临时股东会信息 - 临时股东会于2025年9月24日下午2时30分在广东佛山顺德区美的大道6号美的08空间召开[3][12][46][94] - 通告日期为2025年9月9日[4] - 适用的代表委任表格在香港交易所网站及公司网站刊发[3] - 会议将审议6项议案，包括回购注销部分限制性股票、发行境内外债务融资工具一般性授权等[2][11][14][96][100] - 会议预计不超半天，股东或代表自行承担交通及住宿费[103] 回购注销限制性股票 - 建议整体回购注销553,811股限制性股票，动用资金约11,109,258元，由自有资金拨付[25][28] - 2021年未解除限售股票80,933股，回购价每股29.25元[26] - 2022年未解除限售股票222,467股，回购价每股17.47元[22][24][26] - 2023年未解除限售股票250,411股，回购价每股19.39元[24][24][30] - 完成后公司股份总数从7,675,588,172股降至7,675,034,361股[29] - 有限售条件股份（A股）占比从1.33%降至1.32%，数量减少553,811股[29] - 无限售条件股份（A股）占比从90.19%升至90.20%，数量不变[29] - H股占比8.48%不变，数量不变[29] - 已获现阶段授权和批准，尚需股东会审议[36] 发行境内外债务融资工具 - 拟申请发行境内外债务融资工具一般性授权，已获2025年8月29日董事会会议审议通过[37] - 境内外债务融资工具余额合计不超最近一期经审计归属上市公司股东所有者权益的50%[53] - 期限均不超15年（含15年），永续次级债、可续期债等无固定期限品种不受限[57] - 发行主体为公司或全资附属公司，若发融资债权资产支持证券，其为原始权益人及资产服务机构[53][59] - 可一次或多次或多期发行，包括多种境内外品种[54][56] - 利率与主承销商协商，根据发行时市场情况及法规确定[58] - 募集资金用于日常业务运营、调整债务结构等[61] - 拟提请股东会授权董事会办理，授权自股东会审议通过起至相关决议失效或事项办理完毕止[68][69] - 决议有效期为自股东会审议通过之日起36个月[71] 为子公司提供担保 - 拟为科陆电子及其子公司美国科陆、荷兰科陆提供连带责任保证，总担保额度不超23亿元[72][84][85] - 2025年8月29日董事会会议通过该议案，需股东会批准[73] - 科陆电子2025年6月末总资产102.184331亿元，总负债82.701792亿元，资产负债率80.93%，半年度营业收入19.303122亿元，利润总额1.54219亿元[76] - 美国科陆2025年6月末总资产10.651843亿元，总负债11.569108亿元，资产负债率108.61%，半年度营业收入5.230392亿元，利润总额 -0.23341亿元[79] - 本次担保方式为连带保证责任，担保协议应在股东会审议通过12个月内签署，期限不超供货协议及其附属服务协议履约期限[85] - 提供担保后，公司及控股子公司担保额度总金额为17899623万元，占2024年经审计归属上市公司股东净资产的82.56%[88] - 截至2025年6月30日，公司对下属控股子公司担保余额为7588760万元，占2025年6月末归属上市公司股东净资产的35.12%，无其他对外担保和逾期担保[88] 公司章程修订 - 建议修订公司章程，已获2025年8月29日董事会会议审议通过[41] - 注册资本从7663654486元变为7675588172元，总股本从7663654486股变为7675588172股[89] - 修订后A股普通股占比从91.51%变为91.52%，H股普通股占比从8.49%变为8.48%[89] - 高级管理人员定义增加“执行总裁”及“董事会确认的其他高级管理人员”[89][90] 利润分配 - 2025年中期利润分配以7,596,752,773股为基数，每10股派现金5元，现金分红总额3,798,376,386.50元[42] - 2025年半年度现金分红总额4,400,593,836.84元，占净利润比例16.92%[43] 股份过户登记 - 2025年9月19日至24日暂停办理H股股份过户登记手续[101] - H股持有人出席股东会资格记录日期为2025年9月24日[47][101] - 未办理过户登记的H股持有人须在2025年9月18日下午4时30分前交回过户文件及股票[49][101]

