市场表现与前景 - 截至2025年底仅剩11个交易日，华尔街正结束又一个强劲年份，所有四大主要股指均实现两位数涨幅，其中纳斯达克指数上涨20% [1] - 这是市场连续第三年上涨，市场关注2026年能否延续涨势 [1] 看涨观点 - 市场广度改善，领涨板块不再局限于科技，金融、工业和运输板块均表现强劲 [2] - 美联储再次降息，且假日购物季显示消费者表现强劲 [2] - 回顾1990年代，联邦基金利率平均为5.3%，期间出现了四次牛市和一次伟大的科技革命，表明当前利率环境并非障碍 [5] - 企业盈利表现强劲，去年增长10%，今年基于共识预期增长12%，而实际可能达到14.5%，显示盈利不仅强劲且在加速 [11] - 预计明年计算和芯片领域的价格上涨将带来更高的利润率 [11] - 经济被认为保持稳定，且存在资产价格通胀，这源于自2018年以来外国直接投资带来的资金流入 [12] 看跌风险 - 市场担忧人工智能（AI）相关交易已过度超前，甲骨文公司的报告即是例证 [2] - 美联储虽已降息，但其点阵图预测明年仅有一次降息 [3] - 债券市场发出信号，推高收益率，尤其是长端收益率 [3] - 住房市场出现疲软迹象，全国房价转为负增长，且有CEO称此为近50年来最差的住房市场 [3] - 高长期利率对住房市场无益，且无法解决住房库存问题，解决库存需要更低的利率和更多的供应 [6] - 若AI重新定价的范围过广，可能导致市场更广泛的抛售风险 [10] 行业与板块分析 - 在当前周期中，金融板块极具吸引力，原因包括收益率曲线的陡峭化 [7] - 科技板块正在进行重新评级和重新定价，这并非因为估值倍数过高，而是因为其在快速建设过程中面临的物流约束 [8] - AI并非仅限美国的现象，其全球性将推动需求进一步上升 [9] - AI重新定价反映了短期增长放缓，但科技周期在扩大和延长 [13] - 真正的AI赢家股票对应的公司尚未出现，当前的大语言模型只是入口，AI是提升资产负债表两端生产力的工具 [15] - AI是一场将持续多年的科技革命，相关支出总体上是值得的，尽管存在过度建设的风险 [16] - 参考上一周期的亚马逊效应，虽然导致零售业损失了30万个工作岗位，但在物流、分销、仓储和房地产领域创造了超过100万个附加值更高、薪酬更高的工作岗位，并推高了估值倍数 [17] 人工智能（AI）投资主题 - AI的重新定价过程尚未结束 [9] - 市场基于未来数百亿甚至数千亿美元支出的需求预测来估值，这是一个需要兑现的宏大叙事 [14] - 如果花费数万亿美元建设数据中心仅是为了更快地写学期论文，那将是巨大的浪费，AI的核心是提升生产力 [15] - 未来三到五年内，可能会在边际上看到一些过度建设 [16]

香港银行股市场表现 - 香港银行股早盘继续上扬，汇丰控股股价涨2.81%至117.2港元，渣打集团股价涨2.09%至180.7港元，两者股价均创下新高 [1] 宏观与行业背景 - 美联储宣布降息25个基点，并将在本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的短期国债 [1] 汇丰控股业务展望 - 美银证券预计汇丰控股明年将在香港存款业务及亚洲财富管理业务两个领域实现显著增长 [1] - 汇丰控股在上述两方面拥有显著竞争优势，管理层已承诺加大投资 [1] - 预计增加的资源配置将进一步提升其竞争优势，并带来市占率提升 [1] 渣打集团财务与股价展望 - 高盛指出，尽管渣打集团今年以来港股股价已上升83%，但认为仍有进一步重估空间 [1] - 高盛预计，到今年年底，渣打集团的基础风险调整后股东权益回报率将达14.6%，超过管理层13%的指引 [1] - 预计其ROTE在2027年将升至15%，2028年达15.7% [1] - 预计渣打集团将于2025年财报或2026年5月的投资者日活动中上调中期ROTE指引，这可能成为股价进一步催化剂 [1]

