税收政策核心内容 - 财政部和税务总局发布公告 明确自2025年11月1日起至2027年12月31日 对在上海黄金交易所和上海期货交易所交易的标准黄金实施增值税政策调整 [1] - 政策关键点在于区分标准黄金的"投资性用途"和"非投资性用途" 在实物交割环节按是否发生实物交割出库进行区分 [2] - 对于投资用途 仍适用增值税即征即退政策 但会员单位销售时不允许再向下游开具可抵扣的专用发票 只能开具普通发票 [2] - 对于非投资用途 新政为免征增值税 会员单位取得黄金的进项税抵扣率由13%降至6% 相当于税务成本增加7% [2][3] 对黄金饰品企业的影响 - 非投资类的黄金饰品企业因进项税抵扣减少 对成本端有所提升 [1] - 通过非交易所通道采购黄金的珠宝首饰企业 其采购成本将直接增加13% [6] - 属于交易所会员及客户性质的珠宝首饰企业 相较于非会员企业的相对税收政策优势凸显 [6] - 黄金税收新规将珠宝商采购黄金的增值税抵扣率由13%降至6% 在最极端情况下 黄金采购成本可能上升7% [3] - 整个行业很可能会提高价格以转嫁成本压力 竞争格局可能对龙头企业有利 [3] - 政策公布后 黄金零售相关股票大幅下跌 潮宏基股价跌停 周大生跌4.26% 老凤祥跌3.36% [5] 对终端消费者的影响 - 购买黄金饰品价格预计将提升 具体提升幅度要看黄金饰品企业的成本转移幅度 [1] - 向上海黄金交易所会员单位购买金条不受影响 [1] - 个人客户从会员单位直接购买黄金的成本不会上升 因为一直以来对个人客户都是开具普票 [2] - 个人参与场内黄金交易 如上金所现货和上期所期货 购买黄金ETF不受影响 直接通过交易所会员购买金条、官方金币价格大体不变 [3] - 国内品牌金饰价格周一大幅上调 老庙黄金足金饰品报价1256元/克 较前一日1193元/克大幅上调63元/克 周大福等品牌报价1259元/克 较前一日上调61元/克 [3] 对黄金市场交易行为的影响 - 新制度将加强交易所的作用和上海基准价格的地位 从根本上改变人们在中国采购黄金的方式 [6] - 可能引起黄金场外交易向交易所场内交易转移 珠宝首饰需求向投资金条需求转移 [6] - 购买投资型金条时 普通消费者会更关注是否通过交易所渠道交易 通过交易所渠道购买的标准金条享受免税优惠 成本优势突出 [7] - 场内黄金产品的成本优势可能分流部分投资于纸黄金、黄金ETF等账户黄金产品的资金 [7] - 珠宝需求可能向投资类交易所会员单位的投资金条需求转移 [6] 对黄金价格的影响 - 短期来看 新规可能推高金价进而压制实物需求 [1] - 周一亚市早盘 金价应声下跌 现货黄金一度下跌0.6%至3970美元/盎司后出现反弹 [8] - 短期来看金价可能呈现结构性分化 投资性金条零售价可能因成本传导而温和上升 而首饰等消费端黄金价格则会因税负明确下降而更显稳定 [10] - 长期则有助于黄金投资市场规范化 增强其金融属性 提升在资产配置中的地位 [1] - 长期不改变由全球宏观基本面主导的核心趋势 一个更为透明、规范的中国黄金市场能更好地反映真实供需 提升其在全球定价体系中的影响力 [10]

