中欧医疗创新基金限购公告 - 中欧基金宣布自2025年8月11日起对中欧医疗创新股票型基金实施单日单账户10万元限购措施 包括大额申购 转换转入及定期定额投资 [1][2] - 限购措施旨在保证基金稳定运作和保护持有人利益 该基金A类份额代码006228 C类份额代码006229均适用此规定 [2] 基金基本情况 - 中欧医疗创新成立于2019年2月 由明星基金经理葛兰管理 重点投资医疗创新领域股票 截至上半年末资产净值达82亿元 [3][4] - 基金前十大重仓股合计占比63.06% 头号重仓股三生制药占比8.99% 第十大重仓股恒瑞医药占比3.99% [4] - 行业配置集中 医疗保健占比46.41% 制造业占比41.99% 两者合计占资产88.4% [4][5] 重仓股表现 - 前十大重仓股年内平均涨幅达113.41% 其中三生制药涨幅395.07%居首 凯莱英涨幅30.34%最低 [5][7] - 下半年以来(7月1日至8月9日)重仓股平均涨幅23.13% 康方生物以74.44%领涨 仅百利天恒和新诺威微跌0.23%和1.33% [6][7] - 基金单位净值从2024年7月的0.9元以下回升至最新1.6874元 一度突破1.7元 [7] 行业展望 - 基金看好创新药领域全球合作深化 ADC 双抗等技术的国际竞争力提升 预计将有更多海外授权项目 [8] - 国内政策支持创新药发展 消费医疗领域结构性机会延续 医美 眼科等可选消费需求增长 [8] - 医疗设备板块国产替代趋势明确 老龄化将推动家用医疗设备需求 [8] 中欧基金其他限购措施 - 同日中欧基金对邵洁管理的中欧科创主题混合(LOF)实施单账户100万元限购 代码501081 [8][10]

基金限购公告 - 中欧医疗创新股票型证券投资基金自2025年8月11日起暂停大额申购、转换转入及定期定额投资，单日单账户限购10万元 [1] - 中欧科创主题混合型证券投资基金(LOF)自2025年8月11日起暂停大额申购、转换转入及定期定额投资，单日单账户限购100万元 [10] 基金基本情况 - 中欧医疗创新成立于2019年2月，基金经理为葛兰，主要投资于医疗创新相关行业股票 [3] - 截至2025年6月30日，中欧医疗创新资产净值合计超82亿元 [4] - 中欧医疗创新最新单位净值为1.6874元，2024年7月初单位净值一度跌破0.9元 [7] 投资组合分析 - 中欧医疗创新前十大重仓股为三生制药(8.99%)、科伦博泰生物-B(8.52%)、康方生物(8.20%)、药明合联(6.98%)、药明生物(6.04%)、百利天恒(5.89%)、药明康德(5.63%)、凯莱英(5.21%)、新诺威(4.61%)、恒瑞医药(3.99%) [4] - 行业分布方面，医疗保健占比46.41%，制造业占比41.99%，科学研究和技术服务业占比6.07% [5] 重仓股表现 - 2025年以来前十大重仓股均实现上涨，三生制药涨幅最大接近400%，凯莱英涨幅最小超过30%，10只股票平均涨幅超过100% [5] - 2025年下半年以来，康方生物涨幅超过70%，仅百利天恒、新诺威两只股票出现微跌 [6][7] 行业展望 - 创新药领域看好全球合作深化与重要临床数据披露预期，国内企业在ADC、双抗、多肽等领域的竞争力逐步获得全球认可 [8] - 国内政策持续优化，《支持创新药高质量发展的若干措施》出台，支持研发效率与质量提升 [8] - 消费医疗板块结构性机会有望延续，医美、眼科等可选消费领域受益于居民健康意识提升 [8] - 医疗设备板块复苏趋势有望延续，设备国产替代及行业长期复苏前景值得关注 [8]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.89%至24858.82点，跌222.81点 [1][2] - 国企指数下跌0.96%至8895.28点，恒生科技指数下跌1.56%至5460.30点 [1][2] - 南向资金净买入62.71亿港元，其中港股通（沪）净买入32.8亿港元，港股通（深）净买入29.92亿港元 [11] 科技与半导体板块 - 大型科技股全线下跌：阿里巴巴跌2.4%，京东跌1.44%，百度、小米、腾讯、美团均跌1% [2] - 半导体板块领跌：中芯国际大跌8.19%，宏光半导体跌3.64%，上海复旦跌2.87% [4][5] 消费与博彩板块 - 博彩股普跌：永利澳门跌7.37%，美高梅中国跌6.93%，澳博控股跌4.32% [5][6] - 纸业股表现疲软：晨鸣纸业跌8.7%，合丰集团跌8.25%，理文造纸跌1.01% [6][7] 医药与生物科技 - 创新药概念股连续下跌：和黄医药跌15.99%，再鼎医药跌10.47%，百济神州跌6.14% [7][8] - 药明生物、恒瑞医药、药明合联均跌超2% [8] 周期与资源板块 - 黄金股上涨：招金矿业涨3.1%，灵宝黄金涨3.02%，山东黄金涨2.97% [9][10] - 建材水泥股活跃：山水水泥涨6.58%，东吴水泥涨3.58%，海螺水泥涨3.47% [8][9] 新能源与机械板块 - 风电股走高：金风科技涨10.24%，东方电气涨1.47% [10][11] - 重型机械股逆势上涨：中联重科涨近6%，7月挖掘机销量同比增超25% [3] 市场展望 - 华泰证券建议关注景气改善+低估值板块，如游戏、互联网电商龙头及港股创新药 [13] - 短期交易围绕中报业绩展开，强调科技板块配置价值 [13]

