公司股东减持情况 - 控股股东中际投资计划减持不超过550万股 占总股本0.49% 按最新收盘价413.7元计算套现金额约22亿元[2] - 特定股东益兴福及一致行动人在三季度减持463.41万股 持股比例由9.417%降至8.999% 按三季度股价均值300元计算套现超10亿元[5] - 香港中央结算有限公司持股由4130.53万股减少865.72万股 持股比例从10.15%降至3.72%[5] - 易方达创业板ETF持股2151.2万股 较上期减少38.38万股[6] - 中际投资自2015年6月至2023年4月累计减持1681.01万股 累计套现约8.86亿元[3] 股价表现与估值 - 公司股价从2025年6月100元附近最高涨至457元 年内累计涨幅超236%[4] - 市场认为大涨后估值过高 已透支业绩增长[4] - 紫金矿业股价创年内新高 涨幅超83% 高管减持25万股套现625万元[8] 行业减持趋势 - 9月26日至28日A股100家上市公司发布减持公告 其中9家公司减持比例超总股本3%[7] - 6月初至今1475家A股公司发布2995份减持公告[7] - 德生科技股东减持比例达8.92% 诚达药业拟减持1100万股占总股本7.11%[7] - 中泰股份五位高管拟合计减持321.05万股占总股本0.83%[7] - 纵横通信四位股东合计持股31.40% 拟减持不超过0.74%股份[8] 减持方式与承诺 - 中际投资通过大宗交易方式减持 承诺减持完成后12个月内不再减持[3] - 中泰股份高管拟通过集中竞价或大宗交易减持[7]

中际旭创股东减持计划 - 控股股东中际控股计划减持不超过550万股 占总股本0.49% 按最新股价测算减持金额约22亿元 [3][4][6] - 减持时间窗口为2025年10月28日至2026年1月27日 通过大宗交易方式实施 任意连续90日内减持不超过总股本1% [3][4][6] - 减持完成后控股股东及其一致行动人承诺12个月内不再减持 目前中际控股持股1.27亿股 占比11.42% [4][6] 公司股价表现与历史减持 - 公司股价年内涨幅超200% 9月4日创历史新高448元 当前股价413.7元 总市值近4600亿元 [6] - 实控人之子王晓东8月减持55.55万股 套现2.07亿元 减持价格区间335.5-435.16元/股 [8] - 股东苏州益兴福7-9月减持463.41万股 持股比例从9.417%降至8.999% 按300元均价测算套现超10亿元 [8] 美股市场动态 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.62% 金山云跌超10% 多只中概股出现显著调整 [12][14][15] - 能源与贵金属板块异动 黄金原油价格直线拉升 主因地缘政治因素影响俄罗斯出口前景 [10] - 美国8月核心PCE环比上涨0.2% 年率维持2.9% 高于美联储目标 市场预期10月可能再次降息 [12]

股价表现 - 香港中旅股价上涨5.17%至1.83港元 成交额达2.19亿港元 [1] 政策利好 - 商务部等部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出探索设置中小学春秋假政策 [1] - 政策继续鼓励供给侧产品优化 建议关注政策效果 [1] 行业前景 - 中秋国庆假期预订数据表现较好 期待假期休闲旅游需求表现 [1] - 国庆中秋8天超长黄金周有望带动旅游市场快速增长 [1] 公司战略 - 公司收购吉林松花湖国际度假区开发有限公司和北京万冰雪体育有限公司75%股权 [1] - 积极布局冰雪经济 相关业务将于11月并表 [1] - 收购预计给公司带来更多收入和利润增量 [1] 投资关注点 - 公司被列为有望迎来拐点、边际改善或受益于服务消费政策的企业 [1]

股价表现 - 香港中旅股价上涨5.17%至1.83港元 成交额达2.19亿港元 [1] 政策利好 - 商务部等部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出探索设置中小学春秋假政策 [1] - 政策继续鼓励供给侧产品优化 建议关注政策效果 [1] 行业前景 - 中秋国庆假期预订数据表现较好 期待假期休闲旅游需求表现 [1] - 国庆加中秋8天超长黄金周有望带动旅游市场快速增长 [1] 公司战略 - 公司收购吉林松花湖国际度假区开发有限公司和北京万冰雪体育有限公司75%股权 [1] - 积极布局冰雪经济 相关业务将于11月并表 [1] - 收购预计给公司带来更多收入和利润增量 [1] 投资关注点 - 中金建议关注有望迎来拐点、边际改善或受益于服务消费政策的公司 包括香港中旅 [1]

