交易概述 - 澳博控股附属公司澳娱综合与控股股东澳娱订立承兑协议 收购位于葡京路2至4号的物业 总可用面积约7,504平方米[1] - 该物业相当于葡京酒店总面积的100/1,617 是葡京酒店的一部分[1] - 交易代价协定为5.29亿港元[1] 战略布局 - 收购后澳娱综合拟利用该物业扩展葡京娱乐场业务额外7,504平方米 包括前博彩区域及新设施[1] - 通过重新分配计划于2025年底前停止营运的卫星娱乐场赌枱及角子机支持新物业博彩业务开展[1] - 葡京酒店与新葡京相邻无缝连接 合并后成为澳门半岛最大综合度假村[1] 业务协同 - 收购使澳娱综合进一步扩大规模并整合澳门半岛葡京品牌业务 服务贵宾及中场市场客户[1] - 加强澳娱综合在澳门半岛的版图及竞争地位 符合传承品牌的长期策略[1] - 优化营运协同效应 把握澳门博彩市场增长机会[1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 集团总净收益为146.39亿港元，同比增长6.1%[4] - 博彩净收益为136.28亿港元，同比增长5.7%[4] - 经调整EBITDA为16.46亿港元，同比下降5.1%[4] - 公司拥有人应占亏损为1.82亿港元，同比扩大12.3%[4][6] - 博彩业务收益同比增长5.7%至136.275亿港元，业绩增长53.6%至1.207亿港元[16] - 除税前亏损扩大25.7%至10.71亿港元[16] - 公司拥有人应占期内亏损为1.822亿港元，同比增长12.2%[30] - 每股基本亏损为2.6港仙，同比增长13.0%[34] - 总净收益同比增长6.1%至146.39亿港元，博彩净收益增长5.7%至136.28亿港元[40] - 经调整EBITDA同比下降5.1%至16.46亿港元，利润率下降1.4个百分点至11.2%[40] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 博彩佣金及奖励支出增长33.4%至11.931亿港元[23] - 员工福利总成本为33.212亿港元，同比增长6.0%[25] - 物业及设备折旧为7.869亿港元，同比增长6.0%[25] 各条业务线表现：博彩业务 - 非转码博彩毛收益增长7.1%至123.02亿港元，占博彩总收益83.1%[23] - 电子游戏博彩毛收益大幅增长26.3%至14.192亿港元[23] - 转码博彩毛收益下降6.7%至10.994亿港元[23] - 转码博彩毛收益下降6.6%至11亿港元，非转码博彩毛收益增长7.1%至123.02亿港元[41] - 电子游戏博彩毛收益大幅增长26.2%至14.19亿港元，佣金及奖励支出增长33.4%[41] - 上葡京非转码赢额百分比提升1.5个百分点至18.8%，电子游戏赢额增长41%[43] - 新葡京电子游戏收入总额增长60.3%至77.72亿港元，每日平均房价增长14%[45] - 其他自行推广娱乐场总收益同比增长5.4%至27.99亿港元，其中博彩毛收益增长5.4%至26.56亿港元[46] - 电子游戏收入总额同比大幅增长100.3%至57.94亿港元，电子游戏赢额增长42.9%至2亿港元[46] - 卫星娱乐场博彩毛收益同比增长6.8%至56.47亿港元，经调整物业EBITDA从亏损2900万港元改善至盈利1.53亿港元[48] - 非转码赢额百分比提升0.8个百分点至15.2%，非转码赢额增长3.1%至24.56亿港元[46] 各条业务线表现：非博彩业务 - 上葡京综合度假村博彩毛收益为29.36亿港元，非博彩收益为6.90亿港元[6] - 新葡京博彩毛收益为35.82亿港元，非博彩收益为1.78亿港元[6] - 酒店餐饮零售租赁业务收益增长11.9%至10.118亿港元[16] - 经营租赁收益增长37.0%至1.073亿港元[16] - 上葡京综合度假村总收益增长22.7%至36.26亿港元，其中博彩毛收益增长26.3%[43] - 回力酒店每日平均房价上涨16.7%至245港元，可入住客房收益增长15.2%至242港元[46] - 澳门十六浦索菲特酒店入住率提升1.4个百分点至86.3%，可入住客房收益增长1.3%至889港元[46] 各条业务线表现：物业运营 - 上葡京入住率达98.1%，日均房租增长5.7%至1221港元[6] - 新葡京入住率达98.6%，日均房租增长14.0%至1398港元[6] - 上葡京经调整物业EBITDA同比下降57.3%至8200万港元，转码金额增长36.7%[43] - 