股价表现 - 8月8日盘中下跌2 0% 报29 42元/股 成交额9 26亿元 [1] 公司业务概况 - 全球领先的生物制剂服务供应商 提供从发现 开发到生产生物制剂的全流程服务 [1] - 2016年在中国生物制剂研发市场份额达48% [1] - 与全球20大制药公司中的12家建立合作关系 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入186 75亿元 净利润33 56亿元 [2] - 2025财年中报将于8月19日披露 [2]

公司概况 - 药明生物是全球领先的生物药CDMO（合同研发生产组织），首创CRDMO（合同研究、开发与生产）模式，提供从药物发现到商业化生产的全流程服务 [1] - 公司搭建了一体化技术平台，覆盖药物发现（R）、开发（D）和制造（M），形成强大的业务粘性，可提前5-10年锁定客户合作 [1] - 2024年服务全球600余家客户，包括前20大跨国药企，核心员工留任率达95.8% [1] - 全球化产能布局覆盖中国、爱尔兰、德国和新加坡，拥有9个生产基地和7个开发中心 [1] 财务表现 - 2019-2024年营收CAGR达36.0%，2024年营收187亿元（+9.3%），归母净利33.6亿元 [1] - 2024年分业务看，临床前服务收入70.6亿元（+30.7%），早期临床收入38.2亿元（+5.5%），后期及商业化收入74.9亿元（剔除新冠同增3.9%） [1] - 非新冠业务2024年同增13.1%，2017-2024年CAGR达42% [2] 订单情况 - 截至2024年12月31日，公司未完成订单总额约185亿美元，2016年至2024年总未完成订单复合增长69.6% [2] - 未完成服务订单约105亿美元，未完成潜在里程碑付款订单约80亿美元 [2] - 三年内未完成订单约37亿美元，占比约19.7%，支撑公司短期内业绩持续增长 [2] - 若剔除上年基数中的默沙东疫苗及新冠订单，三年内未完成订单同比增幅可达低至中双位数 [2] 行业前景 - 全球生物药市场持续扩容，中国以18.8%的全球份额成为第二大市场，预计2030年规模达1,628亿美元 [2] - ADC等复杂疗法生产壁垒高，其中ADC生产外包渗透率达70% [3] - 公司2024年ADC相关项目194个，同比增长35.7% [3] - XDC（包括ADC、RDC等）业务快速扩张以及临床后期及商业化项目的增多推动单项目收入提升至2,470万元 [3] 业务发展 - 公司临床前项目向后期动态转化，2024年商业化项目达21个（剔除新冠） [3] - 后期临床及商业化收入占比40.1%，较2018年提升21.1个百分点 [3] - 2026年后公司产能规划预计达到58万升，满产后可支撑约78亿元利润 [3] - 公司当前（2025年8月1日）PE（TTM）35.2X，显著低于海外龙头龙沙（56.3X）和三星生物（57.5X） [3] 未来展望 - 预计2025-2027年公司营收分别为214.71/236.52/259.13亿元，归母净利分别为44.76/49.97/53.60亿元 [3] - 对应EPS分别为1.10/1.23/1.32元 [3]