税收政策核心内容 - 财政部与税务总局发布公告 明确自2025年11月1日起至2027年12月31日 对在上海黄金交易所和上海期货交易所交易的标准黄金实施增值税政策调整 [1] - 税收政策区分标准黄金的投资性用途和非投资性用途 在实物交割环节按是否发生实物交割出库进行区分 [2] - 对于投资用途 仍实行增值税即征即退政策 但销售环节的增值税抵扣链条中断 会员单位只能向企业客户开具普通发票 [2] - 对于非投资用途（如金饰原料） 实行免征增值税政策 会员单位取得黄金的进项税抵扣率由13%降至6% [2][3] - 中国人民银行批准的生产法定金币的会员单位不受上述税收政策变化影响 [3] 对黄金饰品企业及消费者的影响 - 非投资类黄金饰品企业的进项税抵扣减少（由13%降至6%） 预计成本端将有所提升 [1] - 税收新政导致会员单位采购非投资用途黄金的税务成本增加约7% 预计该成本将转移给下游消费者 [2][3] - 国内品牌金饰价格已出现大幅上调 例如老庙黄金足金饰品报价1256元/克 较前一日1193元/克上调63元/克 周大福等品牌报价1259元/克 较前一日上调61元/克 [3] - 花旗报告指出 在最极端情况下黄金采购成本可能上升7% 整个行业很可能提高价格以转嫁成本压力 [3] - 个人客户从会员单位直接购买投资金条或官方金币的成本不会上升 因为一直以来对个人客户都开具普通发票 [2] 对黄金投资市场及购金方式的影响 - 投资金销售的企业（会员单位销售金币、金条）具备优势 其销售价格仍接近盘面价格 [1][5] - 新政可能引起黄金场外交易向交易所场内交易转移 珠宝首饰需求向投资金条需求转移 [5] - 通过非交易所通道采购黄金的珠宝首饰企业 采购成本将直接增加13% 这使得交易所会员企业的相对税收政策优势凸显 [5] - 普通消费者购买投资型金条会更关注是否通过交易所渠道交易 因为通过交易所购买的标准金条享受免税优惠 成本优势突出 [6] - 购买纸黄金、黄金ETF等账户黄金产品不受税收政策影响 但场内黄金产品的成本优势可能分流部分资金 [6] 对金价及资本市场的短期影响 - 短期来看 新规可能推高金价进而压制实物需求 [1] - 黄金税收新规公布后 黄金零售相关股票在11月3日大幅下跌 例如潮宏基股价跌9.90% 周大生跌4.26% 港股周大福跌8.67% [4] - 周一亚市早盘金价应声下跌 现货黄金一度下跌0.6%至3970美元/盎司 随后出现反弹至4003.45美元/盎司 [7][8] - BullionVault研究主管认为 中国作为全球最大黄金消费国的税收变化将打击全球市场情绪 [8] 对黄金市场的长期影响 - 长期来看 新规有助于黄金投资市场规范化 增强其金融属性 提升在资产配置中的地位 [1] - 在全球金融波动背景下 中长期黄金需求预计不会受税制压制 [1] - 持有成本上升或促使居民财富更多流向实体经济或资本市场 进一步助力经济复苏 [1] - 短期金价可能呈现结构性分化 但长期趋势仍由全球宏观基本面主导 [9] - 一个更为透明、规范的中国黄金市场能更好地反映真实供需 提升其在全球定价体系中的影响力 [9]

黄金税收新政核心内容 - 财政部与税务总局联合发布黄金税收新政策，自2025年11月1日起实施至2027年12月31日 [2] - 新政将市场主体区分为“会员单位”与“备案客户”，并根据黄金向下游流通的实际用途（投资性或非投资性）实施差别化增值税处理 [3] - “会员单位”销售投资性用途黄金（如9999金条）可从交易所获取专用发票，但向下游流通只允许开具普通发票；“备案客户”及“会员单位”销售非投资性用途黄金（如金饰）的进项抵扣规模均较此前降低 [3] 对黄金价格及市场交易的即时影响 - 政策消息发酵后，深圳水贝有商家自11月3日起暂停黄金定价、结价等相关业务，且报价不再参照“融通金”平台价格 [2] - 11月3日深圳水贝金条实际价格已直冲1000元/克，电商平台金条价格每克已超过1000元，部分品牌金条价格每克已超过1200元 [2] - 新政核心被解读为切断“实物流+增值税票据套利”链条，使黄金交易回归真实供需 [4] 对黄金消费股的影响 - 11月3日黄金消费股遭遇重挫，潮宏基跌停，周大福、老铺黄金、周生生等个股跌幅均超过6% [1] - 新政策主要规范投资性黄金交易，金饰消费相关税收政策保持不变，理论上不会对消费者的黄金饰品购买行为产生直接影响 [3] 对投资行为及市场结构的预期影响 - 分析认为将出现资金的结构性迁移，过去以票据抵扣、循环囤货为目的的资金将被动退出或迁移至黄金ETF、积存金、期货等标准化金融渠道 [6] - 资金格局预计将从“实物囤金+票据套利”为主，转向“金融配置+风险管理”主导，市场金融化程度上升 [6] - 新政策有望利好交易所场内黄金期现货交易和黄金金融产品（如纸黄金、黄金ETF等）的交易量提升，或抑制实物金条交易和金饰品消费需求 [6]

