该行认为目前博彩板块估值偏低，认为在盈利能见度改善及赌客增加下，未来几季行业将有显著重新估 值的空间。股份方面，短期内该行看好金沙中国，主要因预期公司将提高派息，且第四季市场份额及利 润均将有所提升。长期而言(12个月以上)，该行首选银河娱乐，相信其兼具稳健价值及长远增长潜力。 另一方面，该行继续建议避开新濠国际及澳博控股。 摩根大通发表研究报告指，澳门12月首21天的博彩总收入为146.5亿澳门元，即日均约6.97亿澳门元。该 行认为，其原先预测今年12月及第四季博彩总收入分别按年升15%及13%，均有进一步上行空间，因目 前的数据显示第四季博彩收入可能按年增长15%至16%，或按季增长6%至7%，料亦可支持市场持续上 调预期。 ...

格隆汇12月22日丨ST德豪(002005.SZ)公布，本次权益变动系安徽德豪润达电气股份有限公司股东蚌埠 鑫睿项目管理有限公司（简称"蚌埠鑫睿"）、王晟、北京风炎私募基金管理有限公司（代表"北京风炎 臻选2号私募证券投资基金"）（简称"北京风炎"）、北京领瑞投资管理有限公司（简称"领瑞投资"）、 北京领瑞益信资产管理有限公司（简称"领瑞益信"）于2024年6月21日签署的《一致行动协议》到期解 除，不涉及上述股东各自持股数量及持股比例变动；本次权益变动不会导致公司控制权发生变更，不存 在通过相关安排规避减持限制及其他法规要求的情形，不会对公司经营发展及治理结构产生不利影响， 公司无控股股东、实际控制人的情况保持不变。 ...

市场整体表现 - 港股三大指数高开高走，恒生指数收涨0.75%至25690.53点，国企指数涨0.68%至8901.23点，恒生科技指数涨1.12%至5479.04点 [1] - 市场情绪回温主要受美国CPI年率回落带动隔夜美股拉升影响 [1] - 南向资金当日净买入33.71亿港元，其中港股通（深）净买入42.97亿港元，港股通（沪）净卖出9.27亿港元 [16] 领涨行业与板块 - 大型科技股集体上涨，腾讯控股涨1.49%，快手涨1.45%，网易涨1.32%，美团涨1.28%，百度涨1.02% [2][4] - 智能驾驶概念股集体走强，佑驾创新大涨31.22%，浙江世宝涨10.41%，小鹏汽车-W涨7.65%，地平线机器人-W涨7.04% [7][8] - 汽车股尾盘持续拉升，小鹏汽车涨7.65%，零跑汽车涨5.74%，理想汽车-W涨3.81%，赛力斯涨3.05% [9][10] - 生物医药股活跃，泰格医药涨5.22%，药明生物涨4.4%，科伦博泰生物-B涨3.51% [8][9] - 电子烟概念股涨幅靠前，中烟香港涨6.68%，思摩尔国际涨3.39%，主要受国家加强电子烟全链条监管政策影响 [4] - 博彩股普涨，美高梅中国涨6.61%，新濠国际发展涨3.43%，银河娱乐涨2.92% [5][6] - 中资券商股上扬，中金公司涨4.63%，国泰海通涨2.87%，弘业期货涨2.74% [6][7] - 教育股飘红，银杏教育涨11.47%，大地教育涨10%，中国东方教育涨5.80% [11][12] - 光伏及太阳能股齐涨，信义能源涨3.54%，协鑫新能源涨2.74%，阳光能源涨2.50% [10][11] - AI拉动光纤光缆需求，长飞光纤光缆大涨12%带动光通讯板块上涨 [2] 下跌行业与板块 - 重型机械股部分下跌，中国重汽跌6.33%，铁建装备跌1.10% [12][13] - 体育用品股部分表现低迷，裕元集团跌1.70%，李宁跌0.68%，安踏体育跌0.61% [13][14] - 石油股下跌，中国石油化工股份跌1.52%，上海石油化工股份跌1.50%，延长石油国际跌1.28% [14][15] - 黄金及贵金属板块集体弱势，中国白银集团跌2.82%，招金矿业跌2.19%，山东黄金跌2.00%，主要因金银价格走低 [15][16] 机构观点与后市展望 - 机构认为生物医药板块有望迎来进一步价值重估，创新药产业“创新+国际化”趋势不变，板块弹性有望提升 [8] - 对于博彩股，机构指板块有望迎来进一步价值重估 [2] - 展望后市，有观点认为港股部分优质资产重新进入高性价比区间，在北水持续配置、盈利预期修复及宏观环境改善共振下，正迎来岁末交易窗口 [18]

