集团整体财务数据关键指标变化 - 2024年集团收入1921.42亿元，2023年为1982.003亿元；归属母公司股东利润13.791亿元，2023年亏损43.489亿元；每股稀释盈利（人民币）为 - 0.53元，2023年为0.17元[3] - 2024年公司总收入达1921.4亿元，较2023年同期微降3.1%[20] - 报告期内集团收入为1921.42亿元，较2023年同期减少60.583亿元，同比下降3.1%[35] - 2024年集团全年科创投入合计约69亿元，建立超20家全球科创中心[10] - 2024年集团利息净开支从2023年的120.742亿元增至127.262亿元，2024年借贷利率约介于0.0%至12.7%之间，去年同期约介于0.0%至12.4%之间[105] - 2024年集团税项从2023年的25.246亿元升至25.548亿元，主要因应税利润增加[106] - 2024年12月31日集团合计总债务为2141.046亿元，较2023年12月31日的2119.239亿元略有上升，中长期债务占比从55.0%降至48.7%[107] - 2024年12月31日总债务占总资本比率为52.0%，较2023年12月31日的50.4%有所增加[108] - 2024年12月31日集团现金及银行结余等为1063.393亿元，较2023年12月31日增加138.797亿元，未提用银行信贷总额1441.821亿元[109] - 2024年利息倍数为1.9倍，2023年为2.5倍，减少因集团盈利下滑[110] - 2024年集团总收入1921.42001亿元，2023年为1982.0031亿元，2024年亏损22.1273亿元，2023年盈利53.47126亿元[111] - 2024年本年亏损22.13亿元，2023年利润为53.47亿元[112] - 2024年其他综合亏损25.94亿元，2023年其他综合收益为32.86亿元[113] - 2024年综合亏损48.07亿元，2023年综合收益为86.33亿元[113] - 2024年末资产合计796.53亿元，2023年末为808.39亿元[114] - 2024年末负债合计598.99亿元，2023年末为599.81亿元[115] - 2024年末净资产为197.54亿元，2023年末为208.57亿元[115] - 2024年末现金及银行结余为1063.39亿元，2023年末为924.60亿元[114] - 2024年末客户贷款和垫款为136.00亿元，2023年末为160.98亿元[114] - 2024年末应付贸易款项及票据为230.16亿元，2023年末为264.08亿元[115] - 2024年末计息银行借款及其他借款为2141.05亿元，2023年末为2119.24亿元[115] - 截至2024年12月31日止年度，集团净亏损22.1273亿元[117] - 截至2024年12月31日，集团预计不超十二个月内收回的资产为3062.78172亿元[117] - 截至2024年12月31日，集团预计不超十二个月内清偿的负债为3289.64509亿元[117] - 截至2024年12月31日，预计不超十二个月内清偿的负债超过预计不超十二个月内收回的资产金额为226.86337亿元[117] - 2024年公司向外界客户销售总收入为192,142,001千元人民币[131] - 2024年公司各板块利息及股息收入总计5,972,899千元人民币[132] - 2024年公司各板块资本开支总计13,772,675千元人民币[132] - 2023年各板块向外界客户销售总收入为198,200,310千元，其中健康板块45,283,446千元，快乐板块88,717,140千元等[133] - 2023年各板块税前利润总计7,871,707千元，年内利润/（损失）总计5,347,126千元[133] - 2023年各板块资产总额808,387,589千元，负债总额599,812,751千元[133] - 2023年利息及股息收入5,455,758千元，其他收入及收益（不包括利息及股息收入）10,841,443千元[134] - 2024年来自外界客户收入192,142,001千元，2023年为198,200,310千元，其中中国大陆2024年为97,366,241千元，2023年为108,998,994千元[136] - 2024年预期超12个月收回的资产330,635,353千元，2023年为332,497,400千元，其中中国大陆2024年为207,338,840千元，2023年为206,718,478千元[136] - 