银行黄金积存业务调整 - 工商银行于11月3日收盘后宣布恢复受理如意金积存业务申请 [2] - 工商银行曾于11月3日上午公告，因宏观政策影响自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存等新申请 [4] - 建设银行也于11月3日起暂停受理易存金业务的实时买入、新增定投买入及实物金兑换等申请 [5] 黄金税收新政发布 - 财政部与国家税务总局于11月1日发布《关于黄金有关税收政策的公告》，自2025年11月1日起实施至2027年12月31日 [6] - 新政规定通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金免征增值税，实物交割出库则区分投资性与非投资性用途适用不同增值税政策 [6] - 业内人士表示银行业务暂停主要是为应对宏观政策，对业务流程如IT系统进行调整 [6] 黄金零售企业应对与市场反应 - 周大福珠宝宣布自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整，以应对新政带来的采购和生产额外成本 [8] - 11月3日A股黄金珠宝概念股股价下挫，潮宏基跌停(-9.90%)，鹏欣资源(-4.52%)、周大生(-4.26%)、老凤祥(-3.36%)等跌幅显著 [9] - 港股黄金珠宝概念股同样大幅下跌，周大福股价报13.9港元/股，日跌8.67%，老铺黄金跌7.16%，六福集团跌6.91% [10] 新规对产业链的影响分析 - 研报指出新规对非投资类黄金饰品企业成本端有所提升，因其进项税抵扣由13%降至6% [10] - 投资金销售企业中，会员单位销售金币将具备优势 [10] - 终端消费者购买黄金饰品价格预计将提升，但向上海黄金交易所会员单位购买金条不受影响 [10]

股本与股份数据 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为2.5亿港元，法定/注册股份数目为10亿股，每股面值0.25港元[1] - 截至2025年10月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为6.71712亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为6.71712亿股[2] - 2025年10月，公司法定/注册股份等数目均无增减[1][2]

国内金饰价格波动 - 11月3日国内金饰价格普遍上调，周大福金价报1259元/克，较前一日上涨61元/克 [1] - 菜百首饰金价报1238元/克，较前一日上涨70元/克 [1] - 亚一金店金价报1256元/克，较前一日上涨63元/克 [1] 主要金饰品牌价格排行 - 周大福以1259元/克的价格位列品牌金价榜首，较上日涨61元 [2] - 老凤祥与亚一金店价格并列1256元/克，分别较上日涨58元和63元 [2] - 菜百首饰价格1238元/克排名第九，但单日涨幅最大达70元 [2] - 周大生、六福珠宝、潮宏基、谢瑞麟四家品牌价格均为1198元/克，较上日无变化 [2] - 老庙黄金出现价格下跌，报1181元/克，较上日跌12元 [2]

黄金概念股市场表现 - 11月3日开盘黄金概念股大幅调整[1] - 潮宏基股价触及跌停[1] - 港股黄金零售品牌商集体下挫 老铺黄金和周大福股价大跌超7%[1] 六福集团跌超6%[1] 周生生和中国黄金国际跌超5%[1] 政策面消息 - 11月1日财政部和国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》[1] - 公告明确黄金交易相关税收政策[1]

