战略合作概述 - 自动驾驶企业小马智行与出行服务平台阳光出行于11月24日宣布达成战略合作，旨在围绕自动驾驶出行开展全方位深度合作[1] - 合作目标是共同打造规模化自动驾驶车队，推动自动驾驶出行服务在国内一线城市落地，以“AI+出行”推动产业高质量发展[1] - 此次合作是双方自2024年6月达成平台合作并开展自动驾驶出行运力接入以来的进一步升级[1] 合作具体内容与规划 - 双方计划在自动驾驶服务运营、调度派单系统建设、自动驾驶车辆运营管理等领域开展全方位、多维度的技术及运营合作，为行业探索高效可行的业务模式[1] - 将基于小马智行第七代量产自动驾驶车型组建自动驾驶车队，首批车队将于今年落地[1] - 合作将结合小马智行在L4自动驾驶技术、车辆量产、车队管理的优势，以及阳光出行在用户服务、产品体验、运力调度的平台优势，推动传统出行服务升级[1] - 双方将在北京、广州、深圳、上海等城市扩大运营接入合作，拓展自动驾驶服务范围，覆盖包括市中心、机场、火车站在内的多个高价值出行场景[1] 公司战略与行业意义 - 小马智行创始人认为“AI+出行”变革浪潮势不可挡，自动驾驶正走向“从1到N”的成熟期，产业合作机遇将持续涌现[2] - 此次战略合作旨在实现“1+1>2”的商业共赢，共同建设更高效、覆盖范围更广的出行网络，为自动驾驶技术融入主流出行服务奠定基础[2] - 阳光出行创始人表示，自动驾驶技术将重塑出行行业未来的业务模式与行业格局，公司将建立自动驾驶运营生态作为长期战略[2] - 小马智行正以“轻资产+AI赋能”模式推动自动驾驶车队大规模扩张，建立可持续商业路径，构建自动驾驶出行生态圈[2] - 与阳光出行的合作进一步验证了该商业路径的可行性与潜力[2] 公司市场地位与合作网络 - 小马智行是中国首个在北上广深一线城市开展全无人驾驶出行运营的公司，并率先在一线城市开启全天候7×24小时运营[2] - 小马智行的自动驾驶出行生态圈已覆盖阳光出行、腾讯云、支付宝、高德打车、深圳西湖集团、锦江出租，以及Uber、新加坡康福德高、卢森堡Emile Weber等十余家国内外合作伙伴[3] - 广泛的合作网络高效撬动了传统出行领域的存量运力与市场资源，也为服务快速切入主流出行平台、开拓增量市场提供了关键通道[3]

公司与行业合作动态 - 自动驾驶企业小马智行与出行服务平台阳光出行于11月24日宣布战略合作 [1] - 此次合作是双方自2024年6月达成平台合作并开展自动驾驶出行运力接入以来的升级 [1] 合作具体内容与规划 - 双方将共同打造规模化自动驾驶车队 [1] - 合作将基于小马智行第七代量产自动驾驶车型组建自动驾驶车队 [1] - 首批车队将于2026年落地 [1] 市场拓展与运营计划 - 双方将在北京、广州、深圳、上海等城市扩大运营接入合作 [1] - 合作旨在拓展自动驾驶服务范围 [1] - 服务将覆盖包括市中心、机场、火车站在内的多个出行场景 [1]

公司与行业合作动态 - 自动驾驶公司小马智行与出行平台阳光出行达成战略合作 [2] - 双方合作的核心目标是扩大自动驾驶车队的运营规模 [2] 公司业务发展 - 小马智行通过官方公众号渠道发布了此次合作信息 [2]

公司股价与市场反应 - 公司盘前股价上涨3.2%至11.55美元 [1] 战略合作与业务发展 - 公司与出行服务平台阳光出行达成战略合作，围绕自动驾驶出行开展全方位深度合作 [1] - 双方将共同打造规模化自动驾驶车队，推动自动驾驶出行服务在国内一线城市落地 [1] - 合作将推动“AI+出行”产业发展 [1] 技术部署与实施计划 - 合作将基于公司第七代量产自动驾驶车型组建自动驾驶车队 [1] - 首批车队计划于今年内落地 [1]

