行业数据与前景 - 澳门12月首七天博彩总收入为52亿澳门元 日均约7.42亿澳门元 较11月上升超过5% 较去年同期增长超过25% [2] - 乐观情境下 今年第四季博彩总收入或同比上升18%至19% 按季上升8%至9% 达至六年高位 显著高于该行及市场预期的13%至14% [2] - 目前行业估值极低 2026年EV/EBITDA比率为9倍 低于历史平均值的13倍 [2] - 估值倍数每扩张1倍 股权价值可提升15%以上 在最乐观情境下 若估值完全回复至历史平均水平 该板块总市值有望提升超过60% [2] 公司评级与目标价 - 短期看好金沙中国 预期公司将于2月底宣布提高2026年度派息 预计公司第四季的市场份额及利润份额均将有所提升 目标价24.5港元 评级“增持” [1] - 长期维持首选银河娱乐 因公司兼具强劲价值及长远增长潜力 第四期发展项目或于明年起反映在股价之中 目标价50港元 评级“增持” [1] - 建议避开新濠国际发展及澳博控股 分别给予“减持”及“中性”评级 [1]

股份情况 - 截至2025年11月底，已发行股份（不含库存）2,275,025,632，本月无增减[2] - 截至2025年11月底，库存股份数目为0，本月无增减[2] - 本月内合共增加/减少已发行股份（不含库存）总额为0普通股[5] - 本月内合共增加/减少库存股份总额为0普通股[5] 期权与奖励计划 - 2012购股期权计划上、月底股份期权数目均为2,602,335，本月无变动[3] - 2012购股期权计划本月发行新股数目为0[3] - 股份奖励计划上、月底已授出股份期权数目均为0，本月无变动[3] - 股份奖励计划本月底可能发行或转让股份数目为151,668,375[3] - 本月行使期权所得资金总额为0港元[3]

