港股通持股变动概况 - 长飞光纤光缆(06869)、山东黄金(01787)、昊天国际建投(01341)位列单日增持前三，持股占比分别增加2.14%、1.80%、1.51% [1] - 春立医疗(01858)、BRILLIANCE CHI(01114)、中兴通讯(00763)位列单日减持前三，持股占比分别减少2.53%、1.61%、1.37% [1] - 山东黄金(01787)、长飞光纤光缆(06869)、一脉阳光(02522)位列5日增持前三，持股占比分别增加6.06%、5.95%、5.52% [1] - 恆生中国企业(02828)、香港宽频(01310)、盈富基金(02800)位列5日减持前三，持股占比分别减少13.70%、9.74%、4.75% [1] 单日持股增持明细 - 长飞光纤光缆(06869)持股比例达59.98%，单日增幅2.14%位列榜首 [2] - 山东黄金(01787)持股比例58.88%，单日增幅1.80% [2] - 昊天国际建投(01341)持股比例57.62%，单日增幅1.51% [2] - 一脉阳光(02522)持股比例43.15%，单日增幅1.01% [2] - 绿色动力环保(01330)持股比例69.70%，为榜单中持股比例最高企业 [2] 单日持股减持明细 - 春立医疗(01858)持股比例44.43%，单日减持2.53% [2] - BRILLIANCE CHI(01114)持股比例14.02%，单日减持1.61% [2] - 中兴通讯(00763)持股比例51.54%，单日减持1.37% [2] - 康方生物(09926)持股比例44.04%，单日减持1.21% [2] - 山东墨龙(00568)持股比例53.86%，单日减持1.11% [2] 5日持股变动趋势 - 山东黄金(01787)5日累计增持6.06%，持股比例达58.88% [3] - 长飞光纤光缆(06869)5日累计增持5.95%，持股比例59.98% [3] - 一脉阳光(02522)5日累计增持5.52%，持股比例43.15% [3] - 恆生中国企业(02828)5日累计减持13.70%，持股比例降至2.71% [3] - 香港宽频(01310)5日累计减持9.74%，持股比例仅0.27% [3] 20日中长期持股变化 - 安井食品(02648)20日累计增持12.15%，持股比例18.23% [3][4] - 蓝思科技(06613)20日累计增持11.28%，持股比例13.41% [3] - 一脉阳光(02522)20日累计增持10.96%，持股比例43.15% [3] - 东阳光药(06887)20日累计减持9.89%，持股比例43.15% [4] - 香港宽频(01310)20日累计减持9.86%，持股比例0.27% [4] 重点公司持股集中度 - 绿色动力环保(01330)持股比例69.70%，为单日增持榜中持股比例最高 [2] - 弘业期货(03678)持股比例63.59%，位列单日增持榜第14位 [2] - 长飞光纤光缆(06869)持股比例59.98%，在多个统计周期均位列增持前列 [2][3] - 浙江世宝(01057)持股比例55.25%，同时出现在5日和20日减持榜 [3][4]

医药板块市场表现 - A股创新药板块强势反攻 药ETF场内价格劲涨3.36%创历史收盘新高 成份股泽璟制药-U飙涨16.42% 三生国建涨11.8% [1] - 医疗板块企稳 CXO领涨 昭衍新药涨停 A股最大医疗ETF场内涨2.93%收复20日线 [1] - 港股创新药涨势更甚 港股通创新药ETF全天豪涨4.52%收于日内高点 仅隔1日再刷上市以来收盘新高 放量成交7.13亿元 [1] - 港股通创新药ETF覆盖的29只创新药概念股全部飘红 三生制药飙涨18.24%创历史新高 康诺亚-B暴涨14.53% 晶泰控股暴涨12.18% [3] 指数表现与修订 - 恒生港股通创新药精选指数年内累计涨幅达118.95% 领涨一众创新药指数 [3] - 恒生港股通创新药精选指数将于9月8日正式修订 完全剔除CXO 成为纯度100%的创新药研发型指数 [3] - 恒生港股通创新药精选指数发布以来年度表现：2021年-22.72% 2022年-16.48% 2023年-19.76% 2024年-14.16% [5] - 同类指数年内涨幅对比：恒生创新药指数117.55% 恒生港股通创新约指数114.37% 港股创新药(CNY)指数113.43% [4] 行业催化因素 - 2025年世界肺癌大会9月6日开幕 康方生物 百济神州等创新药龙头将发布最新研究进展 [5] - 后续将召开欧洲肿瘤大会 美国血液年会等一系列重磅学术会议 [5] - 创新药中报出清后重新建立全年业绩预期 多家药企关键数据在9-10月读出 BD达成预计在Q4持续兑现 [5] - 方正证券认为9月可能是创新药新一波行情起点 因学术会议中国数据霸榜 个股强催化及BD持续达成 [5] 产品规模与特征 - 医疗ETF规模达263.25亿元 为全市场规模最大的医药医疗类ETF（1/50） [5] - 港股通创新药ETF标的指数在同类指数中进攻力突出 修订后有望在产业向上周期中展现更强锐度 [3]