合作主体与性质 - 自动驾驶企业小马智行与出行服务平台阳光出行宣布达成战略合作 [1] - 双方将围绕自动驾驶出行开展全方位深度合作 [1] 合作核心目标 - 共同打造规模化自动驾驶车队 [1] - 推动自动驾驶出行服务在国内一线城市落地 [1] 合作具体内容 - 将基于小马智行第七代量产自动驾驶车型组建自动驾驶车队 [1] - 首批车队将于今年落地 [1] - 将在北京、广州、深圳、上海等城市扩大运营接入合作 [1] - 将拓展自动驾驶服务范围 [1] - 服务范围将覆盖包括市中心、机场、火车站在内的多个高价值出行场景 [1]

公司成立与股权结构 - 骓丰智能科技（北京）有限公司于近日成立，法定代表人为李林涛，注册资本为6800万元人民币 [1] - 公司经营范围包括智能仪器仪表制造与销售、人工智能基础资源与技术平台等 [1] - 该公司由骓丰智能科技（广州）有限公司全资持股 [1] - 骓丰智能科技（广州）有限公司的股东包括小马智行关联公司广州小马慧行科技有限公司、丰田汽车（中国）投资有限公司以及广汽丰田汽车有限公司 [1] 行业合作与战略布局 - 此次新公司的成立体现了小马智行、丰田汽车和广汽丰田在智能科技领域的进一步合作 [1] - 业务范围聚焦于智能仪器仪表和人工智能技术平台，符合汽车行业智能化、自动化的技术发展趋势 [1]

涉及的公司与行业 * 公司为小马智行[1] * 行业涉及自动驾驶卡车和Robotaxi[1][10][11] 核心观点与论据 **第四代Robotruck发布与成本优势** * 公司发布基于纯电动车平台打造的第四代自动驾驶卡车[1] * 通过100%使用车规级部件 物料清单成本较上一代降低约70%[1][4] * 新平台采用了完全冗余设计 涵盖转向、制动、通信和电源等系统[4] * 新车型利用了最新Robotaxi解决方案中的大部分部件[4] **业务部署与运营模式** * 公司Robotruck车队规模已扩大至约200辆[5] * 目标是从2026年开始初步部署第四代Robotruck车队 并计划达到千辆级别[1][9] * 在运营中采用“1+4”编队解决方案 即1辆人工驾驶卡车引领4辆无人驾驶卡车 以提高物流效率[9] * 公司主要专注于长途货运市场 提供智能物流服务 已在北京、天津、广东等指定区域运输货物[10] * 公司与三一重卡和东风柳州汽车合作开发Robotruck[1] **财务表现与估值** * 高盛维持对公司“买入”评级 12个月目标股价为31.30美元 较当前价格有162.1%的上涨空间[13][16] * 目标价基于2031年预估EBITDA的16.6倍估值 并以11.5%的股本成本贴现至2026年[13] * 预计公司收入将从2024年的7500万美元增长至2032年的39.64亿美元[11] * 预计EBITDA将在2029年转正 达到4500万美元 2032年EBITDA利润率预计为36.8%[11] 其他重要内容 **风险因素** * 主要下行风险包括监管、供应链、Robotaxi市场增长、个人信息、基础设施、价格竞争和产品责任[14] **业务模式演变** * Robotaxi业务正从项目制解决方案向运营和软件解决方案过渡[11] * 预计Robotaxi业务收入贡献将从2024年的10%显著提升至2030年的98%[11] * 公司规划在2025年推出第七代Robotaxi 2028年推出第八代Robotaxi[11] **投资银行关系披露** * 高盛集团及其关联方在报告发布前一个月末 持有公司5%或以上普通股[25] * 高盛在过去12个月内曾为公司提供投资银行服务并获得报酬 并预计在未来3个月内寻求此类报酬[25]

| 排名 | 而种 | 价格 | 价格(24h%) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 13 BTC | $83835 | -7.39% | | 2 | ETH | $2729.49 | -8.30% | | 3 | SOL | $126.74 | -9.11% | | 4 | XRP | $1.9276 | -8.32% | | 5 | HYPE | $33.067 | -14.58% | | 6 | DOGE | $0.13943 | -11.68% | | 7 | | $819.62 | -8.37% | 消息面上，据智通财经消息，美联储"三号人物"威廉姆斯为悲观的市场带来希望，他对近期降息持开放态度。美国短期利率期货显示，市场对美联储12月 降息的押注再度升温。利率期货市场目前显示，美联储在12月降息的概率为54%。 此外，花旗警告称，由于人工智能（AI）乐观情绪动摇，应对做多标普500指数保持谨慎。 （文章来源：21世纪经济报道） 11月21日，美股开盘上涨，截至北京时间23:40，道指涨0.38%，标普500指数涨0.56%，纳指转跌0.08%。科技股涨跌不一，谷歌 ...

