航线恢复与运营细节 - 中国南方航空9月25日起恢复乌鲁木齐至迪拜往返客运航线 成为新疆唯一直飞阿联酋的客运航线 [1] - 航班号CZ6069/CZ6070 每周四及周日执飞 采用波音737-8机型 单程飞行时间约6小时 [1] - 每班往返提供300多个座位 去程北京时23:50乌鲁木齐起飞 当地时间次日02:15抵迪拜 回程当地时间04:10迪拜起飞 北京时间13:40抵乌鲁木齐 [1] 市场与战略意义 - 乌鲁木齐作为一带一路核心区枢纽城市 1-8月南航在新疆承运国际/地区旅客55.2万人次 同比增长65% [1] - 迪拜作为中东航空枢纽与经贸中心 直航恢复后可直达或中转至欧洲非洲多地 [1] - 航线恢复促进中国与中东地区经贸合作、能源往来和人文交流 为一带一路共建国家注入新动能 [2] 运营支持与便利条件 - 阿联酋对中国公民实行免签政策 持有效期6个月以上普通护照即可入境 [1] - 乌鲁木齐往返迪拜航线机票已全面开售 可通过南航官网、APP、微信小程序、客服热线或授权代理购买 [2]

业绩说明会 - 公司将于2025年8月29日16:00 - 17:00举行半年度业绩说明会[6][7][9] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为视频录播和网络互动[6][9] - 投资者可在2025年8月25 - 28日16:00前提问[5][10] 审计安排 - 公司同意续聘毕马威华振为2025年度审计师[14] - 周永明接替彭菁完成2025年度审计工作[15]

审计师相关 - 2025年续聘毕马威华振为国内财务和内控审计师[1] - 毕马威华振周永明接替彭菁为质量控制复核人[2] 人员信息 - 周永明2010年获注会资格，2025年为本公司服务[4] - 周永明近三年签或复核8份审计报告[4] 影响说明 - 变更工作交接有序，不影响2025年审计[5]

业绩说明会信息 - 2025年8月29日16:00 - 17:00举行半年度业绩说明会[2][3][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为视频录播和网络互动[2][5] - 副董事长、总经理韩文胜等参加[5] 投资者参与 - 2025年8月29日16:00 - 17:00在线参与，25 - 28日16:00前可预征集提问[2][6] - 联系人杨女士，电话（8620）86112480，邮箱ir@csair.com[7] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

券商目标价涨幅排名 - 恒铭达目标价涨幅63.83% 属于消费电子行业 [1] - 江苏神通目标价涨幅62.24% 属于通用设备行业 [1] - 东方财富目标价涨幅60.29% 属于证券行业 [1] 券商推荐家数统计 - 北新建材获得22家券商推荐 [1] - 洋河股份获得21家券商推荐 [1] - 润本股份获得20家券商推荐 [1] 评级调高情况 - 东北证券将长海股份评级从增持调高至买入 [1] - 太平洋证券将川金诺评级从增持调高至买入 [1] - 中信证券将锦浪科技评级从增持调高至买入 [1] 评级调低情况 - 民生证券将桃李面包评级从推荐调低至谨慎推荐 [1] - 中银国际证券将南方航空评级从持有调低至增持 [1] - 中邮证券将广立微评级从买入调低至增持 [1] 首次覆盖情况 - 中银国际证券首次覆盖南方航空并给予增持评级 [2] - 天风证券首次覆盖萃华珠宝并给予买入评级 [2] - 东北证券首次覆盖飞亚达并给予买入评级 [2] - 华西证券首次覆盖立华股份并给予增持评级 [2] - 华源证券首次覆盖三环集团并给予买入评级 [2]

