上市表现与市场热度 - 智谱AI于1月8日上市，收盘价131.5港元，较发行价上涨13.17%，市值突破550亿港元（578.9亿港元）[4] - 上市前认购需求异常强劲，智谱公开发售部分超额认购达910倍，MiniMax超额认购高达1209倍[3] - 智谱上市前融资至B6轮，累计融资金额超过83亿元人民币，股东阵容包括君联资本、美团、蚂蚁集团等知名机构[7] 业务与财务表现 - 公司收入主要来自B端和G端，分为云端部署（API）和本地化部署，2025年上半年本地化部署收入占比84.8%，云端部署占比15.2%[13][14] - 本地化部署是主要盈利业务，2025年上半年毛利率为59.4%，但较前几年保持在60%以上的水平有所倒退[16] - 云端MaaS业务增长迅猛，得益于GLM-4.7模型发布，其年化收入在10个月内从2000万增至超5亿元人民币，增幅达25倍，2025年全年MaaS同比增速预计超900%[4] - 客户集中度较高，2024年前五大客户贡献了总收入的45.5%，最大单一客户贡献率达19%[16] - 公司披露中国前10大互联网公司中有9家使用其模型，合作企业包括智联招聘、金山办公、蒙牛等[16] 战略规划与发展方向 - 公司计划将募资的70%用于研发，其余用于MaaS平台搭建和营销[12] - 未来目标是提升API等云服务收入占比至50%左右，向OpenAI、Anthropic的盈利模式靠拢[18] - 通过推出轻量化API付费模式扩张，例如上线的AI Coding Plan在约2个月内实现了1亿元人民币的年化收入，占上半年总收入（1.91亿）的50%[18] - 计划削减G端业务比例，目前G端收入占整体收入不超过20%，并拓展海外市场，当前本地化部署收入约1成来自东南亚[20] - 公司即将发布新模型GLM-5[4] 投资者回报分析 - 早期投资者获得高额回报，例如达晨财智在A轮以8亿元人民币估值进入，上市前估值已达260亿元[9] - 君联资本作为最大独立机构股东，持股6.73%，其投资价值按发行价计算为31.5亿港元（约28.26亿元人民币），整体回报率超4倍[10][11] - 启明创投总投资超1.5亿元人民币，持股价值11.6亿港元（约10.4亿元人民币），回报率接近7倍[12] - 美团参与B2轮投资3亿元人民币，持股价值20亿港元（约17.93亿元人民币），回报率超6倍[12]

然而，光环之下，挑战犹存。尽管根据第三方统计，智谱2024年以6.6%的市场份额居中国独立大模型 厂商首位，但其收入仍高度依赖面向政府、国企的私有化部署项目，客户集中度高且复购存在不确定 性。与此同时，公司研发开支三年间从千万元级跃升至数十亿元，净亏损同步扩大。 值得注意的是，智谱的上市或许只是开端。在智谱率先跑通上市路径后，AI大模型厂商会否迎来一波 IPO热潮，已成为业界关注的新焦点。 背后的资本版图 1月8日，智谱于港交所主板挂牌，成为全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公 司。当日开盘价为120港元，对应市值约528亿港元。根据本次发行价116.20港元计算，共募集资金超 43亿港元。 2026.01. 08 本文字数：3539，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 王方然 作为"全球大模型第一股"，智谱（02513.HK）于1月8日登陆港交所。上市首日股价低开高走，收报 131.50港元，较发行价上涨13.16%，市值接近580亿港元，为潜伏多年的早期投资机构带来了可观回 报。其背后，浮现出包括互联网大厂、一线创投、国资等多方资本构成的战略版图。 上市首日，智谱股价呈现"低开高 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：虎嗅APP 大量资源都会往硬科技里砸了 出品|虎嗅科技组 作者|陈伊凡 编辑|苗正卿 头图|视觉中国 "早期投资，更重要的是投人，只要人看好了，就没有太多犹豫。" 在1月8日智谱上市前的几天，中科创星创始合伙人米磊，在接受包括虎嗅在内的机构交流时，如是回答 了虎嗅的问题。 作为智谱的联合发起方，中科创星在2019年智谱创立之初便天使轮独家投资了4000万元，在此后的6年 时间，根据智谱招股书显示，其先后完成了8轮融资，机构股东超过了80家，融资规模超过了83亿元。 在今天智谱开盘股价报120港元，较发行价116.2港元涨3.27%，总市值达528亿港元，中间智谱的股价跌 破发行价。截至发稿，智谱的股价为128.7港元。 "尽管在2023年，全球AI进展迅速，中国模型公司被质疑，但其实还是有一些模型公司，在很短的时间 里做出来了，比如智谱。"米磊解释，很多人都低估了中国科技人才的创新能力和创业能力。 但米磊表示，对中科创星而言，（投资大模型公司）最好的时间，还是在大模型火之前投。 2018年左右，米磊安排了团队做了AI行业的研究，看 ...