政策内容 - 提出5方面19条具体任务措施 包括培育服务消费促进平台 开展消费新业态新模式新场景建设[1] - 丰富高品质服务供给 提升文化娱乐 体育 家政 养老 托育等服务供给水平[1] - 吸引更多境外人员入境消费 扩展数字服务消费[1] - 加强财政金融支持 统筹利用中央预算内投资 地方政府专项债券等资金支持服务设施建设 加大服务消费信贷支持力度[1] - 优化服务消费统计方法 涉及互联网 文化 电信 文博场馆 体育赛事 教育培训 中高端医疗 休闲度假等行业[1] 消费数据表现 - 8月社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 环比增长0.17%[2] - 1-8月社会消费品零售总额323906亿元 同比增长4.6% 服务零售额同比增长5.1%[2] - 市场销售呈现持续扩大态势 服务消费韧性较强 新型消费持续壮大[2] - 预计全年社零增速有望达到4.5%左右 较上年加快1.0个百分点[2] 政策影响分析 - 政策风格从实物投资转向服务消费 聚焦AI+服务消费 高水平对外开放+服务消费 消费者保障 财政金融支持等维度[4] - 通过对外开放 对内放开解决供给侧优质服务短缺问题[1] - 对服务业经营主体给予财政贴息支持 推动降低经营主体融资成本[1] 受益公司业务分析 - 华住集团作为国内领先酒店集团 受益于旅游消费回暖带来的住宿需求 政策支持服务设施建设有利于行业龙头扩张和升级[5] - 携程集团作为全球领先在线旅游平台 受益于国内外旅游消费复苏和增长 "吸引境外人员入境消费"措施将直接为其入境游业务带来增量机会[5] - 香港中旅拥有多个旅游景区 酒店和客运业务 是港澳旅游概念纯正标的 直接受益于入境政策优化和国内休闲旅游需求释放[6] - 中国中免为核心入境旅客提供免税购物服务 政策推出更便利签证 退税措施或放宽市内免税店购物资格将带来增量客群和销售额[6] - 银河娱乐在澳门经营酒店 博彩和综合度假设施 政策对入境消费鼓励将直接利好澳门博彩及综合度假村业务 非博彩娱乐 演出 餐饮 购物消费也将同步提升[6]

股价表现 - 香港中旅股价上涨11.45%至1.85港元 成交额达4.61亿港元 [1] 政策支持 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 包含五方面19条促消费举措 [1] - 政策提出开展"服务消费季"系列促消费活动 [1] 行业景气度 - 中秋国庆假期临近推动旅游市场热度持续攀升 [1] - 政策推动、供给承接与需求升级形成三重合力 支撑"超长黄金周"旅游高景气延续 [1] - 文旅板块有望在节前及节后迎来结构性表现 [1] 公司业务概况 - 香港中旅是中国旅游集团旗下旅游投资和运营业务旗舰 [1] - 公司以旅游目的地开发运营为重点 运营优质独特文旅资源 [1] - 主要业务包括旅游景区投资运营、旅行证件、酒店业务和跨境客运 [1] - 截至2024年底共投资运营约60家国内外景区度假区 含5A景区18家和4A景区18家 [1]

公司通讯 - 公司附上2025年中期报告[2] - 建议股东选网上版本收取通讯[2] - 2025年10月15日未收到回复视为同意网上版[1][3] - 股东可提前七天书面或电邮改通讯方式[3] - 网上版有困难可书面申请免费印刷本[3] - 可索取所有通讯中英文印刷本[3] - 中英文网上版在公司及港交所网站登载[3] 回条要求 - 需清楚填妥回条所有项目，划“X”有误公司有权视无效[1] - 联名股东需排名首位者签署回条才有效[1] - 不接受回条上书写的其他特定指示[1] 个人资料 - 股东自愿提供资料处理回条指示，不足或无法处理[1] - 公司可将资料披露或转移给相关方[1] - 查改资料书面寄至卓佳登捷时有限公司[1] 其他信息 - 公司主席为吴强[4] - 咨询疑问工作日9:00 - 18:00致电客服(852) 2980 1333[3] - 公司通讯含董事会报告、年度财报等多种文件[1][4]

财报信息 - 公司2025年中期报告中、英文版本已上载于公司及港交所网站[2][7] 通讯相关 - 可填申请表或发书面通知更改通讯语言及收取方式[3][4][7][8] - 电子浏览遇困难或想收印刷本公司免费发送[4][8] 咨询方式 - 对内容有疑问可工作日致电客服热线咨询[5][8] 公司信息 - 公司为香港中旅国际投资有限公司，代号308[10] - 公司通讯含董事会报告、年度账目等文件[10] - 简便回邮号码为Freepost No. 10 GPO[11]