行业整体表现与近期预测 - 澳门博彩业总收入持续向好 11月同比增长14%至211亿澳门元 恢复至疫情前水平的92% 为疫情以来最佳复苏状态 [1] - 预计12月博彩总收入同比增长15%以上 且有上调空间或出现20%以上的增长 [1] - 若12月目标达成 今年第四季度澳门博彩总收入将实现同比增长15-16% 环比增长5-6% 为六年来最佳季度 远超该行及市场普遍预期的约12%同比增长 [1] 行业估值与投资排序 - 随着盈利可见度提高及投资者基础扩大 未来数季行业估值存在显著上调空间 [1] - 投资排序为：金沙中国及银河娱乐 > 永利澳门及美高梅中国 > 新濠博亚娱乐 > 澳博控股 > 新濠国际发展 [1] 市场情绪与公司特定催化剂 - 尽管市场已有所预期 但12月博彩总收入的加速增长仍将提振短期市场情绪 [1] - 金沙中国有望于2月将其每股派息翻倍 美高梅中国或将在3月提高派息比率 这体现了运营商对盈利及现金流可持续增长的强大信心 [1] 未来增长展望 - 受惠于低基数效应 增长势头有望延续至明年首季 [1] - 看好2026年澳门博彩股 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.24%或61.79点，报26095.05点，成交额1782.47亿港元，恒生国企指数涨0.11%，恒生科技指数跌0.37% [1] - 市场高开低走，三大指数盘中一度翻绿，恒科指数曾跌近1%，恒指险守两万六大关 [1] - 12月美联储决策方向存在不确定性，日本央行鹰派声调带来外部扰动，但美联储转鸽及美元流动性恢复对港股整体估值形成支撑 [1] 蓝筹股表现 - 银河娱乐领涨蓝筹，收盘涨2.81%至40.98港元，贡献恒指3.88点，摩根大通认为其兼具强劲价值与长期增长潜力，第四期工程潜在价值或于明年反映在股价中 [2] - 恒安国际涨2.69%，百威亚太涨2.35%，分别贡献恒指0.77点和0.61点 [2] - 药明康德跌3.13%，拖累恒指2.2点，中芯国际跌1.15%，拖累恒指5.66点 [2] 热门板块分析 - 博彩股悉数上扬，银河娱乐涨2.81%，金沙中国涨2.15%，美高梅中国涨2.11%，新濠国际发展涨1.79% [3] - 澳门11月幸运博彩毛收入210.9亿澳门元，同比增长14.4%，前11个月累计收入2265.2亿澳门元，同比升8.6% [4] - 摩根士丹利指出11月收入好于市场预期的10.5%增幅，预测12月增长22%，第四季整体收入同比增长17%、环比增长8%，增长势头明显加速 [4] - 手机产业链活跃，瑞声科技涨3.95%，高伟电子涨3%，比亚迪电子涨1.83%，丘钛科技涨1.68% [4] - 字节跳动AI助手与中兴通讯合作推出工程样机，AI大模型与手机硬件厂商合作进入实质落地阶段，苹果加速研发可折叠iPhone，预计2026年秋季发布 [5] - 汽车股走势分化，比亚迪股份涨2.19%，小鹏汽车跌5.52%，理想汽车跌0.78% [5] - 比亚迪11月销售480186辆创年内新高，零跑交付70327台同比增长超75%，理想汽车交付33181辆同比下跌31.92%，小鹏汽车交付36728辆同比增长19%但环比下降12.58% [6] - 海通国际认为11月"翘尾"行情遇冷，随着补贴政策退出，销量增速趋缓或下滑态势难以逆转 [6] 热门异动股 - 康耐特光学涨10.58%至54.85港元，公司作为阿里夸克AI眼镜独家镜片供应商，东方证券认为配镜企业具较好盈利能力 [8] - 巨子生物涨8.53%至39.7港元，公司计划回购不超过1.036亿股股份，占已发行股份10% [9] - 广汽集团涨7.32%至4.25港元，摩根士丹利指出其近期累计上涨24%，因管理层表态2026年量产全固态电池车型、增加与华为合作品牌信息披露、与京东开展营销合作，目前估值仍被低估 [10] - 龙蟠科技AH股齐升，收盘涨4.1%至14.74港元，近期多家磷酸铁锂龙头企业提出提价诉求，以推动行业从"规模竞争"向"质量竞争"跨越 [11] - 三生制药跌4.61%至30.22港元，公司拟配售1.05亿股，占扩大后股本4.14%，每股配售价29.62港元较前收市价折让6.5%，集资31.15亿港元，80%用于研发开支 [12]

公司退市决定与原因 - 上海证券交易所决定终止江苏吴中（*ST苏吴，SH600200）股票上市 [1] - 退市原因为公司触及重大违法强制退市情形，包括未如实披露实际控制人、虚增营收利润、未披露关联方资金占用 [1] 财务造假与违法事实详情 - 2018年至2023年期间，公司未如实披露实际控制人 [3] - 2020年至2023年连续四年财务造假，通过无商业实质的贸易业务虚增营收与利润 [3] - 四年累计虚增营业收入17.71亿元，虚增利润总额7599.75万元 [3] - 通过支付无商业实质采购款等方式形成关联方非经营性资金占用 [3] - 截至2023年末，关联方非经营性占用资金余额达16.93亿元，占当期披露净资产的96.09% [3] 监管处罚与申辩结果 - 中国证监会对江苏吴中及相关责任人出具《行政处罚决定书》[2] - 公司及责任人申辩理由（如实际控制人认定、未参与案涉业务等）均未被监管采纳 [4] - 监管认定案涉贸易业务无商业实质，客户供应商由同一方管理，交易无商业合理性，人为增加环节 [4] - 证监会决定对江苏吴中责令改正、给予警告，并对公司及相关责任人合计罚款3050万元 [4] - 实际控制人、董事长钱群山被认定组织、指使实施案涉事项，行为恶劣，被采取10年证券市场禁入措施 [4] 退市安排与近期股价异动 - 公司股票将于12月9日进入退市整理期，交易15个交易日，预计最后交易日为12月29日 [5] - 退市整理期股票在风险警示板交易，首日无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10% [5] - 今年8月后公司股价长期在1元/股退市红线附近反复横跳 [5] - 停牌前的11月19日至25日，股价连续5个交易日涨停，累计涨幅27.84%，与基本面脱节，或存在游资炒作 [5]