黄金价格动态 - 国际黄金价格在10月31日结束连续四日下跌，带动国内金饰价格一夜之间涨至每克1200元水平[1] - 主要品牌金饰价格普遍上涨，周大福报1198元/克（日涨+1.61%），老凤祥报1200元/克（日涨+1.44%），周生生报1203元/克（日涨+2.38%）[2] - 投资金条价格在11月1日下午出现剧烈波动，有品牌金条从上午的928元/克大幅上涨至下午的1021.8元/克，单日涨幅显著[4][6] 投资金条市场反应 - 11月1日下午，多个品牌的1000元/克以下的投资金条和金豆产品出现下架或全面上调售价的情况，导致在售产品普遍涨至1000元以上，部分品牌金条价格超过1200元/克[5][6] - 具体品牌如菜百首饰的“财富”投资金条已下架，下架前价格折合948元/克，其店内在售的生肖及生日金条价格在1132-1134元/克之间[11][12] - 价格波动引发市场强烈关注，有报道称工商银行系统因访问量激增出现崩溃，反映出需求的集中释放[8] 机构观点与市场驱动因素 - 大华银行分析师认为，尽管近期金价回调，但长期积极基本面未受影响，驱动因素包括央行持续购金及投资者在去美元化趋势下的避险需求[2] - 瑞达期货指出，美国关税政策的不确定性、政府停摆态势以及央行购金预期，为金价提供了底部支撑，预计贵金属市场将延续宽幅震荡格局[3] - 11月1日财政部和税务总局发布的关于黄金的税收政策公告被视作引发当日投资金条市场波动的重要事件，但该政策自2025年11月1日起实施[5][18] 黄金税收政策影响分析 - 新发布的黄金税收政策主要针对投资性黄金交易，而黄金饰品作为消费品，其税收政策（如13%增值税和5%消费税）没有变化，因此对普通消费者购买金饰没有直接影响[18][19] - 有业内人士指出，未来存在一种可能性，即非交易所黄金原料供给减少可能推高黄金首饰的生产成本，从而间接影响零售价格[20] 价格对比与市场现象 - 部分品牌的投资金条价格（如超过1200元/克）已显著高于品牌金饰报价（如周大福1198元/克，周生生1193元/克），出现价格倒挂现象[17] - 市场出现局部供应紧张，一些地区的银行金条显示缺货，同时线上平台出现金条产品下架或价格迅速调整的情况[6][17]

国内金饰价格波动 - 11月3日国内主要金饰品牌价格普遍上调，周大福金饰价格报1259元/克，较前一日上涨61元/克[1] - 菜百首饰金价报1238元/克，每克较前一日上涨70元，亚一金店金价报1256元/克，上涨63元/克[1] 主要品牌金价及变动排行 - 周大福以1259元/克的价格位居榜首，单日上涨61元，老凤祥价格1256元/克，单日上涨58元[2] - 菜百首饰单日涨幅最大，达70元/克，亚一金店单日上涨63元/克，周生生单日小幅上涨7元/克[2][3] - 部分品牌价格保持稳定，周大生、六福珠宝、潮宏基、谢瑞麟金价均为1198元/克，较前一日无变化，老庙黄金价格报1181元/克，单日下跌12元/克[2][3]

黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局发布关于黄金税收政策的公告 明确通过差异化税收安排区分投资性与非投资性黄金用途[1] - 新政旨在消除重复征税并降低交易成本 通过抑制投机、扶持实体和规范市场发挥作用[1] - 对投资性黄金严格管理增值税发票以提高投机成本 对非投资性黄金维持完整抵扣链条以支持实体经济[1] - 将税收优惠绑定于两大交易所 以提升场外灰色交易成本并打击违法行为[1] 对黄金饰品行业及消费的潜在影响 - 政策主要针对投资性黄金交易 而黄金饰品作为消费品 对消费者购买的直接影响较小[2] - 若投资性黄金需求向交易所集中导致非交易所黄金原料供给减少 可能推高金饰生产成本并间接影响终端售价[2] - 购买黄金饰品价格预计将提升 具体幅度取决于黄金饰品企业的成本转移幅度[2] - 向金交所会员单位购买金条可能不受影响[2] 港股黄金饰品公司市场表现 - 六福集团股价下跌7.96%至22.900港元 总市值134.45亿港元[3] - 周大福股价下跌7.49%至14.080港元 总市值1388.98亿港元[3] - 老铺黄金股价下跌7.30%至634.500港元 总市值1119.19亿港元[3] - 周生生股价下跌6.25%至13.060港元 总市值87.73亿港元[3] - 紫金黄金国际股价下跌2.89%至127.600港元 总市值3415.01亿港元[3] - 赤峰黄金股价下跌2.92%至27.960港元 总市值531.35亿港元[3]