行业投资态势 - 2025年1-8月百强房企拿地总额6056亿元 同比增长28% [2] - TOP10房企新增货值占百强70% 行业资源加速向头部集中 [1] - 头部央国企主导土拍市场 拿地金额前十企业中8家为央国企 [5] 头部企业拿地表现 - 绿城中国以1144亿元新增货值位列榜首 保利发展996亿元第二 中海地产923亿元第三 [5] - 中国金茂、招商蛇口、华润置地等企业进入新增货值前十 [5] - 绿城中国自2024年4月起连续获取苏州、上海、南京优质地块 项目销售情况良好 [6] 投资策略特征 - 房企普遍聚焦一二线城市核心地块 偏好高流速和高确定性项目 [1][5] - 通过优质地块置换历史包袱 新项目首开周期缩短至4.8个月 平均去化率达81% [6][7] - 投资策略遵循"以销定投"原则 注重资金安全与风险平衡 [6][9] 区域市场分化 - 一线城市市场更具韧性 高端需求持续释放 [6] - 三四线城市库存去化周期较长 城市间分化加剧 [9] - 核心城市优质宅地维持高热 深圳宝安中心地块高溢价成交 [8] 下半年投资展望 - 头部房企保持投资强度但更趋谨慎 绿城中国全年拿地货值目标1200-1300亿元 [9] - 投资策略进一步聚焦 华润置地坚持量入为出 越秀地产偏好小型快周转项目 [9][10] - 土地市场热度取决于核心城市供地质量与频次 预计投资行为将更理性 [10]

业绩与盈利预测 - 九龙仓置业上半年业绩疲弱 [1] - 2025至2027财年基本溢利预测分别下调13%、7%和9% [1] 经营与市场状况 - 零售及写字楼租金、出租率及利率预测更新 [1] - 发展物业预售及完工时间表调整 [1] - 经营前景具挑战性 [1] 财务状况与派息 - 资产负债表强劲 [1] - 2025至2027年间维持每股派息0.4港元 [1] - 派息政策稳定 [1] 估值与评级 - 目标价上调3%至19港元 [1] - 估值缺乏吸引力 [1] - 维持减持评级 [1]

业绩与盈利预测 - 上半年业绩疲弱导致2025至2027财年基本溢利预测分别下调13%、7%和9% [1] - 调整基于零售及写字楼租金、出租率、利率预测及发展物业预售与完工时间表 [1] 派息政策与财务状况 - 公司资产负债表强劲且派息政策稳定 预计2025至2027年每股派息维持0.4港元 [1] 目标价与评级 - 目标价上调3%至19港元 但维持减持评级 [1] - 评级反映经营前景具挑战性及估值缺乏吸引力 [1]

公司通讯发布 - 公司将以电子形式取代印刷本发布通讯，网站为www.wharfholdings.com和www.hkexnews.hk[2] 非登记股东权益 - 非登记股东不直接收可供行动通讯，应联系中介了解程序[2] - 已刊通讯通知将电邮或邮寄，要电子版需提供有效电邮[3] - 可免费索取印刷本至2025年年报刊出，填表格交过户登记处或电邮[3] 其他信息 - 公司股份代号为4[6] - 要求表格向非登记股东发出，明确其定义[6] - 明确公司通讯及可供行动通讯定义[6]

致登記股東之信函— 發布公司通訊之新安排 根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》（「《上市規則》」）第2.07A條、香港法例第622章《公司條例》及九龍倉集 團有限公司（「本公司」）之組織章程細則，本公司謹通知 閣下，本公司將以電子形式取代印刷本發布日後所有本公司的公 司通訊（「公司通訊」1 ）。 1. 在網站刊發公司通訊 本公司網站www.wharfholdings.com和香港交易及結算所有限公司網站www.hkexnews.hk（「披露易網站」）（統稱「該等網 站」）將登載日後所有公司通訊的中英文電子版，以取代印刷本。 閣下如欲閱覽公司通訊，可在本公司網站主頁點擊「投資 者關係」欄，然後選擇「財務報告」以閱覽年報和中期報告書，及選擇「公告」或「股東通函及其它」以閱覽其它公司通訊，或 亦可瀏覽披露易網站。 2. 可供採取行動的公司通訊2 根據《上市規則》，本公司須向每名本公司股東（「股東」）個別發送可供採取行動的公司通訊。為方便以電子形式發布 可供採取行動的公司通訊，本公司建議 閣下向本公司提供有效的電郵地址。 閣下提供電郵地址即表示同意以電子形式接 收可供採取行動的公司通訊和任何其它適用文件。如 閣 ...