宏观信息与点评 - 2025年前7个月中国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%，其中出口15.31万亿元增长7.3%，7月单月出口2.31万亿元同比增长8% [4] - 机电产品出口9.18万亿元增长9.3%，占出口总值60%，是出口增长主要支撑 [4] - 美国7月非农就业仅增7.3万人创9个月新低，前两月数据下修25.8万，失业率升至4.2%，显示劳动力市场急速放缓 [5] - 韩国将对中国团队游客实行临时免签政策持续至2026年6月 [5] 汽车行业 - 上海发放全国首批智能网联汽车示范运营牌照，涉及8家企业4款车型，覆盖智能出租与货运业态 [6] - 小马智行与锦江出租合作的主驾无人出租车8月1日开放运营，百度智行与上汽智已近期将开启收费服务 [6] - 上海计划推出500辆数据采集网约车，年内采集超1000万个clips并建立自动驾驶大模型评测体系 [8] - 智能化技术加速落地推动整车企业新品周期，智能座舱/HUD等零部件渗透率快速提升 [9] 化工行业（东岳集团） - 公司为氟硅行业龙头，拥有制冷剂R22产能22万吨全球最高，2025年R22配额4.39万吨占全国29.5% [12][14] - R32配额5.63万吨占全国20.1%，PTFE产能5.5万吨占全国27.6%位居第一 [14] - 制冷剂供需偏紧价格高位运行，有机硅行业景气度有望修复 [14][18] 公用事业 - 2025年上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦同比增长99.3%，占新增装机91.5% [24] - 本周秦皇岛动力煤价环比涨1.38%至660元/吨，库存降10.77% [22] - 三峡水库入库流量环比降31.84%，出库流量降5.86% [23] 地产行业 - 7月30城新房成交面积同比降19.2%环比降30.6%，一线城市同比降25.8% [27] - 13城二手房成交面积同比降8%首次转负，北京/上海同比降16%/5% [28] - TOP100房企1-7月销售金额2.07万亿元同比降13%，TOP10门槛616亿元同比增5% [29] 新材料（稀土磁材） - 本周稀土磁材行业下跌6.63%，估值84.89x处于94.3%历史分位 [39] - 氧化镨钕均价涨3.31%，镨钕金属涨3.55%，氧化镝跌1.79% [43] - 美国矿价格上涨11.54%，缅甸离子型矿涨0.96% [40] 医疗服务（药明生物） - 2024年营收187亿元（+9.3%），非新冠业务同增13.1%，未完成订单总额185亿美元 [46] - ADC相关项目194个同比增35.7%，商业化项目21个 [51] - 2026年产能规划达58万升，当前PE35.2x低于海外龙头 [51] 金融工程（ETF市场） - 7月ETF总规模4.59万亿元新增2877.75亿元，股票型ETF收益率中位数4.48% [53][54] - 主力资金策略7月关注非银/通信/电子行业，累计收益率10.59%超额7.05% [56] - 8月建议关注钢铁/煤炭/银行行业ETF [57]