市场表现 - 香港银行股早盘继续上扬，汇丰控股股价上涨2.81%至117.2港元，渣打集团股价上涨2.09%至180.7港元，两者股价齐创新高 [1] 宏观与行业背景 - 美联储宣布降息25个基点，并将在本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的短期国债 [1] 汇丰控股投资观点 - 美银证券预计汇丰控股明年将在香港存款业务及亚洲财富管理业务两个领域实现显著增长 [1] - 美银证券认为汇丰控股在上述两方面拥有显著竞争优势，管理层已承诺加大投资，预计增加的资源配置将进一步提升其竞争优势并带来市占率提升 [1] 渣打集团投资观点 - 高盛认为尽管渣打集团今年以来港股股价已上升83%，但仍有进一步重估空间 [1] - 高盛预计到今年年底，渣打集团的基础风险调整后股东权益回报率将达14.6%，超过管理层13%的指引，并预计在2027年升至15%，2028年达15.7% [1] - 高盛预计渣打集团将于2025年财报或2026年5月的投资者日活动中上调其中期股东权益回报率指引，这可能成为该股股价的进一步催化剂 [1]

公司股价与市值表现 - 汇丰控股股价于12月12日盘中上涨3%，报117.5港元，继续刷新历史新高价 [1] - 公司股价年内累计升幅超过65% [1] - 公司总市值首次站上2万亿港元 [1] 公司利率政策 - 香港上海汇丰银行宣布，其最优惠利率将维持不变，保留在目前5%的水平 [1] - 该行对港元储蓄存款户口的利率亦将维持不变 [1] - 上一次调整最优惠利率为今年10月31日，当时减息12.5点子 [1] 机构观点与增长预期 - 美银证券预计汇丰控股明年将在香港存款业务及亚洲财富管理业务两个领域实现显著增长 [1] - 机构认为汇控在上述两方面拥有显著竞争优势，管理层已承诺加大投资 [1] - 预计增加的资源配置将进一步提升其竞争优势，并带来市占率提升 [1] - 美银证券对汇控2026及2027年的每股盈利预测较市场预期高约7%至9% [1] - 更高的盈利预测主要得益于更高的收入及股份回购 [1] 公司资本管理计划 - 美银证券预计汇控股份回购的速度将从明年第二季起恢复至每季度20亿至30亿美元的水平 [1]

公司股价表现与市场地位 - 汇丰控股股价延续涨势，盘中上涨3%至117.5港元，继续刷新历史新高价 [1] - 公司年内累计升幅超过65%，总市值首次站上2万亿港元 [1] 公司利率政策 - 香港上海汇丰银行宣布最优惠利率维持不变，保留在目前5%的水平 [1] - 该行对上一次调整最优惠利率为今年10月31日，当时减息12.5点子 [1] - 汇丰给予港元储蓄存款户口的利率亦将维持不变 [1] 机构观点与增长预期 - 美银证券预计汇丰控股明年将在香港存款业务及亚洲财富管理业务两个领域实现显著增长 [1] - 机构认为汇控在这两方面拥有显著竞争优势，管理层已承诺加大投资 [1] - 预计增加的资源配置将进一步提升其竞争优势，并带来市占率提升 [1] 财务预测与资本回报 - 美银证券对汇控2026及2027年的每股盈利预测较市场预期高约7%至9% [1] - 更高的盈利预测主要得益于更高的收入及股份回购 [1] - 预计汇控股份回购的速度将从明年第二季起恢复至每季度20亿至30亿美元的水平 [1]

公司股价表现 - 汇丰控股股价于12月12日上涨2.5% [1] - 公司股价当日最高触及117港元，创下历史新高 [1] - 公司股价自年初以来累计涨幅超过65% [1]

