H股报收48.14港元，单日上涨1.35%，年内累计涨幅高达114.84% [1] - 公司董事长指出股价具有投资价值，内涵品质和价值得到极大改善 [1] 2025年上半年财务业绩 - 实现营业收入700.41亿元，同比增长26% [1] - 原保险保费收入1213亿元，同比增长22.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润148亿元，同比增长33.5% [1] 投资端表现与策略 - 年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点 [3] - 总资产达1.78万亿元，较上年末提升5% [3] - 固定收益资产安全垫变薄，行业面临"利差损"压力 [3] - 权益投资重视高股息股票配置价值，通过划入OCI账户平滑利润波动 [3][4] - 举牌上市公司综合考虑市场环境、标的价值与负债端匹配程度及战略协同 [4] 鸿鹄基金进展与投资 - 中国人寿与新华保险联合发起设立总规模500亿元的鸿鹄基金 [5] - 一期基金完成建仓并取得良好收益，二期基金基本完成建仓，三期基金于7月初启动 [5] - 新华保险在试点基金中计划累计出资462.5亿元，中国人寿累计出资350亿元 [5] - 三期基金投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 [5] - 试点基金风险指标低于基准，收益指标高于基准，实现功能性与盈利性双丰收 [5] 分红险转型与成效 - 低利率环境下重点发力分红险产品，作为降本提质增效的重要举措 [6] - 成立分红险转型领导小组，建立资负联动和前后线协同的专班 [6] - 个险渠道4-7月分红险期交保费占比超过70%，银代渠道同期占比超30% [6] - 分红险占比预计逐渐提高，公司将深化产品开发并提供更有竞争力的产品组合 [7]

鸿鹄基金设立背景与进展 - 鸿鹄基金由中国人寿和新华保险共同设立 是保险资金长期股票投资试点基金 由国寿资产和新华资产联合出资设立的国丰兴华担任基金管理人 [1] - 基金自2023年底公告后备受关注 截至目前共设立三期 合计获批规模1100亿元 [1] - 中国人寿截至6月末对鸿鹄基金累计出资350亿元 [1] 各期基金规模与结构 - 一期规模500亿元 为公司制基金 中国人寿和新华保险各出资250亿元 自2024年3月开始投资 至2025年3月全部投资落地 [2] - 二期规模200亿元 中国人寿和新华保险各出资100亿元 二季度末已完成主体建仓 [1][3] - 三期获批规模400亿元 下设两只产品：三期1号规模225亿元（两家主要险企各出资一半） 三期2号由多家中小险企认购 [3] 投资运作与绩效表现 - 投资范围限定为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 标的选取标准包括治理良好 经营稳健 股息稳定 流动性好 [3] - 一期基金出现在陕西煤业 中国电信 伊利股份等上市公司前十大股东名单中 [5] - 截至6月末 一期基金总资产571.12亿元 净资产556.84亿元 上半年营业收入12.03亿元 营业利润11.75亿元 净利润9.68亿元 [5] - 风险指标低于基准 收益指标高于基准 实现功能性与盈利性双丰收 [3] 未来发展战略 - 坚守政策初衷 发挥耐心资本优势 坚持长钱长用 严肃投资纪律 [4] - 深化投研能力 优化资产配置 统筹持有和交易策略 [4] - 基于现有组合结构和标的品种 对基金业绩保持长期韧性有信心 [4]