楼市整体表现与按揭登记 - 10月现楼按揭登记录得6,463宗，按月增加7.1%，登记量连续3个月超过6,000宗水平，反映楼市持续稳中向好 [1] - 10月楼花按揭登记录595宗，按月回落44%，主要因当月大型新盘上会量减少 [1] - 首10个月现楼按揭登记量按年增加27.4%至52,342宗，楼花按揭登记量按年增加78.2%至5,971宗，显示今年按揭登记量显著上升 [2] 银行按揭市场份额（现楼） - 10月中银香港现楼按揭巿占率为33.5%，按月减少1.6个百分点，但仍保持领先地位 [1] - 汇丰银行现楼按揭巿占率为19.9%，按月微减0.1个百分点，排名第二 [1] - 恒生银行现楼按揭巿占率按月上升0.3个百分点至16.2%，保持第三 [1] - 渣打银行现楼按揭巿占率按月增加1.3个百分点至7.2%，排名升至第四 [1] - 首10个月累计，中银香港承办17,611宗现楼按揭登记，以33.6%的巿占率排名榜首 [2] 银行按揭市场份额（楼花） - 10月汇丰银行楼花按揭巿占率为24%，按月减少4.2个百分点，但连续两个月居首位 [2] - 10月中银香港楼花按揭巿占率为20.3%，按月减少3.9个百分点，维持排名第二 [2] - 10月恒生银行楼花按揭巿占率按月增加1.4个百分点至14.3%，排名维持第三 [2] - 10月交通银行(香港)楼花按揭巿占率上升4.4个百分点至10.6%，排名升一级至第四 [2] - 首10个月累计，中银香港以27.5%的巿占率在楼花按揭市场排名第一 [2] 市场前景与驱动因素 - 近月楼市展现数年来首见的持续承接力，市场信心增强，加上10月香港跟随美国减息导致按息下跌，降低了置业成本和供楼负担 [1] - 息率下跌及存款息率归零，推动资金寻求更好回报，预期将促进用家转租为买、投资者买楼收租及趁低吸纳，吸引更多资金入市 [1] - 基于楼市交投量持续靠稳，一手新盘热卖及二手交投流畅，预期未来按揭登记数字将平稳造好，今年按揭登记量将恢复理想正增长 [1][2]

香港按揭市场整体表现 - 2025年10月现楼按揭宗数为6,662宗，环比9月6,171宗增加491宗或8% [1] - 2025年10月楼花按揭宗数为599宗，环比9月1,070宗大幅减少471宗或44% [1] - 2025年10月现楼按揭宗数同比2024年同期3,933宗大幅增加2,729宗或69.4% [1] - 2025年10月楼花按揭宗数同比2024年同期548宗增加51宗或9.3% [1] - 2025年首10个月现楼按揭宗数录得54,228宗，同比去年同期43,240宗增加10,988宗或25.4% [1] - 2025年首10个月楼花按揭宗数为6,041宗，同比去年同期3,606宗大增2,435宗或67.5%，创近5年首10个月新高 [1] 市场驱动因素与前景 - 10月份安楹苑及启悦苑等新居屋买家陆续上会，支撑现楼按揭数字 [1] - 息口再度回落，楼价逐步企稳，市民对后市态度转趋乐观，将加快用家及投资者入市步伐 [1] - 预计楼市交投将稳步上扬，并可带动按揭数字跟随上升 [1] - 各银行对按揭业务取态保持正面，为争取业务而推出不同按揭计划及优惠，对楼按市场有正面支持作用 [2] 银行市占率排名（现楼按揭） - 中国银行(香港)以市占率32.2%位列榜首，实现十三连冠 [2] - 汇丰银行以市占率19.3%排名第二 [2] - 恒生银行以市占率15.8%排名第三 [2] - 渣打银行上升一级，以市占率7%排名第四 [2] - 东亚银行下跌一级，以市占率6.2%排名第五 [2] - 2025年10月份四大银行现楼市占率由上月74.7%微跌0.4个百分点至74.3% [2] 银行市占率排名（楼花按揭） - 汇丰银行以市占率23.9%排名第一，实现两连冠 [2] - 中国银行(香港)以市占率20.2%排名第二 [2] - 恒生银行以市占率14.4%排名第三 [2] - 交通银行上升一级，以市占率10.5%排名第四 [2] - 渣打银行下跌一级，以市占率9.5%排名第五 [2]