南向资金持股动态 - 12月1日，南向资金增持新濠国际发展122.4万股 [1] - 近5个交易日中，有4天获得增持，累计净增持470.5万股 [1] - 近20个交易日中，有11天获得增持，累计净增持659.75万股 [1] 当前持股状况 - 截至目前，南向资金持有新濠国际发展1.41亿股 [1] - 南向资金持股占公司已发行普通股比例为6.2% [1] 近期持股变动详情 - 2025年12月1日，持股总数增至1.41亿股，当日增持122.40万股，变动幅度为0.87% [2] - 2025年11月28日，持股总数1.40亿股，当日增持162.45万股，变动幅度为1.17% [2] - 2025年11月27日，持股总数1.38亿股，当日增持107.60万股，变动幅度为0.78% [2] - 2025年11月26日，持股总数1.37亿股，当日增持80.45万股，变动幅度为0.59% [2] - 2025年11月25日，持股总数1.36亿股，当日减持2.40万股，变动幅度为-0.02% [2] 公司业务概览 - 新濠国际发展是一家主要从事娱乐场及酒店业务的投资控股公司 [2] - 公司通过两个分部运营业务：娱乐场及酒店分部、其他分部 [2] - 娱乐场及酒店分部经营综合度假村业务，包括博彩、住宿、餐饮、娱乐表演、购物及会议展览等 [2] - 其他分部从事投资业务 [2]

公司股票终止上市决定 - 公司于12月1日收到上海证券交易所出具的《关于江苏吴中医药发展股份有限公司股票终止上市的决定》，股票被终止上市 [1] - 公司股票自12月9日起进入退市整理期，预计最后交易日期为12月29日，交易期限为15个交易日 [1][3] - 退市整理期后，公司股票将被摘牌并转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让 [3][6] 终止上市原因 - 公司因重大违法被强制退市，具体涉及2018年至2023年年报存在虚假记载、2020年至2023年虚增营收成本利润、以及未按规定披露关联方非经营性资金占用 [4][5] - 中国证监会对公司责令改正、给予警告，并处以1000万元人民币罚款，同时对董事长钱群山、副董事长钱群英等相关责任人处以罚款合计2050万元人民币 [5] - 上述情形被上交所认定为符合《股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形 [5] 退市整理期交易安排 - 退市整理期首个交易日无涨跌幅限制，其他交易日涨跌幅限制为10% [6] - 在退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌 [6] 公司基本情况与市场数据 - 公司是一家以医药为核心产业，房地产为重要产业，投资为辅的综合性上市公司 [6] - 截至11月25日收盘，公司股价报1.24元/股，总市值为8.8亿元人民币 [7] - 截至2025年9月30日，公司股东总户数为67,406户，较上期减少1,369户，变动率为-1.99% [10][11] - 在停牌前，公司股票曾实现5连板 [7]

公司终止上市决定 - 上海证券交易所决定终止*ST苏吴股票上市 [2][3] - 公司股票自12月9日起进入退市整理期 [2] - 退市整理期预计最后交易日为12月29日，交易期限为15个交易日 [5] 退市整理期及后续安排 - 退市整理期首个交易日无涨跌幅限制，其他交易日涨跌幅限制为10% [7] - 退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌 [7] - 公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让 [5] 终止上市原因 - 公司因重大违法被强制退市，属于《股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形 [6] - 中国证监会查明公司存在三项违法事实：未如实披露实际控制人、虚增营收成本利润、未披露关联方非经营性资金占用 [6] - 中国证监会对公司处以1000万元罚款，对董事长钱群山、副董事长钱群英等相关责任人处以罚款合计2050万元 [6] 公司基本情况 - *ST苏吴是一家以医药为核心产业，房地产为重要产业，投资为辅的综合性上市公司 [8] - 停牌前该股报1.24元/股，总市值为8.8亿元 [8] - 截至9月30日，公司股东户数为6.74万户，较上期减少1369户，变动率为-1.99% [8][9]