2024年从与客户签订的合同取得的收入中货物销售104,224,858千元，所提供服务42,800,876千元；2023年货物销售115,811,611千元，所提供服务39,996,251千元[139] - 2024年从其他来源取得的收入中保险业务收入38,049,149千元，租赁收入2,998,840千元，利息收入4,548,672千元；2023年保险业务收入36,926,456千元，租赁收入2,238,607千元，利息收入3,818,035千元[139] - 2024年货物销售中医药产品31,896,060千元，物业13,076,138千元等；2023年医药产品34,104,700千元，物业17,580,173千元等[140] - 2024年所提供服务中旅游业17,754,658千元，医疗健康11,629,608千元等；2023年旅游业17,053,367千元，医疗健康9,871,662千元等[140] - 2024年公司收入和其他收入及收益总计208,726,070千元，2023年为214,497,511千元，同比下降约2.79%[147] - 2024年其他收入为9,836,173千元，2023年为9,416,773千元，同比增长约4.45%[146] - 2024年收益为6,747,896千元，2023年为6,880,428千元，同比下降约1.93%[147] - 2024年财务费用总计13,165,500千元，2023年为12,393,562千元，同比增长约6.22%[148] - 2024年销售成本为106,690,289千元，2023年为113,729,199千元，同比下降约6.19%[149] - 2024年保险服务开支为30,721,290千元，2023年为30,204,086千元，同比增长约1.71%[149] - 2024年员工成本合计28,963,303千元，2023年为28,208,894千元，同比增长约2.67%[149] - 2024年研究及开发成本为4,161,955千元，2023年为4,882,900千元，同比下降约14.76%[149] - 2024年货物销售总收入为104,224,858千元，2023年为115,811,611千元，同比下降约9.99%[144][145] - 2024年所提供服务总收入为42,800,876千元，2023年为39,996,251千元，同比增长约6.91%[144][145] - 2024年应收款项减值损失为473,600千元，2023年为299,981千元[150] - 2024年对菜鸟投资产生一次性非现金账面损失约51亿元，2023年对菜鸟投资金额为74亿元[151] - 2024年即期税项（葡萄牙、香港及其他地区）为2,030,965千元，2023年为1,183,994千元[154] - 2024年中国内地企业所得税为1,409,641千元，2023年为2,731,596千元[154] - 2024年土地增值税计提为 - 214,986千元，2023年为582,341千元[154] - 2024年支柱二所得税即期税项为90,578千元，2023年无此项[154] - 2024年预付土地增值税为133,791,000元，2023年为381,705,000元[155] - 2024年宣派2023年末期股息283,250千元，2023年宣派2022年末期股息103,349千元[157] - 2024年已发行股本为8,135,469,557股普通股，2023年为8,174,151,086股普通股[159] - 2024年归属母公司普通股股东的亏损为4348857千元，2023年盈利为1379103千元[160] - 2024年计算每股基本亏损的已发行普通股加权平均数为8135469557股，2023年为8174151086股[161] - 2024年每股基本亏损为0.53元，2023年每股基本盈利为0.17元[161] - 2024年应收贸易款项为12447980千元，2023年为13676040千元[163] - 2024年应付贸易款项为19772155千元，2023年为23231106千元[165] - 2024年现金及银行结余合计106339331千元，其中不超过12个月的为105826422千元，超过12个月的为512909千元[167] - 2024年客户贷款和垫款合计13600010千元，其中不超过12个月的为12428182千元，超过12个月的为1171828千元[167] - 2024年应收贸易款项及票据合计12830560千元，均在不超过12个月内收回[167] - 2024年存货为17168445千元，均在不超过12个月内收回[167] - 