股份数量 - 2025年12月15 - 16日已发行股份总数3,893,202,513[3] - 2025年12月15 - 16日库存股份数目为0[3] 股份购回 - 2025年10月多次购回股份拟注销，数量不等[4] - 2025年12月15 - 16日拟注销未注销购回股份200,000股[8] - 2025年12月16日购回股份200,000股，付出2,974,000港元[16] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月12日获通过[16] - 公司可购回股份总数391,204,051股[16] - 按授权购回股份30,016,000股，占比0.767%[16] 其他 - 股份购回后新股发行暂止期至2026年1月15日[16] - 证券代码02319，普通股在港交所上市[16]

文章核心观点 - 蒙牛通过举办“奶牛金钥匙”专场活动，系统总结了“十四五”期间通过产学研合作推动奶业高质量发展的成果，并擘画了“十五五”期间以“韧性发展”为核心的奶源升级新蓝图 [1][12][13] 活动概况与成果总结 - 活动在湖北襄阳和河南济源的牧场举办，汇聚了30余位行业专家及来自10省20市的80余位牧场合作伙伴，聚焦消费、牛群、种业结构升级及低碳养殖等议题进行深度交流 [1] - “十四五”期间，蒙牛联动国家奶牛产业技术体系等核心力量，将科研成果转化为可落地的养殖技术方案，为奶源端产业升级注入科技动能 [8] - 与“奶牛金钥匙”平台合作成效显著：累计覆盖全国600多家牧场 [10] - 助力合作牧场奶牛平均单产从16公斤提升至35公斤，实现翻番 [10] - 累计为牧场合作伙伴发放奶款1400亿元，提供各类资金扶持220亿元 [10] - 培养牧场技术骨干、奶源技术和管理人才510余人 [10] - 通过推广精准营养等技术行动，帮助牧场平均降低公斤奶成本近0.2元，实现“提质降本增收” [10] 韧性牧场建设的关键举措 - **奶牛种业结构升级**：通过选育生产性能突出、经济效益显著的后代，加速遗传改良，提升牧场盈利水平，并改良国内奶牛群体结构 [3] - 活动设置“奶牛选美大赛”专业评估环节，由专家从健康、体型和生产性能三大维度（包括体况、步态、乳房评分等）对奶牛进行打分，为优质奶牛选育提供实操范本 [3] - **推动绿色低碳转型**：活动设置新能源作业车展示环节，其低能耗、零排放的特点可替代传统燃油设备，减少尾气污染与能源浪费，同时降低长期使用成本 [5] - 通过技术评估，专家组向牧场移交结合实地考察与实验室检测结果的《技术服务报告》，为牧场精细化管理提供科学依据与改进方向 [7] “十五五”期间的发展战略与行业展望 - 蒙牛明确“十五五”期间将坚定实施“一体两翼”业务战略，构建从“一枚种”到“一块酪”的乳业全链条优质布局 [12] - 聚焦消费者“喝上奶、喝好奶、喝对奶”核心需求，推动牛奶结构、渠道结构、产品结构、供方结构、牛群结构、饲喂结构、种业结构、资金结构“八大结构”升级落地 [12] - 加快未来奶畜研究院建设，持续增强奶产业链韧性，实现全链条提质、降本、增效 [12] - 全面推动奶源端的数智化与绿色化双转型 [13] - 行业专家指出，中国奶业养殖需从行业组织管理、奶源主体利益保障、产业链一体化、种养结合、奶牛育种与推广体系完善等多维度协同发力，以实现高水平进阶 [11] - 专家聚焦牧场低碳养殖需求，探讨以碳效率为核心的发展体系及粪污处理技术升级与资源化利用路径，为牧场循环经济高质量发展提供科学思路 [11]

饮料市场年度回顾与趋势分析 - 报告基于马上赢数据，对2024年12月至2025年11月（MAT2511）饮料市场TOP100新品进行盘点，并与上一周期（MAT2411）对比，以观察市场趋势 [1] 数据来源与方法说明 - 数据覆盖全国绝大部分区县级行政区域，渠道包括大卖场、超市、便利店等，涉及超30万个品牌和1000万个商品条码 [3] - TOP100新品选取标准为：在周期内上市、按销售额市占率降序排列、不含自有品牌及组合装产品 [1] - 新品上市时间不同可能影响其销售额排名，报告旨在展示优秀新品，而非进行集团间直接对比 [2] 饮料大盘类目结构 - 饮料为二级类目，下含10个三级类目：包装水、功能饮料、含乳饮料、即饮茶和奶茶、即饮果汁、即饮咖啡、汽水、米露饮料、亚洲传统饮料、植物蛋白饮料 [4] - 部分三级类目下含更细分的四级类目，如功能饮料包含能量饮料、运动饮料、营养素饮料 [5] 三级类目市场份额与变化 - 含乳饮料是唯一占比超过20%的类目，但占比同比减少约2%，销售额同比下滑超13%，是占比下降最多的类目 [8][13] - 功能饮料、即饮果汁、即饮茶和奶茶、包装水四个类目占比同比上涨 [13] - 功能饮料与即饮果汁销售额同比正增长约4%，规模与重要性双双增加 [13] - 即饮茶和奶茶、包装水占比增长但销售额同比微降约2% [13] - 植物蛋白饮料占比下滑约0.6%，销售额同比下滑约12% [13] - 亚洲传统饮料、汽水占比小幅下降，销售额同比分别下滑约9%和6% [13] 四级类目表现亮点 - 乳饮料是唯一占比超16%的四级类目，但占比和销售额同比均下降，且占比降幅为所有类目最高 [12] - 冷藏即饮果汁销售额同比增速接近50%，领涨所有饮料类目，但当前占比较小 [12] - 无糖即饮茶销售额同比增速超10%，占比与增速双双增长，类目占比约5% [12] - 运动饮料销售额同比增速稍高于无糖即饮茶，类目占比同样约5% [12] - 包装水、能量饮料、营养素饮料、即饮咖啡、苏打水和植物饮料销售额同比整体稳定，占比有所上升 [12] - 碳酸饮料、凉茶、椰子乳和复合型植物蛋白饮料等传统品类，出现占比与销售额同比增速同步萎缩 [12] TOP100新品类目分布变化 - 非冷藏即饮果汁类目上榜新品数量从13款增至26款，有糖即饮茶从7款增至12款，植物饮料与即饮咖啡均增至8款，数量均有翻倍以上增长 [17] - 无糖即饮茶上榜新品数量从22款锐减至13款，运动饮料上榜数量腰斩，乳饮料和气泡水新品数量也明显萎缩 [17] TOP100新品集团分布 - 元气森林和康师傅均有9款新品上榜，并列第一 [19] - 元气森林上榜产品包括5款功能饮料、4款即饮茶和奶茶、1款亚洲传统饮料，正朝综合性饮料集团迈进 [19] - 康师傅上榜新品以即饮茶和奶茶为主，占6款 [19] - 统一和农夫山泉各有7款产品上榜，并列第三 [19] - 怡宝、味全和可口可乐各有6款新品上榜，并列第五 [19] - 另有20个集团各有1款新品上榜 [19] 头部新品表现（TOP20） - 农夫山泉在TOP20中占位最多，包括东方树叶系列大规格产品、农夫山泉冰茶、苏打水及包装水各一款 [21] - 元气森林有六款产品上榜，主要以外星人品牌的低糖运动饮料和维B水营养素饮料为主 [21] - 统一有两款产品进入TOP20 [22] - 伊利、可口可乐、达能、自然萃集团、柠檬共和国各有一款产品进入前20 [21][22] 新品规格带趋势 - 普通规格（400ml-699ml）产品占TOP100新品数量的50%，仍为主流规格，数量同比略有上升 [25] - 大规格（1000ml-1999ml）产品在TOP100中的数量同比提升三倍，成为数量第二多的规格带，反映了“多人分享”场景需求的升温 [25] 新品百毫升均价趋势 - 非冷藏即饮果汁、有糖即饮茶、包装水、植物饮料、乳饮料、营养素饮料几个类目的新品百毫升均价同比更高 [28] - 无糖即饮茶、运动饮料、即饮咖啡、即饮果汁的新品百毫升均价同比更低，其中即饮咖啡和冷藏即饮果汁均价下滑幅度较大 [28] 新品上市时间分布 - 新品上市高峰从上年同期的12月-次年1月、3-4月，提前至本年度的2-3月，显示饮料厂商有新品上市提前化的趋势 [31] 各类目新品详细分析 含乳饮料 - 有6款产品上榜，无产品进入前十，包括4款乳饮料和2款乳酸菌饮料 [34] - 伊利有两款产品上榜，光明、海河、蒙牛、盼盼各有一款 [34] - 相比上年同期，新品在类目内的成长性明显更差，多数月份市场份额不足上年的三分之一 [36] 即饮茶和奶茶 - 共有27款产品上榜，包揽新品总榜TOP3，包括2款即饮奶茶、13款无糖即饮茶和12款有糖即饮茶 [38] - 即饮奶茶中，统一的阿萨姆低糖茉莉奶绿排名总榜第三 [40] - 无糖即饮茶中，农夫山泉东方树叶系列（包括新规格和新口味）排名靠前，统一、康师傅、三得利、伊利亦有产品上榜 [41] - 有糖即饮茶中，农夫山泉冰茶和元气森林冰茶占据四席，维他柠檬茶、康师傅冰红茶及茶小开果蔬茶等产品上榜 [42][43] - 无糖即饮茶类目TOP新品市场份额同比显著下降，但趋势与上年一致，旺季份额保持在10%以上，与农夫山泉东方树叶的高渗透率相关 [45] - 有糖即饮茶TOP新品市场份额表现好于无糖即饮茶，但不及上年同期表现 [47] 功能饮料 - 