股价表现与市场反应 - 九龙仓集团股价下跌3.6%至21.42港元 成交额918.52万港元 [1] 中期业绩表现 - 收入56.69亿港元同比减少19.38% [1] - 股东应占溢利5.35亿港元 较上年同期亏损26.37亿港元实现扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利0.18港元 拟派发中期股息每股0.2港元 [1] 投资物业经营状况 - 投资物业收入减少4%至22.81亿港元（2024年：23.64亿港元） [1] - 营业盈利减少6%至14.84亿港元（2024年：15.73亿港元） [1] - 商场和写字楼租金表现偏软导致收入下滑 [1] 财务状况与资本结构 - 公司负债率为4.4% [1] - 长期投资480亿港元中398亿港元为股票组合 被视为准现金 [1] - 实际持有330亿港元净现金 相当于市值的50% [1] 战略方向与市场预期 - 公司不急于再投资 重点从现有土地储备变现 [1] - 花旗预期维持稳定每股派息且不会上调 进行回购可能性较低 [1] - 估值在业内最高 强劲资产负债表允许系内行动但未必利好股价 [1]

股价表现 - 九龙仓集团股价下跌3.6%至21.42港元 成交额918.52万港元 [1] 中期业绩表现 - 收入56.69亿港元同比减少19.38% [1] - 股东应占溢利5.35亿港元 上年同期亏损26.37亿港元实现扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利0.18港元 拟派发中期股息每股0.2港元 [1] 投资物业表现 - 投资物业收入减少4%至22.81亿港元（2024年：23.64亿港元） [1] - 营业盈利减少6%至14.84亿港元（2024年：15.73亿港元） [1] - 商场和写字楼租金偏软导致收入下滑 [1] 财务状况 - 负债率为4.4% [1] - 长期投资480亿港元中398亿港元为股票组合 可视为准现金 [1] - 实际持有330亿港元净现金 相当于市值的50% [1] 资本配置策略 - 公司不急于再投资 重点从现有土储变现 [1] - 预计维持稳定每股派息且不会上调 [1] - 进行股票回购的可能性较低 [1] 估值与展望 - 估值在业内处于最高水平 [1] - 强劲资产负债表允许在系内进行不同行动 [1]

公司业绩 - 九龙仓置业上半年基础利润同比上升3%至20 35亿元 超出市场预期 主要受益于低于预期的利息和税费 [1] - 中期股息维持每股0 20港元不变 [1] 股价表现与估值 - 过去一个月公司股价下跌6% 表现逊于大市9个百分点 [1] - 当前股价相对净资产值折让60% 略高于十年平均折让水平59% [1] 投资评级与目标价调整 - 星展将投资评级从"持有"上调至"买入" [1] - 目标价从25 1港元微调至24 9港元 [1] 未来催化剂 - 即将推出的住宅项目若获得市场积极反应 可能改善市场情绪 [1]

财务表现 - 上半年基础利润同比上升3%至20.35亿元，超出预期，主要受惠于低于预期的利息和税费以及减值降低影响 [1] - 中期股息保持每股0.20港元不变 [1] 股价与估值 - 过去一个月股价下跌6%，表现逊于大市9个百分点 [1] - 目前股价相对评估净资产值折让60%，略高于十年平均折让59% [1] 评级与目标价 - 投资评级由"持有"升至"买入" [1] - 目标价由25.1港元下调至24.9港元 [1] 业务展望 - 即将推出的住宅项目若获市场积极反应，应能改善市场情绪 [1]

财务状况 - 公司负债率为4.4% [1] - 长期投资480亿港元中包含398亿港元股票组合被视为准现金 [1] - 实际持有330亿港元净现金 相当于市值50% [1] 资本配置策略 - 宏观不确定性下公司不急于再投资 [1] - 重点从现有土地储备变现 [1] - 预计维持稳定每股派息且不会上调 [1] - 进行股份回购的可能性较低 [1] 估值与评级 - 花旗维持"沽售"评级 [1] - 目标价从18.8港元下调至18.3港元 [1] - 公司估值在业内处于最高水平 [1] - 强劲资产负债表允许在体系内采取多种行动 但对股价不一定有利 [1]