新葡京总收益下降1.1%至37.6亿港元，经调整物业EBITDA下降14.6%至8.63亿港元[45] 资产和负债状况 - 现金及银行存款为33.35亿港元，债项为272.57亿港元[6] - 未提取银团贷款额度为31亿港元[6] - 公司总资产从2024年12月31日的45,463.4百万港元下降至2025年6月30日的45,306.4百万港元，减少157.0百万港元或0.3%[8] - 公司现金及银行结余从2024年12月31日的1,992.9百万港元增加至2025年6月30日的2,103.1百万港元，增长110.2百万港元或5.5%[8] - 流动负债净额从2024年12月31日的(3,671.9)百万港元恶化至2025年6月30日的(10,359.5)百万港元，增加6,687.6百万港元或182.1%[8] - 非流动负债从2024年12月31日的27,615.5百万港元下降至2025年6月30日的20,922.2百万港元，减少6,693.3百万港元或24.2%[9] - 公司资产净值从2024年12月31日的14,176.0百万港元略降至2025年6月30日的14,024.7百万港元，减少151.3百万港元或1.1%[9] - 物业及设备价值从2024年12月31日的37,566.4百万港元增加至2025年6月30日的37,839.1百万港元，增长272.7百万港元或0.7%[8] - 应付贸易及其他款项从2024年12月31日的4,743.5百万港元下降至2025年6月30日的4,641.8百万港元，减少101.7百万港元或2.1%[8] - 应收贸易及其他款项从2024年12月31日的867.6百万港元增加至2025年6月30日的1,091.3百万港元，增长223.7百万港元或25.8%[8] - 无抵押票据流动部分从2024年12月31日的0百万港元大幅增加至2025年6月30日的5,492.5百万港元[8] - 非流动无抵押票据从2024年12月31日的9,349.9百万港元下降至2025年6月30日的3,799.8百万港元，减少5,550.1百万港元或59.4%[9] - 公司总资产微增0.4%至489.408亿港元，其中博彩业务资产占比72.3%[21] - 总负债增长1.1%至349.161亿港元，博彩业务银行贷款达139.313亿港元[21] - 公司银行结余及现金为23.26亿港元（不包括10.09亿港元已抵押银行存款），较2024年底增加5.3%[55] - 未偿还银行贷款总额为143.16亿港元，优先票据及可转换债券总额为109.35亿港元[55] - 资产负债比率从2024年底的51.1%上升至52.5%[56] - 已抵押银行存款为10.09亿港元[58] - 借款到期结构显示55%债务在3-5年内到期，32.7%在1年内到期[55] - 最终控股公司贷款保持20.07亿港元未变动[55] 管理层讨论和指引 - 澳娱综合获豁免2023年1月1日至2027年12月31日期间博彩业务所得收入的补充税[26] - 公司董事会决议不宣派截至2025年6月30日止六个月的中期股息[28] - 年底前将结束七间卫星娱乐场运营，君怡娱乐场已于2025年7月底终止经营[48][50] - 已订约资本开支承担为4.45亿港元，其中2.88亿港元用于澳门政府投标项目[57] - 公司购回800万美元优先票据（占发行总量4.90亿美元的1.6%），注销后剩余4.82亿美元未偿还[63] 其他重要内容：垫付款项和税务 - 垫付博彩顾客款项总额为2.152亿港元，同比增长39.8%[35] - 逾期90日以上的垫付款项为6840万港元，较2024年底增长704.7%[35] - 应付幸运博彩经营批给权款项为23.375亿港元，同比下降6.3%[38] - 应付特别博彩税为9.24亿港元，同比下降3.3%[38] - 应付贸易款项期末余额3.313亿港元，其中0-30天账期占比92.3%（3.06亿港元）[39] 其他重要内容：资产收购和抵押 - 公司收购横琴口岸商务中心物业总建筑面积19,781平方米，作价7.24亿元人民币[49] - 计划以5.29亿港元收购葡京酒店内7,504平方米前博彩区域[51] - 上葡京综合度假村新建2,900平方米会展空间"上葡京综艺馆"[52] - 账面值337.39亿港元的物业及设备和16.62亿港元使用权资产已抵押给银行[58] 其他重要内容：人力资源 - 公司拥有约20300名全职雇员，上半年雇员流失率较低[62]