美元汇率前景 - 受美联储降息预期及主席人选不确定性影响 美元或持续承压 预计2026年初触底 [1] 近期市场关注点 - 本周多位美联储官员将密集发声 市场将从中寻找12月政策动向线索 [1] - 叠加ISM指数 ADP就业等关键数据公布 美元敏感度上升 [1]

中国财富管理市场发展现状与驱动因素 - 中国财富管理市场处于高速发展的黄金期，是全球第二大资产和财富管理市场，增长潜力巨大 [3] - 市场扩张由三大因素驱动：市场规模持续扩张、投资需求持续升级、利好政策持续推出 [3] - 中国内地高净值人群（资产净值超1000万美元）达47万人，占全球20%，位居全球第二 [3] 高净值客户需求与画像的演变 - 高净值人群财富管理需求正从单一存款向多元化、专业化配置持续转变 [4][5] - 投资者资产配置理念日益成熟，追求在复杂市场环境下通过灵活分散投资策略实现全球化、多元化配置 [4] - 除传统财富保值增值外，国际化资产配置、家族财富传承、税务规划和全球生活方式管理等新兴需求快速增长 [6] 全球市场波动与低利率环境的影响 - 全球市场波动加剧和低利率常态化双重因素正催化资产配置结构的重构 [8] - 低利率环境推动投资者现金类资产向较高风险金融投资转移，如股票、高收益债券或另类投资 [8] - 投资者出现从理财、债基转向更多元投资组合的趋势，对高潜在回报的股票和另类资产关注增加 [8] 财富管理机构的应对策略与发展规划 - 财富管理机构需具备前瞻性洞察力、专业配置能力、敏捷响应能力和强大技术支持以实现破局 [8] - 机构应帮助投资者加强多元化、全球化资产配置了解，提供丰富产品选择和数智化工具，并管理风险 [9] - 重申跨资产类别、跨行业和跨地区的多元化配置以提升投资组合韧性，例如加入黄金、对冲基金等另类资产 [9] 汇丰中国的市场布局与战略重点 - 公司致力于成为富裕人群和高净值客户财富管理首选的国际性银行，近期全面升级财富管理服务 [10] - 服务升级围绕四大支柱：洞察先机、定制策略、配置方案和联结全球，例如在14个主要市场拥有全球化智囊团 [10] - 公司加速布局新一代财富管理旗舰网点，2024年已在9个内地主要城市开设，平均面积约1800平方米，为传统网点4倍 [12] 跨境理财与全球化资产配置趋势 - 全球资产配置正成为中国内地投资者的必选项，超过一半的内地受访者计划增加对境外市场的投资 [13][14] - 资本市场双向开放和互联互通机制扩容为投资者全球化布局创造便利条件 [14] - 公司的核心优势在于国际化服务能力，利用全球网络和服务资源联动服务客户，尤其在跨境金融和全球资产配置方面 [14] 数字化转型与人工智能应用 - 人工智能是提升客户体验的核心策略之一，有助于提升人员技能、改进工作流程和支持客户决策 [14] - 与海外市场相比，内地金融机构对AI、机器学习等技术应用更快速广泛，国际金融机构需加快转型 [15] - 公司持续升级创新数字化财富规划工具，帮助客户在快速变化的市场中动态调整规划 [15]