南向资金持股动态 - 2025年12月17日，南向资金增持新濠国际发展157.95万股，持股变动幅度为1.10% [1] - 近5个交易日中，有4天获得南向资金增持，累计净增持266.85万股 [1] - 近20个交易日中，有12天获得南向资金增持，累计净增持657.15万股 [1] - 截至2025年12月17日，南向资金持有新濠国际发展1.45亿股，占公司已发行普通股的6.35% [1] 近期持股变动详情 - 2025年12月16日，持股总数1.43亿股，增持27.30万股，变动幅度0.19% [2] - 2025年12月15日，持股总数1.43亿股，减持17.10万股，变动幅度-0.12% [2] - 2025年12月12日，持股总数1.43亿股，增持49.90万股，变动幅度0.35% [2] - 2025年12月11日，持股总数1.43亿股，增持48.80万股，变动幅度0.34% [2] 公司业务概况 - 新濠国际发展是一家主要从事娱乐场及酒店业务的投资控股公司 [2] - 公司通过两个分部运营：娱乐场及酒店分部，以及其他分部 [2] - 娱乐场及酒店分部经营综合度假村业务，包括博彩、住宿、餐饮、娱乐表演、购物及会议展览 [2] - 其他分部从事投资业务 [2] 相关ETF市场数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌0.90%，市盈率20.31倍，最新份额110.5亿份，增加600.0万份，净申赎332.1万元，估值分位19.32% [4] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌-2.64%，市盈率35.38倍，最新份额80.9亿份，减少300.0万份，净申赎-411.5万元，估值分位50.24% [4] - 科创50ETF（588000）近五日涨跌-1.34%，市盈率157.13倍，最新份额541.6亿份，增加6.3亿份，净申赎8.6亿元，估值分位95.96% [4] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌-2.63%，市盈率90.20倍，最新份额2.6亿份，净申赎0.0元，估值分位76.59% [4][5]

项目概况 - 新华昌·新濠高端文旅项目于12月15日签约落地佛山，总投资49亿元人民币，其中固定资产投资约30亿元人民币 [1] - 项目选址于佛山市南海区千灯湖片区，旨在建设集“文、旅、商、居、演”五位一体的复合型城市文旅目的地 [1] - 项目由澳门新华昌投资集团引入新濠集团共同打造，新濠集团是拥有超过100年历史的综合文化旅游休闲度假村领军企业，旗下运营“新濠天地”、“新濠影汇”等品牌 [1] - 新濠国际发展有限公司董事局主席表示，公司坚定看好佛山发展前景，计划将该项目打造为粤港澳大湾区高端文旅标杆 [1] 战略意义与产业影响 - 该项目被视为佛山深化与港澳衔接的重要见证，通过引入港澳资本、国际品牌与先进运营理念，助力佛山构建与国际接轨的现代文旅服务体系 [2] - 项目将填补佛山在国际级演艺文旅、高端酒店集群方面的空白，旨在激活夜间经济、周末经济和跨境消费，推动“流量”向“留量”转化 [2] - 佛山市投资促进局表示，未来将以该项目为牵引，完善文旅产业链条，培育数字文旅、沉浸式体验等新业态，打造具有全球吸引力的岭南文化展示窗口 [3] - 项目的落地被视作佛山城市能级与形象的一次跃升 [3] 区域发展与政策背景 - 项目符合佛山市委全会提出的锚定“一点两地”全新定位、推进粤港澳大湾区建设、加强与港澳交流合作的战略方向 [2] - 千灯湖片区作为佛山城市客厅，已集聚金融、科创、会展等高端要素，被认为在高端文旅消费场景方面拥有广阔空间 [2] 同业动态与市场格局 - 在南海区，另一个高端文旅项目“岭南幻境”数字文旅度假区于12月8日取得进展，以13243万元人民币摘得约8.3万平方米地块 [4] - “岭南幻境”项目计划总投资30亿元人民币，分三期建设，力争在2026年暑期开放 [6] - 该项目定位为沉浸式数字文旅度假区，深度挖掘西樵山文化IP，建成后将与广东千古情、南海博物馆等现有项目形成集聚效应，打造大湾区文旅融合新标杆 [6] - “岭南幻境”是佛山环西江—北江区镇村高质量发展先行区核心区近十年来最大的文旅项目 [4]

股价表现 - 博彩股股价普遍下跌，截至发稿，美高梅中国跌3.55%报15.74港元，金沙中国跌3.67%报19.96港元，永利澳门跌1.6%报6.15港元，新濠国际发展跌1.52%报4.55港元 [1] 行业收入预期 - 澳门特区政府估算2026年全年博彩毛收入为2,360亿澳门元 [1] - 花旗预测澳门明年博彩收入将同比增长6% [1] 行业前景与驱动因素 - 澳门特区政府预期在各项利好因素下，2026年度旅游业可望延续发展 [1] - 花旗认为凭借丰富的演唱会活动、奢华的新酒店供应及新的百家乐边注玩法，澳门将继续成为内地富裕旅客追求的首选旅游目的地 [1] 行业盈利预测 - 花旗预测澳门博彩行业明年EBITDA料按年增长10% [1] - 花旗预测行业EBITDA利润率维持在约29%，按年大致持平 [1]