2024年资产合计796528012千元，其中不超过12个月的为306278172千元，超过12个月的为490249840千元[167] - 2024年12月31日负债合计598,989,096千元，其中不超过12个月的为328,964,509千元，超过12个月的为270,024,587千元[168] - 2024年12月31日净资产/（负债）为197,538,916千元，其中不超过12个月的为(22,686,337)千元，超过12个月的为220,225,253千元[168] - 2023年12月31日资产合计808,387,589千元，其中不超过12个月的为324,608,367千元，超过12个月的为483,779,222千元[169] - 2023年12月31日负债合计599,812,751千元，其中不超过12个月的为323,528,501千元，超过12个月的为276,284,250千元[170] - 2023年12月31日净资产为208,574,838千元，其中不超过12个月的为1,079,866千元，超过12个月的为207,494,972千元[170] 集团资产退出与融资情况 - 集团层面资产退出签约约175亿元等值，合并报表层面资产退出签约约300亿元等值[4] - 2024年复星成功兑付境内外公开债务合计111亿元等值[15] - 2024年复星成功发行3亿美元境外债券[15] - 2024年复星高科发行超短期融资券，总计融资51亿元[22] - 2022 - 2024年累计完成非战略及非核心资产退出约750亿元等值[23] - 2024年，集团成功完成8.88亿美元可持续发展挂钩银团贷款[32] 海外业务数据关键指标变化 - 2024年海外收入占比进一步提高到49.3%，海外员工数量占集团员工总数近一半[8] - 2024年复星葡萄牙保险毛保费收入达约61.72亿欧元，国际业务占比由2014年的不足5%提高至29.8%[9] - 复星医药

文章核心观点 复星国际2024年度预计亏损主要因调整菜鸟项目账面价值所致，剔除该因素仍有利润，公司运营基本面稳健，旗下子公司业绩良好 [1][2][3] 复星国际2024年盈利预警情况 - 2024年度归属于母公司股东预计亏损约42亿至44亿元，主要因调整所投菜鸟项目账面价值 [1] - 剔除该因素，2024年度归属于母公司股东利润预计约7亿至9亿元 [1] 菜鸟项目情况 - 2023年底复星持有的5.6418亿股菜鸟股权账面价值约10.5亿美元，2024年阿里巴巴以每股0.62美元回购，较2023年底账面价值大幅下降，将产生约51亿元一次性非现金账面损失 [1] - 复星在菜鸟累计出资约15亿元，截至2024年底历史累计退出回笼约44亿元，内部收益率约34% [2] - 复星仍和阿里巴巴就菜鸟项目后续安排持续协商 [1] 账面调整影响分析 - 港股上市公司按香港会计准则对投资股权公允价值进行审慎调整属非现金性账面变动，和公司经营面无直接关系，不影响现金流 [2] - 复星强调本次账面调整是一次性、非现金的，公司整体运营基本面稳健，核心产业健康发展，产业运营利润和经营性现金流保持健康稳定 [2] - 复星在菜鸟项目已获可观投资收益，非现金账面损失属正常财务反映，但可能造成外界对复星经营状况误读 [2] 复星旗下子公司2024年业绩情况 - 复星医药实现营业收入410.67亿元，归母净利润27.70亿元，同比增加16.08% [3] - 复宏汉霖实现营业收入约57.244亿元，同比增长约6.1%，净利润达8.205亿元，同比增长50.3% [3] - 豫园股份资产负债率降至67.82%，在手货币现金达106.9亿元 [3] - 海南矿业实现归母净利润7.06亿元，同比增长12.97%，扣非净利润6.80亿元，同比大增23.72% [3] 后续安排 复星国际即将发布2024年全年业绩公告，更多核心产业经营指标将进一步释放 [3]

公司概况 - 复星国际是一家以创新驱动的综合性产业集团，依托复星生态圈，形成了健康、快乐、富足、智造四大业务板块 [1] - 公司成立于1992年，早年以房地产和医药起家，后通过国企混改和全球布局，发展成为全球家庭消费产业集团 [8] - 公司在全球五个大洲超过35个国家有深度布局，主要业务涵盖健康、快乐、富足、智造四大板块 [8] 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入978.38亿元，同比增长0.8%；产业运营利润34.7亿元，同比增长3.0% [1] - 2024年上半年，海外收入458.7亿人民币，同比增长4%，海外收入占比47%，同比提升约2个百分点 [1] - 