2025年第三季度业绩概览 - 截至报告期末公司实现总营业收入489.61亿美元 同比减少6.27% [2] - 公司归母净利润为173.41亿美元 同比减少26.61% [2] - 2025年第三季度总营收增至178亿美元 同比上升5% 高于预期的167亿美元 [2] - 第三季度税前利润为73亿美元 同比下滑15% 较去年同期减少12亿美元 [2] - 税前利润减少的主要原因是计提了14亿美元法律准备金 [2] 利润波动的具体原因 - 14亿美元法律准备金中11亿美元与2008年伯纳德・麦道夫欺诈案件的长期诉讼相关 [2][4] - 另外3亿美元拨备主要用于英国股息税 [2] - 公司还确认了2亿美元的重组成本 部分抵消了收入增长 [3] - 上述拨备被归类为"重大须予注意项目" 不会影响2025财政年度"不计及须予注意项目"的平均有形股本回报率 也不会对年内股息分配造成冲击 [2][3] 麦道夫骗局诉讼进展 - 公司旗下卢森堡子公司HSSL收到卢森堡最高法院最新判决 法院驳回其要求Herald Fund SPC归还证券申索的上诉 但接纳其就现金申索提出的上诉 [4] - 为应对潜在风险 公司在三季度计提11亿美元拨备 该笔拨备对集团的普通股权一级资本比率带来大约15个基点的影响 [4] - HSSL将向卢森堡上诉法院提出第二次上诉 若败诉将在后续诉讼中对需支付金额提出抗辩 由于第二次上诉尚未审结且归还金额存在复杂性 最终财务影响可能有重大不同 [4] - 麦道夫"庞氏骗局"总涉案金额高达约650亿美元 公司因其部分客户资金通过旗下基金平台及托管渠道涉入该骗局而深陷其中 [5] 私有化收购恒生银行 - 公司于10月9日宣布拟以每股155港元私有化恒生银行 并建议撤销恒生的上市地位 [6] - 恒生银行将保留独立持牌银行认可、企业管治、品牌形象及分行网络 公司将继续支持其参与社区项目并推动与汇丰亚太的协同效应 [6][7] - 此交易被视为香港近年来规模最大的并购案例之一 目前正待监管机构与股东会议批准 预计将于2026年上半年完成 [7] - 155港元的对价相较于恒生银行当时股价溢价达30% 公告当天恒生银行收盘大涨26.17% 收报148.5港元/股 而公司股价大跌5.97% [7] 收购的战略考量与市场疑虑 - 公司表示私有化操作符合其在香港拓展业务、实现架构精简灵活的策略重点 将释放更多投资机会并提升运营效益 [7] - 公司当前总计持股恒生银行63.51% 收购剩余股份预计将需140亿美元 [7] - 分析人士认为此次收购耗资庞大 消耗了大量现金储备 可能影响未来的派息能力或其他投资计划 且整合过程可能存在预期之外的困难和成本 [7] - 市场的担忧部分源于恒生银行在香港地区商业房地产信贷质量 截至6月底其计入信贷减值的香港地区商业房地产贷款达到250.12亿港元 较去年底增加52亿港元 [8] 恒生银行的资产质量与协同效应 - 被计入信贷风险明显增加、需计提全周期预期损失的香港地区商业房地产贷款金额从去年底的294.38亿港元增至668.51亿港元 [8] - 公司驻伦敦的企业信贷部门与特殊信贷部门员工积极联系全球银行同行 为恒生银行出售逾30亿美元房地产不良贷款资产组合提供撮合交易服务 [8] - 通过协助恒生银行顺利处置商业房地产不良贷款资产组合 恒生银行可以将更多精力资源投向财富管理等业务 与公司形成更强的业务协同效应 [8]

港股与ADR价格对比 - 多数大型蓝筹股在香港市场收跌，其中阿里巴巴-W下跌7港元或4.07%至165.1港元，腾讯控股下跌22港元或3.38%至629港元[3] - 在美国交易的ADR价格普遍高于港股收盘价，腾讯控股ADR换算价为632.297港元，较港股溢价3.297港元或0.52%，汇丰控股ADR报108.898港元，较港股升0.798港元或0.74%[2][3] - 部分公司ADR出现折价，建设银行ADR换算价7.685港元，较港股低0.015港元，工商银行ADR报6.003港元，较港股低0.017港元[3] 个股表现分析 - 金融板块表现分化，汇丰控股微涨0.1港元或0.09%至108.1港元，友邦保险上涨2.25港元或3.07%至75.45港元，而四大内银股均下跌，建设银行跌2.04%，中国银行跌1.12%[3] - 科技股普遍承压，腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W分别下跌3.38%、4.07%、2.17%，美团-W微跌0.39%至102港元[3] - 新经济板块中，快手-W港股跌3.08%至72.35港元，但其ADR溢价显著，达75.764港元，较港股高出3.414港元或4.72%[3]

交易概述 - SGAM Matmut宣布完成对HSBC Assurances Vie (France) 100%股权的收购 [1][2] - 目标公司是一家提供个人储蓄、养老、信贷保险和个人保障解决方案的人寿保险公司 [2] - 交易于2025年10月31日按计划完成 [3] 交易背景与审批 - 交易于2024年12月20日签署谅解备忘录后公布，并于2025年4月16日获得法国竞争管理局批准，2025年6月18日获得法国审慎监管与处置局批准 [3] 战略意义与财务影响 - 此次收购完全符合公司2024-2026年战略计划"Objectif: Impact!"，其中增长和多元化是关键优先事项 [4] - 交易将使公司业务量增长51%，达到48亿欧元（基于2024年预估已赚保费与2023年对比） [4] - 人寿保险将成为公司的战略支柱，交易带来了客户细分市场（高端市场）和互补分销网络的多元化 [4] 品牌与治理变更 - 自2025年11月1日起，HSBC Assurances Vie (France)将采用新名称KOREGE，以反映在储蓄业务上新的商业雄心 [4] - 交易后，SGAM Matmut副董事长兼首席执行官Nicolas Gomart将担任KOREGE董事长，Tristan de La Fonchais被任命为首席执行官 [5] - 原HSBC Assurances Vie (France)首席执行官Laurence Rogier成为董事会成员并被任命为副董事长，并将监督KOREGE的战略和财务协调 [6] 公司背景信息 - Matmut集团是法国领先的互助保险公司，截至2024年底拥有460万成员和管理840万份保单 [8] - 集团为个人、专业人士、企业和协会提供全面的保险产品和服务，包括财产和意外险以及储蓄和金融服务 [8] - 集团目前雇佣6,800名员工，SGAM Matmut在2024年产生32亿欧元的保费收入 [8] - 集团2024年业务构成为：财产与意外险46%，储蓄与保障38%，健康保险16% [9]