报告获取 - 公司2025年中期报告中、英文版本已上载于公司及港交所网站[2][8] 通讯收取 - 非登记持有人联系中介提供邮箱可电子收取通讯[4][9][11] - 填妥表格寄回过户登记处可收取通讯印刷本[3][5][8][9][11] 注意事项 - 申请表格多框打勾等情况将作废[11] - 查改个人资料请求需书面寄至卓佳登捷时[11]

收入和利润（同比环比） - 收入为19.74亿港元，同比下降7.6%[15] - 公司2025年上半年综合收入为19.74亿港元，同比下降8%[92] - 公司2024年上半年总收入为21.37亿港元，其中旅游景点及相关业务贡献10.37亿港元（48.5%）[50] - 毛利为5.33亿港元，同比下降12.7%[15] - 经营亏损为4380万港元，去年同期为盈利1.18亿港元[15] - 税前亏损为780万港元，去年同期为盈利1.65亿港元[15] - 公司2025年上半年税前亏损为800万港元，而去年同期税前利润为1.65亿港元[92] - 期间亏损为7476万港元，去年同期为盈利1亿港元[15] - 公司期间亏损7476万港元，相比去年同期溢利1.00387亿港元，同比下降174.5%[19] - 本公司权益拥有人应占亏损为8685万港元，去年同期为盈利6323万港元[15] - 公司股东应占亏损为86,853千港元，较去年同期盈利63,230千港元下降237.4%[63] - 公司股东应占亏损为0.87亿港元，去年同期股东应占利润为0.63亿港元[92] - 公司经营业务应占利润为0.14亿港元，同比下降91%[92] - 公司股东应占期间溢利为6323万港元[28] - 每股基本及摊薄亏损为1.57港仙，去年同期为盈利1.14港仙[15] - 公司期间全面收益总额1.639亿港元，相比去年同期全面亏损193.4万港元，实现扭亏为盈[19] - 公司全面亏损总额为193.4万港元[28] - 集团期间亏损74,760千港元，扣除投资物业公允值变动后实际经营利润为正值[49] 成本和费用（同比环比） - 2024年上半年人工成本达7.30亿港元，同比下降2.4%[56] - 折旧费用合计2.67亿港元，其中使用权资产折旧2971.2万港元[56] - 财务净收入为721万港元，同比下降64.4%[15] - 财务净收入2023万港元，较去年同期下降60.4%[57] - 当期税费支出7202.6万港元，其中香港利得税3710.5万港元[60] - 已缴所得税为2568万港元[30] - 投资物业公允值变动为亏损1.23亿港元[15] - 投资物业公允价值变动产生亏损123,328千港元，较去年同期亏损222,092千港元收窄44.5%[67][68] - 投资物业公允值变动（扣除税项）导致亏损116,763千港元，对整体业绩产生重大负面影响[49] - 投资物业公允价值变动造成9305.1万港元亏损，扣除税项后影响净利润[50] - 汇兑差额净收益2.27708亿港元，相比去年同期汇兑亏损9552.2万港元，改善338.4%[19] - 珠海度假村确认减值亏损23,000千港元，其可收回金额为1,091,000千港元[65] - 咸阳度假村确认减值亏损37,000千港元，其可收回金额为174,000千港元[65] - 未上市股权证券期内未变现亏损净额6,483千港元，较去年同期7,641千港元收窄15%[43] 各条业务线表现 - 集团总收入1,973,653千港元，其中旅游景区及相关业务贡献870,753千港元（占比44%）[49] - 公司旅游景区及相关业务总体收入为8.71亿港元，同比下降16%[96] - 公司主题公园收入为2.7亿港元，同比下降7%[97] - 休闲度假景区目的地收入1.47亿港元同比减少33%[100] - 休闲度假景区目的地应占亏损1.46亿港元同比扩大115%[100] - 千岛湖公司收入同比减少12%[99] - 云南公司收入同比增长36%[99] - 旅游证件及相关业务收入1.47亿港元同比减少18%[104] - 旅游证件及相关业务应占利润0.67亿港元同比减少29%[104] - 旅游证件及相关业务分部业绩67,175千港元，为四大业务板块中盈利能力最强[49] - 旅游证件及相关业务分部业绩表现最佳达9436万港元，占分部总业绩的45.2%[50] - 酒店业务收入4.29亿港元同比增长17%[105] - 酒店业务应占利润1.02亿港元同比增长24%[105] - 酒店业务分部收入429,179千港元，分部业绩101,533千港元（利润率24%）[49] - 酒店业务收入3.68亿港元，分部业绩8222万港元（39.4%的分部业绩占比）[50] - 客运业务收入5.13亿港元同比减少4%[109] - 客运业务应占利润800万港元同比增长33%[109] - 