退市决定与安排 - 公司于12月1日收到上海证券交易所的股票终止上市决定 [2] - 股票将自决定后5个交易日届满的次一交易日起进入退市整理期，退市整理期为15个交易日，首个交易日无涨跌幅限制，其他交易日涨跌幅限制为10% [4] - 退市整理期届满后5个交易日内，上海证券交易所将对公司股票予以摘牌，终止上市后股票将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让 [4] 退市原因与违法事实 - 退市原因为公司披露的2020年至2023年年度报告存在虚假记载，构成重大违法强制退市情形 [3] - 公司2018年至2023年年度报告未如实披露实际控制人，钱群山为实际控制人但披露为钱群英 [5] - 2020年至2023年通过无商业实质的关联贸易业务分别虚增营业收入4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元、3.77亿元，分别虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元 [5] - 2020年至2023年未披露关联方非经营性资金占用，各年末占用资金余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元、16.93亿元 [6] 市场表现与处罚结果 - 停牌前公司股票走出5连板 [2] - 中国证监会对公司责令改正、给予警告，并处以1000万元罚款 [7] - 对实际控制人兼董事长钱群山给予警告，并处以1500万元罚款，同时采取10年证券市场禁入措施 [7] - 钱群山隐瞒实际控制人身份，并组织、指使参与无商业实质的贸易业务和资金占用事宜 [6]

退市决定与时间安排 - 上海证券交易所决定终止*ST苏吴（600200）股票上市，公司股票将进入退市整理期 [1] - 退市整理期自2025年12月9日开始，股票简称变更为“退市苏吴”，预计最后交易日为2025年12月29日 [4] - 退市整理期在上交所风险警示板交易，首个交易日无价格涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10%，整理期届满后5个交易日内将被摘牌 [4] 退市原因与违规事实 - 公司因触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形而被终止上市 [4] - 中国证监会《行政处罚决定书》认定公司存在两项主要违法事实：未如实披露实际控制人，以及虚增收入、成本、利润且未披露关联方资金占用 [4] - 公司实际控制人自2018年2月起应为钱群山，但2018年至2023年年度报告均虚假记载钱群英为实际控制人 [5] 财务造假具体数据 - 2020年至2023年，公司通过无商业实质的贸易业务虚增营业收入，金额分别为4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元、3.77亿元，占当期披露营收的26.46%、26.39%、21.26%、16.82% [5] - 同期虚增营业成本分别为4.81亿元、4.48亿元、4.11亿元、3.55亿元，占当期披露营业成本的37.08%、35.47%、28.40%、20.95% [5] - 同期虚增利润总额分别为1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期披露利润总额的2.89%、51.65%、26.42%、29.81% [6] 关联方资金占用情况 - 公司通过支付无商业实质的贸易采购款等形式向关联方提供资金，形成非经营性资金占用，且未在2020年至2023年年度报告中披露，构成重大遗漏 [6] - 截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年末，关联方非经营性占用资金余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元、16.93亿元 [6] - 上述资金占用余额占公司当期披露净资产的比例分别为6.88%、74.20%、84.60%、96.09% [6] 事件进程与市场反应 - 公司于2025年7月13日收到《行政处罚事先告知书》，股票自2025年7月14日起被叠加实施重大违法类强制退市风险警示 [7] - 公司于2025年11月25日收到证监会《行政处罚决定书》及上交所《事先告知书》，股票自2025年11月26日起停牌 [4] - 在停牌前，公司股票曾连续5个交易日涨停，此前公司曾因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [7]