2024年上半年，健康、快乐、富足、智造板块营收占比分别为23.6%、43.7%、27.3%、5.4% [34] - 2024年上半年，健康板块归母净利占比68.3%，归母净利率达2.19%，成为公司最主要的利润贡献来源 [35] 业务板块 健康板块 - 复星医药是健康板块的核心企业，主要收入来源为制药板块，2024年上半年制药板块营收占比71.7% [15] - 2024年上半年，复星医药自主研发及许可引进的4个创新药/生物类似药共9项适应症于境内外获批 [16] - 健康板块2024年上半年营收232.6亿元，同比下降2.4%，归母净利5.1亿元，同比增长43.0% [40] 快乐板块 - 快乐板块是公司收入的主要来源，2024年上半年营收占比43.7% [34] - 豫园股份的珠宝时尚板块是其主要收入来源，2024年上半年毛利率为7.7%，门店总数达到5097家 [19] - 复星旅文2024年上半年营收恢复至疫情前水平，Club Med和三亚亚特兰蒂斯的运营情况显著复苏 [48] 富足板块 - 富足板块2024年上半年营收占比27.3%，主要由保险业务和资管业务组成 [49] - 2024年上半年，保险板块成功扭亏，资管板块归母净利为-11.4亿元 [51] 智造板块 - 智造板块2024年上半年营收占比5.4%，主要由万盛股份和翌耀科技组成 [73] - 海南矿业积极布局新能源赛道，2023年获得非洲马里Bougouni锂矿控股权 [74] 投资评级与建议 - 报告给予复星国际"增持"评级，预计2024-2026年公司归母净利分别为18亿元、28亿元、36亿元 [21] - 当前股价对应PE分别为21X、14X、11X，公司股价较目标价7.5港元仍有较大上涨空间 [84]

报告公司投资评级 - 复星国际的投资评级为“买入（维持）” [3] 报告的核心观点 - 复星国际时隔三年重返美元债市场，关注融资渠道多样化 [2][3] - 新发债券和回购延长公司债务期限和改善资本结构，资产处置灵活度提升 [7] - 境外投资公司提高给复星国际的分红，利息和经营支出可控 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价为4.200港元，一年最高最低价分别为6.230港元和3.830港元 [3] - 总市值和流通市值均为343.68亿港元，总股本和流通港股均为81.83亿股 [3] - 近3个月换手率为4.42% [3] 股价走势 - 复星国际股价在过去一年内下跌了24% [5] 相关研究报告 - 《收入凸显韧性，创新、轻资产与全球化助力良性增长—港股公司信息更新报告》-2024.9.1 [6] - 《标普维持现有BB-评级展望稳定，再融资环境获改善—港股公司信息更新报告》-2024.6.4 [6] - 《瘦身+健体，全球化+多产业协同共促成长—港股公司信息更新报告》-2024.4.3 [6] 融资活动 - 复星国际发行总额不超过3亿美元高级无抵押债券，初始指导价格设定在8.875%区域，发行期限为3.5年，标普评级BB-稳定 [6] - 复星国际以现金赎回2025年到期、票息为5.95%的美元债券，赎回价格定为每1000美元本金995美元，涉及债券总额约7亿美元 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为21.5亿元、32.9亿元和45.6亿元，同比增长55.6%、53.1%和38.8% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为0.3元、0.4元和0.6元，当前股价对应PE分别为14.9倍、9.8倍和7倍 [6] 财务摘要 - 2022年营业收入为1824.26亿元，同比增长13.1% [8] - 2023年营业收入为1982亿元，同比增长8.6% [8] - 2024-2026年预计营业收入分别为2095.13亿元、2374.48亿元和2672.45亿元，同比增长5.7%、13.3%和12.5% [8] - 2022年净利润为-8.32亿元，2023年净利润为13.79亿元，同比增长165.8% [8] - 2024-2026年预计净利润分别为21.46亿元、32.85亿元和45.6亿元，同比增长55.6%、53.1%和38.8% [8] - 2022年毛利率为32.7%，2023年毛利率为42.6%，2024-2026年预计毛利率分别为42.6%、42.8%和42.8% [8] - 2022年净利率为-0.5%，2023年净利率为0.7%，2024-2026年预计净利率分别为1.0%、1.4%和1.7% [8] - 2022年ROE为-0.7%，2023年ROE为1.2%，2024-2026年预计ROE分别为1.5%、1.9%和2.1% [8] - 2022年EPS为0.1元，2023年EPS为0.2元，2024-2026年预计EPS分别为0.3元、0.4元和0.6元 [8] - 2022年P/E为65.3倍，2023年P/E为23.0倍，2024-2026年预计P/E分别为14.9倍、9.8倍和7.0倍 [8] - 2022年P/B为0.0倍，2023年P/B为0.2倍，2024-2026年预计P/B分别为0.1倍、0.1倍和0.1倍 [8]