业务启动与项目概况 - 南航在湖南首次启动飞机拆解业务 拆解对象为一架服役19年的空客A319飞机 计划耗时40天至50天完成 [1][3] - 拆解业务由南航工程技术分公司湖南基地实施 位于长沙黄花国际机场机坪区域 现场有10余名工程师参与系统性操作 [1][3] 拆解流程与技术特点 - 拆解流程遵循"整机—总成—部件—零部件"的分步原则 包括清洁去污 排空易燃物 验收建档及制定拆解方案 [5] - 采用智能化和数字化手段 通过数字化系统整合飞机档案与维修记录 使用智能检测设备评估零部件状态 并通过登记管理系统追踪零部件信息 [5] - 拆解要求严格资质 徒手触碰可能损坏精密电子元件 需确保符合适航标准 [4] 零部件价值与再利用 - 单架飞机可拆出3000多个可复用零部件 其中1000多个具有较高价值 二手航材价值为新件的50%至60% [3] - 发动机回收价值占比50%至85% 起落架 航电部件及飞控部件回收价值也较高 [3] - 零部件经评估 检测 维修和适航认证后挂签 记录名称 型号 制造厂家 序号及寿命等信息 部分机身可整体出售给高校或主题餐厅 [3][4][5] 行业前景与区域影响 - 飞机拆解零部件在二手航材市场占比高达90% 中国飞机拆解产业处于起步阶段 但市场需求巨大且技术能力提升 [6] - 南航通过该项目助力湖南打造"拆解—检测—再制造"产业链 填补本地产业链空白 带动航材贸易 再制造及航空人才就业 [6] - 长沙作为全国性综合交通枢纽 具备区位优势和航空产业基础 项目推动产业从"云端"到"大地"升级并激活区域经济 [6]

投资评级 - 首次覆盖给予南方航空"增持"评级 [1][3][5] - 目标市场价格为人民币5.76元 [1] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 南方航空机队规模位居全国首位 载客量在国内航司中处于领先地位 [1][3] - 中国民用机队规模增速呈"下台阶式"趋势 主要飞机制造商订单交付能力下降 [1][3][8] - 旅游市场持续升温拉动航空出行需求 2024年国内旅客运输量达7.3亿人次同比增长17.86% [1][3][8] - 2025年前6个月航空煤油均价85.67美元/桶 较去年同期下降14.8% 有利于提升盈利能力 [3][8] - 公司坐拥北京广州双核心枢纽 2022年在北京大兴国际机场时刻份额突破50% [3][8] 公司概况 - 南方航空是中国机队规模领先的航空运输服务商 航线数量、航班频率、市场份额均居国内航司首位 [3][8] - 旅客运输量连续44年居国内各航空公司之首 是国内首个运输量过亿的航空公司 [3][8] - 控股股东为中国南方航空集团有限公司持股51.9% 实际控制人为国资委 [3][17] - 2024年营收1742.24亿元同比增长8.94% 创近十年新高 [8][39] - 2024年客座率84.25% 近10年每收费客公里收益保持在0.5元左右 [8][26] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入为1853.97/1968.16/2077.56亿元 同比增长6.4%/6.2%/5.6% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润为36.93/66.85/92.55亿元 [5][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.20/0.37/0.51元/股 [5] - 预计2025-2027年PB分别为2.7/2.3/1.9倍 [5][6] 行业分析 - 2024年三大航运输总周转量比重达62.64% 行业集中度高 [8][49] - 近15年航空旅客运输量增长172.8% 2024年货邮运输量898.30万吨同比增长22.15% [8][60] - 民航客票价格逐步市场化 2020年末放开3家以上航企运营的国内航线运价 [8][69] - 2024年国内人均乘机次数0.47次 较欧美日韩等发达国家仍有较大提升空间 [8][88] - 2024年国内旅游人次56.2亿人次同比增长14.80% 基本恢复至2019年水平 [8][88] 关键驱动因素 - 飞机供给受全球供应链扰动 2016-2019年波音空客年均交付674和767架次 2020-2024年降至371和668架次 [8][73] - 2025年1-5月主要航司国内ASK较2019年同期增长11.43%-143.84% 国际ASK恢复率84.00%-283.47% [8][80][83] - 油价和汇率是影响盈利能力的重要因素 人民币兑美元汇率每变动1%影响南航净利润2.89亿元 [8][115] - 2024年航空煤油均价95.20美元/桶同比下降9.06% 2025年前6个月进一步降至85.67美元/桶 [8][115]