美股市场表现 - 截至北京时间23:40，道指涨0.38%，标普500指数转跌0.08%，纳指转跌0.56% [1] - 科技股走势分化，谷歌涨超2%，英伟达跌超4%，甲骨文跌超7% [1] - 费城半导体指数跌近3%，成分股ARM跌超5%，AMD跌超4% [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.29%，唯品会涨超4%，乐信、霸王茶姬涨超3%，小马智行跌超5%，阿里巴巴跌超2% [1] 加密货币市场动态 - 主要加密货币集体下挫，比特币从8.06万美元回升至8.3万美元，日内跌幅收窄至7% [3] - 过去24小时全市场超40万人被爆仓 [3] - 具体币种表现：BTC报$83,835（-7.39%）、ETH报$2,729.49（-8.30%）、SOL报$126.74（-9.11%）、XRP报$1.9276（-8.32%）、HYPE报$33.067（-14.58%）、DOGE报$0.13943（-11.68%）、BNB报$819.62（-8.37%） [4] 宏观经济与政策背景 - 美联储“三号人物”威廉姆斯对近期降息持开放态度 [4] - 利率期货市场显示美联储12月降息概率为54% [4] - 美国9月非农就业增加11.9万人，远高于市场预估的5.2万人；9月失业率为4.4%，高于预估的4.3% [10] 市场波动成因分析 - 美股过山车行情源于多重因素：英伟达财报后股价高开低走打击AI乐观情绪、美联储官员鹰派言论、非农数据未给12月降息提供明确支撑 [6] - 比特币崩盘、CTA趋势单集中抛售、市场深度枯竭（标普500顶级流动性仅剩500万美元）、ETF宏观交易占比飙至41%等因素互相引爆 [6] - 期权市场的对冲行为（Vanna Crush和负Gamma反馈机制）是导致价格剧烈波动的重要技术因素 [7][8][9] 人工智能投资前景与市场观点分歧 - 电影《大空头》原型迈克尔·伯里警告美股科技存在AI驱动泡沫，并披露对英伟达和Palantir的空头头寸 [13] - 桥水基金创始人瑞·达利欧认为市场存在泡沫但尚未看到刺破因素，外部因素可能来自更高的财富税而非更紧的货币政策 [13] - 量子策略公司策略师David Roche警告信贷市场（美国非金融部门信贷总额占GDP的250%）和AI领域存在泡沫破裂风险 [14] - 双线资本CEO冈拉克将AI热潮比作上世纪初的电力狂热，并将黄金视为主要避难所 [14] - 乐观观点方面，巴克莱银行将2026年标普500目标上调至7400点，理由是大型科技股强劲及货币财政环境改善 [14] 长期市场展望 - DWS全球研究主管认为AI热潮与互联网泡沫有相似但也有区别，关键在于AI能否提升全球生产力以使巨额投资物有所值 [15] - 达利欧指出当前美国股票财富占货币总量比例接近历史峰值，预示未来10年实际回报可能接近零 [15] - 市场未来可能需要消化较低回报，因股市涨幅已超过企业利润增速，未来十年回报率可能较为温和 [15]

股价表现 - 公司港股于2025年11月21日收盘报87.10港元，单日跌幅达7.09% [1] - 当日盘中股价最低触及85.60港元，创下上市以来新低 [1] - 自上市以来，公司股价累计下跌37.34%，处于破发状态 [1] 上市首日表现 - 公司于2025年11月6日在港交所上市，开盘即破发，报124.00港元，较发行价下跌10.79% [1] - 上市首日收盘报126.10港元，跌幅为9.28% [1] 发行与募资详情 - 公司港股最终发售价定为每股139.00港元 [1] - 全球发售所得款项总额为67.07亿港元，扣除相关费用后，所得款项净额为64.54亿港元 [1] - 全球发售股份总数为48,249,000股，其中香港发售股份4,195,600股，国际发售股份44,053,400股 [1] 基石投资者 - 公司基石投资者包括Eastspring Investments(Singapore)Limited、Ghisallo Fund Master Ltd、Athos Capital Limited、Hel Ved Master Fund及Ocean Arete Limited [2] - 各基石投资者获分配的发售股份数量分别为1,117,800股、2,794,600股、1,397,300股、838,400股及558,900股 [2]