股份数量 - 2025年9月5日，A股已发行股份（不含库存）6,945,939,297，库存82,239,319，总数7,028,178,616[3] - 2025年9月8日，A股结束时已发行股份（不含库存）6,946,293,619，库存82,550,919，总数7,028,844,538[4] - 2025年9月5日，H股已发行股份（不含库存）649,985,100，库存863,400，总数650,848,500[4] - 2025年9月8日，H股结束时已发行股份（不含库存）649,867,500，库存981,000，总数650,848,500[4] 股份变动 - 2025年9月8日，A股回购311,600，占比0.004486%，每股77.0188元[3] - 2025年9月8日，因第八期激励计划行使期权发行A股412,635，占比0.005941%，每股70.78元[4] - 2025年9月8日，因第九期激励计划行使期权发行A股253,287，占比0.003647%，每股45.65元[4] - 2025年9月8日，H股回购117,600，占比0.018093%，每股87.011港元[4] 回购情况 - A股9月8日购回311,600股，付出23,999,068元，最高77.99元，最低76.57元[14] - H股9月8日购回117,600股，付出10,232,490港元，最高87.2港元，最低86港元[15] - H股购回授权决议2025年5月30日通过，可购回65,084,850股[15] - H股已购回981,000股，占比0.15073%，暂止期至2025年10月8日[15] 其他 - 公司确认股份发行等已获董事会授权批准并依规进行[7] - 呈交者为董事长方洪波[17]

公司概况 * 公司为美的集团 (Midea Group, 000333 SZ)，是中国 HVAC（暖通空调）和主要家电市场的领先企业，并正快速向海外品牌 HVAC/家电市场以及包括自动化、智能楼宇、电动汽车供应链等在内的商业解决方案 (2B) 领域扩张 [6] 财务业绩与展望 * 管理层继续预期 2025 年下半年将实现正收入增长，从而达成 2025 年全年 **10%+** 的收入增长目标 [1][4] * 分板块看，管理层承认在高基数背景下国内收入增长压力加大，但海外（特别是 OBM 自主品牌）和 2B 业务增长势头强劲 [4] * 中期内，管理层继续预期公司将实现健康的收入增长并保持稳定的利润率 [1][4] 国内家电业务 * 管理层强调，在今年重新设计产品后，公司在空调、冰箱和洗衣机市场获得了市场份额，主要通过华凌 (Wahin) 品牌提供更高性价比的产品，以及通过 COLMO 品牌实现更快增长 [4] * 除产品调整外，公司还致力于提升客流量吸引、加快周转和统一配送，这些都有助于份额增长 [4] * 空调平均售价 (ASP) 下降主要来自华凌品牌，但净利率保持稳定 [4] * 鉴于旺季结束和渠道库存健康，管理层不预期会发生激烈的价格战，并预期国内家电业务将维持稳定的利润率 [1][4][5] 海外家电业务 * 管理层评论称，鉴于提前发货和海外产能（主要为供应美国市场的东盟和埃及工厂），美国关税的影响有限 [8] * 管理层提到海外订单在 **7-8 月已恢复正增长** [8] * 管理层仍致力于发展增速超越整体海外业务的 OBM（自主品牌）业务 [8] 2B 业务 * 在 2B 子板块中，管理层继续认为智能楼宇业务解决方案具有最高的增长能见度，这得益于行业领先的技术和充足的行业增长潜力 [8] * 管理层提到公司在冷水机组市场份额已超越外国厂商，并看到进一步上行潜力 [8] * 考虑到过去一年的多项收购，管理层计划优先整合这些公司而非寻求新机会 [8] * 能源解决方案业务在 **上半年也录得强劲增长** [8] * 关于利润率，管理层不预期 2B 业务的发展会拖累公司整体利润率 [1][8] * 分板块看，智能楼宇业务利润率较高，而其他 2B 板块则有望通过关键部件的突破和规模经济实现利润率扩张 [8] 投资观点与风险 (高盛) * 高盛对美的集团给予 **买入 (Buy)** 评级，A股/H股12个月目标价分别为人民币 **92元** / 港币 **93元**，基于 **16倍** 2027年预期每股收益 (EPS) 的退出倍数，并以 **9.5%** 的股权成本贴现至2026年 [6][7] * 关键风险包括：1) 全球宏观经济疲软导致白色家电需求遭受超预期冲击；2) 材料成本上升影响产品利润率；3) 高端化战略的执行风险；4) 中低端市场竞争加剧 [7]