收入增长 - 总收入达到人民幣978.4億元，較2023年同期微升0.8%[3] - 前四大附屬公司(豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險和復星旅文)總收入達到人民幣721.7億元，佔本集團總收入的74%[3] - 海外收入佔總收入的比重上升至47%[3] 利潤表現 - 產業運營利潤達到人民幣34.7億元，較2023年同期微升3.0%[3] - 歸屬於母公司股東之利潤為人民幣7.2億元，較2023年同期下降人民幣6.4億元，主要因為報告期內非核心資產的一次性處置虧損所致[3] - 復宏漢霖實現淨利潤約人民幣3.863億元，較去年同期增長約61%[3] 業務發展 - 復宏漢霖自主開發的漢曲優®獲得美國FDA批准上市[3] - Club Med 2024上半年全球營業額再創新高，達人民幣88.9億元，同比增長10.3%[3] - 復星葡萄牙保險在葡萄牙市場保持領先地位，2024上半年取得葡萄牙境內和國際業務雙增長[3] - 科創投入約人民幣35億元[3] 資產負債管理 - 持续优化资产组合，加大资产处置力度，降低债務規模[8][9] - 通过多元化融资渠道和加强现金储备应对资本市场波动[8] - 资产退出签约約人民幣220億元，進一步優化資產負債表[9] - 經調整合併總計息債務為人民幣2,107億元，總債務佔總資本比例為50.2%[9] 全球化發展 - 海外收入佔總收入達47%，同比增長4%，全球化水平進一步提升[9][10][11] - 旗下企業的全球化研發、運營和投融資能力持續增強[10][11] - 打造家庭消費產業集團的客戶影響力和品牌力，會員銷售貢獻佔比52.3%[11] 科技創新 - 報告期內，集團健康板塊的科創成果亮眼，包括自主研發及許可引進的4個創新藥/生物類似藥共9項適應症獲批[12] - 集團持續加大科技創新投入，約人民幣35億元[11] ESG表現 - 集團在環境、社會及管治(ESG)方面的表現備受全球認可，成功入選標普全球《可持續發展年鑒(中國版)2024》最佳1%[14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价7.5港元,较当前价格有88%的上涨空间 [1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年上半年收入978亿人民币/+0.8%,归母净利润7.2亿/-47%,主要是由于消费环境疲软、去年一次性利润导致基数较高、以及资产的出售带来 [1] - 下调24/25/26年归母净利润为21.6/41.6/46.1亿元,对应每EPS收益为0.29/0.56/0.62港元 [1] 业务板块表现 - 健康板块进一步聚焦创新药和高值器械,2024年上半年收入232.6亿/-2.4%,归母净利润5.1亿/+43% [1] - 快乐板块受消费环境影响承压,2024年上半年收入431.7亿/+0.4%,归母净利润1.64亿/-78% [1] - 保险业务稳健,资管业务亏损扩大,2024年上半年富足板块收入269.5亿/+5.9%,归母净利润0.27亿/-86% [1] - 智造板块收入略降,2024年上半年收入53.3亿/-2.4%,归母净利润0.45亿/-61% [1] 财务状况 - 标普维持"BB-,展望稳定"的评级,集团层面杠杆率50.2%,较23年底下降0.2pct [1] - 2024年上半年,集团层面资产退出签约约150亿元,合并报表层面资产退出签约约220亿元 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 四大板块收入表现稳固，产业营运利润稳健增长 - 2024年上半年,公司实现总收入978亿元,同比增长0.8%;产业运营利润达34.7亿元,同比增长3% [3] - 公司四大核心板块健康/快乐/富足/智造实现营收232.6/431.7/269.5/53.3亿元,同比变动-2.4%/+0.4%/+5.9%/-2.4% [3] - 