股本与股份 - 公司法定/注册股本总额为50,000美元，法定/注册股份数目为6,000,000,000股，每股面值为0.000008333333美元[1] - 上月底已发行股份（不包括库存股份）4,068,902,309股，本月增加1,610,767股，本月底结存4,070,513,076股[3] - 公司普通股每股面值为1/120,000美元[2] 期权计划 - 首次公开发售前购股权计划上月底结存股份期权数88,398,268股，本月减少1,017,167股，本月底结存87,381,101股[4] - 2016年1月7日授出的首次公开发售前购股期权计划，行使价0.1667美元[4] - 2017年3月15日授出的首次公开发售前购股期权计划，行使价0.3400美元，本月底结存27,999,282股[5] - 2017年5月12日授出的首次公开发售前购股期权计划，行使价0.6000美元，本月底结存1,290,675股[5] 资金与股份转让 - 本月内因行使期权所得资金总额为374,369.64美元[5] - 受限制股份奖励计划本月底可能发行或自库存转让股份数目为63,687,130股[6] - 全球合伙人计划的股份奖励计划本月底可能发行或自库存转让股份数目为9,233,053股[6] 购回股份 - 2025年6月6日拟注销但未注销的购回股份数目为23180000股[7] - 2025年7月8日及9日共购回23180000股普通股，7月31日尚未注销[8] 本月变动 - 本月内增加已发行股份（不包括库存股份）总额为1610767股普通股[8] - 本月内库存股份总额无增减，为0股普通股[8]

指数表现 - 中证香港100医药卫生指数报1134.87点 基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] - 近一个月上涨22.21% 近三个月上涨41.09% 年初至今上涨96.31% [1] 指数构成 - 样本证券全部来自香港证券交易所 占比100% [1] - 行业分布中化学药占比54.47% 生物药品占比19.42% 制药与生物科技服务占比14.91% 医疗商业与服务占比11.20% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 发生收购/合并/分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

公司评级与核心观点 - 报告首次覆盖药明生物给予"买入"评级 [4] - 药明生物是全球领先的生物药CRDMO龙头，首创一体化技术平台覆盖药物发现到商业化生产全流程服务 [1] - 公司2024年服务全球600余家客户，核心员工留任率达95.8%，全球化布局9个生产基地和7个开发中心 [1] 财务表现与业务结构 - 2019-2024年营收CAGR达36.0%，2024年营收187亿元(+9.3%)，归母净利33.6亿元 [6] - 2024年分业务收入：临床前70.6亿元(+30.7%)、早期临床38.2亿元(+5.5%)、后期及商业化74.9亿元(剔除新冠同增3.9%) [6] - 非新冠业务2024年同增13.1%，2017-2024年CAGR达42% [6][15] 订单与产能规划 - 截至2024年底未完成订单总额185亿美元，三年内未完成订单37亿美元占比19.7% [28][29] - 2026年产能规划达58万升，测算满产后可支撑约78亿元利润 [7][142] - 当前PE(TTM)35.2X，显著低于海外龙头龙沙(56.3X)和三星生物(57.5X) [7][73] 行业与市场前景 - 全球生物药市场持续扩容，中国2030年规模预计达1,628亿美元占全球22.2%份额 [3][53] - 全球抗体/蛋白/非核酸疫苗CDMO市场规模2030年将达679亿美元，中国853亿元 [55][58] - 公司2024年在中国创新药出海项目中市场份额达70% [61] 技术与业务优势 - ADC相关项目194个(+35.7%)，XDC业务2024年营收占比提升至21.1% [94][97] - 临床III期和商业化收入占比从2018年19.0%提升至2024年40.1% [127][136] - 首创CRDMO模式可提前5-10年锁定客户合作，形成强业务粘性 [75][76] 财务预测 - 预计2025-2027年营收214.71/236.52/259.13亿元，归母净利44.76/49.97/53.60亿元 [8] - 2025-2027年EPS预测分别为1.10/1.23/1.32元，对应PE 28.96/25.94/24.19X [8][10]

股价表现 - 8月6日盘中下跌2.01%至31.22港元/股 [1] - 当日成交额达4.38亿元 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入186.75亿元 [1] - 2024年净利润33.56亿元 [1] - 预计8月19日披露2025财年中报 [1] 市场地位 - 2016年占据中国生物制剂研发市场48%份额 [1] - 与全球20大制药公司中的12家建立合作关系 [1] - 提供从发现、开发到生产生物制剂的全流程服务 [1]