港股内房股市场表现 - 2025年10月港股内房股普遍拉升上涨，龙湖集团涨3.33%，华润置地涨3%，雅居乐集团涨3.4%，富力地产、金辉控股、融信中国、建发国际集团均涨约2% [1] - 美的置业、龙光集团、新城发展、中国海外宏洋集团等公司股价涨超1% [1] 行业融资状况 - 2025年10月房地产行业债券融资总额为512.4亿元，同比增长76.9% [1] - 10月房地产行业信用债融资327.0亿元，同比增长50.7%，在融资总额中占比63.8% [1] - 10月发债房企主要为央国企 [1] 行业前景展望 - 2026年房地产企业可能进入资产负债表修复的关键一年，部分企业可能见到盈利长周期底部 [1] - 率先脱困的企业通常具备以下特征：布局好的城市，拥有良好运营的投资性房地产，或持有具备增值潜力的金融资产 [1]

市场表现 - 内房股股价普遍回暖，绿城中国上涨8.36%至8.94港元，富力地产上涨5.66%至0.56港元，新城发展上涨4.04%至2.32港元，世茂集团上涨3.85%至0.27港元 [1] 近期销售数据 - 2025年10月百强房企实现销售操盘金额2530亿元，环比增长0.1%，但同比减少41.9% [1] - 累计业绩方面，百强房企实现销售操盘金额25766.6亿元，同比减少16%，降幅较前9月扩大4.2个百分点 [1] 机构观点：市场压力 - 大量二手房屋放盘可能持续压抑市场情绪，并在今年剩余时间对地产销售和价格构成压力 [1] 机构观点：未来展望 - 房地产市场供需情况已有所改善，调整比较充分，预计2026年市场有止跌回稳的基础 [1] - 2026年房地产企业可能进入资产负债表修复的关键一年，部分企业可能见到盈利长周期底部 [1] - 率先脱困的企业通常布局好的城市，更具备良好运营的投资性房地产，或拥有有增值潜力的金融资产 [1]

内房股市场表现 - 内房股股价普遍上涨，绿城中国涨8.36%至8.94港元，富力地产涨5.66%至0.56港元，新城发展涨4.04%至2.32港元，世茂集团涨3.85%至0.27港元 [1] 行业销售数据 - 2025年10月百强房企销售操盘金额为2530亿元，环比微增0.1%，但同比大幅减少41.9% [1] - 百强房企累计销售操盘金额为25766.6亿元，同比减少16%，降幅较前9月扩大4.2个百分点 [1] 市场情绪与短期压力 - 大量二手房屋放盘可能持续压抑市场情绪，并对今年剩余时间的地产销售和价格构成压力 [1] 市场前景与修复预期 - 房地产市场供需情况已有所改善，调整较为充分，预计2026年市场有止跌回稳的基础 [1] - 2026年房地产企业可能进入资产负债表修复的关键一年，部分企业可能见到盈利长周期底部 [1] - 率先脱困的企业通常具备良好城市布局、运营良好的投资性房地产或拥有增值潜力的金融资产 [1]

港股内房股市场表现 - 港股内房股板块整体走高，多只股票出现显著上涨 [1] - 绿城中国领涨，涨幅达到9%，远洋集团涨超8%，富力地产涨超7% [1] - 世茂集团、建发国际集团、华润置地、中国金茂等公司涨幅均超过4% [1] 个股涨跌幅详情 - 绿城中国股价上涨9.09%至9.000港元，总市值为228.56亿港元 [2] - 远洋集团股价上涨8.65%至0.113港元，总市值为13.34亿港元 [2] - 富力地产股价上涨7.55%至0.570港元，总市值为21.39亿港元 [2] - 世茂集团股价上涨5.77%至0.275港元，总市值为23.66亿港元 [2] 个股年初至今表现对比 - 建发国际集团年初至今累计上涨39.71%，总市值达371.19亿港元 [2] - 华润置地年初至今累计上涨37.75%，总市值达2073.68亿港元 [2] - 中国金茂年初至今累计上涨48.42%，总市值为190.53亿港元 [2] - 新城发展年初至今累计上涨26.92%，总市值为163.22亿港元 [2]

