报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In - Line”（与基准表现一致） [2] 报告的核心观点 - 美的集团2025年目标实现超指引销售增长，营收同比增10%，净利润率稳定，海外业务看好自有品牌和品牌业务双位数增长，国内业务2025年或实现中个位数增长，2B业务预计增速超2C业务 [6] - KUKA未来2 - 3年目标实现个位数营收复合年增长率，2025年中国营收占比达25 - 28% [6] - 美的在AI方面聚焦智能家居大脑和智能工厂大脑，人形机器人研发尚处早期阶段 [6] - 中国市场消费整体持续恶化，美的将采取措施维护24 - 25%市场份额，关注低端市场并保护利润率，拓展高端市场，核心空调业务利润率更具韧性和稳定性，也为其他业务潜在价格竞争做准备 [6] - 美的认为美国关税带来业务机会，已提前在1季度发货，正进行供应链转移，预计6月多数美国需求由非中国生产供应，美国订单超预期 [6] - 海外业务长期目标是持续超越市场，实现平均15%市场份额，目前为4 - 5% [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年5月8日收盘价75元，目标价95元，较目标价有27%上涨空间，52周股价范围58.9 - 83.67元，当前流通股70.72亿股，市值5757.07亿元，企业价值3753.36亿元 [2] - 2024 - 2027财年每股收益分别为5.44元、6.05元、6.53元、7.12元，净收入分别为4091亿元、4438亿元、4675亿元、5015亿元，息税折旧摊销前利润分别为432.26亿元、475.59亿元、512.48亿元、568.2亿元 [2] - 2024 - 2027财年市盈率分别为13.9、12.5、11.6、9.7，市净率分别为2.7、2.5、2.3、2.0，净资产收益率分别为23.7%、19.7%、19.8%、20.2%，企业价值与息税折旧摊销前利润比率分别为8.7、7.3、6.4、5.4，股息收益率分别为3.9%、5.0%、5.6%、6.6% [2] 估值方法 - 采用分部加总估值法，家电业务基于2025年预期市盈率15倍，估值89元/股；机器人与自动化（KUKA业务）通过企业价值/销售额和企业价值/息税折旧摊销前利润得出，估值6元/股 [7] 行业覆盖公司评级 - 报告列出众多中国/香港消费行业公司评级及2025年5月8日股价，如安琪酵母“O”（增持）、波司登“O”（增持）、恰恰食品“U”（减持）等 [64][66][68]

报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（与大市同步）[3] 报告的核心观点 - 美的业务多元化，B2B渠道有望推动盈利增长，家电业务也将受益 [13] - 消费者以旧换新计划或为国内家电业务带来积极影响 [13] - 公司在行业整合、小家电购买增长和线上渗透等趋势中处于有利地位 [13] - 美的当前估值有吸引力，其市盈率为12倍（2025年），较消费平均水平有30%的折扣，随着周期性降低和盈利可见性增强，估值差距有望缩小 [14] 根据相关目录分别进行总结 财务预测 - 2025年预测基本不变，2026年营收和净利润估计略降1%，引入2027年估计，在市盈率倍数不变的情况下，目标价、牛市和基础情景价格不变 [2] - 2024 - 2027年空调销量增长率分别为9.0%、7.0%、2.0%、5.0%；空调ASP增长率分别为2.0%、2.0%、2.0%、3.0%；空调毛利率分别为26.8%、26.0%、25.8%、25.9%；经营现金流（人民币百万元）分别为60,512、66,662、61,398、65,823 [18] 目标价格 - 目标价为95元人民币，基础情景采用分部加总法，家电业务每股89元（基于2025年预期市盈率15倍，较2017年以来14倍的平均水平高0.5个标准差），机器人与自动化（库卡业务）每股6元（基于EV/销售额和EV/EBITDA得出） [7] 情景假设 - 牛市情景：假设2025/2026年每股收益比基础情景假设高13%，对应2025/2026年同比每股收益增长26%/8%，给予17倍目标市盈率 [11] - 基础情景：预计2025/2026年每股收益同比增长11%/8%，给予16倍目标市盈率 [12] - 熊市情景：假设2025/2026年每股收益比基础情景假设低7%，对应2025/2026年每股收益变化为+3%/+8%，给予9倍目标市盈率 [16] 投资驱动因素 - 全球营收分布：中国大陆占比50 - 60%，欧洲（除英国）占比10 - 20%，其他地区如亚太（除日本、中国大陆）、印度、日本、拉丁美洲、北美、英国占比均在0 - 10% [21] - 行业销售增长和市场份额提升受To - B渠道增长驱动，产品高端化带来ASP提升，产品组合升级和成本节约推动利润率逐步改善 [21] 其他公司评级 - 报告还给出了众多公司的评级，如安琪酵母（600298.SS）评级为“O”（增持），波司登国际控股有限公司（3998.HK）评级为“O”（增持）等 [77][79]

呈交日期： 2025年5月9日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 普通股 | 股份類別 A | | | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | | 000333 | 說明 | A股 (於深圳證券交易所上市) | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | ...