公司回购动态 - 9月5日以每股85.950港元至86.200港元回购30.00万股 斥资2582.98万港元 当日收盘价86.500港元上涨3.78% 成交额5.92亿港元 [1] - 9月4日以每股83.300港元至83.500港元回购31.00万股 斥资2584.90万港元 [2] - 连续2日累计回购61.00万股 总金额5167.88万港元 期间股价累计上涨2.55% [1] 年度回购汇总 - 今年以来累计进行87次回购 合计回购6574.12万股 [2] - 年度累计回购金额达47.76亿港元 [2] - 7月29日以每股77.950港元至79.100港元回购25.34万股 斥资1992.33万港元 [2]

限制性股票激励计划 - 2022年限制性股票激励计划拟授予199名激励对象12,630,000股，占当时发行股本总额0.18%，授予价格28.14元/股[11] - 2022年实际授予191名激励对象12,152,500股限制性股票[12] - 2023年限制性股票激励计划实际授予415名激励对象18,325,000股，募集资金474,434,250元[26][27] - 2022年限制性股票激励计划8名激励对象因离职，178,667股将被回购注销[4] - 2023年限制性股票激励计划9人因离职、1人因职务调整，共123,750股将被回购注销[5][6] - 2024年第一次解锁，402人可解锁7,054,767股，上市日期为2024年7月30日[30] - 2025年第二次解锁，368人可解锁4,817,839股，上市日期为2025年7月28日[35] 限制性股票价格调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由28.14元/股调整为26.47元/股[12] - 2022年限制性股票回购价格由26.47元/股调整为23.97元/股[15] - 2022年限制性股票回购价格由23.97元/股调整为20.97元/股[19] - 2022年限制性股票回购价格由20.97元/股调整为17.47元/股[23] - 2023年限制性股票激励计划授予价格由28.39元/股调整为25.89元/股[26] - 2023年限制性股票回购价格由23.97元/股调整为20.97元/股[29] - 2023年限制性股票回购价格从28.39元/股调至19.39元/股[42][43] 利润分配 - 2021年度以6,865,511,138股为基数，每10股派17.008943元[11] - 2022年度利润分配以6,875,060,728股为基数，每10股派25元[26] - 2023年度利润分配以6,926,759,241股为基数，每10股派30元[19][29] - 2024年A股利润分配以6,983,922,480股为基数，每10股派现金35元，股权登记日2025年6月11日，除权除息日2025年6月12日[38][43] 股本变动 - A股限售条件流通股减少302,417股，从101,754,403股变为101,451,986股，比例从1.33%变为1.32%[47] - A股股权激励限售股减少302,417股，从9,315,061股变为9,012,644股，比例仍为0.12%[47] - A股股本减少302,417股，从7,024,739,672股变为7,024,437,255股，比例仍为91.52%[47] - 总股本从7,675,588,172股变为7,675,285,755股[47] 会议相关 - 2025年9月5日，公司第五届董事会第十一次会议审议通过2022、2023年部分激励股份回购注销议案[66] - 2025年第二次临时股东会现场会议于9月24日14:30召开[81] - 2025年第二次临时股东会网络投票时间为9月24日[81] - 股东会股权登记日为2025年9月17日[83] - 本次会议共审议9项议案，第1、2、3、4、5、7、8、9项议案为特别决议案，需经出席股东会的股东（包括股东代理人）所持表决权的三分之二以上同意方可通过[84][86] - 登记时间为2025年9月18日至9月23日工作日上午9：00 - 下午17：00[87] - 现场会议召开地点为广东省佛山市顺德区美的大道6号美的08空间[83] - 登记地点为广东省佛山市顺德区北滘镇美的大道6号美的总部大楼[87] - 网络投票代码为360333，投票简称为美的投票[93] - 通过深交所交易系统投票时间为2025年9月24日的交易时间（上午9:15—9:25，9:30—11:30和下午13:00—15:00）[94] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为2025年9月24日9:15至15:00[95] - 会议召开时间为2025年9月24日[99] - 中小投资者的表决将单独计票，结果于股东会决议公告中同时公开披露[83]

股份数据 - 2025年9月4日A股已发行股份（不含库存）6,946,208,424，库存81,781,100，总数7,027,989,524[3] - 2025年9月5日A股购回458,219，占比0.006597%，每股75.7545元[3] - 2025年9月5日A股按激励计划发行新股189,092，占比0.002722%[4] - 2025年9月5日A股结束时已发行股份（不含库存）6,945,939,297，库存82,239,319，总数7,028,178,616[4] - 2025年9月4日H股已发行股份（不含库存）650,285,100，库存563,400，总数650,848,500[4] - 2025年9月5日H股购回300,000，占比0.046134%，每股86.0993港元[4] - 2025年9月5日H股结束时已发行股份（不含库存）649,985,100，库存863,400，总数650,848,500[4] 购回情况 - 2025年9月5日A股购回458,219股，付出34,712,143元，最高75.95元，最低75.5元[14] - 2025年9月5日H股购回300,000股，付出25,829,780港元，最高86.2港元，最低85.95港元[16] - H股购回授权决议2025年5月30日通过，可购回65,084,850股，已购回863,400股，占比0.13266%[16] - H股股份购回后新股发行等暂止期至2025年10月5日[16] 其他 - 公司股份发行等已获董事会授权批准并遵循规定[7] - 呈交者为董事长方洪波[18]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达831.03%，H股价格0.290港元对应A股2.25元[1][2] - 弘业期货和安德利果汁溢价率分别为231.50%和231.11%，分列第二、三位[1][2] - 溢价率最低的宁德时代为-9.90%，H股432.200港元显著高于A股325.11元[1][2] - 恒瑞医药和美的集团溢价率接近平价，分别为0.70%和5.55%[1][2] AH股偏离值排名 - 东北电气偏离值达51.67%，显著高于30天平均溢价率[1][3] - 中芯国际和东江环保偏离值分别为20.16%和19.58%，显示近期溢价率扩大[1][3] - 龙蟠科技偏离值-32.47%，表明当前溢价率较30天均值大幅收窄[1][3] - 比亚迪股份和长城汽车偏离值分别为-32.20%和-22.23%，溢价率明显回落[1][3] 重点个股价格对比 - 中芯国际H股58.70港元较A股114.76元存在134.17%溢价[3] - 比亚迪H股105.60港元与A股107.26元价差较小，溢价率仅21.67%[3] - 金融股招商银行H股47.40港元较A股42.75元溢价8.04%[2] - 紫金矿业H股28.24港元较A股25.27元溢价7.19%[2]

港股上市公司股份回购总体情况 - 9月4日共有35家香港上市公司进行股份回购 合计回购2045.67万股 回购金额达7.65亿港元[1] 单日回购金额排名 - 腾讯控股以5.51亿港元回购金额位居首位 回购92.50万股 价格区间591-605港元[1][2] - 中国宏桥回购金额8356.21万港元排名第二 回购349.60万股 价格区间23.58-25港元[1][2] - 美的集团回购金额2584.90万港元排名第三 回购31.00万股 价格区间83.3-83.5港元[1][2] 单日回购数量排名 - 联易融科技-W以353.00万股回购量居首[1] - 