近年来，该公司在开源和商用领域都形成了一定影响力，其模型被广泛用于自然语言理解、智能对话与 行业解决方案等场景。 根据招股说明书披露，本次募集资金中约70%拟投入大模型核心技术研发，进一步提升模型性能和算力 适配能力。剩余资金将用于MaaS（模型即服务）平台建设、基础设施升级和商业化推进等。 智谱的股东结构显示，多个国内知名机构参与基石投资，包括战略性产业资本和知名基金。此次公开发 售阶段，香港公开发售部分获得超千倍的认购热度，显示市场对智谱业务模式与技术路径的关注。 目前，全球AI产业正在从技术竞赛向商业化落地阶段迈进，尤其是大型模型企业的资本化进程备受关 注。智谱在抢先登陆资本市场的同时，也与其他拟IPO的国内AI企业（如MiniMax）形成赛道竞速格 局。 随着上市完成，智谱将迎来新的发展阶段。该公司表示，将持续加大对通用大模型及相关基础设施的研 发投入，同时推动模型在行业应用、生态合作和全球市场拓展中的规模化应用。未来资金使用和商业落 地进度将成为市场关注的核心变量。 2026年1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（简称"智谱"，股票代码02513.HK）在香港联合交易 所主板正式挂牌上市。 这一上 ...

但是，在营收快速增长的同时，智谱华章的业务结构问题已经浮现。其以本地部署为营收支柱，近年云端部署业务增速较快，不过，云端业务因竞争激烈 导致单价下行，叠加算力服务费大涨，一年成本超过15亿元，拖累毛利率显著下降，盈利能力削弱。 随着业务量放大，智谱华章亏损亦持续扩大，2024年亏损近30亿元。到2055年6月末，其负债攀升至112.52亿元，净资产为-61.51亿元。上市融资43亿港元 后，其债务压力将得以缓解，但仍需要持续输血。造血拐点时刻的不明朗，是否会影响其后续估值？ 来源：新财富杂志（ID：xcfplus） 作者：姬婧瑛 2026年1月8日，港股迎来"全球大模型第一股"智谱华章（02513.HK）。其开盘后股价一度跌破发行价，但很快拉升，最终收盘定格在131.5港元/股，收涨 13.17%，市值为579亿港元。中金公司担任其IPO的独家保荐人、整体协调人，华泰国际、交银国际、国泰海通国际、招商证券国际联合担任整体协调 人、联系账簿管理人。 智谱华章拿下"全球大模型第一股"的桂冠，以发行估值计算，参与其三轮14次融资的投资机构可赚得平均3.4倍的浮盈，包括美团、蚂蚁集团、腾讯投资 等。上市后叠加股价上涨 ...

恒指报收26149.31点，跌1.17%，恒生科技指数报收5678.34点，跌1.05%。联想集团跌超5%，舜宇光学 科技跌超4%。智谱上市首日收涨超13%。（AI生成） 恒指报收26149.31点，跌1.17%，恒生科技指数报收5678.34点，跌1.05%。联想集团跌超5%，舜宇光学 科技跌超4%。智谱上市首日收涨超13%。（AI生成） ...