美的集团高管梯队与接班计划 - 董事长方洪波公开表示已有六七个可随时接班的候选人，但未透露具体名单[1] - 美的集团副总裁层级中7位40岁左右高管构成接班梯队，包括王建国(48岁/智能家居总裁)、管金伟(46岁/智能建筑科技总裁)、柏林(43岁/中国区总裁)、赵磊(39岁/家用空调总裁年薪1500万元最高)[3][4] - 女性高管钟铮(43岁/CFO)和赵文心(42岁/CHO)分别掌管财务与人力资源体系[4] 美的集团业务结构与高管贡献 - 智能家居事业群2024年收入2695亿元(占总营收66.2%)，由王建国分管[3] - 智能建筑科技事业部收入284.7亿元(+9.86%)，占6.99%营收，管金伟负责[4] - 中国区域收入2381.15亿元(占比58.48%)，柏林管理国内业务[4] 白电行业高管年轻化趋势 - 格力电器2024年组建年轻高管团队，张伟接替董明珠任总裁[9] - 海信家电43岁高玉玲接任董事长，海尔智家6/8副总裁为40多岁[10][11] - 行业高管普遍通过视频号等新媒体渠道实现"思想年轻化"[11] 美的集团历史业绩与任期 - 方洪波2012年接班后公司营收从1027亿元增长至2024年4071亿元(4倍)[9] - 现任任期至2027年7月，届时将超60岁[9] - 格力电器同期营收从1001亿元增至2040亿元(2023年)，2024年略降至1892亿元[9] 高管薪酬数据 - 董事会成员年薪：方洪波1378万元、王建国1161万元、管金伟1155万元[6] - 副总裁层级年薪：赵磊1500万元(最高)、柏林1025万元、钟铮946万元[6][7] - 独立董事年薪均为22.5万元[6]

美的集团高管梯队与接班计划 - 美的集团董事长方洪波在分析师会议上透露已有六七个可随时接班的候选人，但未公开具体名单 [3] - 方洪波现年58岁，本届任期至2027年7月1日，其接班梯队已浮出水面 [10] - 美的集团2024年营收达4071亿元，较2012年方洪波接任时的1027亿元增长约四倍 [10] 美的集团年轻高管团队构成 - 董事会及高管层中，48岁的王建国（智能家居事业群总裁）和46岁的管金伟（智能建筑科技事业部总裁）为最年轻非独立董事 [4] - 高管层中包括43岁的柏林（中国区域总裁，分管58.48%的国内收入）、39岁的赵磊（家用空调事业部总裁，年薪1500万元最高）等七位40岁以下副总裁 [4][5] - 女性高管钟铮（43岁，CFO）和赵文心（42岁，CHO）分别负责财务与人力资源，钟铮为全国人大代表 [5] 格力电器对比与行业趋势 - 格力电器董事长董明珠（71岁）2024年卸任总裁职务，由张伟接任，新高管团队已实现年轻化 [10] - 格力电器2023年营收2040亿元，较2012年董明珠接任时的1001亿元翻倍，但2024年略降至1892亿元 [10] - 行业普遍推进高管年轻化：海信家电43岁高玉玲接任董事长，海尔智家6/8副总裁为40多岁 [11] 高管年轻化的业务关联性 - 王建国分管的智能家居事业群2024年收入2695亿元，占集团总收入66.2% [4] - 管金伟领导的智能建筑科技事业部收入284.7亿元，同比增长9.86% [4] - 柏林负责的中国区域贡献2381.15亿元收入，占比58.48% [5] 行业动态与管理创新 - 美的、海尔等企业高管通过视频号等社交媒体直接与用户互动，体现管理方式"年轻态" [11] - 部分业内人士认为当前贸易环境复杂，经验丰富的职业经理人仍不可或缺 [11]

公司名稱： 美的集團股份有限公司（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期： 2025年5月8日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | | 000333 | 說明 | A股 (於深圳證券交易所上市) | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 佔有關事件前的現有已發 | ...