公司概况 - 南方航空机队规模位居全国首位 载客量在国内航司中处于领先地位 是国内首个运输量过亿的航空公司[2] - 公司坐拥北京广州双核心枢纽 航线数量 航班频率 市场份额均居国内航司首位 旅客运输量连续44年居国内航司之首[3] - 2022年在北京大兴国际机场的时刻份额突破50% 全面推进枢纽网络战略布局 形成以广州 北京为核心的枢纽网络[3] - 常态下旅客运输业务占总营收超八成 2024年占比为84% 剔除疫情影响公司运力投放总体呈增长趋势 且RPK位于三大航之首[3] 财务表现 - 2024年营收1742.24亿元 同比增长8.94% 毛利率为8.41%[3] - 2025年Q1营收434.07亿元 同比减少2.68% 销售毛利率为8.48%[3] - 预计2025-2027年营业收入为1853.97/1968.16/2077.56亿元 同比增长6.4%/6.2%/5.6%[5] - 预计2025-2027年实现归母净利润36.93/66.85/92.55亿元 EPS分别为0.20/0.37/0.51元/股[5] 行业分析 - 近15年航空旅客运输量增长172.8% 2024年国内旅客运输量达7.3亿人次 同比增长17.86% 创历史新高[4] - 2024年货邮运输量达898.30万吨 同比增长22.15% 三大航运输总周转量比重达62.64%[4] - 民航客票价格逐步市场化 2020年末民航局放开3家以上航企参与运营的国内航线运价 由航企自主制定[4] - 国内人均乘机次数较欧美日韩等发达国家仍有提升空间 人均GDP稳定上升及旅游市场持续升温拉动航空出行需求[4] 关键驱动因素 - 飞机供给受全球供应链扰动影响 中国民用机队规模增速呈"下台阶式"趋势 主要飞机制造商订单交付能力下降[2][4] - 2025年前6个月航空煤油均价为85.67美元/桶 较去年同期下降14.8% 有利于降低公司成本提升盈利能力[2][4] - 油价和汇率是影响航司盈利能力的两个重要因素[4]

业务启动 - 中国南方航空在湖南黄花国际机场启动飞机拆解业务 这是湖南首次开展此类业务[1] - 拆解对象为一架服役期满退役的空客A319飞机[1] - 此次业务启动标志着公司在两湖地区正式进军飞机拆解领域[1]

职业成就与荣誉 - 员工郭建滨在31年空中安全员职业生涯中累计近3万小时空中执勤 实现无差错 无违规 无投诉的硬核业绩[1] - 员工曾获南航集团2020年度先进个人及劳动模范称号 被多家媒体称为六边形战士[3] - 员工在近年体能考核中取得全满分成绩 体现极高职业素养[4] 业务贡献与创新 - 员工多次承担医疗包机 援疆特运 境外押解等急难险重航班任务 并在机上紧急事件处置中发挥关键作用[4] - 员工创建安全运行警示督导单和典型事例一事一议制度 推动安全管理从事后补救转向事前预防[4] - 员工主导参与培养的年轻队员已走上基层管理岗位 为空勤队伍人才建设做出贡献[4] 企业文化与团队建设 - 员工推进空地一体化建设并参与重大处突安保演练 被视作行业智囊和标杆[3][4] - 员工打造三类先锋党员示范岗 并通过党员三环教育模块实现党建与中心工作深度融合[4] - 员工作为龙江空警安全员队伍的开创者和奋斗者 具体化劳动精神 劳模精神和工匠精神[5] 职业精神与行业影响 - 员工近20个春节选择驻外值守 体现舍小家为大家的职业操守[3] - 员工将规章变为习惯 以敬畏职责 遵守规章的理念影响空勤队伍[4] - 员工为行业树立标杆 激励后续空保人员在守护空中防线道路上持续奋斗[5]