据悉，其前瞻性的MaaS平台，已吸引超过270万企业及开发者接入，覆盖中国前十大互联网公司中的九家。其代码生成产品Coding在短时间内实现年度经 常性收入（ARR）破亿，成为国内开发者工具的标杆。 作者 | 峰会组委会 摘要：智谱登陆港交所，标志着以大模型为核心的"十五五"新产业爆发前夜已经到来。值此历史性时刻，于2026年1月21日至22日举办的第十届（2026） 中国不动产资产管理峰会暨第四届智慧低碳产融峰会，旨在系统挖掘并把握新产业全生命周期的价值机遇。 2026年伊始，人工智能产业迎来标志性事件——被誉为"中国版OpenAI"的智谱公司正式登陆港交所，股票代码"02513.HK"，一举成为全球首家AGI基座模 型上市公司。上市首日，智谱开盘即涨超3%，报120港元/股，市值突破528亿港元，为AI资本市场拉开序幕。 智谱登陆港交所，昭示着大模型驱动的"十五五"新产业爆发前夜。值此历史性时刻，于2026年1月21日至22日举办的第十届（2026）中国不动产资产管理 峰会暨第四届智慧低碳产融峰会，旨在系统挖掘并把握新产业全生命周期的价值机遇。 技术领跑全球，商业化路径清晰 智谱此次IPO获得超额认购11 ...

作为"大模型第一股"，以实现AGI（通用人工智能）为目标的智谱引发资本市场高度关注，让投资者得以首次近距离观察国产大模型的商业化路径，也让整 个行业被间接推上资本市场的压力测试台。2022—2025年上半年，智谱营收和亏损额齐涨，2025年上半年营收1.91亿元，同比增长325%；经调整净亏损 17.52亿元，同比扩大70%。从技术狂欢到资本检阅，智谱和同行们还有不少问题要回答。 | 今开 | 120.000 | | 最高 | 135.000 | | 成交量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨收 | 116.200 | | 最低 | 116.100 | | 成交额 | | 换手率 | 8.12% | | 市盈(TTM) | 亏损 | | 总市值 | | 分时 | 王目 | 日K | 周K | 目K | 委K | 年K | | 134.700 | | | | | | | | 125.450 | | | | | | | | 09.30 | | | 12:00/13-00 | | | | 总市值近580亿港元 半年前，OpenAI在一份官方报告点名智谱 ...

"全球大模型第一股"诞生。 1月8日，智谱正式在香港联交所挂牌上市，发行价为116港元/股，当日其盘中涨超16%，收涨13.17%， 报131.5港元/股，最新市值578.9亿港元。 据悉，智谱AI技术根基可追溯到清华大学计算机知识工程实验室，2019年，智谱正式成立，核心阵容 汇集了唐杰等一众"清华系"技术大牛。 过硬的技术实力加上当前AI大模型赛道的火热，让智谱自成立起便成为众多资本追捧的对象。招股书 显示，上市前，公司经历8轮融资，融资规模超83亿元，吸引了君联资本、启明创投、达晨财智、红杉 中国、顺为资本等一众知名投资机构。其中，华控基金通过北京华控、青岛华控合计控制着智谱约 1.88%的股权，最新持股市值10.88亿港元。 据悉，华控基金与智谱有着同样的"清华系"基因，源自清华大学的专业私募股权投资平台，目前的管理 资产规模超百亿，创始人为张扬。其投资企业成功上市的包括北摩高科、三角防务、泰凌微、中科飞 测、云天励飞等，还有近日刚登陆资本市场的摩尔线程，华控基金也持有约0.29%的股权，持股市值超 90亿元。 智谱AI登陆港股 1月8日，智谱作为"全球大模型第一股"正式登陆港股。此次IPO，智谱发行 ...