共有12款新品上榜，元气森林包揽类目前五名（三款电解质水、两款维B水） [48] - 其他上榜集团包括果子熟了（2款）、今麦郎（2款）、达能、银鹭和怡宝 [48] - 元气森林通过“加有益成分、减负担成分”的产品原则，引领了从“补水风”到“营养素风”的转变 [49] - 类目内TOP新品集合市场份额同比出现萎缩 [51] - 营养素饮料类目因元气森林维B水及达能脉动新品的突出表现，TOP新品市场份额是上年同期的四到五倍 [53] 汽水 - 共有4款产品上榜，包括两款碳酸饮料和两款苏打水，分别来自可口可乐、农夫山泉、百事可乐和天蕴泉 [53] - TOP新品集合市场份额始终未超过1%，且自2025年7月以来持续下滑 [55] 即饮果汁 - 是上榜新品最多的类目，共30款，包括4款冷藏即饮果汁和26款非冷藏即饮果汁 [57] - 冷藏即饮果汁包括味全、益正元、华洋的NFC或复合果汁产品 [59] - 非冷藏即饮果汁中，椰子水产品占比显著，有8款100%椰子水产品上榜，来自7个不同集团 [61] - 其他非冷藏即饮果汁产品多样，包括NFC纯果汁、炖系列风味果汁及气泡果汁等概念 [62] - 类目内TOP新品市场份额表现弱于上年同期 [64] 包装水 - 共有3款新品上榜，来自农夫山泉、康师傅和娃哈哈，规格从380ml到15L跨度大 [65] - 康师傅PH9.0碱性水概念产品取得排名23的成绩，显示碱性水概念正在升温 [66] - TOP新品集合市场份额表现明显弱于上年同期，旺季表现平平 [68] 植物蛋白饮料 - 仅有2款椰子乳产品上榜，分别来自壹桶饮料和味全，排名均在50名之后 [70] - 相比上年同期无产品上榜有所突破，但整体市场份额仍低，峰值不足0.35%且后续呈下滑趋势 [72] 亚洲传统饮料 - 共有8款植物饮料新品上榜，传统凉茶、酸梅汤无新品上榜 [74] - 上榜集团包括零零果（3款）、康师傅（2款）、椰泰、开心一点和元气森林 [74] - 产品方向多样，涉及枸杞、菊花、决明子、白桦树汁等多种植物概念 [75] - 类目TOP新品市场份额表现明显弱于上年同期 [77] - 但植物饮料类目TOP新品市场份额表现好于上年同期，且在10月、11月呈现增长趋势，或在热饮适配方面表现更好 [79] 即饮咖啡 - 共有8款新品上榜，星巴克、雀巢、怡宝和可口可乐各占2款 [80] - 产品规格集中于小规格（268ml-400ml），价格跨度较大，低糖/无糖是创新方向之一 [80] - TOP新品集合市场份额表现明显好于上年同期，2025年11月已占据类目约5%的市场份额，成长性较好 [82]

港股市场回购概况 - 2025年12月15日，港股市场共有48家公司进行了股份回购，覆盖科技、消费、医疗、工业、地产服务等多个行业 [1] - 当日回购金额最大的公司为腾讯控股，回购105.10万股，金额达6.36亿元 [1] 头部公司回购详情 - **腾讯控股**：当日回购105.10万股，金额6.36亿元，年内累计回购9146.20万股，累计回购数量占总股本0.995% [2] - **小米集团-W**：当日回购720.00万股，金额3.02亿元，年内累计回购1.12亿股，累计回购数量占总股本0.430% [2] - **中远海控**：当日回购295.00万股，金额4001.61万元，年内累计回购8895.40万股，累计回购数量占总股本3.089% [2] - **快手-W**：当日回购46.20万股，金额2993.04万元，年内累计回购817.26万股，累计回购数量占总股本0.191% [2] - **金山软件**：当日回购70.28万股，金额1999.94万元，年内累计回购812.82万股，累计回购数量占总股本0.580% [2] 累计回购比例较高的公司 - **康臣药业**：年内累计回购1332.20万股，累计回购数量占总股本比例高达15.650% [2] - **酷派集团**：年内累计回购3061.60万股，累计回购数量占总股本7.986% [2] - **联易融科技-W**：年内累计回购1.14亿股，累计回购数量占总股本5.353% [2] - **威高股份**：年内累计回购2350.84万股，累计回购数量占总股本5.206% [3] - **信利国际**：年内累计回购1.13亿股，累计回购数量占总股本3.584% [2] - **中远海控**：年内累计回购8895.40万股，累计回购数量占总股本3.089% [2] - **连连数字**：年内累计回购1253.55万股，累计回购数量占总股本3.000% [2] - **明源云**：年内累计回购4017.20万股，累计回购数量占总股本2.080% [2] 