股价表现 - 截至发稿，博彩股普遍下跌，美高梅中国跌3.55%报15.74港元，金沙中国跌3.67%报19.96港元，永利澳门跌1.6%报6.15港元，新濠国际发展跌1.52%报4.55港元 [1] 行业收入预期 - 澳门特区政府估算2026年全年博彩毛收入为2,360亿澳门元 [1] - 花旗预测明年澳门博彩收入将同比增长6% [1] 行业前景与驱动因素 - 澳门特区政府预期在各项利好因素下，2026年度旅游业可望延续发展 [1] - 花旗认为凭借丰富的演唱会活动、奢华的新酒店供应及新的百家乐边注玩法，澳门将继续成为内地富裕旅客追求的首选旅游目的地 [1] 行业盈利预测 - 花旗预测行业EBITDA料按年增长10% [1] - 花旗预测行业EBITDA利润率维持在约29%，按年大致持平 [1]

南向资金持股动态 - 12月11日南向资金增持新濠国际发展48.8万股 [1] - 近5个交易日中有4天获增持累计净增持157.15万股 [1] - 近20个交易日中有12天获增持累计净增持678.6万股 [1] 公司股权结构 - 截至目前南向资金持有新濠国际发展1.43亿股 [1] - 南向资金持股占公司已发行普通股的6.26% [1] 公司业务概况 - 新濠国际发展是一家主要从事娱乐场及酒店业务的投资控股公司 [1] - 公司通过两个分部运营娱乐场及酒店分部与其他分部 [1] - 娱乐场及酒店分部经营综合度假村业务包括博彩住宿餐饮娱乐表演购物及会议展览等 [1] - 其他分部从事投资业务 [1]

市场整体表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 沪指跌0.37%报3909.52点 深证成指跌0.39% 创业板指涨0.61% [2] - 两市成交额1.92万亿元 全市超4000只个股下跌 [2] - 有色金属板块全线回调 铝业、黄金领跌 地产、钢铁、化工、煤炭、券商跌幅居前 [2] - 算力硬件产业链走强 CPO方向反复活跃 福建本地股大涨 [2] 江苏吴中退市及处罚事件 - 退市苏吴（江苏吴中）股价大跌67.74% [3] - 上海证券交易所决定终止江苏吴中股票上市 因其触及重大违法强制退市情形 [4] - 中国证监会查明 江苏吴中连续多年存在未如实披露实际控制人、虚增营业收入与利润、未按规定披露关联方非经营性占用资金等情况 导致相关年度报告存在虚假记载或重大遗漏 [4] 财务造假具体事实 - 2018年至2023年期间 公司未如实披露实际控制人 [6] - 2020年至2023年期间 公司连续四年财务造假 通过旗下三家子公司与关联方开展无商业实质的贸易业务 累计虚增营业收入17.71亿元 虚增利润总额7599.75万元 [6] - 公司通过支付无商业实质的贸易采购款等形式向关联方提供资金 形成关联方非经营性占用资金 截至2023年末 占用资金余额为16.93亿元 占当期披露净资产的96.09% [6] 相关责任人及处罚 - 中国证监会对江苏吴中及相关责任人合计罚款3050万元 [8] - 实际控制人、董事长钱群山被认定组织、指使实施案涉事项 行为恶劣 情节较为严重 被采取10年证券市场禁入措施 [8] - 公司及相关当事人（钱群山、钱群英等）的申辩理由均被中国证监会复核后不予采纳 [7][8]

行业数据与前景 - 澳门12月首七天博彩总收入为52亿澳门元 日均约7.42亿澳门元 较11月上升超过5% 较去年同期增长超过25% [1] - 乐观情境下 若升势持续 第四季博彩总收入或同比上升18%至19% 按季上升8%至9% 达至六年高位 显著高于该行及市场预期的13%至14% [1] - 行业目前估值极低 2026年EV/EBITDA比率为9倍 低于历史平均值13倍 [1] - 估值倍数每扩张1倍 股权价值可提升15%以上 在最乐观情境下 若估值完全回复至历史平均水平 板块总市值有望提升超过60% [1] 公司观点与评级 - 短期看好金沙中国(01928) 预期公司将于2月底宣布提高2026年度派息 预计公司第四季市场份额及利润份额均将提升 目标价24.5港元 评级“增持” [1] - 长期首选银河娱乐(00027) 公司兼具强劲价值及长远增长潜力 第四期发展项目或于明年起反映在股价之中 目标价50港元 评级“增持” [1] - 建议避开新濠国际发展(00200)及澳博控股(00880) 分别给予“减持”及“中性”评级 [1]