股价表现 - 康诺亚-B午前股价上涨10.80%至75.90港元 成交额达1.86亿港元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年收入4.99亿元 同比增长812% [1] - 产品销售收入1.69亿元 [1] - 归母净亏损0.79亿元 [1] - 收入超预期主要因CM313和CM355对外授权首付款及近期付款确认增厚收入 [1] 核心产品表现 - 司普奇拜单抗首个完整半年商业化成绩优异 收入约1.69亿元 [1] - 在AD领域疗效安全性优势明显 竞争力强劲 [1] - 鼻科独家适应症带动销售额快速增长 [1] - TSLP/IL-13双抗有望成为自免领域下一代重磅单品 [1] 研发管线进展 - CMG901有望2026年报产 [1] - CM512有望2025年下半年读出AD临床数据 [1] - 多条早期管线全球潜力强劲 [1] 战略布局 - 公司重点布局鼻科适应症 [1] - 拟参与2025医保谈判以提升产品可及性 [1] - 核心品种市场渗透加速 差异化布局 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年收入4.99亿元人民币 同比增长812% [1] - 产品销售收入1.69亿元人民币 [1] - 归母净亏损0.79亿元人民币 [1] 核心产品商业化进展 - 司普奇拜单抗实现收入约1.69亿元人民币 [1] - 在特应性皮炎领域疗效安全性优势明显且竞争力强劲 [1] - 鼻科独家适应症带动销售额快速增长 [1] - 公司拟参与2025年医保谈判以提升产品可及性 [1] 研发管线进展 - CM313和CM355对外授权首付款及近期付款确认增厚收入 [1] - TSLP/IL-13双抗有望成为自免领域下一代重磅单品 重点布局鼻科适应症 [1] - CMG901有望2026年提交上市申请 [1] - CM512预计2025年下半年读出特应性皮炎临床数据 [1] 机构评价 - 中金指出总收入超预期 主要受益于授权付款确认 [1] - 交银国际认为核心品种市场渗透加速且差异化布局 [1] - 华泰证券看好早期管线全球潜力强劲 多项催化有望兑现 [1]

财务表现 - 2025年上半年收入4.99亿元 同比增长812% [1] - 产品销售收入1.69亿元 [1] - 归母净亏损0.79亿元 [1] - 总收入超预期 主因CM313和CM355对外授权首付款及近期付款确认增厚收入 [1] 核心产品进展 - 司普奇拜单抗首个完整半年商业化成绩优异 收入约1.69亿元 [1] - 在特应性皮炎领域疗效安全性优势明显 竞争力强劲 [1] - 鼻科独家适应症带动销售额快速增长 [1] - 公司拟参与2025医保谈判 有望提升可及性 [1] 研发管线与催化剂 - TSLP/IL-13双抗有望成为自免领域下一代重磅单品 重点布局鼻科适应症 [1] - CMG901有望2026年报产 [1] - CM512有望2025年下半年读出特应性皮炎临床数据 [1] - 多条早期管线全球潜力强劲 多项催化有望兑现 [1] 市场表现 - 股价单日涨幅超10% 报75.4港元 [1] - 成交额达1.71亿港元 [1]

核心财务表现 - 25H1公司收入4.99亿元 同比增长812% [1] - 期内亏损7879万元 同比收窄77% [1] - 现金及等价物27.96亿元 同比提升30% [1] 核心产品商业化进展 - 司普奇拜单抗三项适应症（中重度AD/CRSwNP/SAR）已获批上市 25H1贡献收入约1.69亿元 [1] - 产品系国产首个、全球唯二IL-4Rα抗体药物 预计竞品上市滞后1-2年 [2] - 注射笔剂型在审评中 青少年AD与结节性痒疹适应症预计2026H1申报NDA [2] 研发管线推进 - 肿瘤领域：CM336（BCMA/CD3双抗）预计2026H2申报NDA [3] - CMG901（CLDN18.2 ADC）全球三期临床入组过半 预计2026H2申报胃癌适应症 [3] - 过敏领域：CM512（长效TSLP/IL-13双阻断剂）半衰期70天 正推进美国临床1期哮喘试验 [3] - 慢性病领域：CM313（CD38单抗）多个适应症二期研究进行中 [3] 市场定位与增长预期 - 司普奇拜单抗填补国内CRSwNP和SAR生物制剂治疗空白 有望重塑治疗格局 [2] - 公司为国内自免创新药领军者 核心管线进入兑现期 创新管线完成多起海外授权 [3] - 预计2025-2027年营业收入达8.8/15.0/22.4亿元 同比增速106%/70%/49% [3]