核心观点 - 高基数下市场增速全面承压，政策空窗期板块表现走弱 [1] - 行业估值处于历史低位，当前16家主流A+H房企25年10月PB水平为0.49倍，处于2017年以来的4.0%分位数 [5] - 报告维持对房地产行业的“买入”评级，认为“好房子+大地块”等因素将提升新房销售利润率的确定性，业绩将逐步筑底回升，建议坚定持有优质房地产开发企业 [5] 房地产市场成交表现 - 2025年10月，46城商品住宅成交面积同比下降33.3%，降幅较上月扩大27.7个百分点，主要受2024年“924”新政后高基数影响 [11] - 分线城市看，10月一线、二线、三四线城市商品住宅成交面积同比分别下降39.1%、26.8%、46.0% [17] - 2025年1-10月，46城商品住宅累计成交面积同比下降10.9% [11] - 2025年10月百强房企实现销售金额2766亿元，同比下降41%，前10月累计销售金额2.77万亿元，同比下降17% [29] - 分企业性质看，10月央国企、民企销售金额同比分别下降37%、52% [30] - 2025年10月，11城二手房成交面积同比下降21.3%，为年内最大降幅，1-10月累计同比上升8.3% [35] - 2025年10月，80城二手房成交套数同比下降24.3%，为2024年3月以来中介认购同比首次转负 [48] 市场景气度表现 - 2025年10月贝壳57城二手房价格环比下降1.7%，近5个月累计下跌8.7%，年初以来累计下跌13.0%，下行速度较2023年、2024年同期加快 [61] - 分线城市看，10月一线、二线、三四线城市二手房价格环比分别下降0.2%、2.2%、1.4%，过去5个月累计分别下滑6.9%、9.8%、7.5% [61] - 2025年10月，重点10城商品住宅短期库存环比下降2.1%，去化周期小幅回落至15.31个月 [84] - 2025年10月重点11城新盘去化率为58%，2025年累计去化率为56%，其中纯新盘为65%，老盘为51%，整体去化率优于2024年水平 [88] 政策动向 - “十五五”规划对房地产定调为“推动房地产高质量发展”，相较于“十四五”期间“房住不炒”的主线，新规划在保民生基础上，强调好房子、好服务，对商品房市场从抑制转为鼓励合理需求，限制性措施将逐步解除 [5][98] 土地市场表现 - 2025年10月，600城商住用地出让金2394亿元，同比下降27.8%，1-10月累计出让金1.82万亿元，同比微增0.6% [104] - 10月住宅用地出让金1943亿元，同比下降28.7%，成交建筑面积同比下降28.8%，成交楼面均价同比持平 [105] - 10月600城宅地流拍率为1.5%，为25年以来较低水平，平均溢价率为3.3%，创25年新低 [112] - 10月非城投（房企）拿地面积同比下降10%，城投拿地面积同比下降46% [113] 板块行情及估值 - 2025年10月，SW房地产指数下跌2.37%，跑输大盘2.4个百分点，主流开发、其他A股房企、物业管理、香港地产板块分别下跌9.0%、0.2%、4.2%、1.5% [5] - 重点覆盖的16家A+H房企估值处于历史低位，例如招商蛇口2025年预测PE为19.1倍，保利发展为43.2倍，华润置地为7.0倍 [6]

股份与股本情况 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股份100亿股，面值0.001港元，股本总额1000万港元[1] - 2025年10月法定/注册股份及股本无增减[1] - 截至2025年10月底，已发行股份706,574.1521万股，库存股份0，总数无增减[2]

公司财务表现 - 公司2025年前三季度营业收入为343.71亿元，同比减少33.34% [1] - 公司2025年前三季度归母净利润为9.74亿元，同比减少33.05% [1] - 公司2025年前三季度基本每股收益为0.43元 [1]

协议信息 - 2025年10月30日新城控股与米塔集文化订立租赁服务框架协议，期限至2027年12月31日[4][6][9] - 租赁服务框架协议项下拟进行交易的年度上限的最高适用百分比率超0.1%但低于5%[5][23] 费用数据 - 2025 - 2027年服务费年度上限总额分别为300万元、4000万元、4000万元[15] - 2025年租赁服务、物业管理服务年度上限分别为200万元、100万元[15] - 2026年和2027年租赁服务、物业管理服务年度上限均分别为2500万元、1500万元[15] - 截至2025年9月30日止九个月，公司向米塔集文化集团提供服务过往交易金额约130,650元[17] 费用相关说明 - 租赁房屋租金定价方式有依租赁面积收固定租金、按营业额比例收浮动租金或二者取高[8] - 物业管理服务费用参考物业类型等因素经公平磋商后厘定[12] - 2025年年度上限较低因业务合作三季度末启动，此前交易金额有限[15] - 2026年及2027年年度上限参考扩张计划、预期营业额等因素[15] 其他信息 - 公司控股股东王先生间接拥有米塔集文化约50%股权[5][23] - 王晓松因重大权益就批准协议及交易的董事会决议案放弃投票[19] - 公司采取多项内部监控措施确保交易按一般商业条款进行[20][21] - 新城控股为公司子公司，A股于上交所上市，股票代码601155[22] - 米塔集文化由江苏新启投资和常州诺源物资各持有50%权益[22] - 公司股份每股面值0.001港元[28] - 公告日期执行董事为吕小平、陆忠明、周福东[28] - 公告日期非执行董事为王晓松[28] - 公告日期独立非执行董事为朱增进、钟伟、吴科[28]

财务表现 - 公司前三季度营收约为人民币343.71亿元，同比减少33.34% [1] - 公司前三季度净利润约为9.74亿元，同比减少33.05% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.43元 [1]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，总资产280,672,632,105元，较上年度末减少8.63%[5] - 截至2025年9月30日，净资产61,865,904,417元，较上年度末增加1.64%[5] - 2025年1 - 9月，经营现金流净额1,026,478,031元，较上年同期减少42.38%[5] - 2025年1 - 9月，营业收入34,371,315,467元，较上年同期减少33.34%[5] - 2025年1 - 9月，净利润973,870,529元，较上年同期减少33.05%[5] - 2025年1 - 9月，扣非净利润1,008,847,997元，较上年同期减少31.82%[5] - 2025年1 - 9月，加权平均净资产收益率1.59%，较上年减少0.8个百分点[5] - 2025年1 - 9月，基本每股收益0.43元/股，较上年同期减少32.81%[5] - 2025年1 - 9月，稀释每股收益0.43元/股，较上年同期减少32.81%[5]