客运业务收入513,397千港元（占比26%），但分部业绩仅7,800千港元（利润率1.5%）[49] - 客运业务收入5.37亿港元但分部业绩仅565.6万港元，利润率仅1.1%[50] - 企业及其他板块亏损50,560千港元，主要来自总部费用及未分配支出[49] - 德天景区2025年上半年接待中越跨境游客1.2万人次，同比增长89%[114] - 公司收购松花湖公司75%股权及万冰雪公司75%股权，布局冰雪经济[116][117] - 集团输出管理项目达33家，其中5A级7家，4A级13家[118] - 珠海海泉湾推进“旅游+康养”“旅游+教育”等合作开发模式转型[115] - 沙坡头景区创建国家级旅游度假区，星星酒店实现差异化收入[114] - 数字化平台推动业务线上化，平台交易额和新媒体收入稳步增长[120] - 公司计划在“十五五”期间打造1-2个与迪士尼、环球影城竞争的国内一流主题公园[113] - 安吉公司加强精灵之丘农场和山谷吉市商街营销，发挥新产品效益[115] - 中旅泸沽湖岚岳酒店于2024年9月开业，获多个精品度假酒店奖项[114] - 推进低空旅游试点合作，开发“门票+低空游览”联票产品[122] - 公司加快新能源车辆采购以节约燃油费及维修费[123] - 公司致力打造粤港澳大湾区最大跨境客运平台[123] - 安巴拉岛吹填工作基本完成，马尔代夫项目进入酒店设计方案完善阶段[124] - 红磡维景酒店于2024年5月正式投入运营，定位中高端市场[124] 管理层讨论和指引 - 公司决定不派发2024年中期股息（2023年同期：每股1.5港仙）[61] - 董事局不建议派付截至2025年6月30日止六个月中期股息[163] - 2024年同期每股派息为1.5港仙[163] - 2023年购股权计划要求ROIC不低于1.0%且净利复合增长率不低于5.0%[151] - 2024年绩效目标要求ROIC不低于1.5%且净利复合增长率不低于5.0%[151] - 2025年绩效目标要求ROIC不低于2.0%且净利复合增长率不低于5.0%[151] - 公司承诺确保中旅集团持股比例不低于40%[157][158] - 公司承诺确保中旅集团继续受国务院直接或间接管理及100%所有权[158] - 董事局主席因业务承担未出席2025年股东周年大会[165] 现金流和融资活动 - 经营业务所得现金流量同比增长12.9%至34.54亿港元[30] - 投资活动所用现金流量净额为48.80亿港元[30] - 融资活动所得现金流量净额为33.70亿港元[30] - 现金及现金等价物增加1.69亿港元至25.22亿港元[30] - 购物业厂房设备支出41.24亿港元[30] - 新增银行及其他借贷所得款项46.08亿港元[30] - 非控股股东注资1.28亿港元[30] - 现金及银行结余增加16.7%至28.5358亿港元[21] - 现金及现金等价物为2,521,833千港元，较期初2,288,129千港元增长10.2%[71] - 公司现金及银行结余总额为28.59亿港元，较上年底增长17%[93] - 公司净现金为7.45亿港元，较上年底增长16%[93] - 公司拥有现金及银行存款28.59亿港元，银行及其他借贷等债务总额21.14亿港元[131] - 定期存款大幅增至1,697,699千港元，较期初512,436千港元增长231.3%[71] - 公司于2019年9月11日获得一笔上限总额为10亿港元的非承诺循环贷款[157] - 银行于2021年9月21日将贷款上限总额由10亿港元调整至5亿港元[157] - 公司于2024年2月2日与星展银行订立总额最高为3亿港元的非承诺循环定期贷款融资[158] - 公司于2024年3月21日获得中国工商银行最高5亿港元或其人民币等值的非承诺循环贷款融资[159] 资产、债务和借款 - 总资产增长2.7%至251.84477亿港元[21] - 公司总资产为251.84亿港元，较上年底增长3%[93] - 权益总额增长1.5%至184.11665亿港元[21] - 公司股东应占权益为162.3亿港元，较上年底增长1%[93] - 银行及其他借贷总额增长28.8%至13.71405亿港元[21][23] - 银行及其他借贷总额增至1,371,405千港元，较期初1,031,953千港元增长32.9%[73] - 公司负债与资本比率为33%[131] - 投资物业减少3.2%至31.29387亿港元[21] - 发展中物业增长3.2%至41.07842亿港元[21] - 非控股权益增长7.7%至21.81447亿港元[21] - 发行股数为55.37亿股[9] - 应收贸易款项总额增至222,278千港元，较期初193,463千港元增长14.9%[69] - 