投资评级 - 增持评级 首次覆盖 [1][9] 核心观点 - 康诺亚是国内自免创新药领军企业 在自免和肿瘤领域具备强竞争优势 [9] - 核心产品司普奇拜单抗商业化进展顺利 25H1收入达1.69亿元 [5] - 多款产品即将进入收获期 在研管线丰富为长期发展奠定基础 [6][7] - 预计2025-2027年营业收入8.8/15.0/22.4亿元 同比增速106%/70%/49% [9] 财务表现 - 25H1收入4.99亿元 同比增长812% 期内亏损7879万元 同比收窄77% [4] - 现金及等价物27.96亿元 同比增长30% [4] - 预计2025-2027年归母净利润-4.7/-2.2/0.1亿元 [9] - 2024年营业收入4.28亿元 同比增长21% [11] 核心产品进展 - 司普奇拜单抗三项适应症已获批上市：成人中重度特应性皮炎(2024年9月)、慢性鼻窦炎伴鼻息肉(2024年12月)、季节性过敏性鼻炎(2025年1月) [5][6] - 注射笔在审评中 青少年中重度AD和结节性痒疹预计2026H1进行NDA [6] - 该产品系国产首个、全球唯二获批上市的IL-4Rα抗体药物 [6] 研发管线布局 - 肿瘤领域：CM336(BCMA/CD3双抗)预计2026H2申报NDA [7] - CMG90(CLDN18.2 ADC)全球三期临床入组过半 预计2026H2申报GC/GEJC适应症 [7] - 过敏性疾病：CM512(长效TSLPXIL-13双阻断剂)正在推进美国临床1期研究 [7] - 慢性疾病领域：CM313(CD38单抗)多个适应症二期研究开展中 [7] 估值指标 - 最新收盘价69.15港元 总市值207亿港元 [3] - 52周最高价77.75港元 最低价27.05港元 [3] - 市盈率-73.2 资产负债率31.00% [3] - 预计2025年P/E -40.39 P/B 6.85 [11]

股份与股本情况 - 截至2025年8月31日，公司法定/注册股份数目为5亿股，面值0.0001美元，法定/注册股本为5万美元[1] - 2025年8月法定/注册股份数目和法定/注册股本无增减[1] - 截至2025年8月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为2.98735566亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为2.98735566亿股[3] - 2025年8月已发行股份（不包括库存股份）数目和库存股份数目无增减[3]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入4.99亿元 同比增长812% [1] - 研发投入3.60亿元 同比增长9% [1] - 现金储备约28亿元 [1] - 通过配售及认购交易获得款项总额约8.64亿港币 其中35%用于CM512和CM518D1等管线研发 30%用于司普奇拜单抗商业化 25%用于研发生产设施升级 10%用于公司运营 [1] 核心产品商业化 - 司普奇拜单抗（康悦达）2025H1销售净额约1.7亿元 [1] - 该产品是国内首个自主研发的IL-4Rα抗体 已获批用于特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、季节性过敏性鼻炎 [2] 研发管线布局 - 公司拥有50余个在研产品 其中10余个达临床阶段 包含5个双特异性抗体和2个ADC药物 [2] - CM512是全球首款长效TSLP×IL-13双阻断剂 正在开展哮喘、COPD、特应性皮炎的II期研究 [2] - CMG901是全球首创新药CLDN18.2 ADC 已授权AstraZeneca 开展胃癌、胰腺癌及胆道癌临床研究 [2] - CM518D1（CDH17 ADC）和CM350（GPC3×CD3双抗）均处于I/II期研究阶段 [2] - 神经领域布局CM383（Aβ抗体）正在开展阿尔兹海默症Ib期研究 [2] - 自免领域CM313（CD38单抗）开展IgA肾病、免疫性血小板减少症等II期研究 [2] 技术平台拓展 - 从抗体平台扩展至寡核苷酸平台和PROTAC小分子平台 [1] - 覆盖特应性皮炎、肥胖、阿尔兹海默症、炎症性肠病、IgA肾病等慢性病领域 [1] - 肿瘤领域依托ADC和TCE平台布局胃癌、胰腺癌、血液瘤等适应症 [1] 全球化合作进展 - 2025年上半年完成5项全球合作事件 [3] - 2025年1月就CM313和CM355分别与Timberlyne Therapeutics和Prolium达成独家授权许可 [3] - CM512与CM336已取得海外IND批准 [3] - AstraZeneca于2025年3月启动CMG901全球胆管癌等适应症的II期临床 [3]

板块表现与资金流向 - 恒生港股通创新药指数上涨3.0% [1] - 信达生物涨超6% 康诺亚-B、石药集团、绿叶制药涨超5% [1] - 恒生创新药ETF（159316）成交额超4亿元 连续4日净流入后规模达18亿元 [1] 政策与行业催化 - 国家医保局公布2025年医保及商保创新药目录调整名单 以新药为主 [1] - 目录包含"百万抗癌药"CAR-T产品及多个"全球首个且唯一"产品 [1] - 9月创新药催化事件料增多 科技切换消除短钱压力后板块有望继续上行 [1] 指数优化与投资工具 - 恒生港股通创新药指数剔除CXO企业 成为100%纯度创新药指数 [1] - 剔除CXO后指数年化收益率和夏普比率更高 [1] - 恒生创新药ETF（159316）为唯一跟踪该指数产品 [1]