其他重点公司回购情况 - **碧桂园服务**：当日回购300.00万股，金额1896.15万元，年内累计回购4291.40万股，累计回购数量占总股本1.284% [2] - **科济药业-B**：当日回购52.20万股，金额790.76万元，年内累计回购615.10万股，累计回购数量占总股本1.069% [2] - **粉笔**：当日回购100.00万股，金额249.10万元，年内累计回购3055.70万股，累计回购数量占总股本1.368% [2] - **吉利汽车**：当日回购199.10万股，金额3474.85万元，年内累计回购988.20万股，累计回购数量占总股本0.098% [2] - **中国石油化工股份**：当日回购76.40万股，金额330.60万元，年内累计回购2.28亿股，累计回购数量占总股本0.190% [2]

智通财经APP讯，蒙牛乳业(02319)发布公告，于2025年12月15日斥资296.75万港元回购20万股。 ...

格隆汇12月15日丨蒙牛乳业(02319.HK)发布公告，2025年12月15日耗资296.75万港元回购20万股，回购 价格每股14.83-14.85港元。 ...

公司股份回购 - 蒙牛乳业于2025年12月15日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及20万股公司股份 [1] - 回购总金额为296.75万港元 [1]

市场行情表现 - 今日港、A股市场婴童概念股全线上涨，乳业方向领涨 [1] - A股市场中，皇氏集团、均瑶健康、南侨食品、阳光乳业涨停，骑士乳业涨超8%，三元股份、贝因美等跟涨 [1] - A股具体涨幅：欢乐家涨+19.98%至27.74元，皇氏集团涨+10.05%至4.16元，均瑶健康涨+10.04%至7.89元，南侨食品涨+10.02%至21.19元，阳元LV涨+9.97%至16.21元，778年度98705涨+8.86%至10.32元，三元股份涨+5.36%至5.70元，贝因美涨+5.26%至6.40元，熊猫乳品涨+5.01%至27.23元，麦越尔涨+4.94% [2] - 港股市场中，优然牧业涨超7%，现代牧业涨超3%，蒙牛乳业涨超1% [1] - 港股具体涨幅：优然牧业涨+7.67%至4.630港元，现代牧业涨+3.62%至1.430港元，蒙牛乳业涨+1.71%至14.880港元，中国飞鹤涨+0.97%至4.160港元 [3] 行情直接催化因素 - 行情的直接催化源自12月13日全国医疗保障工作会议释放的重磅信号 [3] - 国家医保局表示，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [3][4] - 目前吉林、江苏、山东等7个省份已率先实现生娃基本不花钱 [5] 生育支持政策背景 - 2025年，一大波生育支持新政来袭，国家正以一套政策“组合拳”的方式积极构建生育友好环境 [4] - 政策覆盖范围广泛，包括从产检、分娩报销到产假延长，从生育津贴到育儿补贴，从托育服务到教育住房 [4] - 2024年10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》 [4] - 2025年3月6日，财政部部长蓝佛安表示今年加大对民生领域的投入力度，并提出对幼儿发放育儿补贴，建立学前教育国家资助制度 [4] - 2025年7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，从25年1月1日起，对3周岁以下婴幼儿发放补贴，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元 [4] - 2024年中央经济工作会议措辞为“努力稳定新出生人口规模”，明确了人口目标，意味着生育政策不仅将保持稳定，甚至可能加力 [6] 行业影响与前景 - 2024年全国出生人口954万，是自2017年以来出生人口数量首次出现回升，但人口总量仍呈减少趋势，2024年末全国人口为140828万人，比上年末减少139万人 [8] - 2025年全国出生人口预计在700万至871万之间，大概率创下1950年以来的新低 [8] - 