中国宏桥以349.60万股回购量位列第二[1] - 首佳科技以200.00万股回购量位列第三[1] 重点公司年内累计回购情况 - 腾讯控股年内累计回购金额达477.51亿港元[1][2] - 中国宏桥年内累计回购金额53.39亿港元[1][2] - 美的集团年内累计回购金额47.15亿港元[1][2] 其他重要公司回购数据 - 恒生银行回购21.00万股 金额2379.89万港元 年内累计回购5.74亿港元[2] - 美高梅中国回购100.00万股 金额1568.73万港元 年内累计回购2.31亿港元[2] - 蒙牛乳业回购60.00万股 金额898.00万港元 年内累计回购2.95亿港元[2]

公司股份回购 - 9月4日以每股83.300港元至83.500港元的价格回购31.00万股 回购金额达2584.90万港元 [2] - 今年以来累计进行85次回购 合计回购6498.30万股 累计回购金额达47.15亿港元 [2] 股价表现 - 9月4日收盘价83.350港元 较前日下跌1.19% [2] - 当日全天成交额达4.02亿港元 [2] 历史回购数据 - 7月29日以每股77.950港元至79.100港元的价格回购25.34万股 回购金额1992.33万港元 [2]

**美的集团电话会议纪要关键要点分析** **一 公司业务与财务表现** * 公司为美的集团 主要业务涵盖B端（商业/工业）和C端（消费家电）领域[1] * 2025年第二季度B端业务收入达323亿元 占总收入约25% 同比增长16.6%[2] * C端家电业务同期增长率为9.3%[2] * B端细分业务中 楼宇科技板块增长25% 工业技术增长15% 机器人业务增长高个位数[2] * 公司当前估值约为13倍 主要反映其消费品板块估值[4] **二 B端业务进展与突破** * 楼宇科技板块提供整体解决方案 包括暖通、安防、电梯等服务[3] * 其离心机组市场占有率超过10%-15%[3] * 商用多联机国内市占率超过28%[3] * 在新能源领域取得突破 通过收购实现全栈自研集装箱式储能系统的大规模商用[2] * 在核电商业循环水泵国产化应用中取得先例[2] * 机器人板块主要依靠收购德国库卡实现增长 库卡国内市占率达到9.4%[4] **三 市场担忧与公司应对** * 市场担忧内销业务高基数问题 预计2026年内销市场可能出现中高单位数下滑[5] * 公司可通过经营蓄水池平滑影响 例如2024年四季度白电零售数据表现强劲但报表仅显示高个位数增长[5] * 海外市场同样存在高基数担忧 2025年第二季度报表显示存在抢出口因素[5] * 欧美在经历2024年的补库周期后可能进入放缓阶段[6] **四 海外市场与品牌战略** * 新兴市场国家（如欧洲、东南亚、中东非和南美）的空调市场正处于快速增长阶段 类似于20年前的中国[3][8] * 这些地区空调渗透率较低（例如欧洲仅为30-50%）但随着全球变暖和经济繁荣 需求迅速增加[8] * 公司逐步从代工模式转向自主品牌发展 通过收购东芝等举措加强品牌建设[3][9] * 在新兴市场中 中国企业相对于日韩企业具有较强竞争力[9] **五 股价表现与资金面分析** * 自2023年以来 公司股价走势与基本面出现脱敏现象[10] * 2024年家电行业牛市行情中 公司股价涨幅显著但基本面并未完全支撑[3] * 2024年资金流入主要来自ETF和偏成长型基金 消费基金持仓基本保持平稳[12] * 至2024年底 消费基金对公司的持仓已回落至2022年以来非常低的位置[13] * ETF编制使公司在宽基指数中的权重明显超配 其资产属性符合ETF审美[14] **六 行业与宏观环境洞察** * 美国房地产市场面临供给缺口 高利率压制成交量但房价持续攀升[7] * 一旦利率下行 原有屋主可能更愿意出售房产 带动房地产市场复苏 并推动相关行业进入上升周期[7] * 预计2025年美国需求将经历从补库存到真实需求增长的切换[7] * 2024年一季度白电板块迎来行情 但四季度因市场风格转向成长型板块而出现下跌[11] **七 投资价值与展望** * 公司拆分计划提及港股招股书 若将B端业务单独估值（参考发那科、安川等机器人公司估值约25倍 江森自控和大金等暖通公司估值在20-30倍）其整体估值有上调空间[4] * 当前公司估值已回落至较低位置 同时具备显著股息率优势[15] * 未来高股息和美的一定会逐步体现其投资价值[15]