战略合作 - 美的集团与海信集团签署战略合作协议，将在AI智能体应用、全球产能布局、智慧物流等领域展开合作 [1] - 美的集团副总裁兼CFO钟铮与海信集团副总裁兼海信家电董事长高玉玲代表双方签约 [1] - 双方合作基础包括物流业务协同，美的旗下安得智联计划分拆上市并拓展第三方客户，海信大家电业务为其潜在优质客户 [1] 物流合作 - 安得智联将发展为独立第三方物流公司，采用"统仓统配"模式，实现供应链降本增效 [1] - 该模式通过厂家仓库直接配送至用户，减少零售商仓储和物流费用 [1] 行业竞争格局 - 国内线下渠道空调销售额前四名为格力、美的、海尔、海信，冰箱前四名为海尔、卡萨帝、容声、美的，洗衣机前六名为海尔、小天鹅、卡萨帝、松下、西门子、海信 [3] - 美的集团2023年收入4071亿元，智能家居业务收入2695亿元，海信集团2023年收入2022亿元，海信视像收入585.3亿元，海信家电收入927.46亿元 [2] 全球产能布局 - 美的集团在东南亚、南美洲、埃及、欧洲等地扩大海外工厂布局 [3] - 海信集团在墨西哥、东南亚、埃及、南非等地扩大海外工厂布局 [3] - 双方在海外生产协同和订单交付方面存在合作空间 [3] AI技术应用 - 海信电视推出18个AI智能体，通过算法分析用户场景提供个性化服务 [4] - 美的集团推进家电机器人化，其智能家电可与海信AI智能体合作 [4] - 双方优势互补：海信在黑电、显示及芯片领域领先，美的在白电、智能制造、物流、数据领域占优 [4] 品牌协同 - 美的收购东芝白电业务，海信收购东芝黑电业务，双方可协同利用东芝品牌 [4] - 中国家电行业逐步引领全球市场，美的和海信均为国际化成功案例 [4]

股价与交易表现 - 2025年5月8日收盘价18.18元 单日下跌1.03% [1] - 换手率20.31% 成交量13.37万手 成交金额2.36亿元 [1] - 主力资金净流入7560.18万元 占成交额32.09% 其中超大单净流入5450.69万元(占比23.14%) 大单净流入2109.48万元(占比8.95%) [1] 资金流向分布 - 中单资金净流出2605.64万元 占成交额11.06% [1] - 小单资金净流出4954.54万元 占成交额21.03% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入1933.32万元 同比下降1.35% [1] - 归属净利润1408.17万元 同比下降32.85% [1] - 扣非净利润1505.00万元 同比下降41.98% [1] 财务健康状况 - 流动比率3.385 速动比率3.085 [1] - 资产负债率38.31% [1] 公司基本信息 - 北京声迅电子股份有限公司成立于1994年 位于北京市 [1] - 从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本8184.4815万人民币 实缴资本8184万人民币 [1] - 法定代表人聂蓉 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资26家企业 参与招投标项目676次 [2] - 拥有商标信息33条 专利信息179条 行政许可18个 [2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告之內容概不負責，對 其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本通告全部或任何部分內 容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 Midea Group Co., Ltd. 美的集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：0300） 2024年年度股東大會通告 茲通告美的集團股份有限公司（「本公司」）謹訂於2025年5月30日（星期五）下午2 時30分假座中華人民共和國廣東省佛山市順德區美的大道6號美的總部大樓B401會議 室舉行2024年年度股東大會（「年度股東大會」），以審議及酌情通過下列決議案（特別 決議案以#標記）。除文義另有所指，本通告所用詞彙與本公司日期為2025年5月7日的 通函所界定者具有相同涵義。 決議案 – 1 – 1. 審議及批准2024年度董事會工作報告 2. 審議及批准2024年度財務決算報告 3. 審議及批准2024年年度報告及年度報告摘要 4. #審議及批准2024年度利潤分配方案 5. #審議及批准關於未來三年股東回報規劃（2025-2027年）的議案 6. #審議及批准 ...

此乃要件 請即處理 閣下如對本通函之任何內容或應採取之行動有任何疑問，應諮詢 閣下的股票經紀或其他註冊證券交易商、銀行經 理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已出售或轉讓名下全部美的集團股份有限公司之股份，應立即將本通函及代表委任表格送交買方或承讓人，或 送交經手買賣或轉讓之銀行、股票經紀或其他代理人，以便轉交買方或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何 聲明，並明確表示概不就因本通函全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 Midea Group Co., Ltd. 美的集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：0300） (1) 2024年度董事會工作報告； (2) 2024年度財務決算報告； (3) 2024年年度報告及年度報告摘要； (4) 2024年度利潤分配方案； (5) 未來三年股東回報規劃（2025-2027年）； (6) 以集中競價方式回購公司A股股份； (7) 回購公司H股股份的一般性授權； (8) 變更回購A股股份用途並註銷； (9) 發行本公司 ...