债券挂牌信息 - 上海证券交易所于12月1日发布关于济宁市新城发展投资有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券挂牌的公告 [1] - 该债券证券简称为"25济新城"，证券代码为"280849" [2] - 债券将于2025年12月2日起在上海证券交易所挂牌 [2] 交易方式 - 债券将采取点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交交易方式进行交易 [2] - 债券发行面向专业投资者 [2]

公司股价表现 - 猫眼娱乐股价上涨4.49% [1] - 大麦娱乐股价上涨3.37% [1] - 欢喜传媒股价上涨1.56% [1] 行业事件驱动 - 《疯狂动物城2》单日票房突破7亿人民币 [1] - 该片单日票房超过《复仇者联盟4：终局之战》 [1] - 该片成为中国内地影史进口片单日票房冠军 [1]

市场表现 - 内房股午后交易时段跌幅扩大[1] - 新城发展股价下跌3 86%至2 24港元[1] - 融信中国股价下跌3 64%至0 159港元[1] - 绿城中国股价下跌3 57%至8 91港元[1] - 融创中国股价下跌2 22%至1 32港元[1]

股价表现 - 内房股午后跌幅扩大，新城发展跌3.86%报2.24港元，融信中国跌3.64%报0.159港元，绿城中国跌3.57%报8.91港元，融创中国跌2.22%报1.32港元 [1] 房价数据 - 2025年10月70个大中城市新建商品住宅销售价格环比下降0.5%，为去年10月以来最大跌幅 [1] - 同期二手房销售价格环比下降0.7% [1] - 70城房价环比跌幅扩大，首次出现所有城市二手房房价持续下跌的情形，但一二线城市跌幅并未扩大 [1] 市场情绪与政策预期 - 房地产市场情绪降温，陷入政策空窗期 [1] - 部分不利现象开始浮现，例如高端住宅市场疲弱，反映政府推动居住品质改善及提高住屋需求的努力或不足以稳定新楼市场 [1] - 在政策预期低迷下，任何政策消息均可能被视为利好 [1]

内房股市场表现 - 新城发展股价下跌3.86%至2.24港元 [1] - 融信中国股价下跌3.64%至0.159港元 [1] - 绿城中国股价下跌3.57%至8.91港元 [1] - 融创中国股价下跌2.22%至1.32港元 [1] 房价数据表现 - 70个大中城市新建商品住宅销售价格环比下降0.5% 为去年10月以来最大跌幅 [1] - 70个大中城市二手住宅销售价格环比下降0.7% [1] - 首次出现所有城市二手房房价持续下跌的情形 [1] - 一二线城市房价跌幅并未扩大 [1] 行业政策与市场情绪 - 房地产市场情绪降温 陷入政策空窗期 [1] - 高端住宅市场出现疲弱现象 [1] - 政府推动居住品质改善及提高住屋需求的努力或不足以稳定新楼市场 [1] - 在政策预期低迷下 任何政策消息均可能被视为利好 [1]

核心观点 - 报告认为中国房地产市场正处于筑底阶段，但完全复苏仍需时间，关键在于修复居民资产负债表[3] 预计在居民资产负债表趋稳且改善速度加快的背景下，行业将结构性陆续见底，其中核心城市有望更早止跌回稳[3][67][68] 未来投资机遇将集中在“好房子”和商业地产两大领域[3] 国际比较：居民资产负债表趋稳预示筑底在望，但改善速度决定磨底时间 - 通过对42个国家63次房地产危机的分析，居民资产负债表的强弱是房价走势的关键因素，危机前居民资产负债率的走高幅度决定房价累计下跌深度，危机中其改善速度决定下跌持续时间[3][69] 居民资产负债表走弱的触发因素决定房价下跌节奏，主动走弱（C端触发）如美国呈现“先快后慢”，被动走弱（B端触发）如日本呈现“先慢后快”[3][25][69] 居民资产负债表的见顶和改善速度是房价止跌回稳的两大要素，见顶决定止跌起点，改善速度决定止跌终点[3][69] 中性政策支持下，居民资产负债表拐点领先房价止跌回升2-3年，根据26国经验，居民负债率拐点领先房价止跌3.8年，换算为资产负债率口径领先2.8年[3][65][69] 中国当前调整节奏“先慢后快”，源于房企B端触发再传导至居民C端，预计中性政策下房价磨底仍需2年多，但核心城市更早回稳[3][67][68] 现状分析：量价重归正向循环需修复居民资产负债表，行业已现5大契机 - 2021年以来楼市深度调整，前端指标（销售、拿地、开工）累计降幅56%-74%，后端指标（竣工、投资）累计降幅35%-41%，但前端指标同比已见底改善，后端指标同比未明显收敛[3][71][75][77] 广义住房需求处底部区域，一二手房总成交稳定在14-15亿平已3年，但价格持续走弱，二手房房价累计下跌37%超过国际平均跌幅34%，量价无法正向循环源于居民资产负债表走弱[3][83][86][93] 行业现5大契机：居民资产负债率趋稳、全国房价收入比降至6倍、租金回报率改善、股市走牛带动财富效应、供给侧深度出清[3][67] 行业展望：预计行业将结构性陆续见底，好房子和商业地产迎发展机遇 - 政策面，需求端以“止跌回稳”为主基调，聚焦修复居民资产负债表，供给端聚焦高质量发展，后续政策空间包括房贷利率下降、一线限购优化、REITs放开等[3] 基本面，行业将结构性见底，前端指标收窄、后端走弱，2025-2026年预测销面-7.9%/-6.0%、销金-11.6%/-7.9%、房价-4.0%/-2.0%、开工-18.0%/-4.6%、竣工-17.7%/-13.1%、投资-14.2%/-7.5%[3] 两大发展机遇：好房子政策推动存量少+改需释放，赛道空间广阔；商业地产经营优异，消费REITs P/FFO提升至25倍，资产价值重估[3]