收购信息 - 2025年8月28日订立承兌协议收购葡京酒店部分物业[3][5][21] - 收购代价为5.29亿港元[3][5][20] - 预计2025年12月31日或之前完成[14] 物业情况 - 物业可用面积约7,504平方米，占葡京酒店总面积100/1,617[10][21] - 2024年12月31日账面价值约36,166,424港元[11] - 2025年8月25日估计市值5.29亿港元[11][16] 公司股权 - 澳娱拥有公司已发行股份约54.81%权益[4][7][19] 后续安排 - 拟扩展葡京娱乐场业务7,504平方米[3][17] - 合同届满或终止后须复归物业[15] 规定情况 - 收购适用百分比率超0.1%但低于5%，须申报公告，豁免通函及股东批准[4][19]

公司业绩表现 - 金界控股上半年收入3.42亿美元同比增长16.76% 拥有人应占溢利1.49亿美元同比扭亏为盈 每股盈利3.36美仙并派发中期息1.01美仙 [1] - 公司现金及银行结余总额激增103.5%至2.45亿美元 资产净值达23亿美元 [1] 股价市场表现 - 港股濠赌股集体拉升 金界控股大涨17.94%领涨并刷新阶段新高 澳门励骏涨7.58% 新濠国际发展涨6.90% [1] - 永利澳门涨3.14% 澳博控股涨2.06% 汇彩控股涨2.13% 银河娱乐与美高梅中国分别涨1.23%和1.25% [1] 行业前景展望 - 大摩看好博彩业经营杠杆与竞争格局改善 预测澳门2025至2027年博彩收入将持续攀升 [1] - 小摩三个月内第三次上调澳门博彩业预测 显示机构持续看好行业复苏态势 [1]

中华交易服务博彩业指数表现 - 上证指数高开震荡，中华博彩指数(CESG10)上涨0.8%，报3281.67点，成交额8.98亿元 [1] - 中华博彩指数近一个月上涨4.64%，近三个月上涨26.89%，年至今上涨21.09% [1] 指数编制与构成 - 中华博彩指数由中华证券交易服务委托中证指数编制，反映香港交易所主板上市的前十大博彩证券整体表现 [1] - 指数基日为2011年03月04日，基点为3000.0点 [1] - 指数持仓市场板块中香港证券交易所占比100.00% [1] - 指数持仓样本行业均为可选消费，占比100.00% [1]

行业前景与机构观点 - 多家机构发布研报看好博彩行业前景 [1] - 大摩预测澳门2025至2027年博彩收入将持续攀升 [1] - 小摩三个月内第三次上调对澳门博彩业的预测 [1] 公司股价表现 - 澳门励骏涨5%至0.630港元 [1] - 金界控股涨4.06%至4.870港元 [1] - 永利澳门涨3.57%至6.380港元 [1] - 银河娱乐涨1.37%至40.080港元 [1] - 澳博控股涨1.22%至3.320港元 [1] - 金沙中国涨0.10%至20.000港元 [1] 公司财务日程 - 永利澳门将于8月20日发布财报 机构预期2025Q2营收72.46亿港元 预期每股收益0.09港元 [1] - 金界控股拟8月25日举行董事会会议批准中期业绩 [1] - 澳博控股拟8月28日举行董事会会议审批中期业绩 [1]

公司财务安排 - 公司将于2025年8月28日举行董事会会议 [1] - 会议将批准截至2025年6月30日止6个月未经审核中期业绩 [1] - 会议将考虑宣派中期股息（如有） [1]

业绩相关 - 2025年8月28日举行董事会会议批准截至2025年6月30日止六个月未经审核中期业绩[3] 股息相关 - 董事会会议将考虑宣派中期股息（如有）[3]

行业表现 - 港股濠赌股普遍上涨 金沙中国和银河娱乐涨近2% 澳博控股涨1.5% 美高梅中国和汇彩控股涨超1% 永利澳门和新濠国际发展涨0.6% [1] - 澳门高端中场博彩投注额8月达1,340万元 按年增长5% 赌客数量下降5%至624名 人均投注额提升10%至21,543元 连续四个月实现双位数增长 [1] 机构观点 - 摩根士丹利看好经营杠杆与竞争格局改善 预测澳门2025至2027年博彩收入将持续攀升 [1] - 花旗研究报告显示高端中场赌客人均投注额连续四个月双位数增长 反映赌客质量提高 [1] - 摩根大通三个月内第三次上调行业预测 预计2025年下半年博彩总收入增长13% [1]

行业预测与评级调整 - 摩根大通三个月内第三次上调澳门博彩业预测 偏好顺序为银河娱乐=美高梅中国、金沙中国、永利澳门、澳博控股、新濠国际发展 [1] - 行业获"增持"评级 预计平均股价有约35%上涨空间 [1] - 2025年下半年博彩总收入(GGR)预计增长13% 上半年增长4% [1] 目标价调整详情 - 银河娱乐目标价由42港元升至53港元 评级"增持" [1] - 美高梅中国目标价由15港元升至23港元 评级"增持" [1] - 金沙中国目标价由18港元升至24.5港元 评级"增持" [1] - 澳博控股目标价由2.2港元升至3港元 评级"中性" [1] - 新濠国际目标价由2.6港元升至4.5港元 评级"减持" [1] 财务表现预期 - EBITDA加速增长 从第一季度下降4%及第二季度增长5% 到第三季度和第四季度预计增长12%和16% [1] - 现金流(flow-through)强劲推动EBITDA增长超市场预期 [1] - 持续正向修正及正常化市盈率倍数(multiples)预示行业股价上升 [1]