公司四大核心板块实现归母净利润5.1/1.64/0.3/0.45亿元,同比变动+43%/-78.5%/-86.9%/-61.8% [3] 全球布局优质资产，收入稳健对冲宏观风险 - 公司四大核心附属公司总收入达721.7亿元,占集团总收入的74% [4] - 公司海外收入占总收入达47%,同比增长4% [4] - 公司核心子公司在集团赋能下实现全球扩张,如Club Med、翌耀科技、复星葡萄牙保险等 [4] 资产负债优化，财务状况稳健 - 公司加大资产处置力度,2022-2023年累计完成约600亿元非战略及非核心资产退出 [5] - 公司通过回购、增持及私有化等方式优化资产组合,如收购复宏汉霖59.56%股权 [5] - 公司持续压降计息债务,截至2024年6月末,经调整合并总计息债务2107亿元,占总资本比率为50.2% [5] - 公司得益于境内银行借贷成本稳定及境内公开债成本下降,平均债务成本较2023年末仅微升19个基点 [5] 投资建议 - 维持"买入"评级 [7] - 预计2024-2026年营收分别为2,299/2,680/3,058亿元,归母净利润分别为15/20/24亿元 [6][7] - 对应2024年9月4日收盘价4.01港元的PE分别为24.96/18.05/14.95倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予复星国际"买入"评级(维持) [2] 报告的核心观点 公司业绩表现稳健 - 2024H1公司实现营收978亿元/同比增长0.8%,产业运营利润34.7亿元/同比增长3%,归母净利润7.2亿元/同比下降47% [3] - 面对复杂的宏观环境,公司坚定推进战略聚焦,以核心能力驱动发展,实现核心产业提质增效,资产底盘保持稳健 [3] 四大板块收入表现稳固 - 2024H1健康/快乐/富足/智造板块实现营收232.6/431.7/431.7/53.3亿元,同比变动-2.4%/+5.9%/+0.4%/-2.4% [3] - 四大产业公司2024H1实现营收275.7/203.8/148.1/94.1亿元,同比变动+0.5%/-4.4%/+9.7%/+5.8%,合计营收占比74% [3] 全球化业务成长迅速 - 2024H1境外收入458.7亿元/同比增长4%,占比47%,10年CAGR达55%,其中欧洲/美洲/亚洲/其他区域营收占比分别为59%/27%/8%/6% [3] 创新驱动和数智化赋能 - 2024H1公司科创投入35亿元/同比下降17%,研发效率提升,一部分突破性成果正持续转化为增长动力 [3] - 公司实现全链路数智化,打造C2M生态闭环,消费会员数586万人,会员销售贡献占比52.3%/同比增加1.6个百分点 [3] 轻资产运营模式成效显著 - 文旅赛道复星轻资产运营模式成效显著,Club Med、亚特兰蒂斯、阿尔卑斯等IP成为国内旅游标杆,2024H1总收入94.1亿元/同比增长6% [3] 财务指标总结 - 2024-2026年归母净利润预计为21.5/32.9/45.6亿元,同比变动+55.6%/+53.1%/+38.8%,EPS为0.3/0.4/0.6元 [4] - 当前股价对应PE为14.1/9.2/6.6倍 [4] 风险提示 - 消费复苏不及预期、全球战略和投后整合风险、资本市场波动风险 [3]

财务状况与资产负债管理 - 持续深化与境内外银行的长期合作关系，2024年5月获得3年期纯信用银团贷款[6] - 加大资产处置力度，加强现金储备，以应对全球资本市场波动[6] - 本集团已将降债作为财务战略的重点之一，通过非战略非核心资产处置来实现这一目标[7] - 2022年和2023年，本集团两年累计完成非战略及非核心资产的退出约人民币600亿元[7] - 截至报告期末，本集团经调整合并总计息债务为人民币2,107亿元，相应的经调整总债务占总资本比例为50.2%[7] - 本集团于2024年4月、5月和6月相继成功发行了4期超短期融资券，总计融资人民币31亿元[7] - 国际评级机构标普充分肯定了本集团资产处置驱动降债和负债结构优化的成绩，认可本集团信用状况的稳步改善[7] - 本集团平均债务成本为5.8%，较2023年底仅微升19个基点[7] - 本集团整体财务状况稳健[7] - 截至2024年6月底的计息债务主要剔除了本集团尚未到期但已完成兑付安排的债务以及复星葡萄牙保险发行的绿色永续次级限制性一级资本融资工具[10] 业务板块与收入结构 - 前四大附属公司(豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险和复星旅文)总收入达到人民币721.7亿元，占本集团总收入的74%[3] - 