公司重大事项 - *ST正平股票将于2025年11月12日复牌 自2025年9月1日至10月28日累计涨幅达152.42% 期间21天涨停并5次触及交易异常波动 [3] - 东方智造拟以2748.87万元人民币收购南通赛孚机械设备有限公司70%股权 交易完成后赛孚机械将成为其控股子公司 [4] - 智飞生物全资子公司研发的青少年及成人组分百白破疫苗获国家药监局批准开展临床试验 [5] - 中信证券获证监会批复 可向专业投资者公开发行面值余额不超过500亿元的短期公司债券 批复24个月内有效 [6] - 邦基科技拟终止重大资产重组事项 终止交易不会对公司现有生产经营活动及财务状况造成重大不利影响 [7] - 德科立筹划发行S股股票并在新加坡交易所上市 以推进全球化战略并深化海外市场布局 [8] - 峨眉山A控股股东乐山国投拟将其持有的峨乐旅集团90%股权无偿划转至乐山产投 导致乐山产投间接收购公司32.59%股份 实际控制人未发生变化 [9] 公司经营业绩 - 新城发展2025年10月合约销售金额约14.19亿元 合约销售面积约19.15万平方米 2025年1月至10月累计合同销售金额约164.68亿元 [11][12] - 新城发展2025年10月租金收入约11.06亿元 商业运营收入约11.86亿元 2025年1月至10月累计租金收入约109.12亿元 累计商业运营收入约116.96亿元 [12] - 华统股份2025年10月生猪销售数量24.25万头 环比增长19.85% 同比增长20.80% 生猪销售收入3.38亿元 商品猪销售均价11.4元/公斤 环比下降12.17% [13] - 华统股份2025年10月鸡销售数量79.39万只 环比下降5.91% 同比下降65.56% 鸡销售收入1175万元 环比下降23.85% 同比下降28.12% [13] - 厦门空港2025年10月旅客吞吐量255.48万人次 同比增长1.56% 其中境外航线旅客吞吐量36.69万人次 同比增长14.51% 国际航线旅客吞吐量29.49万人次 同比增长15.13% [14] 股东持股变动 - 华光环能董事长蒋志坚等五名高管拟减持股份 合计拟减持不超过71.66万股 五人当前持股占总股本比例在0.0396%至0.0716%之间 [16] - 热景生物拟以自有资金1亿至2亿元回购股份 回购价格不超过244元/股 拟回购股份数量占总股本0.44%至0.88% 用于员工持股计划或股权激励 [17] - 阿拉丁控股股东及一致行动人持股比例因合伙企业解散清算由46.27%减少至44.76% [18] - 键凯科技实控人XUAN ZHAO拟通过询价转让公司股份181.95万股 占总股本的3% [19] - 豫园股份拟以2亿元至3亿元回购公司股份 回购价格不超过8.6元/股 [20] 重大项目签约 - 中油工程子公司联合体中标哈萨克斯坦阿特劳州单走廊乙烷丙烷干线管道EPC项目 授标金额4.24亿美元（约30.03亿元人民币） 计划工期36个月 [22][23] - 达实智能签约智能显示科技园（一期）智能化项目 合同金额1276.52万元 占公司2024年度经审计营业收入的0.4% [24]

核心销售业绩 - 2025年10月单月合约销售金额约为人民币14.19亿元，同比大幅减少45.76% [1] - 2025年10月单月合约销售面积约为19.15万平方米 [1] - 2025年1月至10月累计合约销售金额约为人民币164.68亿元，同比减少52.2% [1] - 2025年1月至10月累计销售面积约为215.06万平方米 [1] 商业运营与租金收入 - 截至2025年10月，公司拥有出租物业177个，总建筑面积约1630.02万平方米 [1] - 2025年10月单月租金收入约为人民币11.06亿元 [1] - 2025年10月单月商业运营收入（即含税租金收入）约为人民币11.86亿元 [1] - 2025年1月至10月累计租金收入约为人民币109.12亿元 [1] - 2025年1月至10月累计商业运营收入（即含税租金收入）约为人民币116.96亿元 [1]

核心销售业绩 - 2025年10月单月实现合约销售金额约人民币14.19亿元，合约销售面积约19.15万平方米 [1] - 2025年1月至10月累计实现合同销售金额约人民币164.68亿元，累计销售面积约215.06万平方米 [1] 商业运营表现 - 截至2025年10月，公司持有出租物业177个，总建筑面积约1630.02万平方米 [1] - 2025年10月单月租金收入约人民币11.06亿元，商业运营收入（含税租金收入）约人民币11.86亿元 [1] - 2025年1月至10月累计租金收入约人民币109.12亿元，累计商业运营收入约人民币116.96亿元 [1]

合约销售 - 2025年10月合约销售金额约14.19亿元，面积约19.15万平方米[4] - 2025年1 - 10月累计合同销售金额约164.68亿元，面积约215.06万平方米[4] 物业与收入 - 2025年10月房地产出租物业177个，建筑面积约1630.02万平方米[5] - 2025年10月租金收入约11.06亿元，商业运营收入约11.86亿元[5] - 2025年1 - 10月累计租金收入约109.12亿元，商业运营收入约116.96亿元[5]