应付贸易款项总额降至721,700千港元，较期初763,042千港元下降5.4%[72] - 银行融资抵押资产总额为2,242,749千港元，其中银行存款4,811千港元，楼宇2,237,938千港元[75] - 沙坡头未偿还中国旅游集团借款余额为人民币30,000,000元，年利率1.2%[85] - 安吉提取中国旅游集团借款人民币39,000,000元，年利率1.2%[85] - 中旅财务存款结余从人民币1,109,218,000元降至人民币237,630,000元，降幅78.6%[85] - 香港中旅集团向公司提供借款人民币243,000,000元，年利率从2.8%降至2.5%[85] - 中旅财务向沙坡头提供借款人民币25,000,000元，年利率2.8%[85] - 中旅财务向珠海海泉湾提供借款人民币340,000,000元，年利率从3%降至2.6%[85] 其他金融资产和公允值计量 - 其他金融资产第三层公允值于2025年6月30日为47,618千港元，较2024年末54,101千港元下降12%[38][43] - 未上市股权证券公允值计量对流动性折价敏感度：折价变动1%将导致其他全面亏损变动612千港元（2024年末：693千港元）[40] 关联方交易 - 关联方旅游收入来自直属控股公司117,056千港元，同比下降23.9%[80] - 关联方租赁收入来自联营公司12,222千港元，同比下降7.3%[80] - 关联方利息收入来自同系附属公司177千港元，同比下降98.6%[80] - 应付关联方租赁负债总额168,190千港元，其中其他关联人士144,188千港元[81] - 旅行许可证行政费收入按许可证总收入的45%计算[81] - 支付关联方其他经营开支13,245千港元，同比下降6.5%[81] 购股权计划 - 2023年授出购股权61,404,000股，行使价每股1.72港元[86] - 2024年授出购股权3,980,000股，行使价每股1.72港元[86] - 购股权利息率输入参数：股息率1.2%，波幅30.77%-32.84%，无风险利率3.21%-3.23%[88] - 未行使购股权从39,421,460股减少至18,814,920股，因20,606,540股失效[89] - 购股权计划授权上限为公司已发行股份10%[141] - 2025年1月1日可供授出购股权数量为514,241,910股[141] - 2025年6月30日可供授出购股权数量为516,586,910股[141] - 2023年1月27日授出购股权61,404,000股，行使价1.72港元[143] - 2024年1月19日授出购股权3,980,000股，行使价1.72港元[144] - 购股权行使价不低于授出日前五个营业日平均收市价[143] - 董事冯刚持有1,098,800份购股权，行使价为1.72港元[146] - 董事李鹏宇持有849,560份购股权，行使价为1.72港元[146] - 其他雇员购股权期内失效2,345,000份，期末结余32,789,800份[146] - 购股权总数期末结余37,076,460份，较期初减少2,345,000份[146] - 董事冯刚持有1,098,800股购股权，占已发行股本0.02%[138] - 董事李鹏宇持有849,560股购股权，占已发行股本0.02%[138] 股权结构 - 中国旅游集团持有3,385,492,610股普通股，占比61.15%[154] - 香港新旅投资有限公司持有1,136,254,901股普通股，占比20.52%[154] - 郭海庆通过Surpassing Investment Limited持有105,592,000股，占比1.91%[154] 其他重要内容 - 公司截至2025年6月30日共聘用6,750名雇员[130] - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，达660,536亿元人民币[126] - 国际货币基金组织将中国2025年经济增长预测上调至4.8%[126] - 香港入境旅客人次持续增长，录得12%升幅[128] - 物业、厂房及设备添置总额为334,725千港元，较去年同期690,628千港元下降51.5%[64] - 或然负债中涉及税务争议金额约1.6亿港元，公司暂未计提拨备[76] - 合约承担总额为1,115,414千港元，其中房地产项目367,319千港元，附属公司未付资金投入658,495千港元[77] - 德天景区经营权转让代价为人民币1.3亿元，转让程序尚未完成[78] - 公司就销售合约向客户提供30万港元履约保证[136] - 公司下属公司被要求代联营公司偿付税费及滞纳金合计约1.6亿港元[136] - 中期财务业绩未经审计但已由安永会计师事务所按香港审阅准则进行审阅[164]