国家战略方向已经非常明确，政策从开放二胎、三胎，延长产假、发放生育补贴，到如今力争实现分娩个人“无自付” [8] - 分析指出，分娩“无自付”政策对辅助生殖、妇产医疗等板块的利好更为直接，同时对母婴消费产业链（零售、食品、用品等）形成持续性利好 [8] - 华泰证券研报指出，中央财政发力释放重大信号，有望带动地方加速跟进，多措并举托底消费信心，叠加新生人口回升催化母婴需求，看好婴幼儿奶粉板块需求改善 [8]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 中國蒙牛乳業有限公司 第 1 頁 共 10 頁 v 1.3.0 FF305 | 1). | 購回股份擬註銷但尚未註銷 | | 1,000,000 | 0.0256 % | HKD | 14.439 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 變動日期 | 2025年10月16日 | | | | | | 2). | 購回股份擬註銷但尚未註銷 | | 1,200,000 | 0.0307 % | HKD | 14.1408 | | | 變動日期 | 2025年10月17日 | | | | | | 3). | 購回股份擬註銷但尚未註銷 | | 700,000 | 0.018 % | HKD | 14.4877 | | | 變動日期 | 2025年10月20日 | | | | | | 4). | 購回股份擬註銷但尚未註銷 | | 500,000 | 0.0128 % | HKD | 14.5109 | | | ...

市场表现 - 12月15日，港A乳业板块集体拉升，港股优然牧业大涨9.07%，现代牧业涨5.07%，中国飞鹤涨2.18%，蒙牛乳业跟涨 [1] - A股乳业板块同步冲高，皇氏集团、阳光乳业录得涨停板，贝因美涨5.26%，三元股份涨3.88%，西部牧业涨3.08%，麦趣尔涨2.89% [1] 上涨驱动因素：政策与消费 - 市场分析认为上涨是板块轮动、消费回暖、生育政策预期与行业周期反转等多重因素共同作用的结果 [1] - 12月13日全国医疗保障工作会议提出，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”，有望降低生育成本，释放生育意愿，从而带动母婴乳制品等细分市场需求增长 [1] - 12月14日商务部等三部门发布通知，强化政策合力以更大力度提振消费，居民消费能力与意愿回暖有望为乳制品行业注入复苏动能 [2] - 春节临近，返乡团聚、走亲访友消费场景全面扩容，有望拉动乳业需求集中释放 [2] 上涨驱动因素：行业周期与供需 - 行业自身的周期反转预期是板块上涨重要催化，历经三年底部调整，奶牛养殖业进入加速变革期，牧场产能出清节奏加快，有利于缓解奶源过剩、奶价低迷局面 [3] - 多机构认为2026年可能成为乳制品行业供需拐点，奶价上行确定性较强 [3] - 国泰海通证券指出，受益于季节性供需错配与新版灭菌乳国标落地，9月奶价反弹回升，行业供需格局达到初步平衡，双节后奶价坚挺，11月延续筑底趋势，整体供需情况好于预期 [3] - 目前我国原奶自给率逾70%，2024年进口干乳制品折合生鲜乳约为1500万吨，占原奶产量比例达37% [3] - 伊利、蒙牛等企业持续发力初深加工产能建设，未来随着国产替代比例提升，原奶需求有望进一步提振 [3] - 供给端有望受益于前期集中扩产影响消退、泌乳牛补栏减少与部分社会存栏退出，2026年奶价上行确定性较强 [3] 机构观点与投资建议 - 中信建投指出，11月上游出清加速，原奶价格磨底，12月第一周主产区平均奶价3.02元/kg，环比持平，预计原奶价格已在最底部 [4] - 2026年，2021-2022年扩群高峰期奶牛进入自然淘汰期，乳品深加工产能将逐步投产，原奶价格拐点将至，有望带动上游牧业以及中游乳企业绩改善与释放利润弹性 [4] - 2026年，国内深加工产能或将密集投产，平抑原奶需求，推进B端原料国产替代，市场空间巨大 [4] - 考虑到估值性价比，建议关注：1) 伊利、蒙牛，估值处于历史偏低水平，头部企业具备进一步提升市场份额能力，也通过分红保证股东利益 [4] - 建议关注：2) 区域乳企中新乳业，具备较好的利润弹性，低温产品和新零售布局契合当前消费趋势 [4] - 建议关注：3) 妙可蓝多，国内奶酪龙头品牌，深耕“两油一酪”高增长赛道，B端客户开拓与场景挖掘进展顺利，且2026年原制奶酪新产能有望投产 [4]