港股公司回购活动概览 - 12月11日单日共有57只港股获公司回购，其中11只个股回购金额超过1000万港元 [1] - 腾讯控股、小米集团-W、中远海控为当日回购金额最大的三家公司，回购金额分别为6.36亿港元、9720.35万港元、4130.04万港元 [1] 主要公司的回购规模 - 腾讯控股在12月11日单日回购6.36亿港元，是当日回购金额最高的公司 [1] - 截至12月11日，腾讯控股年内累计回购金额高达724.08亿港元，位居所有港股之首 [1] - 汇丰控股年内累计回购金额达302.57亿港元，友邦保险年内累计回购金额达176.93亿港元，分别位列年内累计回购金额的第二和第三位 [1] 年内港股回购整体情况 - 截至12月11日，今年已有257只港股获公司回购 [1] - 其中，有68只个股的年内累计回购金额超过1亿港元 [1]

汇丰控股法国税务调查和解 - 公司预计支付约3亿美元以了结法国“Cum-Cum”股息套利税务丑闻的刑事调查 [1][3] - 拟议和解方案包括偿还相关税款 且与公司今年早些时候计提的3亿美元拨备金额一致 [3][9] - 法国检察官预计在未来几周内向巴黎法官提交和解协议 该协议将不涉及承认有罪 [3][4] “Cum-Cum”交易案件细节与行业影响 - 法国当局估计“Cum-Cum”交易可能使政府损失约45亿欧元的税收收入 [2] - 该策略据称允许外国投资者在派息期间 通过将法国股票临时转移至免税实体来规避预提税 [2] - 法国农业信贷银行已于9月支付了1.34亿欧元的罚款和欠税达成类似和解 此案加剧了对其他多家于2023年被搜查银行的审查 [5] 汇丰控股市场表现 - 公司股价今年已上涨49.8% 表现优于行业47.9%的涨幅 [6] - 公司目前拥有Zacks 2评级 [8] 其他金融机构面临的诉讼 - 美国证券交易委员会正在调查Jefferies Financial Group 涉及其与First Brands Group的联系以及其Point Bonita基金的信息披露和内部控制 [10][11] - 美国联邦存款保险公司起诉Capital One 指控其在救助硅谷银行和签名银行时少支付了约1亿美元 争议焦点在于其是否在监管文件中少报了560亿美元的无保险存款 [12][13]

项目概述 - Swift携手蚂蚁国际、汇丰银行于新加坡完成了基于ISO 20022标准的代币化存款跨境转账概念验证(POC) [1] - 该项目依托于Swift的全球金融报文网络、汇丰银行的代币化存款服务以及蚂蚁国际的区块链技术 [1] 项目意义与目标 - 此次概念验证标志着三方在助力企业释放代币化存款潜力方面迈出的关键一步 [1] - 项目旨在提升流动性、实现可编程金融，并提供全天候（24/7）实时结算服务 [1] 技术实现与集成 - 蚂蚁国际与汇丰银行成功将蚂蚁国际自有的区块链基础设施与Swift网络集成 [1] - 通过汇丰新加坡与香港分行的代币化存款服务，实现了跨境实时资金管理 [1] 标准化与效率提升 - 借助与Swift和汇丰共同开发的标准化协议，蚂蚁国际无需再与各银行建立双边的反洗钱(AML)及合规安排 [1] - 这使得蚂蚁国际能够更高效、更顺畅地使用银行的代币化存款服务 [1]

文章核心观点 - Swift携手蚂蚁国际、汇丰银行在新加坡完成了基于ISO 20022标准的代币化存款跨境转账概念验证(POC) [1] - 该项目旨在提升流动性、实现可编程金融，并提供全天候实时结算服务，标志着三方在释放代币化存款潜力方面迈出关键一步 [1] 项目参与方与技术基础 - 项目参与方包括环球银行金融电信协会(Swift)、蚂蚁国际以及汇丰银行 [1] - 项目依托于Swift的全球金融报文网络、汇丰银行的代币化存款服务以及蚂蚁国际的区块链技术 [1] 项目成果与集成 - 蚂蚁国际与汇丰银行成功将蚂蚁国际自有的区块链基础设施与Swift网络集成 [1] - 通过汇丰新加坡与香港分行的代币化存款服务，实现了跨境实时资金管理 [1] 标准化协议与效率提升 - 借助与Swift和汇丰共同开发的标准化协议，蚂蚁国际无需再与各银行合作伙伴建立双边的反洗钱及合规安排 [1] - 该标准化协议使蚂蚁国际能够更高效、更顺畅地使用银行的代币化存款服务 [1]