宏观经济表现 - 越南第三季度GDP同比增长8.23%，增速位居东南亚首位 [1] - 汇丰银行将越南全年GDP增长预期从6.6%上调至7.9%，为国际机构中最高预测值 [1] - 越南第三季度经济增长远高于市场预期的7.2% [1] 国际机构预测 - 亚洲开发银行将越南经济增长预测上调至6.7% [1] - 大华银行将越南经济增长预测上调至7.5% [1] - 国际货币基金组织预计越南经济增长率为6.5% [1] - 世界银行预计越南经济增长率为6.6% [1] 对外贸易表现 - 越南贸易保持两位数增长，而其他东盟国家对美出口略有下降 [1] - 第三季度贸易顺差规模较上半年翻倍，得益于对美国以外贸易伙伴顺差增加 [1] 国内经济驱动因素 - 国内零售额持续改善 [1] - 旅游业复苏在东盟地区处于领先地位 [1] - 大型基础设施项目推动建筑活动增加 [1] - 公共投资支出若加快，经济增长仍有进一步潜力 [1]

公司战略与人才发展 - 公司正式推出全新的财富管理专家培训计划“汇丰财富学苑”，旨在连接全球资源，为员工提供教育资源、最佳实践和学术认证 [1] - 该培训计划着力培养财富管理顾问洞悉客户需求、掌握市场脉搏并提供个性化分析建议的核心能力，以提升公司作为领先国际财富管理机构的核心竞争力 [1] - 公司已拥有内地外资银行中最大的财富管理服务团队，并仍在持续扩充前线队伍，通过国际化进阶学习平台加速本地财富管理人才成长 [1] 服务网络优化与升级 - 公司在北京的第二家新一代财富管理旗舰网点——北京启皓中心支行正式开业，设有环球金融服务专区和专属团队 [2] - 新旗舰网点不仅提供财富管理服务空间，还设置了充足的社交活动空间，提供人文艺术和生活方式等互动体验以提升客户满意度 [2] - 公司在内地已有11家开业旗舰网点，覆盖北上广深及成都、杭州等共九个主要城市，并计划未来在南京和青岛等更多城市开设新一代旗舰网点 [2] 财富管理服务体系与产品 - 公司近期全面升级了财富管理服务体系，围绕“洞察先机、定制策略、配置方案、联接全球”四大支柱为客户服务 [2] - 公司为客户定制专属财富方案，并利用环球财富灯塔、资产配置报告等创新数字工具动态调整策略规划 [2] - 作为内地产品线最全面的外资银行之一，公司与境内外顶级基金公司和资管机构合作，跨越全球8大金融市场和10大投资板块甄选产品 [2]

财务业绩表现 - 首三季营收按年增长4.8%，税前利润按年增长4.5% [1] - 营收及税前利润增速较今年上半年分别放缓0.9个百分点及0.6个百分点 [1] 股息与股东回报 - 董事会批准派发第三次股息，每股普通股0.1美元，股息总额约17.2亿美元 [1] 未来业绩指引 - 上调2025年ROTE指引至有望高于15%，此前指引为约15% [1] - 将2025年银行账簿净利息收入指引由420亿美元上调至430亿美元 [1] 盈利预测与估值 - 预测2025至2027年归母净利润分别为228.62亿美元、234.9亿美元及258.04亿美元，较前次预测分别上调6.9%、3.3%及6.5% [1] - 给予2026年目标市账率1.5倍，目标价由134.83港元上调至143.08港元 [1] 战略与评级 - 公司战略定位及架构调整与香港资本市场形成共振 [1] - 组织架构调整提升营运效率，维持"买入"评级 [1]