公司上市与市场表现 - 智谱于1月8日在港交所主板挂牌，成为全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司，股票代码02513.HK [1][2] - 上市首日股价低开高走，开盘价120港元，收盘价131.50港元，较发行价116.20港元上涨13.16%，市值接近580亿港元 [1][2] - 相比2025年5月B6轮融资时的投后估值约244亿元人民币，公司公开市场估值已实现近130%的增长 [2] 融资历程与资本结构 - 上市前已完成8轮市场化融资，累计募集资金约83.63亿元人民币 [2] - 2023年至2025年间，资金集中投向通用大模型训练、多模态技术研发及算力基础设施 [2] - 最后一轮融资（B6轮）于2025年5月完成，投后估值升至243.77亿元人民币，较首轮估值增长数十倍 [2] - 战略投资者主要分为四类：互联网大厂及产业资本、VC/PE机构、国资或政府引导基金、以及创始团队与员工持股平台 [3] - 主要股东包括：美团系的天津三快科技持股3.91%，蚂蚁系通过两家实体共持股3.66%，君联资本旗下多个实体合计持股超过6%，腾讯系、小米创始人雷军系亦有持股 [3][4] - 创始团队通过多个有限合伙企业持有大量股份，例如北京链滑科技发展中心持股7.73% [4] 早期投资者回报 - 天使轮投资方中科创星早期投资4000万元人民币，投后估值3.75亿元人民币，目前持有591.23万股，按发行价估值约为6.87亿港元，回报显著 [5] - 最大外部股东君联资本持有股份超过1300万股，按发行价计算对应市值超过15亿港元，其在B轮和B+轮投入超1亿元人民币，账面浮盈可观 [5] - 蚂蚁集团累计投资6亿元人民币，目前持有1608.47万股，对应IPO账面市值约18.69亿港元 [6] - 美团旗下的三快科技曾在B2轮融资中领投3亿元人民币，目前持有1721.73万股，按发行价计算的市值约20亿港元 [6] 业务与技术优势 - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，定位为专注于基础模型研发的独立厂商 [8] - 凭借原创的GLM预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，模型适配了40余款国产芯片 [8] - 根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6% [8] 财务表现与业务模式 - 收入高速增长：2022年收入5740.90万元人民币，2024年飙升至3.12亿元人民币，2025年上半年收入为1.91亿元人民币，同比增长超300% [9] - 收入高度依赖面向政府、国企的私有化部署项目：2022年该业务收入占比95.5%，2025年上半年虽降至69.4%，但仍占主导 [1][9] - 客户集中度高：2022年至2024年，来自五大客户的收入分别占总收入的55.4%、61.5%、45.5% [9] - 研发开支急剧攀升：2022年研发开支8440万元人民币，2024年暴增至21.95亿元人民币，2025年上半年已达15.95亿元人民币 [9] - 净亏损持续扩大：2022年净亏损1.43亿元人民币，2024年净亏损29.56亿元人民币，2025年仅上半年净亏损已达23.51亿元人民币 [10] 行业影响与上市前景 - 智谱的成功上市具有显著的行业与资本双重标杆意义，标志着中国大模型产业正式从技术研发迈入商业化阶段 [11] - 为同行提供了可参考的资本化路径，有望推动行业重心从技术竞赛转向商业落地 [11] - 智谱上市后，MiniMax也已通过港交所聆讯、计划近期挂牌，“港股GPU第一股”壁仞科技刚刚完成上市，引发市场对AI领域是否迎来上市热潮的关注 [11] - 智谱上市为港股注入了稀缺的AGI标的，有助于市场估值逻辑从“故事驱动”转向“商业驱动”，有望吸引更多全球资金关注中国AI基础层投资 [11] - 二级市场表现将主要取决于企业能否构建可持续的核心竞争力以及盈利改善的实际进展，市场已渐趋理性，更关注商业落地与变现能力 [12]