本集团在健康板块涵盖药品、医疗器械及诊断、健康服务和消费等多个细分领域[3] - 本集团在保险板块包括永安财险、复星保德信人寿等公司[4] - 本集团在资管板块包括投资类资管、蚌巢类资管等多个细分领域[5] - 本集团在智造板块涵盖科技与智造、品牌消费等多个细分领域[6] - 健康板块的医药产品、器械及诊断、以及健康服务及消费收入分别占本集团健康板块总收入的63%、9%和28%[14] - 快乐板块的品牌消费和旅游文化收入分别占本集团快乐板块总收入的77%和23%[14] - 富足板块的保险、蜂巢类资管和投资类资管收入分别占本集团富足板块总收入的68%、14%和18%[14] 主要业务公司及投资 - 本集团主要业务公司架构中，富足、智造、健康等板块涵盖多家子公司和投资公司[2] - 本集团持有多家上市公司的股权，包括国药控股、三元股份等[7] - 本集团在海外市场如葡萄牙、法国等地也有多项投资[8] - 本集团通过全资附属公司及管理的基金等方式持有部分公司的较高权益[9] - 本集团在部分公司如三元股份、宝宝树、薄荷健康等的持股比例较为分散[10] - 本集团持有复星联合健康保险19.45%的有效权益[150] - 本集团将出售其持有的全部HAL的股份[151] - 本集团持有翌耀科技42.96%的有效权益[152] - 本集团持有捷威动力16.61%的有效权益[153] 业务经营与发展 - 总收入达到人民币978.4亿元，较2023年同期微升0.8%[3] - 产业运营利润达到人民币34.7亿元，较2023年同期微升3.0%[5] - 归属于母公司股东之利润为人民币7.2亿元，较2023年同期下降人民币6.4亿元，主要因为报告期内非核心资产的一次性处置虧損所致[5] - 堅定不移地執行「瘦身健體」戰略，持續聚焦家庭消費主賽道，專注發展核心產業[5] - 本集团海外收入占总收入达47%，同比增长[8] - 本集团旗下中国企业的全球化能力日益增强[9] - 本集团消费会员3586万，会员销售贡献占比52.3%，较去年同期增长1.6个百分点[10] - 本集团共计投入约人民币35亿元深化科技与创新能力[10] - 本集团健康板块的创新药研发和医疗器械与医学诊断方面有多款产品获批上市[10] 可持续发展与社会责任 - 本集团在环境、社会及管治(ESG)方面的表现备受全球赞譽，成功入选标普全球《可持续發展年鑑(中國版)2024》最佳1%[13] - 本集团旗下的复星医药将在未来三年向非洲捐赠价值人民币1,000万元的青蒿素类抗疟药品[13] - 本集团在乡村振興方面的举措包括为乡村医生投保团体意外险及重疾险、为乡村卫生室(院)进行智慧化升级、以及举办「专家带教进修营」[13] - 本集团积极响应国家战略，在信息安全、科技创新、"双碳"目标等方面持续推进可持续发展[13] - FES能够帮助企业建立持续改善的企业文化，培养具有复星企业家精神的人才[11] 主要子公司经营情况 - 复星医药实现营业收入人民币20,383百万元，不含新冠相关产品同比增长约5.32%[156] - 复星医药实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润人民币1,254百万元[156] - 复星医药持续优化创新研发体系，2024年上半年研发投入共计人民币2,737百万元[156] - 复宏汉霖拥有强大的产品全球商业化能力，已有5个产品（23项适应症）成功于中国境内上市销售，3个产品成功于欧洲、美国、加拿大、澳大利亚、印度尼西亚等国家/

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价7.5港元,较当前价格有78%的上涨空间 [1] 报告的核心观点 信用评级稳定,融资渠道改善 - 标普维持复星国际BB-的评级展望稳定,反映公司将能够管理即将到期的债务,并逐步降低控股公司的债务 [2] - 公司大力开发银团贷款的融资渠道,加上中国更加有利的宏观环境,进一步稳定了复星的信贷质量 [3] 资产出售帮助财务状况稳定 - 公司大力剥离非核心业务资产,2023年出售超过250亿元人民币的资产,回笼资金,把资源集中在核心产业上,降低负债率 [4] 聚焦健康、消费、金融三大主业 - 未来公司将聚焦健康、消费、金融三大核心产业,在各个板块进行深化布局和资产整合 [5] - 公司的全球范围的产业布局有利于对冲风险,平衡收益 [6] 财务数据总结 - 预期24/25/26年归母净利润为38.8/46.4/51.9亿人民币,对应EPS为0.51/0.62/0.69港元 [1][6] - 净利率预计将从2.6%提升至4.3% [28] - 资产负债率将从30.5%下降至28.4% [28]